我心中的理想私募

看集思录有人讨论私募收费的合理性,我说一下我的观点。

总结起来四点,一超一平两低。

1、超额收益(一超)

这个是私募立足的根本,如果没有超额收益,投资人还不如买指数基金。

但是超额有两个障眼法:

1)虎头蛇尾,不少私募前两年超额收益特别厉害,但是后面就泯然众人,和沪深300基本同步,为什么?

因为很多虎头的来历是有问题的,我知道有不少人发私募秘而不宣,包括很厉害的大V,如果业绩不好,就清盘重新发一个,如果业绩好,净值跑赢沪深300到一定程度,就拿出来宣传,一些初期很不错的私募,过去都有清盘的痕迹,所以如果这个私募不是初创就开始宣传,那么前两年的业绩没什么意义,只不过是筛选出来的。

所以超额收益最好体现在长期,尤其是后面几年,虎头型私募要多观察,看是不是会虎头蛇尾。

2)有行业色彩的私募,不该对标沪深300,而是对标行业指数,比如某私募只做大消费,那么应该对标消费指数而不是沪深300,因为只有跑赢消费指数才是超额收益,否则直接买行业指数基金不是更好么。

2、收益公平(一平)

包括自营和投资人之间收益公平,投资人之间收益公平。

不少私募发行N个产品,有一个或者几个业绩特别好,主要是基金经理或者团队自持,但不对外开放申购,老基金业绩好,但新基金业绩普通,每个持有人的收益率都不一样,有部分持有人(老基金持有人)会帮忙宣传,他们过去确实赚了大钱,但新来的不一定就能赚。

所以,我心目中理想的私募,所有基金的资产都通过一个池子对外投资,所有产品的净值曲线完全一致,新基金老基金没任何区别,基金经理自己投的钱,收益率和投资人没区别。

这个技术上是可以实现的,就是母子基金结构。

3、回撤低(一低)

有人说历史收益高就行,回撤不重要,这是不对的,回撤和收益是不对等的,高增长的时候管理人拿业绩报酬,持有人拿到的是打折的增长,但回撤确是实实在在,没任何人替持有人分担。所以回撤大的私募不是好私募。

4、费用低(二低)

这个也很重要,业绩是未知的,前面业绩好的基金,谁敢拍胸脯说自己后面几年的业绩也好?但费用是确定的,其实好点的基金,最后长期收益率都差不多,而费用对长期收益率的影响极大。
发表时间 2021-03-03 08:25

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