朱少醒富国天惠、谢治宇兴全合润、董承非兴全趋势……四季度都重仓这只龙头股

中国平安是保险行业的龙头，是目前少有几家还没被炒起来的龙头公司之一。

相比其他保险同行，平安在投资端具有更优秀的收益率，所以是许多顶级基金的优选。

下面三位王牌基金经理，在最新的2020四季度报告中，仍然重仓平安。

谢治宇的兴全合润，平安是第1重仓。

董承非的兴全趋势，平安是第4重仓。

朱少醒的富国天惠，平安是第5重仓。

老读者都知道平安以前是我的长线第一重仓，今年新城嗷嗷之后，萎靡的平安暂居第二。

平安2020年年报不太好，这也是他目前没被抱团大军看上的原因。

核心数据上，营运利润同比+4.9%，寿险内含价值同比+8.9%。主要的问题是新业务价值出现了大滑坡，-34.7%。

这个滑坡其实也是明牌，都在预料之中。非银金融一姐、海通孙婷老早就给了数据，她之前预测的平安新业务价值-33.5%，和年报数据只差不到1%。

但平安的股价在年报前仍然阴跌了快一个月。年报出炉的次日，在大盘下跌的背景下反而上涨4%，只能说我大A就喜欢“玩利X出尽”这种老梗。

更远的前瞻来看，孙婷预测2021年的新业务价值可以实现10%-15%的增长。当前阶段性下滑和寿险改革、代理人规模阶段性低谷等关系很大。

比如安信证券认为NBV下降的主要驱动因素，是于公司推广e生保等低Margin产品。

国信证券认为，平安新产品逐步获得市场认可，预计2021年EV增速达到15%，新业务价值增速达到20%。

新业务价值可类比于制造业的销售收入，但寿险和制造业最大的区别是长期保单占比很大，过去的保单会源源不断提供现金流，所以一两年的影响比制造业小得多。

历年来，平安新业务价值占内含价值的比例，通常都是4-8%左右，今年是4%。

在经济增速短期受到较大冲击的环境下，平安注重股东回报，股息同比增长7.3%；基于归母营运利润计算的股息支付率（不含回购）为28.7%。

除了传统的保险业务之外，创新业务也快速发展。

1、陆金所控股，于2020年10月30日正式在美国纽约证券交易所上市。

2、平安好医生，在线医疗业务强劲增长，2020年在线医疗业务收入同比增长82.4%。

3、汽车之家，在线营销及其他业务收入同比逆市增长34.4%。

4、金融壹账通，收入规模快速增长，营业收入同比增长42.3%至33.12亿元。

好公司还需要好价格，所以再看看估值。

归母运营利润PE，相当于普通企业的扣非PE，目前只有10倍。

内含价值/市值（PEV）也只有1.1倍，处于历史低位（历史大致在1.0-1.6之间波动），其中62%的内含价值是高确定性的寿险部分。这相当于普通企业的PB。

作为对比，我们看看所谓赛道行业龙头股的估值：

隆基股份：PE=50

贵州茅台，PE=65

恒瑞医药：PE=100

海天味业：PE=100

宁德时代：PE=200

爱尔眼科：PE=200

……

看到这，对明白人已经无需多说了。

平安一直业绩辉煌，年化内含价值增速、营运利润增速都超过20%，归母净利润增速接近30%，丝毫不输大部分赛道股。

但未来要做好业绩下降一些的准备，但毕竟全国GDP下降是个趋势，平安优秀龙头的低位不变。

无论如何，极低估值（10倍PE、1.1的PEV）已经超额覆盖了未来业绩不如过往的预期，是优质龙头股中非常罕见的便宜标的。

而这也正是朱少醒的富国天惠、谢治宇的兴全合润、董承非的兴全趋势……这些王牌基金都选择了重仓平安的核心逻辑。

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