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最近转债弱势，不断下跌，并且深不见底，说好的转债“下有保底”呢？底到底在哪里？
今天就和大家说说可转债的回售底。
一、可转债的回售条款
回售简单理解，就是投资者在转债到期前，可优先把它卖给公司的权利，卖出的价格都会高于面值。
对于公司来说，就是提前还钱了。
条款在转债上市时制定，在发行公告中详细说明。
有条件回售
回售条款可分为2类，一类是有条件回售。
条件一是指时间，一般回售触发是在转债存续期的最后2年。极少数是上市后2年。
再者是价格条件，正股价要低于转股价的70%，并且需连续30个交易日满足才行。
最后是回售的价格，一般以103元或100+当期利息为主。
所以，我们重点关注的是临近到期、高溢价率、远低于100元的转债。2
附加回售
附加回售是第二类，要求比较简单。
任何时候，只要发行转债所募集的资金用途发生改变，就会触发回售，投资者可以103元或100+当期利息的价格把债券卖给公司。
发行公告写了资金用于投资A项目，如果公司临时改变计划，投B项目了，这就属于改变资金用途。
回售流程
具体流程可见下面的图片说明，从进入回售期到最后的回售完成，资金到账，大约2个月时间。
二、回售赋予的转债底
回售条款是用来保护投资者权益的，行使权在投资者手中。
当正股不断下跌，转债溢价率持续扩大，公司又不肯下修转股价时，投资者便可使用这项权利。
回售价都在面值以上，当转债价格离面值越远，回售的收益率就越高，从而形成了转债的底。
存量转债中，临近到期，回售收益率较高的转债有哪些？
还有4个多月就将触发回售久其转债，目前94.8元，回售价100元，正股久其软件目前4.33元，回售触发价6.64元。短期如果无法大涨53%以上，就将触发回售，投资者就能以100元的价格，把转债卖给公司，年化收益率达14.4%。
三、回售风险
公司破产违约
所有转债都有该风险，90左右的转债基本面更差，债务风险更高。
公司经营正常，但如果面临大额回售，也会出现现金流紧张、偿付困难的情况。
上面说的久其转债，2020年净利润预增5.23%-43.5%，剩余7.8亿的转债，如果全部回售，虽偿债压力，但还不至于因此破产。
图中评级最高的是吉视转债，AA+，实际控制人为吉林广播电视台，出现债务违约、破产的概率就更小了。
部分下调转股价避免触发回售
低于转股价70%的条件，公司可通过下调转股价使之不满足回售条件，最终无法触发回售。
久其转债每股净资产只有0.99元，下修空间巨大。只要下修转股价到5.629元以下（5.629*70%=股票现价），就可避免触发回售。
而吉视转债每股净资产2.12元，下修转股价到2.27元以下，可避免触发回售，但可下修空间已经很小了，正股再跌，就无法用这种方法了。3
操纵股价避免触发回售
类似第二点，公司通过拉抬股价，使之不满足达标天数要求（如30天都要满足）。
四、应对策略
久其转债基本面较差，但正是由于回售底的存在，近期表现要强于其他低价转债。
如果手中持有临近回售期的转债，别急着割肉，保本、小赚都是有可能的。
如果打算博弈回售的，尽量选择距回售时间短的，维格的回售收益率达12%，但还有2年时间，不确定性太多。
综合来看，久其到期时间短，吉视转债的破产、违约风险低，性价比更高一些。
博弈回售，就是选择一只4-10个月存续期，年化收益率11-13%的转债，期间可能因为下修转股价、正股上涨、转债估值回暖等因素，获取超额收益。
能精确计算出来的底，才能真正成为“底”。
特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议
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最近转债弱势，不断下跌，并且深不见底，说好的转债“下有保底”呢？底到底在哪里？
今天就和大家说说可转债的回售底。
一、可转债的回售条款
回售简单理解，就是投资者在转债到期前，可优先把它卖给公司的权利，卖出的价格都会高于面值。
对于公司来说，就是提前还钱了。
条款在转债上市时制定，在发行公告中详细说明。
有条件回售
回售条款可分为2类，一类是有条件回售。
条件一是指时间，一般回售触发是在转债存续期的最后2年。极少数是上市后2年。
再者是价格条件，正股价要低于转股价的70%，并且需连续30个交易日满足才行。
最后是回售的价格，一般以103元或100+当期利息为主。
所以，我们重点关注的是临近到期、高溢价率、远低于100元的转债。2
附加回售
附加回售是第二类，要求比较简单。
任何时候，只要发行转债所募集的资金用途发生改变，就会触发回售，投资者可以103元或100+当期利息的价格把债券卖给公司。
发行公告写了资金用于投资A项目，如果公司临时改变计划，投B项目了，这就属于改变资金用途。
回售流程
具体流程可见下面的图片说明，从进入回售期到最后的回售完成，资金到账，大约2个月时间。
二、回售赋予的转债底
回售条款是用来保护投资者权益的，行使权在投资者手中。
当正股不断下跌，转债溢价率持续扩大，公司又不肯下修转股价时，投资者便可使用这项权利。
回售价都在面值以上，当转债价格离面值越远，回售的收益率就越高，从而形成了转债的底。
存量转债中，临近到期，回售收益率较高的转债有哪些？
还有4个多月就将触发回售久其转债，目前94.8元，回售价100元，正股久其软件目前4.33元，回售触发价6.64元。短期如果无法大涨53%以上，就将触发回售，投资者就能以100元的价格，把转债卖给公司，年化收益率达14.4%。
三、回售风险
公司破产违约
所有转债都有该风险，90左右的转债基本面更差，债务风险更高。
公司经营正常，但如果面临大额回售，也会出现现金流紧张、偿付困难的情况。
上面说的久其转债，2020年净利润预增5.23%-43.5%，剩余7.8亿的转债，如果全部回售，虽偿债压力，但还不至于因此破产。
图中评级最高的是吉视转债，AA+，实际控制人为吉林广播电视台，出现债务违约、破产的概率就更小了。
部分下调转股价避免触发回售
低于转股价70%的条件，公司可通过下调转股价使之不满足回售条件，最终无法触发回售。
久其转债每股净资产只有0.99元，下修空间巨大。只要下修转股价到5.629元以下（5.629*70%=股票现价），就可避免触发回售。
而吉视转债每股净资产2.12元，下修转股价到2.27元以下，可避免触发回售，但可下修空间已经很小了，正股再跌，就无法用这种方法了。3
操纵股价避免触发回售
类似第二点，公司通过拉抬股价，使之不满足达标天数要求（如30天都要满足）。
四、应对策略
久其转债基本面较差，但正是由于回售底的存在，近期表现要强于其他低价转债。
如果手中持有临近回售期的转债，别急着割肉，保本、小赚都是有可能的。
如果打算博弈回售的，尽量选择距回售时间短的，维格的回售收益率达12%，但还有2年时间，不确定性太多。
综合来看，久其到期时间短，吉视转债的破产、违约风险低，性价比更高一些。
博弈回售，就是选择一只4-10个月存续期，年化收益率11-13%的转债，期间可能因为下修转股价、正股上涨、转债估值回暖等因素，获取超额收益。
能精确计算出来的底，才能真正成为“底”。
特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议
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