关于正股市值对于转债价格影响的思考

市场上关于股票市值对于价格走势影响的分析很多，我一直认为大体上市场上的价格体现了股票的价值，根据任一因素去选股只能是短期有效，长期均值回归。那么如果不考虑违约的影响，投资者对于转债的偏好应该当没有差别的。但事实绝非如此，这也是双低轮动的基础，即投资者的偏好是错误的，通过轮动到投资者偏好低的转债上，我们可以获得超越市场的收益。但是如果市场是有效的，转债的价格也是有效的，转债的价格与股票的价格一定是有一个是错误的。到底是谁错了呢？

　

如果我们把中证800代表大市值、1000代表中市值，未计入指数的代表小市值，那么目前存在的转债基本均匀分布，代表了中证全指。从上表中数据可以看出，市值越大，转债上涨越多，市场给予的溢价越大，投资者偏好于股票市值大的转债。所以双低轮动会大概率轮动到小市值股票的转债上。
从结果来看，持有小市值股票的投资者好像应该转换到转债上。但转债的投资者的选择是否正确仍然需要市场长时间来证明。看来双低轮动也不一定正确啊。