增强收益的十八般兵器

成为集思录的会员已经快一年了。从@持有封基、天书、师座等受益良多,对于分级基金、折溢价套利等有了粗浅的认识。今天开这个帖子的目的,一是从集思录学到这么多,真正变成自己的东西,一定要仔细想、认真做、写出来。二是自己也有一些想法,整理出来分享给集友,既归纳自己的想法,有可以得到集友的批判,真是快事。所以准备了一些金币,分享给好的批判意见。
直接进入主题。投资股票的核心是找到好的公司,巴菲特早就说过,好公司、好价格。我想说的是增强收益,只是一些技术动作,锦上添花。
第一,搬砖。
所谓搬砖,就是哪个市场的价格高,就把砖头搬到哪个市场去卖。这是贸易活动最原始的动力,中国的丝绸、瓷器不远万里,运到欧洲。杨百万把国库券从西北运到上海。也是这样。
巴西的大豆、丹麦的猪肉、智利的车厘子,万里迢迢运到中国,并不是因为国际主义情怀,而是因为差价,因为中国的价格比当地高。
第一次在股市上接触搬砖的概念,是2015年云蒙提出的招行AH搬砖。2015年之前,招行H股价格长期高于A股,当时也有种种理论分析,认为存在就是合理的。但是2015年打破了这种局面,出现了折溢价不断波动的情况。受到云蒙的启发,同时招行也是我长期持有的标的,从2012年买入后,一直持有。对于招行的长期股东而言,A股和H股同股同权,既然有价差,自然可以搬来搬去。股数不变,但是增加了现金。集思录的朋友,参与了分级基金套利,应该很容易理解这个概念。
与实体贸易不同,由于体制的限制,AH之间不能直接换股交易,尽管有了沪港通和省港通,差价依然存在,确实也令人费解。
从招行的搬砖可以看出,在两地同时买进、卖出的方式获得差价。那么就必须在一地拥有底仓。有些人为了避免底仓下跌的风险,会做出相应的对冲。但是,我是不主张对冲的。对冲有两个问题,一是必须有双份仓位,增加成本,二是不能享有底仓的上涨带来的收益。
不对冲有可能底仓会剧烈下跌,有违套利的本意。我是一个长期投资者,通常持有股票很长时间,所以对于我来说,持有股票本来就必须面对股票市场价格的剧烈波动。搬砖并没有给我带来额外的风险,反而是长期持股过程中的福利。正好回应了标题,增强收益。
从最近套利的体会来看,底仓的质量非常重要,不然就是丢了西瓜,捡了芝麻。例如葛洲坝、重庆燃气等套利标的,实在是太差了,远不如好公司那样,时间站在了另外一边。
分级基金的拆分合并套利,lof折溢价套利,本质上也是一种搬砖。集友们已经非常熟悉了,我就不再班门弄斧。我说两种QDII基金搬砖套利。第一种就是纳斯达克100指数基金。目前国内有4只纳斯达克100指数基金,其中1只是最近刚刚成立的。三只ETF,一只LOF。非常有趣的是,由于外汇管制和限制申购的原因,纳指基金经常出现溢价,但是几只基金的溢价程度是不同的。限购越严格的基金,溢价越高。但是溢价又会波动,在一个较长的时间段内,还会有折价出现。那么就有了套利的机会,在折价或者平价时潜伏进限购严格的基金,在高溢价时搬砖到低溢价基金,然后再寻找机会切换。2020年大约有两次20%的机会。以后怎么样,不知道。但是纳指基金是可以长期持有的标的。仅仅是底仓收益也是令人满意的,如果有搬砖的额外福利自然就更好了。
刚才说到国内的4只纳指基金之间搬砖切换,其实还有QQQ也是很好的标的。QQQ跟踪纳斯达克100指数,基本没有偏差,可以近似认为就是基金净值。所以当国内纳指基金都高溢价时,搬砖到QQQ也是很好的选择。
朋友们慢慢了解了我的基本观点,搬砖是长期投资者的额外福利。招行也好,纳指基金也好,都是值得长期投资的标的,可以长期持有。长期持有带来的公司发展的红利,远远大于套利所得。即便由于市场的偏见,折溢价波动不再,被困在一侧不能搬砖,单纯享有公司长期发展收益也是非常可观的。例如最近几年,招行A股长期高于H股,导致不能搬砖。但是持有招行H股5年,也是非常令人愉快的。

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