近一个月,双低转债持续萎靡,而另一边却是沪深300的一路走高,对双低持有者形成双重伤害。雪上加霜的是,带头大哥@yyb凌波于1月7日下午清仓,双低党们一时群龙无首,陷入了迷茫。本文试图通过历史数据,去观察策略失效的蛛丝马迹。
我们先来看下转债市场平均溢价率和平均价格的历史走势。
由图可见,转债的各项指标在历史上变化极大。17年后,可转债的数量快速增加,各项统计数据也趋于稳定,而凌波大神的实盘是从18年5月开始,为了便于对比,本文的分析数据也从18年5月开始。
我们先放大看一下,18年5月起的各项统计数据。
由于有一些妖债会拉高平均值,我们统计一下中位数的走势。
(此图上一版有错误,做了订正)
接下来,我们回测一下双低策略的净值走势,简单粗暴地选择最低的前20只转债,每周调一次仓。
回测结果与凌大的实盘非常接近,由于策略没有考虑调仓滑点和手续费,净值还要高一点。9%的回撤,2.55的夏普率,双低在过去无疑是一个非常优秀的策略。
再来看一下持仓正股的期间走势。
双低转债的正股果然是垃圾啊,其实总体并没这么垃圾,只是我们不断地轮出上涨的好股票,仓位里只留了不见起色的垃圾债才导致了这样的统计结果。总的来看,这次的回调幅度其实历史上出现的频次并不低,但对应到策略表现确实这次要回撤更大一点,市场确实发生了某种变化。
再看一下持仓双低价格平均值。
现在100左右的价格其实处在底部区域。
再看一下持仓双低的溢价率平均值。
也并没有处于特别高的区域。
综上,从双低转债的历史表现和估值区间来看,双低转债目前处于低估状态。未来策略失效的风险点在于:小市值股票还有没有炒作的可能;垃圾转债会不会大面积违约。以上风险点还需继续探讨。
-----------20210608更新各价格区间历史溢价率数据--------
我们先来看下转债市场平均溢价率和平均价格的历史走势。
由图可见,转债的各项指标在历史上变化极大。17年后,可转债的数量快速增加,各项统计数据也趋于稳定,而凌波大神的实盘是从18年5月开始,为了便于对比,本文的分析数据也从18年5月开始。
我们先放大看一下,18年5月起的各项统计数据。
由于有一些妖债会拉高平均值,我们统计一下中位数的走势。
(此图上一版有错误,做了订正)
接下来,我们回测一下双低策略的净值走势,简单粗暴地选择最低的前20只转债,每周调一次仓。
回测结果与凌大的实盘非常接近,由于策略没有考虑调仓滑点和手续费,净值还要高一点。9%的回撤,2.55的夏普率,双低在过去无疑是一个非常优秀的策略。
再来看一下持仓正股的期间走势。
双低转债的正股果然是垃圾啊,其实总体并没这么垃圾,只是我们不断地轮出上涨的好股票,仓位里只留了不见起色的垃圾债才导致了这样的统计结果。总的来看,这次的回调幅度其实历史上出现的频次并不低,但对应到策略表现确实这次要回撤更大一点,市场确实发生了某种变化。
再看一下持仓双低价格平均值。
现在100左右的价格其实处在底部区域。
再看一下持仓双低的溢价率平均值。
也并没有处于特别高的区域。
综上,从双低转债的历史表现和估值区间来看,双低转债目前处于低估状态。未来策略失效的风险点在于:小市值股票还有没有炒作的可能;垃圾转债会不会大面积违约。以上风险点还需继续探讨。
-----------20210608更新各价格区间历史溢价率数据--------