Edge
Chrome
Firefox
一般对于可转债来说，价格越低说明债性越高，可以无视正股向下的波动，越安全。
但是去年12月中旬的债券信用危机，导致市场对可转债到期还钱的底线存疑。低价债被市场认为等同于垃圾债，越低价反而越不安全。
这种担心并不是没有道理，比如亚药转债，怎么看也不像是能还得起钱的样子。
不过我们不能矫枉过正，看到低价可转债就认为是垃圾债。今天我就简单分析一只低价可转债，看看这只转债的质量如何。
永安转债
价格：92.88元，转股价值：81.71，溢价率13.67%。税后YTM：3.97%。
看参数是个不错的双低转债。
我知道现在有些小伙伴看到双低两个字会本能的抗拒，不要慌，接下来我就来分析一下永安转债的正股，永安行。
永安行这家公司主营业务是共享出行，主要是大家耳熟能详的共享单车。
公司具体业务分为两个部分：
1）有桩单车业务。这部分业务是To G的，也就是客户是政府部门。
有些城市会有着自己的共享单车服务，永安行就负责给这些城市提供共享单车的销售和系统运维服务。
这部分业务比较稳定，增速虽然不高，但是盈利稳定，每年可以创造越1亿+的利润。
2）共享出行平台。这部分是To C的，客户就是用共享单车的个人。
这部分可以理解为迷你的哈罗/美团单车，规模不大，只在部分城市开展运营，估计很多小伙伴都没听过永安行的共享单车。
另外按照公司规划，目前在研究氢燃料助力车和物联网芯片，算是未来的想象空间。
公司业务总结：共享单车以前是个很热的好赛道，但是经过激烈的烧钱大战之后，大家发现不赚钱，于是这个赛道就不被资本待见了。对公司来说，和政府部门合作的有桩单车业务是主要收入和利润的来源，没有太多想象力，但胜在稳定。共享出行平台、投放氢燃料助力车和研究物联网芯片是有一定空间的发展业务，不过确定性不强。
至于永安行股价未来的走势，要看市场环境、自身业务发展、以及市场情绪等因素。
再看一下永安行的资产负债情况，这点很重要，决定了以后永安行是否有偿债付息的能力。
以下数据来自于2020年3季报。
资产端（主要部分）
1）货币资金：3.97亿。
2）交易性金融资产：18.50亿。这部分主要是7.7%左右的哈罗单车的股权。
3）应收账款：6.75亿。因为永安行的对政府业务存在一定应收账款，坏账概率不大。
4）存货：0.78亿，不高。
5）固定资产：4.8亿。
负债端（主要部分）
1）短期借款：0.8亿。
2）应付票据及账款：2.12亿。
3）长期借款：0.98亿。
4）递延所得税负债：4.51亿。数额较大。公司的解释是，主要是执行新金融工具准则，公允价值变动造成的应纳税暂时性差异增加。
总体看来，永安行的资产负债表还是比较干净的，尤其是那7.7%的哈罗单车的股权，将来如果哈罗单车上市，这部分估计可以兑现不少利润。
最后看一下大股东股权质押方面：
大股东孙继胜质押公司股份比例不高，且质押用途是用于股权投资，风险不大。
目前来看，只要公司未来不乱搞，永安转债偿付问题还是不大的。
当然，买入永安转债的投资者不是为了让它还本付息，不过如果正股可以还得起钱，买入还是会安心很多。
虽然正股永安行未来的发展确定性不是很高，但是考虑到永安行当前估值并不高，且永安转债参数还不错，所以我可耻的摊了一份永安转债的大饼。
安全性是可以，但是永安行市值小，且机构调研的少，在当下市场只看大市值好赛道龙头的情况下，大概不会很吃香，股价可能会压制可转债的价格。
至于是否要上车，就是见仁见智的问题了。
首发于公众号：可转债拯救世界
但是去年12月中旬的债券信用危机，导致市场对可转债到期还钱的底线存疑。低价债被市场认为等同于垃圾债，越低价反而越不安全。
这种担心并不是没有道理，比如亚药转债，怎么看也不像是能还得起钱的样子。
不过我们不能矫枉过正，看到低价可转债就认为是垃圾债。今天我就简单分析一只低价可转债，看看这只转债的质量如何。
永安转债
价格：92.88元，转股价值：81.71，溢价率13.67%。税后YTM：3.97%。
看参数是个不错的双低转债。
我知道现在有些小伙伴看到双低两个字会本能的抗拒，不要慌，接下来我就来分析一下永安转债的正股，永安行。
永安行这家公司主营业务是共享出行，主要是大家耳熟能详的共享单车。
公司具体业务分为两个部分：
1）有桩单车业务。这部分业务是To G的，也就是客户是政府部门。
有些城市会有着自己的共享单车服务，永安行就负责给这些城市提供共享单车的销售和系统运维服务。
这部分业务比较稳定，增速虽然不高，但是盈利稳定，每年可以创造越1亿+的利润。
2）共享出行平台。这部分是To C的，客户就是用共享单车的个人。
这部分可以理解为迷你的哈罗/美团单车，规模不大，只在部分城市开展运营，估计很多小伙伴都没听过永安行的共享单车。
另外按照公司规划，目前在研究氢燃料助力车和物联网芯片，算是未来的想象空间。
公司业务总结：共享单车以前是个很热的好赛道，但是经过激烈的烧钱大战之后，大家发现不赚钱，于是这个赛道就不被资本待见了。对公司来说，和政府部门合作的有桩单车业务是主要收入和利润的来源，没有太多想象力，但胜在稳定。共享出行平台、投放氢燃料助力车和研究物联网芯片是有一定空间的发展业务，不过确定性不强。
至于永安行股价未来的走势，要看市场环境、自身业务发展、以及市场情绪等因素。
再看一下永安行的资产负债情况，这点很重要，决定了以后永安行是否有偿债付息的能力。
以下数据来自于2020年3季报。
资产端（主要部分）
1）货币资金：3.97亿。
2）交易性金融资产：18.50亿。这部分主要是7.7%左右的哈罗单车的股权。
3）应收账款：6.75亿。因为永安行的对政府业务存在一定应收账款，坏账概率不大。
4）存货：0.78亿，不高。
5）固定资产：4.8亿。
负债端（主要部分）
1）短期借款：0.8亿。
2）应付票据及账款：2.12亿。
3）长期借款：0.98亿。
4）递延所得税负债：4.51亿。数额较大。公司的解释是，主要是执行新金融工具准则，公允价值变动造成的应纳税暂时性差异增加。
总体看来，永安行的资产负债表还是比较干净的，尤其是那7.7%的哈罗单车的股权，将来如果哈罗单车上市，这部分估计可以兑现不少利润。
最后看一下大股东股权质押方面：
大股东孙继胜质押公司股份比例不高，且质押用途是用于股权投资，风险不大。
目前来看，只要公司未来不乱搞，永安转债偿付问题还是不大的。
当然，买入永安转债的投资者不是为了让它还本付息，不过如果正股可以还得起钱，买入还是会安心很多。
虽然正股永安行未来的发展确定性不是很高，但是考虑到永安行当前估值并不高，且永安转债参数还不错，所以我可耻的摊了一份永安转债的大饼。
安全性是可以，但是永安行市值小，且机构调研的少，在当下市场只看大市值好赛道龙头的情况下，大概不会很吃香，股价可能会压制可转债的价格。
至于是否要上车，就是见仁见智的问题了。
首发于公众号：可转债拯救世界
京公网安备 11010802031449号