2020年投资总结及2021年策略

概述 历史收益及策略变迁

从2015年1月开始使用净值法记录收益,以中证800指数为基准。历史收益及策略变迁如下表:
年份 净值 收益率 基准收益率 主要手段
合计 4.94 394% 40%

1:2015年 2.08 108% 15% 趋势。前半年趋势策略,后半年A基低折
2:2016年 2.18 5% -13% 货币。货币基金,10%的国企H基金
3:2017年 2.42 11% 15% 低仓低估股票打新。7%的国企H基金,15%的股票打新
4:2018年 2.05 -15% -27% 分档买入中证500指数增强基金
5:2019年 2.98 45% 34% 全仓持有不动。中证500指数换成期货吃贴水策略
6:2020年 4.94 66% 26% 全仓持有不动。吃贴水、打新、套利三策略+石油投机

一、投资心理。从投资的主要手段变化,折射出投资心理的变化。从2015年开始极度害怕亏损、害怕下跌风险,到现在主动拥抱风险,分析亏损幅度、下跌程度,思考应对措施,在投资心理上有了长足进度。但未来能否承受已经识别出来的风险,还待进一步接受市场的检验。
二、投资策略。2015年受网友“持有封基”的影响较大,使用了他的BIAS(均线偏离度)趋势策略,大获成功。后面对各类量化投资进行了研究,发现均是有其成功的一面,但也是有较高风险的一面,且大部分策略的风险不好控或者不可控。2016年基于前10年的市场和市场周期的浅显模糊认知,朴素的选择了大周期择时。对凯利公式的认知,理解了仓位控制和投机理论基石。2019年总结经验,写了我的投资体系。抛弃了精确抄底的思维模式,改为了每年定时调整配置。为打新选择门票,被迫对选股进行了思考,一直没有好的策略。受网友“编程浪子”的影响,结合巴菲特的投资思想,有了初步想法,待回测及实战检验。
三、投资是一辈子的事情,需要一直学习、思考。作为投资大神的巴菲特90多岁了都还在不停学习,我们有什么理由不学习呢。通过这几年的投资,我发现市场上已经有的成功策略都是有其理论基础的(或者说哲学基础),我们要发现并理解这些策略的深层次原理,结合自己的性格、时间、精力、心理承受和自己的认知,选择适合自己的策略(这是否是从另一种角度阐述巴菲特的名言:严守自己的能力圈!)。所以对更多的投资知识、投资策略、投资逻辑进行学习,也是在进步,在扩大自己的能力圈(这也是今年网络名言的另一种阐述:投资结果是你认知的变现、凭运气赚的钱会凭实力亏回去!)。拓展能力圈不仅限于股票种类、行业的研究和认知。
第一部分 2020年总结
一、2020年概况
股权仓位100%。5月27日后原油和打新赚的部分未及时买入,导致后面6、7月的好行情未赶上。
(一)2020年收益
收益率是66%。
(二)2020年投资过程
1、学习情况。
(1)实践了各类基金套利,收益比较令人满意。
(2)跟踪了可转债低溢价策略,感觉效果很好。
(3)跟踪了可转债“双低”策略,感觉效果还行。
(4)尝试了一下博弈层面的策略,比如可转债打板、正股打板可转债晚盘日内T、正股打板T+1早盘日内T等,但花的时间和精力太多,机会不多,风险非常高,不值得。
(5)小仓位初步尝试了一下要约套利。感觉还需要进一步尝试,比较适宜熊市的策略。
(6)回测了对标原油的各类基金、银行纸原油和期货,发现均没有合适的长线标的。
(7)回测了各类LOF、QDII、黄金ETF基金历史套利情况,弄清楚了他们的交易申购赎回机制。
(8)再次回顾了“编程浪子”的策略,认可了其优等生高概率以后也是优等生的理论。R15确实选出了部分优等生,是否可以拿“利润增长率+股息率”去再选真正的优等生,或者去分配权重?
2、股权100%仓位。
1月中旬按年初的配置进行了调仓。2月3日大跌停的时候将能卖的都卖了换LOF基金套利。后续将卖掉的股票买了回来,让股票组合维持年初配置,但指数基金未买回来,持仓调整为中证500(股指期货吃贴水策略)、股票组合(打新策略)、LOF及分级基金(套利策略)三部分。
(1)市场因子占总利润的50%。运气好,因套利换仓后,小盘涨幅远超大盘股,且持有基金涨幅超越指数。
1)中证500指数年初仓位45%,收益21%。
2)基金年初仓位37%,收益率53%。
3)股票年初仓位18%,收益-9.4%。
(2)增强部分占总利润的29%。
1)股指期货贴水2次转仓分别赚340、400点,增厚收益约12.6%,占总利润的9%。
2)基金套利增厚基金收益约18%,占总利润的12%。
3)三账户打新股,打新收益占股票投资的19%,跑赢集思录单户23万的18%理论收益;占总利润的8%。打新可转债有微小收益。
3、商品
投机部分,买入6%仓位的原油,盈利200%,占总利润的21%。利用市场情绪和市场历史平均情况,小仓位高收益率短线博弈。
(1)在疫情及沙特的挑衅下,美原油主力合约一路暴跌,从63美元直线跌到20美元才有轻微反弹,反弹至29美元。最后5月合约在到期日至到负油价。
期间为什么一直没介入?一是因为A股估值较低,牛市随时有可能来,看历史原油恢复的时间较长,一般在一年半左右,介入原油的机会成本太高;二是一路下跌,继续跌的可能性也比较大;三是没有教好的标的,期货远月升水太高(约30%到50%),基金套利限制申购。所以期间均是非常小的仓位介入套利和尝试了一下建行纸原油。
(2)原油5月合约暴跌,在到期日至到负油价,其实看新闻,还有油库库存,至少还有一个月才会满,这时期货市场情绪达到悲观的极致。5月合约结算后,6月合约还有20美元左右的价格,我当时判断6月合约在后面一两天内会情绪化下跌,但跌到什么程度不好判断,后面各国肯定会想办法出台政策稳定市场情绪,反弹至成本下限应该是大概率事件。于是初步定了个计划,10美元买入6月合约,到期前一周或者30美元卖出。结果6月合约转入当月合约的当天就急剧下跌,第二天晚上最低跌至6.5美元,挂单10美元成交;建行提前10天没有告知的情况下强制移仓至7月合约;其实6月合约最终涨至33美元。7月合约我也按纪律收益率达200%的时候卖出。
4、债券、现金
未交易债券。权益仓位除保证金外的余额现金全年购买货币基金、兴业银行理财。
二、亮点
(一)原油博弈成功。成功运用了市场情绪和市场常识,利用凯利公式超保守地确定了介入仓位,制定了操作计划。过程严格按照计划执行,整个过程心态较平稳,只有在没有被告知被强制移仓时,还有平仓时系统异常的时候,情绪有较大波动,但均在可控范围。虽然计划较好,但是运气成分也较大。
(二)申请到了基金申购赎回费1折的账户,基金套利较成功,积累了一些经验。
三、不足
(一)拖延病严重,未及时总结及调整仓位。
1、分析:
年初拖到1月中旬才调仓,半年拖到7月底才总结,迟迟不敢下决定,优柔寡断。其实大方向不错,其他的都要看运气。
2、结论:按计划及时总结,要看大局,看长远。
(二)原油盈利未马上买入,老想买得更低,陷入短线择时的陷阱中。
1、分析:
原计划原油盈利一到账即买入香港证券ETF,即可配置部分证券行业,又可套利。但因想买得更低,还有前面一段时间均不涨,担心牛市来了香港不涨或是涨幅不大,犹豫中未买入,结果香港证券飞了起来。
2、结论:按计划配置,不能陷入短线择时的怪圈。
(三)3月未介入商品银。3月底银暴跌,破历史新低,市场非理性严重,当时金银比破历史新高,胜率及收益率均不错,应该小仓位及时介入,做好计划(买入价格,到时间或是到价格卖出)。
1、分析:
一是当时股市也在估值非常低的位置,随时可能爆发牛市,把仓位配置在商品上性价比不高;二是银历史波动不大,收益率可能不高;三是以前介入商品的形式都是趋势模型,当时商品市场整体在熊市,虽然文华指数历史百分位较低,但仍没到最低,转牛的概率不是很大,逆势做多不是很可取。
2、结论:虽然有许多不利因素,但胜率较大,有参与价值,应小仓位介入;多类别进行资产配置可减少风险。
(四)3月未介入美股。3月底美急跌,市场非理性严重,按历史急跌30%后,胜率及收益率均不错,应该小仓位及时介入,做好计划。
1、分析:
一是当时A股更划算;二是美股估值高,可能跌得不够,还存在二次探底的可能,转牛的概率不是很大;三是基金限购,场内溢价,场外因隔夜且波动剧烈也不宜申购。
3、结论:虽然有许多不利因素,但胜率较大,有参与价值,应小仓位介入;多类别进行资产配置可减少风险。
四、2020年策略回顾(行情回顾)
(一)战略层面。
1、股市。
国内年初判断牛市继续,虽然疫情意外导致了牛市比较波折,但全仓股权的战略配置仍是正确的。
国外股市剧烈震荡,美国股市历史罕见的短时间多次熔断,市场情绪波动异常大。
2、商品。因疫情中断了牛市进程。
原油出现了历史性的大跌,甚至出现了负油价;沪银历史未见的连续跌停,创历史新低,金银比创历史新高。
3、债券。牛市进程可能因股市牛市而终结。
国债先涨后跌,与股市呈跷跷板效应,振幅9%。
(二)战术层面。
从结果来看,调整为中证500股指期货、股票组合、基金套利三部分是正确的。
股指期货有贴水超额收益,又可提供现金流用于基金套利;股票组合可以实践自己的选股能力,外加打新收益;基金套利有额外收益,且基金大幅跑赢指数。
如果维持年初的配置,收益将在各类指数中垫底。恒生国企、中证红利、标普红利和基建指数仍不见起色,这些指数什么时候翻身?不知道。从策略指数的均值回归均会长得让人怀疑人生?

第二部分 2021年策略
一、战略性配置
(一)认识自己
1、可投资资金可长期不用。
2、夫妻均有工资收入,能覆盖日常开销。
(二)市场情况
1、股市。
(1)中国股市。按照自己的体系判断:2015年年中开始熊市,2016年至2017年有大的反弹,2018年底中证800历史PB小于10%百分位,已经触底,后续为牛市进程。2019年为牛市第一阶段;2019年8月启动第二阶段,2020年疫情打断了节奏,3月后牛市继续,8月-12月进入震荡调整,后续可能大概率继续牛3阶段,应该保持满仓。后续也有可能产生大调整,概率应该不大。中证800历史PB百分位56%;沪深300到最低PB有29%的跌幅,历史百分位77%;中证500到最低PB有26%的跌幅,历史百分位21%。用凯利公式按一年后中证500涨50%,亏20%,各50%的概率计算,应满仓。8月-12月均横盘,后续大概率不会大幅下跌,因为牛市后期基本上都是情绪驱动,牛市后期的顶都是尖顶。
(2)美国股市。标普500PB及PE均历史100%百分位,严重高估;PE为36.7倍,收益率2.72%。美国十年期国债收益率0.917%。持股较优,货币超发,美股仍有可能继续牛市,但风险已经较高。
2、债市。十年国债收益率3.2%,处于历史较低水平;股市在牛市进程中,与股市的跷跷板效应,债券可能已经开始熊市。
3、商品。年初由于疫情影响,有较大的调整,现在黄金、原油、其他商品仍在牛市进程中,处在估值偏高位置。文华商品指数170点,处于56%位置。
4、各投资大类收益比较。中证红利指数股息4.7%;沪深300市盈率16.1倍,收益率6.2%;十年期国债收益率3.2%。股市收益率小于债市收益率的2倍,股市吸引力在下降。商品与股市相比较,股市参与价值更高。
(三)配置结果
继续中国股权100%仓位。
市场高估值(中证800指数PB超过近十年60%百分位)时趋势(25日均线)卖出,寻找别的低估资产,调整配置;年底(11月30日开始总结调仓,12月31日前调仓完毕)参考市场情况调整配置。
二、战术性配置
2016年开始市场偏好大市值价值股,2019年开始市场偏好成长股。但目前中证红利、300价值等价值指数估值较低,金融地产基建估值尤其低;成长股、创业板估值较高,科技、消费高估,白酒更大幅创历史新高。参考历史,科技、消费、创业板仍可能继续泡沫加速赶顶?金融地产基建低估板块应该会有一次暴动?价值股跑赢大盘?周期股暴动?全面牛市?都有可能发生!
(一)股指期货贴水策略。中证500指数调大仓位,占49%仓位。
(二)低估股票组合打新策略。股票组合慢慢调仓,占11%仓位。
(三)基金底仓套利策略。大成交额LOF基金33%。
(四)低估宽基。恒生国企指数维持,仓位7%。目前AH溢价指数为141;在小于120时,换回A股基金。
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zychen1988 - 金融 IT

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请教楼主,QDII的赎回如何免1.5惩罚性手续费?
2021-01-08 10:52 1 条评论
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打新交朋友 - 立不败之地;败可败之兵---先胜后战

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写的很好的,点赞,持续跟踪学习
2021-01-11 21:37 0 条评论
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FF章鱼 - 90后搬砖ing

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关注,学习
2021-01-11 21:51 0 条评论
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蓝色坚韧球 - 共产主义、保守主义、自由主义、节俭主义、享乐主义

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学习
2021-01-11 23:40 0 条评论
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MATX -

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打新收益这么高,我两年多就中了一只。。
2021-01-12 00:12 1 条评论
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libo3129 - 80后电气技术男

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用凯利公式按一年后中证500涨50%,亏20%,各50%的概率计算,应满仓。
F=0.5/(1-0.2)-0.5/(1+0.5)=29.2%
我算出来怎么是29.2%的仓位?
2021-01-12 08:58 1 条评论
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l93868 - 投资最后就是生活态度

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今年看过最好的总结,逻辑很好。
你不赚钱谁赚钱。
2021-01-12 11:48 1 条评论

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