从10倍到1000倍——A股择时的研究方法与实战

大家好,我是泛舟,一个职业投资者。最近一直忙于调整模型,说好的从10倍到1000倍系列文章一直迟迟没有兑现,这两天放假终于有空补一下。

这次和大家聊聊择时,在这方面我本人自诩研究还是比较深入的,各类资产择时(股债期)差不多每年都要贡献收益的30%。正好近期,集思录知名铲子专卖户盛唐风物老师发布了一篇《年化收益273%的元旦节交易策略,我准备上了》的文章。其中提到了一个元旦节做多的日历效应择时策略。大家对此争议很大,有人认为是数据巧合,有人认为赚钱就是王道,事实上的确存在这样的规律。甚至去年一战封神的一扔大师专门写了一篇《年化收益170%的519行情交易策略,你准备上吗》来嘲讽此文的逻辑。今天就从盛唐老师这篇文章出发和大家讨论一下择时以及投资研究的科学方法。

简述:盛唐老师发现了一个规律,元旦节前两天股市往往倾向于上涨,上涨概率和期望收益都高于平时。同时,结构上,大盘股收益更佳。因此推荐大家在节前2日买入获取这部分股市大概率上涨的收益。

2020年结果:股市最后两天如期大幅上涨,而且以上证50为代表的大盘股上涨幅度高于小盘股

主要质疑点:
(1)有人认为无逻辑支撑的数据统计毫无意义,今年是又蒙对了
(2)一年才一次的策略,天然具有小样本的属性,从而让数据巧合更加容易发生
(3)只要愿意统计,一年中总有某几天的收益是最高的。因此这是先有数据再有结论的屁股决定脑袋的策略。

接下来,我们尝试采用实证的方法去检验或推测,到底元旦效应的超额收益是真实的还是一个数据巧合。

如同做任何一个严肃的研究一样,所有的科研从发现到最终为人所用都需要四步:发现现象、提出假说、验证假说、实践应用。在这个择时策略的研究过程中,盛唐老师之所以被大量诟病的原因就在于仅有第一步和第四步。那么,我这里越俎代庖,把这四步给补全(这里可能和原作者解释不一致,那就作为我本人的研究)。

第一步:观察、发现现象并总结
1.元旦日前容易发生股市的上涨
2. 这样的上涨以大盘股最为显著

第二步:提出元旦日历效应产生原因的合理假设(假说):
1.元旦并不是一个随机日(random day),而是大量金融机构和基金经理的年度考核终结日。同时,各大金融机构的年内头寸基本上在元旦前都要结平。
2. 那么假设大家都不太会在最后一刻才结平头寸,往往预先结清,那么可能会产生结清头寸后多余的资金已经闲置而进入股市的可能。
3. 这样的情况会导致年末可能的资金潮汐流,而且这样的潮汐流是由主流金融机构的资金流主导的。因此会更多影响机构参与的投资品种,比如上证50而非中证1000。
4. 如果用上述假设推演,那么起码在元旦节效应的情况下,似乎可以自圆其说。

第三步:基于假设进行外推,并对外推的样本进行检验
推论1:如果第二步的假设成立,那么这种资金流的潮汐性理应不是一次性的。在其他的可类比的情况下应该同样出现类似情况。
推论2:年末是考核日,也是重要头寸日。那么理所当然的,每个季末和月末也是类似的日期

由推论1和推论2结合,我们可以得到:
推论3:如果存在元旦效应(年末效应),那么理论上应该还存在季末上涨效应和月末上涨效应。同时,由于驱动的逻辑一致,季末效应和月末效应的大小盘应该依然保持大盘股比小盘股涨得更多的结构。同时,由于季末和月末的考核以及头寸要求没有年末那么高,整个策略的效果应该是元旦上涨效应(年末效应)>季末上涨效应>月末上涨效应。

那么接下来,我们要做的事情就很简单了。就是验证一下推论3这个和元旦效应的样本已经完全没关系的策略,是否存在季末和月末上涨效应,尤其是剔除12月底的数据后是否依然存在上述效应。如果统计后的结果依然呈现出上涨,且上涨的结构和我们预期的结构一致,那么大概率这就不是一个数据巧合了。

那么下面正式进行测试(量化回测):

测试对象:上证50、沪深300、中证500、中证1000指数
测试区间:2005年1月1日-2020年9月30日
测试策略:
(1)测试元旦效应策略(每年最后一个交易日持仓)平均收益、中位数收益、胜率、样本量以及净值曲线
(2)测试包含元旦效应的季末效应策略(每季度最后一个交易日持仓)平均收益、中位数收益、胜率、样本量以及净值曲线
(3)测试不包含元旦效应的季末效应策略(1、2、3季度最后一个交易日持仓)平均收益、中位数收益、胜率、样本量以及净值曲线
(4)测试不包含元旦效应的月末效应策略(1-11月最后一个交易日持仓)平均收益、中位数收益、胜率、样本量以及净值曲线

更新:
由于本帖热度超出预计,同时也有一些朋友和我交流,希望聊得更多一点。正值一年之初,我决定利用该贴作为本人的择时实盘记录贴,希望能通过未来一年的实盘成绩在集思录上为择时策略正名。同时,能通过每日实盘的交流,更多和大家分享指数择时的收益及风险思考历程。

简述一下本次实盘的择时策略方法:

择时品种:中证500
择时观点:多头、偏多、无观点、偏空、空头(观点分别对应:100%多头仓位、50%多头仓位、0%仓位、50%空头仓位、100%空头仓位)
更新频率:日频
更新时间:每日收盘后更新次日择时观点
更新简评:会简述本日择时观点的主要理由
其他固定更新内容:择时累计净值、指数累计净值
策略判断依据:涵盖量价时空、内外影响、宏观微观等多维度的指数择时框架,量化方法实现
发表时间 2021-01-03 13:30     最后修改时间 2022-08-15 12:55

赞同来自: hua397 卡斯蒂亚 小谢股民转基民 釼及履集 路林 稳稳的波动 enzodino 六六仔5678 Lemonhouse yinzheping 四大野人也 董明飞 cmao717 jzcd Vickkkkkky Addivon 仰望多空 黄圣佳妈妈 丹桂 启森之路 水儿 gdkyj mazhengfeng 蜗牛之行 白云苍苟 smsh3000 tlbb 夜路沙冷 水木清华2022 lpxp 布拉布拉 梦驴 minshu7 一瑞二文 沙里淘金 cancebanana 多肉士7693 灵罡不灭 chineseumi Ujg68gy Kluer 摇语牛 Abendusj 鑫891 昆山大神 jxyh MidOne 剪剪轻风 滚雪球2020 小钢珠 konedd taijizs 袁均楚 adelaw dongming tuoersitai 集思广路 chongxh cyx123456 小肥羊er 密码是多少 yangkaizeng AC_DC 梦苏 lhy740517 Freakkk fuzhou285 hook 每日一歌 FaithZhang 可转债拯救世界 几度沉 放生0904 Provence 集1986 wang81 Ake90 深秋枫叶 KEME dongma 不怕更不悔 lshwu 顺势而动 欢乐吗 达芬奇147 简单点ss 顺溜哥123 阿无 江南小仙 一碗鱼汤面 童童的爸爸 天外来客九二派 lilili65 llliky lumia99 wftyy 招金牛 htcrw 孔曼子 苴国浪子 Mia003 mei888888 rooyan 坳卵匠挫锅漏 daoxueyu Dolch Over30s 子羽 鼎级外星人 夜雨沧神 wujk homanking 无尽 清静莲花开 午夜海 许NICK 乐鱼之乐 集思广益路 唔系大虾 dukuo 拜师 柴草 砂上 周总 generalu 交易小老虎 maiqi 不会打麻将 难得糊涂啊二 集众思博众长 余老头子来了 CD坤 藿香正气第一枪 穿越熊熊熊熊 NichoLin 投基客 海淘剁手党 陆剑平2019 skyblue777 不紧张048546 定投4638 zsp950 垂钓者的马扎 pppppp 改nm名 一思难过 吉吉木 Taooo tianlu VII逍遥 Blackyleo 那只狗是小夏 得宸商贸 ghtitan 蓝河谷 片帆西去雁字回 牛背骑行 lockey67 你的名字我的姓 wangasus Qingyu scasca 咸鱼想翻身 无聊呗勒 将臣 年年岁岁花相似 天之蓝20200 罗刚 cdchlk MUSIC艺薰 可乐ABC 水壶传 tangzheci 一手茅台 达奇 goodpeng DooDoo0118 muyu2010 ygd483 gukuaijia 没人玩 鸿运章鱼哥 叶建益 侠哥430 dongbucheng A股小韭菜 cokamas 红牛Y bspopo jsus11 zetan aop1234 少帅 wugreat hhrosa jlbczmf songsong0808 相逢不饮 集小成大 雪花小亨 大山的那边 elgma Yu415536 小樱2018 我错了 串串香 布朗123 Royal0000 fz_wd roading ETF陈老师 涅槃Nirvana lgc12342013 yyttcc705 臧文仲 johndon0313 飞驰的蜗牛 dingo49 sothin 开心在读书 飞鸟瞳 缠绵 晨舟 雷森爸爸 潜行ex 哥斯拉顾 盛唐风物 sbwd 等的就是尔 资水 zhongyun 北竹 chenuny ottotzen omkslalo 闲人深海 bismackzhang 北欧神话 缓慢投资 降维打击 manager 你猜再猜 春雷滚滚 miniming 宿不移 冰觉 Johnnyx1987 pwysy yongwc 好奇心135 workac 烦啊 清风自来 jccxza3547 大陆99 揭阳游资 等待等待牛市 剃刀与哑铃 香草柠檬醛 欧阳修 卡窿ssszx Samhan wxl671017 405562820 yxxll123 hugo cody2021 nkfish Syphurith neverfailor更多 »

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Alpha伊卡洛斯

赞同来自: nkfish

价格上涨带动溢价率的下降,这个我不否定。但是要研究强赎预期带来的溢价率下降,以及宣布不强赎后带来的溢价率回升。首先,我们先要剔除价格的影响,比如健友12号至19号的价格波动其实不大,15日转股价149.45溢价率是3.42%,当晚宣布可能强赎,之后溢价率是一路下跌的,到22号转股价145.91溢价率0.87%,如果不强赎,这个溢价率回弹到3.5%是大概率事情。所以我认为你这个切换也是种赌博而已。回顾强赎后,23日转1开盘溢价率是上升的,但是到尾盘溢价率比22日更低。另外我看了9月30日的公告,大股东谭咏群还有18.45%转债,至今未发减持公告
2021-11-27 14:43修改 引用

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