2020年投资总结:绝对收益

2020年,魔幻的一年。年初疫情,全国人民被迫在家坐月子,春节后疫情全球爆发,美国累计确诊2000余万,死亡近36万。3月美股连续4次熔断。WTI5月原油期货最低跌至-40.32美元/桶,-37.63美元/桶交割。

如果19年底提前知道上面的事情会发生,在资本市场会怎么做,我想绝大多数人会选择空仓甚至是做空,然后现实却是3月指数低点后不断上涨,新高不断,不论是A股还是美股,指数几乎都以最高点报收全年。

资本市场的多层影响以及背后的逻辑支持在今年显示的淋漓尽致,强逻辑抓住每一次恐慌的投资者今年都赚的盆满钵满。而被黑天鹅冲击,在恐慌下弃守阵地的投资者,比如本人,今年都收益平平,大多跑输指数。

弃守了阵地,放弃年初定下做个猪肉佬赚取相对收益的定位,在种种黑天鹅开始风险厌恶,一点点的收益回撤都难以承受,最终在等待和犹豫中成了一个绝对收益者。

一、收益与持仓

2020年,本人资本市场净收益19.14%,该收益的计算口径是以年初总资产为基准,不计工资收入及买房、装修等大额开销,纯粹以资本收益计算的净值。全年最大回撤-2.41%,索提诺比率62.43%,夏普比率33.56%。跑输沪深300、中证流通、创业板等指数,跑赢上证指数、上50等指数。



在大类持仓上,目前可转债、打新门票等权益持仓近5成,场外固定收益近3成,剩余2成为现金。从持仓比列也可以看出,即便经过12月可转债快速下跌的不断加仓,权益仓位仍然不高。究其原因就是风险厌恶,对场内的各类标的没信心。



二、2020年的失

2020年市场混乱,产生众多机会,而本人要么是浅尝就止,要么就干脆视而不见,然后还在恐慌中丢掉了宝贵的筹码,为各路大神的超额收益提供了养分。现在回想起来还是心痛万分,真不知道自己怎么操作的,一步错步步错,最后只能被迫成为绝对收益者,看着指数的起起落落,“熬”字贯穿全年。

(1)年初全仓持有兴全合宜参与套利,春节前疫情初显苗头,不够敏感,没有及时对冲。节后2月3号开盘,自以为做了万全之策,而期指的跌停开盘以及打开跌停上冲后再次封死跌停,没有预案。开盘时众多的捡钱机会因没有多余资金而错过,如兴全合宜开盘下跌7个点,折价近4个点,因基金仓位只有半仓左右,买入赎回即便大盘跌停也有赚。3号当天在满仓的基础上加了0.6倍的杠杆,收盘后发现自己仓位高了。4号期指高开,没有低开,没有预案,对于未来不确定性的担忧,指数上冲便匆匆平掉了仓位。此后,仓位再没有上过5成。

(2)3月疫情发酵,指数下跌至2646点,此时市场极端恐慌,本人因为仓位不高,外加分级、原油基金等套利,回撤并不多。



此时,远月IC期指年化贴水近12%,如果在加上闲置资金的理财收益,贴水可以做到14%。此时的位置比2月3号更加有利,对于低仓位的本人来说,最优的应该是直接持有远月IC合约。而然并没有,本人选择了卖近月沽,当时卖沽有近3个点的权利金保护。这个操作问题不大,开仓后指数反弹,几天时间开仓收益近40%,然后便买平了沽权。权益仓未有增加,未切换到期指,错过了一次入场机会。

(3)同样是3月,美股连续熔断,流动性危机,贵金属被大量抛售。本人持有近10%的白银,网格操作。白银连续暴跌,一天下跌20%以上。对网格底部以及崩盘的预估不足,本人选择止损割肉。止损白银继续下跌,不过随着美联储注入无限流动性,贵金属开始止跌回升,最终上涨近200%。本人在这次恐慌中没有收益,还亏损离场。

(4)5月,沪深300指数从低点上涨10%,而远月购权未有上涨,甚至更便宜了。原因是期权的波动率大幅下降,近月购权波动率下降到10%以下,期权时间价值几乎白送。本人开始购入远月购权,以IO2012-C-4000为主,然后等待。买入后指数上涨,波动率也微涨,本人的持仓开始盈利,随着盈利的增加,拿不住,开始减仓。6月份全部清空,此时权益仓再次极低。7月指数突破,期权波动率暴涨,本人再次错失机会。

上半年错失多次入场时机,加上锚定心理,使得本人的操作越发保守,成了一个绝对收益者。有套利就套利,没套利就买理财,权益仓位不足2成。

三、2020年的得

2020年最大的收获就是被迫当了一整年的绝对收益者。期间指数涨涨落落,耐心等待,有机会就做,没机会就休息。一整年的时间锻炼了心境,同时也证明了低风险也能有稳定的收益,至少目前的市场是这样的。

(1)尝试新品种。20年尝试了许多新的品种,比如期权,此前一直用期指代替权益仓,对期权接触不多。今年在期权上做了许多尝试,又多了项亏钱技能。

(2)港股打新。一直有听说港股打新,收益也还行,但由于港卡开户手续繁琐,拖了很久。不过最终还是开通了,开始了港股打新之旅。

(3)权益仓位的控制。做绝对收益,对于权益仓位的把控十分谨慎,纸白银的滑铁卢更是加深了这个理念,开仓之前先考虑最差情况会怎么样。胆小甚微,错过了上涨也躲过了暴雷,比如躲过了4月的负油价。

四、2021年展望及操作计划

经历了19年及20年指数上涨,2021年全年行情本人比较悲观,或许还会疯狂,但终归于平静,如15年一般。不过经历了20年判断失误,21年即便本人悲观,也不会像20年那样了,相比于绝对收益,本人还是更偏向于相对收益。

基本的仓位是必须的,目前的5成权益仓就是基础。后续缓慢加仓,直到满仓。加仓标的以可转债为主,操作策略参考德隆专家,对所有转债一视同仁,分散买入,上涨50%卖出,有退市的则自认倒霉。这个策略目测持有到期有10%的收益,很不错,但可以预见过程将十分难熬,不过该策略赚的就是“熬”的钱,熬他人所不能熬。

如果指数暴跌,下跌到2800点以下,本人将再次建仓期指,构建期指+可转债的杠杆仓位,杠杆不超过1.5倍。如指数暴涨,以目前的仓位将大幅跑输指数,这个目前还在考虑,大概率是继续熬。

剩下就是各种打新操作以及套利操作。其中港股打新,目前参与不深,考虑加大参与程度,融资打新。

2020已过,盈亏已成过去。2021整装待发,珍惜当下,加强逻辑,尽可能选择当下最优。
发表时间 2021-01-03 10:48

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