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2020，一个跌宕起伏、世事突变的年份，有人说是庚子年惹得祸，并且历数了有公元纪年以来庚子年发生的大事，这还真让很多人信服了一把，也坦荡接受着世纪大瘟疫。讲真，这地球上，就先不说其他国家了，就单单指我们大中华，有历史记载以来，哪年没有大事发生？所以呀，人云亦云者可曰迷X。
不过，2020对敝人来说，还真是变异太大，发生的很多事情都是此前从不认为会去做的，比如裸辞。不过很多都是顺缘而变，深感这世界真是“无常”。
文归正题吧，敝人年度+31.41%，比上不足，比下有余，若非因为从8月份创出新高下跌后沒继续突破，那基本就满意了，等和优质基金一比，哇噻，徒增了些许烦恼。
人啊，就是这样贪心不足蛇吞象。不过，资产跨了一个很小很小的槛，给多年前定下的大目标多添了一块小砖，减轻了点点压力。
历年收益率如下：
【20年操作、资产配置概览回顾】
因为持续看好市场的缘故，19年、20年上半年坚持高仓位运作，年初仓位84.21%，高仓位完整经历了疫情初爆、乃至后续回升的过程，仓位最终在8月3日到达了年度最高仓位94.01%，并在8月6日达到了年度最高收益+34.42%。
其间过程，特别是疫情之间的记录，如果有兴趣可参看敝人博客里面的季报。
后续根据指数、根据市场资金量，在8/20开始缓步下降仓位，9/7后加快了仓位下降持续降低到62%附近，当时的考虑基于两点：
1. 守好胜利成果，对仓位90%+的水位有一定的减仓冲动。
2. 基于市场资金增量是否还会有新增量有存疑，同时指数走势的确出现继续下挫的概率会大一些，至于跌多少不好说，而只跌5-10%的概率也挺大，所以想通过这一波进行波段仓位调整。
现在回头去看，当时最后一段的减仓，效果一般。主流大指数后来走的很顽强，年底竟然都还创出了新高。而持仓品种中的中证500、中证1000、医药类、地产类这几个到符合当时的判断。看了一眼，科创50也符合这个判断。
表象上看，主流宽基指数能创新高，而非主流宽基、行业指数很多都回调5-10%附近，而市场成交量并未大幅增长，说明资金偏好发生了改变。
初步分析原因：市场还是在做结构性整顿，强者恒强，弱者恒弱，资金从弱票集到强票中。
在12月，受债券暴雷影响，可转债大幅下跌，紧急研究了一些标的，手忙脚乱中买了几只垃圾转债，看看以后能不能吃点收益。因为敝人和转债没缘，擦不出太多火花，转债水平很差，虽然买了些，但目前仓位也仅仅6.31%，如果后续市场还能给予一些低价机会，那得真好好研究了，也计划合适的话能加仓到10～20%，到时候看市场情况吧。
截至年末，股权类70.95%（含A股48.6%、港股16.04%、可转债6.31%）、债券类13.21%、现金类41.95%、其他6.57%（主要是贵金属类）。剔出加仓的转债仓位，延续了3季度末股权类仓位不大幅新增的状态。
【自以为是的失误】
1. 对科技股的偏见，导致没有参与科技股行情
虽然敝人喜好科技，向往科技，但N多原因，导致对科技股有偏见，比如觉得国内上市的科技企业沒什么好的（好的相反沒上市）、比如目前国内的科技研发环境“骗子”太多，又比如受老巴影响觉得科技股研究门槛高/变化大/风险不可控等等，所以去年下半年陆续开始热起来科创行情一点兴趣都没有。
今年也对这个行情进行了反思，想通了一个问题“资金流到哪，哪里就有行情”，虽然目前国内科技研发环境还有很多不确定性，但不碍于在资本市场，资金会到那个板块去寻猎，也就是资本市场和现实市场是会有“时间错配”和“资本错配”的现象存在。
所以，“风口”有时候在投资时权重或许更高，沒必要真的去固守自己那个“陈旧”的思维。
2. 对白酒股的偏见
敝人不喜酒，对酒沒什么好感，推己及人也认为喝酒的人会越来越少，这不是一门好生意，所以投资多年，沒一眼正眼看过白酒股。甚至自己投资的基金仓位里有酒类股，我都觉得战战兢兢。
前久某日，不小心看到了白酒股的历史ROE，我靠！单看财报，这不正是非常好的一门生意么？
后续，会研究研究酒类股。
3. 白银未及时抄底
敝人多年都持有白银，在疫情期间这货的黄白比升到令人发指的123+，当时白银的工业预期实在是太差了，所以N多人大幅杀跌，当时我也在惆怅要不要补仓，不过似乎太胆小了。现在黄白比又回降到71.x了，白银都回涨120%，高点时候回涨141%。
回头反思这个过程，对于杀得太狠的这种世界“实物”品种应该大胆一点（在这种情况下，股票则还需审慎评估）。
4. 减仓的东财沒及时回补
在8-9月减仓的过程中，“忍痛”暂时减了东财，原因上面说过了。在它3季报出来的时候，估值下降了许多，当时市场价比我减持价格还略高，而10/21后续竟然还跌，在10/30日动了下心是否买？当时固守在“等大盘跌到3100附近”再买入不迟，可惜后续无论东财、还是大盘都沒在跌入到那个位置以下。
【回撤】
记忆中，在8月份从34.x%回撤下来的那一波应该是年度最大的回撤，今天在处理数据的时候才发现，真正最大的回撤发生在3/5~3/19日之间，整个回撤了12.44%。
当时就挺纳闷，好像记忆中当时没有什么痛苦啊，整个就像沒在股市中一样，怎么会如此大的回撤？
后来翻阅了一季报，里面记录“整个生活状态处于思绪纷杂、压力此起彼伏、杂事层出不穷的境地，直接影响到在投资上无暇精细耕作”，又翻阅工作周报，才回想起来，当时在单位里面，由于还分管财务部门，而当时那段时间财务人员青黄不接，而自己又不是财务出身，整个人陷入了到处协调、到处寻求帮助的境地，那会搞的焦头烂额。
所以，当时哪管投资方面洪水滔天了。唉，我就是工作太负责了，现在也离职了，想想当时真那么有必要吗？你的负责、你的有担当，有时候是铸造了一堆不负责的人，就像太过照顾孩子的母亲，定然会养出一个懒惰不负责的孩子。
想想，如果当时有精力处理股市，定然是要加仓的，在那种外忧内困之下的环境之时，管理层肯定是要大加放水的，后续的故事简单吧，或许回撤比这个还大，只不过“确定性”的反弹收益更高。
【未来的判断】
我就像个死多头，我还是觉得下一步的资本市场挺乐观的，确定性也比较高。
不过近期也看了许多机构对2021的预判，核心思想就是说A股已经两年上涨了，第三年上涨的概率不大了，只是大家用不同的方式表达了这个思路而以，所以都比较谨慎。
如果真如此，大家竟然如此趋同，对市场的影响还是不可小觑的。
那么我们来看看当下宏观层面有利和不利的地方。
有利之处：
1. 就是2020的基数太低，所以2021的GDP会有不错的成绩。
2. A股两年的上涨，必将引发散户的入市潮
3. 与2相配的，基金公司预计新发的基金也不少，“屁股决定脑袋”，他们的宣传材料定然是说的非常漂亮的啊。
4. 美元泛滥，目前处于贬值之路，而中国疫情处理得当，经济恢复的好，即便“庸中佼佼”也是各国的首大翘楚，进而RMB坚挺并升值，对全球资本吸引力非常非常的高。
5. “需求侧改革”在国内如此庞大的人口红利下，必将绽放非常大的光彩，而且不单单是新能源车这样的板块。
6. 国家治理在这些年卓有成效，单看经济层面，每隔一小段时间，看高层的经济会议都能明显感受到和市场贴的很近，进而会带动更多的红利。
不利之处：
1. 在资本市场中，大家经常说的“人多的地方不要去”，A股两年的上涨，引发散户的入场，初期虽是利好，但必然也会产生一地鸡毛。
2. 股市结构性的分化，静态来看，科技、消费、医药无一不是高估值，虽有强者恒强的道理，但总有一把达摩克利斯之剑宣在头上。
3. 放水不会是常态，2021年必然在某个时间点开启货币收缩之举。
4. 放水后期，如果引发通胀（这需要看领导层是否能抑制不发生通胀），则是很坏的情况，股市有句谚语“通胀无牛市”。
5. 美国新总统上台后新的政策交融，目前不知道会引发些什么事件。
6. 中国的经济成就，必将引发世界经济利益的再次划分，而划分的过程会爆发什么不确定事件和影响无从提前预判，只能说扑朔迷离。
7. 这两年的行情，“结构性分化”、“结构性牛市”的字眼不绝于耳，这已经充分说明了在当下股市扩容后良莠不齐已经在漫延，后续全面牛市已经很难很难，我等小散要想单打独斗成为韭菜的概率会很大。
综上，不免俗的预判开年的1月份，应该是不错的开局，至于2月份，或许也会好。而有人预判2021的一、四季度是很好的机会，我则不愿这么精细预判，当然并非我悲观，也非精神分裂（前面不还说了“乐观、确定性高”么），而是生性谨慎，更多是走一步看一步，我做为小散，信奉宏观，只能做到“模糊的正确”，不能做到“精确的错误”。
【后续计划】
1. 既然各色机构近乎趋同的预判，2021定要更加谨慎，仓位可能需要适中配置，优化而精益。
2. 按当下可转债的价格，加配可转债。
3. 继续优化品种配置，继续转移部分到优质基金中去。
4. 尝试股指期货。
5. 择机对一些超跌优质医药股进行加仓（8-9月份大约减仓了10%+的医药股）。
6. 后续自由时间应该不少，会研究更多的兵器和战法（已经列了一箩筐了），如果还有时间就写出来。
7. 时间多了，多看几本投资书，而不是碎片文章，扩展下视局观，以期在更高维度来看待投资。
【其他思考】
1. 机构抱团真的是不齿之事么？
N年前，我也是非常诟病机构的抱团行为，随着投资经历的渐长，特别在当前环境下，会发现分化的标的良莠不齐，好资产真的少，“资产荒”可不是空穴来风的。你喊我不要抱团，那你说说你觉得的好资产是什么？
就比如上面我提到的白酒股偏见，看看它们的财报，那么好的报表在仓位里面应该多多益善（我还沒更深入研究，班门弄斧的乱说说）。
所以，前几天证券报对机构“抱团”进行批判，我仿佛看见了N年前的我，水平真菜。
2. 消费股是否真的高估？
我一直说从静态看，消费股很高估，1季度时候我也这么说，但人家的ROE就是高，如果就这么持续的话，到明年又会觉得它们不高估了。
所以，高估是相对的，是看你在什么时间点来看估值而以。
长远说，国内的人口红利的确可以支撑消费股的高估值，我乐见消费股来一波暴跌。
3. 银行、地产后续走势如何？
国内的两大支柱产业，必然做为传统行业生生不息，它们的龙头股肯定越来越好，至于行业指数嘛，看看就好。
不过，银行的ETF类品种，到是可以每年做一波吃饭行情。
4. HS300已经离高点不远了？
很多人觉得HS300离高点不远了，但我感觉HS300越来越有生命力了，原因无它，鉴于注册制的大力发展下，HS300的的确确是搜罗沪深里面非常有实力的300只股票，比很多板块风险低很多。
5. 怎么看待“需求侧改革”？
我对“需求侧改革”持非常乐观的态度，目前市场上看大家将它普遍集中在新能源车、地产、可选消费这几个板块，但从“供给侧改革”最后的成果来看，这个格局判断就小太多了，走一步看一步，这将是这2～3年的好题材。
敝人历年的总结集合，大家有兴趣可观阅：
《酱油面-【历年年度总结】系列文章集合》
不过，2020对敝人来说，还真是变异太大，发生的很多事情都是此前从不认为会去做的，比如裸辞。不过很多都是顺缘而变，深感这世界真是“无常”。
文归正题吧，敝人年度+31.41%，比上不足，比下有余，若非因为从8月份创出新高下跌后沒继续突破，那基本就满意了，等和优质基金一比，哇噻，徒增了些许烦恼。
人啊，就是这样贪心不足蛇吞象。不过，资产跨了一个很小很小的槛，给多年前定下的大目标多添了一块小砖，减轻了点点压力。
历年收益率如下：
【20年操作、资产配置概览回顾】
因为持续看好市场的缘故，19年、20年上半年坚持高仓位运作，年初仓位84.21%，高仓位完整经历了疫情初爆、乃至后续回升的过程，仓位最终在8月3日到达了年度最高仓位94.01%，并在8月6日达到了年度最高收益+34.42%。
其间过程，特别是疫情之间的记录，如果有兴趣可参看敝人博客里面的季报。
后续根据指数、根据市场资金量，在8/20开始缓步下降仓位，9/7后加快了仓位下降持续降低到62%附近，当时的考虑基于两点：
1. 守好胜利成果，对仓位90%+的水位有一定的减仓冲动。
2. 基于市场资金增量是否还会有新增量有存疑，同时指数走势的确出现继续下挫的概率会大一些，至于跌多少不好说，而只跌5-10%的概率也挺大，所以想通过这一波进行波段仓位调整。
现在回头去看，当时最后一段的减仓，效果一般。主流大指数后来走的很顽强，年底竟然都还创出了新高。而持仓品种中的中证500、中证1000、医药类、地产类这几个到符合当时的判断。看了一眼，科创50也符合这个判断。
表象上看，主流宽基指数能创新高，而非主流宽基、行业指数很多都回调5-10%附近，而市场成交量并未大幅增长，说明资金偏好发生了改变。
初步分析原因：市场还是在做结构性整顿，强者恒强，弱者恒弱，资金从弱票集到强票中。
在12月，受债券暴雷影响，可转债大幅下跌，紧急研究了一些标的，手忙脚乱中买了几只垃圾转债，看看以后能不能吃点收益。因为敝人和转债没缘，擦不出太多火花，转债水平很差，虽然买了些，但目前仓位也仅仅6.31%，如果后续市场还能给予一些低价机会，那得真好好研究了，也计划合适的话能加仓到10～20%，到时候看市场情况吧。
截至年末，股权类70.95%（含A股48.6%、港股16.04%、可转债6.31%）、债券类13.21%、现金类41.95%、其他6.57%（主要是贵金属类）。剔出加仓的转债仓位，延续了3季度末股权类仓位不大幅新增的状态。
【自以为是的失误】
1. 对科技股的偏见，导致没有参与科技股行情
虽然敝人喜好科技，向往科技，但N多原因，导致对科技股有偏见，比如觉得国内上市的科技企业沒什么好的（好的相反沒上市）、比如目前国内的科技研发环境“骗子”太多，又比如受老巴影响觉得科技股研究门槛高/变化大/风险不可控等等，所以去年下半年陆续开始热起来科创行情一点兴趣都没有。
今年也对这个行情进行了反思，想通了一个问题“资金流到哪，哪里就有行情”，虽然目前国内科技研发环境还有很多不确定性，但不碍于在资本市场，资金会到那个板块去寻猎，也就是资本市场和现实市场是会有“时间错配”和“资本错配”的现象存在。
所以，“风口”有时候在投资时权重或许更高，沒必要真的去固守自己那个“陈旧”的思维。
2. 对白酒股的偏见
敝人不喜酒，对酒沒什么好感，推己及人也认为喝酒的人会越来越少，这不是一门好生意，所以投资多年，沒一眼正眼看过白酒股。甚至自己投资的基金仓位里有酒类股，我都觉得战战兢兢。
前久某日，不小心看到了白酒股的历史ROE，我靠！单看财报，这不正是非常好的一门生意么？
后续，会研究研究酒类股。
3. 白银未及时抄底
敝人多年都持有白银，在疫情期间这货的黄白比升到令人发指的123+，当时白银的工业预期实在是太差了，所以N多人大幅杀跌，当时我也在惆怅要不要补仓，不过似乎太胆小了。现在黄白比又回降到71.x了，白银都回涨120%，高点时候回涨141%。
回头反思这个过程，对于杀得太狠的这种世界“实物”品种应该大胆一点（在这种情况下，股票则还需审慎评估）。
4. 减仓的东财沒及时回补
在8-9月减仓的过程中，“忍痛”暂时减了东财，原因上面说过了。在它3季报出来的时候，估值下降了许多，当时市场价比我减持价格还略高，而10/21后续竟然还跌，在10/30日动了下心是否买？当时固守在“等大盘跌到3100附近”再买入不迟，可惜后续无论东财、还是大盘都沒在跌入到那个位置以下。
【回撤】
记忆中，在8月份从34.x%回撤下来的那一波应该是年度最大的回撤，今天在处理数据的时候才发现，真正最大的回撤发生在3/5~3/19日之间，整个回撤了12.44%。
当时就挺纳闷，好像记忆中当时没有什么痛苦啊，整个就像沒在股市中一样，怎么会如此大的回撤？
后来翻阅了一季报，里面记录“整个生活状态处于思绪纷杂、压力此起彼伏、杂事层出不穷的境地，直接影响到在投资上无暇精细耕作”，又翻阅工作周报，才回想起来，当时在单位里面，由于还分管财务部门，而当时那段时间财务人员青黄不接，而自己又不是财务出身，整个人陷入了到处协调、到处寻求帮助的境地，那会搞的焦头烂额。
所以，当时哪管投资方面洪水滔天了。唉，我就是工作太负责了，现在也离职了，想想当时真那么有必要吗？你的负责、你的有担当，有时候是铸造了一堆不负责的人，就像太过照顾孩子的母亲，定然会养出一个懒惰不负责的孩子。
想想，如果当时有精力处理股市，定然是要加仓的，在那种外忧内困之下的环境之时，管理层肯定是要大加放水的，后续的故事简单吧，或许回撤比这个还大，只不过“确定性”的反弹收益更高。
【未来的判断】
我就像个死多头，我还是觉得下一步的资本市场挺乐观的，确定性也比较高。
不过近期也看了许多机构对2021的预判，核心思想就是说A股已经两年上涨了，第三年上涨的概率不大了，只是大家用不同的方式表达了这个思路而以，所以都比较谨慎。
如果真如此，大家竟然如此趋同，对市场的影响还是不可小觑的。
那么我们来看看当下宏观层面有利和不利的地方。
有利之处：
1. 就是2020的基数太低，所以2021的GDP会有不错的成绩。
2. A股两年的上涨，必将引发散户的入市潮
3. 与2相配的，基金公司预计新发的基金也不少，“屁股决定脑袋”，他们的宣传材料定然是说的非常漂亮的啊。
4. 美元泛滥，目前处于贬值之路，而中国疫情处理得当，经济恢复的好，即便“庸中佼佼”也是各国的首大翘楚，进而RMB坚挺并升值，对全球资本吸引力非常非常的高。
5. “需求侧改革”在国内如此庞大的人口红利下，必将绽放非常大的光彩，而且不单单是新能源车这样的板块。
6. 国家治理在这些年卓有成效，单看经济层面，每隔一小段时间，看高层的经济会议都能明显感受到和市场贴的很近，进而会带动更多的红利。
不利之处：
1. 在资本市场中，大家经常说的“人多的地方不要去”，A股两年的上涨，引发散户的入场，初期虽是利好，但必然也会产生一地鸡毛。
2. 股市结构性的分化，静态来看，科技、消费、医药无一不是高估值，虽有强者恒强的道理，但总有一把达摩克利斯之剑宣在头上。
3. 放水不会是常态，2021年必然在某个时间点开启货币收缩之举。
4. 放水后期，如果引发通胀（这需要看领导层是否能抑制不发生通胀），则是很坏的情况，股市有句谚语“通胀无牛市”。
5. 美国新总统上台后新的政策交融，目前不知道会引发些什么事件。
6. 中国的经济成就，必将引发世界经济利益的再次划分，而划分的过程会爆发什么不确定事件和影响无从提前预判，只能说扑朔迷离。
7. 这两年的行情，“结构性分化”、“结构性牛市”的字眼不绝于耳，这已经充分说明了在当下股市扩容后良莠不齐已经在漫延，后续全面牛市已经很难很难，我等小散要想单打独斗成为韭菜的概率会很大。
综上，不免俗的预判开年的1月份，应该是不错的开局，至于2月份，或许也会好。而有人预判2021的一、四季度是很好的机会，我则不愿这么精细预判，当然并非我悲观，也非精神分裂（前面不还说了“乐观、确定性高”么），而是生性谨慎，更多是走一步看一步，我做为小散，信奉宏观，只能做到“模糊的正确”，不能做到“精确的错误”。
【后续计划】
1. 既然各色机构近乎趋同的预判，2021定要更加谨慎，仓位可能需要适中配置，优化而精益。
2. 按当下可转债的价格，加配可转债。
3. 继续优化品种配置，继续转移部分到优质基金中去。
4. 尝试股指期货。
5. 择机对一些超跌优质医药股进行加仓（8-9月份大约减仓了10%+的医药股）。
6. 后续自由时间应该不少，会研究更多的兵器和战法（已经列了一箩筐了），如果还有时间就写出来。
7. 时间多了，多看几本投资书，而不是碎片文章，扩展下视局观，以期在更高维度来看待投资。
【其他思考】
1. 机构抱团真的是不齿之事么？
N年前，我也是非常诟病机构的抱团行为，随着投资经历的渐长，特别在当前环境下，会发现分化的标的良莠不齐，好资产真的少，“资产荒”可不是空穴来风的。你喊我不要抱团，那你说说你觉得的好资产是什么？
就比如上面我提到的白酒股偏见，看看它们的财报，那么好的报表在仓位里面应该多多益善（我还沒更深入研究，班门弄斧的乱说说）。
所以，前几天证券报对机构“抱团”进行批判，我仿佛看见了N年前的我，水平真菜。
2. 消费股是否真的高估？
我一直说从静态看，消费股很高估，1季度时候我也这么说，但人家的ROE就是高，如果就这么持续的话，到明年又会觉得它们不高估了。
所以，高估是相对的，是看你在什么时间点来看估值而以。
长远说，国内的人口红利的确可以支撑消费股的高估值，我乐见消费股来一波暴跌。
3. 银行、地产后续走势如何？
国内的两大支柱产业，必然做为传统行业生生不息，它们的龙头股肯定越来越好，至于行业指数嘛，看看就好。
不过，银行的ETF类品种，到是可以每年做一波吃饭行情。
4. HS300已经离高点不远了？
很多人觉得HS300离高点不远了，但我感觉HS300越来越有生命力了，原因无它，鉴于注册制的大力发展下，HS300的的确确是搜罗沪深里面非常有实力的300只股票，比很多板块风险低很多。
5. 怎么看待“需求侧改革”？
我对“需求侧改革”持非常乐观的态度，目前市场上看大家将它普遍集中在新能源车、地产、可选消费这几个板块，但从“供给侧改革”最后的成果来看，这个格局判断就小太多了，走一步看一步，这将是这2～3年的好题材。
敝人历年的总结集合，大家有兴趣可观阅：
《酱油面-【历年年度总结】系列文章集合》
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