2020年投资总结

一场疫情改变了世界,2020年真是剧烈变化的一年,在这一年我几次刷新了单日盈利的记录,也创下了最大的连续亏损记录,还经历了两次爆仓。过去很多方法在今年都变得不适用,我感觉到好多人抓住机会赚了不少的银子,也有一些曾经富有的大佬身家回归平庸。对我来说,也许若干年后回过头来看,今年会是我划时代的一年,在这一年中总算是经受住了考验,也对过去一些想不明白的事逐渐有了新的认识,例如数据为什么在未来会是一种重要的生产资料,例如什么是量化投资,量化投资的未来在何方。
2020年按收益总额来看是再创新高,全年投资收益率约53.6%,全年操作出现了3次重大的失误,在失败的驱使下,我学习了期权的投资方法,在6月和7月取得了不错的收益;加深了对趋势投资的认识,改进了趋势投资的方法。


按账户种类来区分,国内人民币账户主要做股指期货、商品期货、可转债、期权、门票打新,9月以后加大了对lof基金的投资,按净值法全年获得了86.85%的收益;香港港币账户主要做H股指,3月由于外汇管制,资金补充不了而爆仓,最终全年造成了巨大的亏损,按净值法全年获得-40.25%的亏损,教训深刻。回想去年我就感觉到高杠杆的危害,并用巴菲特评价大奖章基金的一句话:“他们为了赚取自己不需要的钱,把自己需要的钱都搭进去了,不管智商多高,这都是傻”来警醒自己,没有想到最后自己还是顺利入坑,唏嘘不已!
从2014年以来,我基本上就是从“趋势、价值、套利”这三个方向去布局投资,说起来在价值投资上,还真是没有赚到什么钱,芒格老先生说过“投资很容易,但是不简单”。芒格和巴菲特两位老先生算是还在世的价值投资的泰斗了,他们说的话还是很诚实的,只是很多人都只读了前面半句,以为价值投资很容易,其实一点也不简单。现金流贴现是最科学的估值方法,但是我没有能看穿未来的能力。据说巴菲特投资股票很多是从政治层面去分析公司,投资股票的。以最近一次有名的投资比亚迪为例,也许巴老很早就意识到电动车会流行起来,记得十多年前他投资比亚迪的时候,比亚迪基本就是一个山寨大王,每一款车都能在丰田的车库找到原型车,我的朋友说路上开车尽量离那些比亚迪的远点,因为开比亚迪的都是不怕死的。然而十多年过去了,比亚迪在电动车上取得了巨大的成功,巴菲特的投资也估计赚了几十倍。我记得前段时间看到一篇分析报告,说的是美国的那些现在的大牛股,像微软这些,在股价大幅上涨之前都是市盈率十分高的,等到市盈率降下来以后,股价也就不怎么涨了。所以能做好价值投资的前提,是有能力洞察未来,所以芒格说“不容易”。我的一个好友企鹅,提出了一个风险补偿的方法,他只投资宽基指数基金,并且用指数市盈率的倒数和长期国债收益率进行比较,统计出历史的摆动区间,在风险补偿充足的时候,持有权益类资产,在风险补偿不足时,持有债券资产,他用这套方法向客户推销基金,几年时间使自己成为了明星客户经理,也确实帮客户赚到了钱,今年他也顺利转型成为了私募基金经理。我认为他的方法是归纳法(他自己非要说是演绎法),依旧受限于历史是否会重复,其方法在战争或都经济永久衰退的时候,会亏得很惨。不过他的这套方法,应该是实践价值投资的一个简单有效可行的方法。
说一下今年的教训吧。最大的教训就是以5倍的杠杆做多H股指期货,3月的时候被爆仓了,这次也成为了我一次价值投资失败的教训,也因为这一次教训,我把杠杆调整为了最大不超过2.3倍了。
第二大的教训其实也不能说是教训,我早就有预料到了的,我从2014年开始,用均线法做股指的趋势投资,这么多年下来,收益超过20倍肯定是有的,我也在想这个方法什么时候会失效,最终这一天还是到来了,从7月到年底,不算杠杆的话,回撤已经超过45%了,而我以前开始这个策略的时候,计算最大回撤值是15%,然后我上3倍杠杆,所以实质上,这个策略已经属于爆仓了。这也令人认真思考了趋势投资,趋势投资的成功土壤是羊群效应,而现在市场的投资主体已经发生了非常大的变化,目前已经进入了以公募基金为代表的机构时代,宽基指数基本没有什么大的波动,但是行业指数的轮动效果非常不错,另外在最近在元旦前两天,我开仓做多股指,也获得了不错的收益,通过今年,我已经拓展趋势投资的方法,增加轮动以及择时的方式。
第三个教训就是期权的中性策略。因为之前是委托朋友帮我做的,股市平稳的时候就赚点小钱,但是遇到3月那种大的波动,就把赚的都亏回去,还倒亏了不少。经过这一次的教训,我总结出了“做期权的买方,要做好归零的准备;做期权的卖方,要做好被行权的准备”这个期权的交易原则,也在6月的时候,看到沪深300股指期权远期的认购期权被严重低估,基本上相当于白送看涨期权,因此多了远月的实值认购期权,空了当月的虚值认购期权回收成本,7月的大涨,使我这一部分仓位既赚了方向的钱,也赚了波动率的钱,成为了今年赚钱最多的一笔投资之一。也因为这一次的教训,我明白了不能再去追求10%的稳定收益了,这个理念我算是三次入坑,第一次是买了做债券的私募,现在私募都跑路了;第二次是买了投资场外期权的私募;第三次是做期权的中性收益。
第四次技术革命感觉就要到来了,我感觉数据将可能成为重要的生产资料。每一次的技术革命都是对生产效率有颠覆性的提升,大数据的运用,我觉得最明显的例子就是的士被滴滴打车代替了。以前有一些炒股高手,经过一段时间后就销声匿迹了,原因就是这个市场一直在变化,当这些高手的经验不再适应市场的时候就赚不到钱了,最明显的例子就是以前一直很有效的小市值策略,在2017年以后就彻底失效了。量化投资的好处就是通过大量的数据分析,通过回测发现各个策略的有效性、盈亏比、最大回撤这些指标,再结合投资组合管理,就可以实现快速地积累无数个高手的经验来做投资,并能迅速根据市场的特点变换新的策略,这个对于传统的炒股方式也是一种降维打击。我在想,大数据的运用以后,就是使生产更加精准,从而大幅地提高了效率。今年我开始学习python,感觉现在无论是数据的获取,还是python的各种专用库的开发,都在形成了完整的供应链,通过学习python使我对量化投资的技能有了质的提升,可能以后回头来看,2020年算是我真正开始量化投资的元年。
展望2021年的行情,目前的估值水平大约和2017年度相当,如果仅从估值来看股市的上涨空间已经有限了,人们存款搬家的进程刚刚开始,公募基金依然限购,2020年募资超过3万亿,2021年极有可能超过3万亿,所以也有可能依然是结构性的牛市。现在的行情演变速度较以前快了很多,所以投资的策略也只能是因势而变。现在记录一下我目前布局的几个方向和看法:
一、期指期货期权。这些品种天然带杠杆,也能很方便地实现程序化交易,是我做投资组合管理必需品,策略上依旧是采用趋势法、择时的方式进行,去年判断今年期指的趋势可能不好,商品期货的趋势可能会比较好,结果今年期指趋势是亏钱的,商品期货的趋势是赚钱的。按以前“一年亏一年赚”的经验,此刻我却不敢判断明年期指的趋势能赚钱,因为市场的主体已经变成了公募基金为主导了,我现在将期指趋势单当成对冲现货的手段,如果明年继续亏钱,就当是对冲的成本吧。期权主要是判断盈亏比和概率,这个只能随机应变,目前也没有找到好的开仓点,我只是做了一些虚值的卖购,相当于做备兑。
二、可转债。可转债是一种对散户非常友好的品种,2020年也是我赚钱最多的品种之一,过去一年中我主要是采用低溢价策略,原来我是计算到这些低溢价的转债的期权价值被低估了,从概率上来看有优势,后来发现低溢价策略经常能轮到正股强势的可转债上,也是一个追涨杀跌的模型,我试过轮动低溢价的前10,居然和正股18天bias前10有70%到80%的重合度,不过由于可转债的折价回收了不少,英科转债也打开了可转债的价格空间,高价的可转债越来越多了,所以该策略的盈亏比也变得没有那么好了。不过按我好友定总的数据,2019年相当于一组转债的转股价值100元,价格104.41元,2020年相当于110元,2021年相当于115元,我将100元看成是认购期权的平值行权价,则15元相当于15%是时间成本,可转债是一个时限为几年的美式认购期权,那么按宽基指数来对比,这个期权费依然不高,考虑到可转债背后的正股波动性远比宽基指数高,所以可转债的期权价值依然是低估的,对比香港的可转债,可以发现A股的可转债真是黄金了,至于可转债可能违约,我觉得很有可能,但是下调转股价带来的价值足以补偿违约带来的损失。目前如何投资可转债,我还在想,还在想!目前有一个思路是买医药、5G、芯片这些行业的低价可转债,等风来。
三、配门票打新。打新一年的收益大约是8%到10%,由于我没有好的选股方式,目前这一部分的收益不如人意,新年准备按AH溢价率轮动,大约一个月换一次,持有低溢价率的股票。
四、港股指数和打新。H股可以说是一个价值陷阱,其实港股我到目前为止,还没有发现哪个高手能从港股赚到钱然后全身而退的,不过既然开始了,也会坚持。目前我的策略是按一倍杠杆多H股指,多出来的现金用于港股打新。港股打新是一个技术活,幸好有一个好友和小和无私地告诉我标的,2020年港股打新的收益大约是10多万,感谢这些能背靠背在资本市场上拼杀的小伙伴。
五、基金。本着打不过就加入的原则,我也配了一些公募基金,主要是场内份额大的lof基金,目前来看,收益也不错。
新的一年,我打算深入学习量化投资,不断探索新的投资方法,也想在新的一年开一个公众号,希望能帮到有缘人,减少亏钱,或者能赚到钱,也算是功德无量。
发表时间 2021-01-01 20:41     最后修改时间 2021-01-01 20:43

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妖红 - shinkai

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赞一个,兄弟思路明晰。
2021-01-01 21:43 0 条评论
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KKKKKKK - 这人很懒,什么也没留!

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好长啊!没看……
2021-01-01 21:43 0 条评论
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腰果好吃

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最后一句看得我有点感动
2021-01-01 22:04 0 条评论
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转身2020

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求公众号
2021-01-02 05:35 0 条评论
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立青博格

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求公众号
2021-01-02 06:57 0 条评论
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马巴222

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辛苦了!
2021-01-02 08:17 0 条评论

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