总结与展望--第三季

2020年投资回顾

在新型冠状病毒席卷全球的2020年,黑天鹅事件不断,但天朝宏观经济和股市表现相对全球其他市场韧性十足,投资和投机机会层出不穷。其中上证综指涨幅13.87%,沪深300指数上涨27.21%。
2020年全年收益90.91%,跑赢对标(300指数)63.69%。
一、失败教训
1、原油期货跌破0元
受新冠疫情和欧佩克谈判破裂等事件影响,原油价格在一季度断崖下跌。在下跌初期持有的cl差价合约收获颇丰,原油qdii套利也获利不菲,但随着油价持续下跌,投机心态发生变化,主观判断了原油底部区域,以至于过早的平仓了差价合约,并反向建仓卖put的多单头寸,在极端事件出现时发生了大幅亏损,抹去了前期所有利润。同时,负油价的黑天鹅也彻底摧毁了以往cl差价套利的底层逻辑,以至于放弃了坚持多年的cl套利策略。
2、利差收益下降
随着投资基数的增加,负债占比不断下降,资本利差收益减少,另外,缺乏稳定的固定收益投资品,为控制风险,总资金杠杆倍数下降,对收益的贡献度持续降低,低风险高杠杆的玩法慢慢失效。
3、门票股表现不佳
作为最主要的沪深门票股,黔源电力和中国平安全年表现不佳,特别是黔源电力,新增投资的光伏项目市场十分不看好,在发电量和业绩创历史新高的今年股价依旧低迷,价值投资的信心遭受打击。
二、成功经验
1、量化仓位管理
维持积极的持仓策略,在新冠疫情最严重的时期,没有受到到恐慌情绪影响,坚持满仓甚至少量上杠杆投资,投资定力和心态更加稳健。同时,继续使用delta指标完善量化权益仓位,用期权、期指等衍生品优化资产配置,既取得了期货贴水收益,又用期权降低了系统风险,并且提高了资金使用效率。
2、打新收益稳定可观
近几年打新收益一直是股市中最稳定的收益,今年打新炒新氛围依旧活跃,特别是科创板和创业板新股数量多,涨幅大,多账户打新的收益依旧可观,全年打新收益10%左右。
3、完善期权套利模型
加大了跨市场期权套利投入,做精做优期权对冲套利,完善了300ETF期权和港股3188期权的对冲模型,细化期权参数实现量化对冲,在有效控制风险的基础上实现了稳定收益。
4、积极寻找套利机会
今年各类套利机会层出不穷,参与了分级基金溢价套利(最后的晚餐)、lof基金折溢套、可转债转股套利等,特别是白银基金套利,在贵金属价格波动频繁的背景下,出现了数次暴利机会,甚至出现了单次套利收益近10%的机会。
5、可转债投资
今年可转债投资的主要对象是高折价转债,如:国轩、振德、蓝帆、龙蟠、隆利等,获得了较高收益;另外,参与了几轮买股配债,意外拿到几只牛股,取得了些额外收益。

2021年投资展望

一、背景展望
2021年全球将逐步进入后疫情阶段,随着疫苗量产和群体免疫,疫情对全球经济负面影响减弱,但全球经济依然不容乐观,疫情期间的巨大刺激政策的恶果也会逐步呈现,后市是复苏后的通胀还是持续通缩甚至滞胀,仍需进一步观察。天朝宏观面会相对稳健,但中美贸易争端局面并不会因为拜登当选而缓解,特别是在高科技和金融领域,被“卡脖子”的局面也许会加剧,既会面临经济转型的阵痛,也会催生相关行业的机遇。推测2021年总体资金面宽松,政府支出加大,财政赤字加大。
2021年股市总体谨慎乐观,疫情后的经济持续复苏,宏观面和资金面稳健向好。但部分行业或个股泡沫已显现,特别是科创板、创业板估值偏高,以及债券市场的信用风险已初现端倪,要加强风险意识,保持敬畏之心。预测全年300指数涨幅超过10%,波动率继续加大。
二、投资目标
跑赢沪市300指数20%。
三、投资计划
1、保持投资定力,维持积极的权益仓位,但应加强风险意识,在原有delta满仓的基础上提高灵活性,适当的时候降低权益仓位,增加套利投机资金。
2、优化门票股组合,寻找和挖掘沪深各一两只白马股,争取再增加2-3个有效打新账户。
3、继续优化AH跨市场期权套利,完善自己的核心策略,用跨市场对冲头寸作为重要的固定收益品种。
4、继续关注可转债投资机会,特别关注信用坍塌后的捡漏机会,适当参与折价搬砖、买股配债、回售套利、下修套利等。
5、继续关注市场套利机会,重点是QDII、白银基金、lof基金折溢套利、封转开、打新基金、吸收合并重组以及三板市场等套利机会。

第一季:https://www.jisilu.cn/question/299575
第二季:https://www.jisilu.cn/question/343845
发表时间 2020-12-31 19:51     最后修改时间 2020-12-31 20:18

赞同来自: skyblue777 书静1 悠悠白云 xyzhero tianyantong更多 »

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aaaaaa0732

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高手:收徒弟吗!诚心想拜托你为师
2021-12-27 00:08 引用
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空仓股民1

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2021年上半年全球经济持续复苏,通胀风险增加,天朝股市整体平稳,其中上证指数涨幅%,300指数上涨0.24%。2021年上半年收益9%,跑赢对标指数(300指数)8.76%。
一、失败教训
1、门票股表现持续低迷。**选股能力一直是我的弱项和短板,持有数年的门票股平安、万科、长电、黔电表现始终不佳。
2、期指轮动左右打脸。年初一度持有IC,因抱团股大幅走强而严重跑输300指数,而后换成IF后又遭遇抱团股雪崩,来回打脸。
二、成功经验
1、量化仓位适当择时
继续用delta指标量化权益仓位,并在此基础上增加灵活性,通过高位备兑提前锁定利润,低位卖沽补回仓位,获得交易性收益和权利金收益。
2、加大期权套利头寸
加大了A股510300期权和港股3188期权的套利头寸,完善对冲模型,做到了持续盈利。
3、转债轮动收益
转债轮动模型依然有效,上半年“双低”转债大跌时重仓买入,收益颇丰。
4、三板市场套利
精选层转板上市的时间窗口即将来临,上半年提前做了布局,一揽子三板股票平均涨幅巨大。
5、白银基金套利
白银lof和白银期货的对冲套利就像市场的BUG,目前胜率100%,看到即吃到。
三、下半年展望
1、宏观面的通胀预期增强,市场在积累风险。要提高风险意识,尽量规避高风险、高估值的品种。
2、继续做精做细期权套利,主动管控杠杆风险。
3、坚持套利才是王道的投资理念,寻找市场上的新机会。
2021-06-30 15:12修改 引用

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