关于鸿达转债

近期转债的低迷,手中的转债占总资产的三分之一,转债投资回撤也较大,其实平时还是自己有点懒,并没有每个转债的投资标的都看了财务报告,只不过是无脑的用一些指标比如什么双低、规模、到期收益率等来选取标的进行买入。今年的股标全总收益较大,反而转债的收益非常不理想,空下之余抽出时间把手中持仓的转债的财务指标都好好看看,今天简单的看了鸿达兴业,简单的说下,供大家参考。
鸿达是家化工企业,上市公司中PVC产能排名第四,从资产结构可以看出鸿达是个重资产的企业。从15-19年财报中投资活动现金流量可看出:






15-19年鸿达没有进行扩张产能的活动,进行了一些小规模的并购活动,其金融资产基本满足这些活动的现金需求,也就是说鸿达的债务主要为了满足营运资本的需求和可能以前进行过的对长期资产的投资活动,其实鸿达是存在短债长投的问题的.
其实鸿达本身也意识到了这个问题,这几年也进行了一系列的股权筹资活动




19年中的借款中包括了24个亿的可转换债券筹集到的资金,经过这些操作,鸿达的资本结构有了一些改变


资本结构的改变使鸿达的有息债务率和财务杠杆都有所下降,使得营运资本长期化率变为了正值,也就是长期资本可以对营运资本进行一些补偿,短期内不会有流动性风险
对比了一些化工企业,包括万化化学,在扩张阶段都出现了较大的负债率和高杠杆,随着规模产能的扩大,及利润的增加,会逐步改善资本结构降低财务杠杆,也可以说高负债率在重资产型企业中是普遍存在的迹象。因为较高的负债率使得鸿达的财务负担率高达30%,财务费用占息税前利润的比率。
我们再来看鸿达的赢利能力,假设股东对投入资本的收益率为(股权投资相比国债等投资风险要大,要有一定的风险溢价)8%,15-19年鸿达是为股东创造了价值的


也就是说鸿达是有赢利能力的一个企业
可以预测,随着化工产业的发展,鸿达在稳定盈利的基础上会逐步降低负债率和财务杠杆,使资本结构达到较为合理的水准。
因为是对可转债进行分析判断,我认为只要了解企业的财务状况和经营成果,对后期的经营活动有个简单的预测就可以了,不必象股票那样再做行业和行业地位的分析了 。这就是对鸿达兴业15-19年财务报告简单整理后得出的一个分析结果。

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