破发!暴跌!割肉?可转债的信仰还在吗?

01 低价转债继续暴击

今晚是平安夜,然而今天的股市却不算平安。
和大盘的调整相比,更令人担心的是低价转债的继续调整。

当前的低价转债市场再次处于信心崩溃的状态了,比如:
1. 价格最低的亚药转债已经只有67.22元了,应该是历史上第一只跌破70的转债吧。
2. 价格低于80的转债已经有三只,其中有AAA的本钢,AA+的广汇,AA的鸿达。
3. 最令人感到绝望的是,个别转债已经跌破面值,仍然在正股上涨的时候继续下跌:
- 搜于特正股上涨1.72%,而转债仍然下跌3.01%,收盘价为88.15.
- 科达转债正股微涨0.28%,而转债仍然下跌1.65%,收盘价为92.95。

而另一方面,今天上市的2只转债中,祥鑫转债再次破发,也就是连续三天都有新债首日破发!
并且与前两只破发的转债相比,今天的转债转股价值高达90.93,AA-的评级,溢价率仅仅6.59%。

我就想问一下,可转债的信仰还在吗?

02 这一次不一样?

经过一年多的各种公众号、券商、财商学院等宣传推广,可转债打新的人数从18年底的几万人增加到20年底的800多万呢,可以说是涨了100多倍。
其中不少接触可转债的朋友,都是从打新开始的,可能根本没有想过,竟然可转债还能破发?

其实这是很正常的事情,我们可以简单回顾一下历史。

19年1月2日:共111只转债,均价只有97.6元,66%的转债破发,只有3%的转债价格高于110元!
2020年1月2日:共197只转债,均价为119.39元,只有7%的转债破发,40%的转债价格高于120元!
今天(2020年12月24日):共325只转债,均价为129.5元,21%的转债破发,33%的转债价格高于120元!

从这些数据里我们可以发现:
上一波转债的调整中,所有转债全面低估,平均价都已经低于面值;
这一波转债的调整中,转债出现了很大的分化,高价的转债几乎没有受到影响,而低价转债全面崩坍。

这种情况也和股市的表现有关系,18年的时候股债双杀,股票表现的也不好,所以转债也普遍表现不好;
而今年转债大量发行,有200多只转债已经上市,其中不少都是小盘股的转债。近两年一直在走结构性行情,受到认可的所谓核心资产一直在涨涨涨,而业绩不好的小盘股们除了偶尔蹦跶一下,一直在熊市中,所以这些小盘股的转债也不受待见。

叠加前一段时间国企债券违约引发的信用危机,机构评级下调,机构风控清仓等因素,逐渐推倒了转债市场的多米诺骨牌。

这和18年的情况是不是很像?当时是国家去杠杆,整个债券市场都在调整,转债市场也频频传出鬼故事,在大面积转债跌破面值的情况下,溢价很低、甚至是折价的。抓住这波机会的人19年都取得了非常好的收益。

猎人就是在18年中旬开始大力宣传可转债:
为什么要投资可转债(2018.7.23)

并且在18年底开始号召大家转债摊大饼的:
漫谈可转债:如何构建转债组合(2018.10.24)

而现在呢?大家担心的更多是大量质地较差的正股发行转债,导致转债的安全性降低,债底下降,从而导致实质性亏损。

不得不承认,现在不少发行转债的公司质地确实比较差,但是真的会出现大面积违约吗?

即使是打破刚兑的债券市场,目前对于个人投资者都还是保底赔付。现在告诉我人人都可以买1000块的可转债会大面积违约?呵呵,我是不信的。

一切危机,都是因为股价不涨。
2个月前妖债风行的时候,有人担心过违约吗?

03 当下转债投资的一些建议

最近经常有朋友私信问我:齐翔转2被套了,怎么办?
我只能说,非常抱歉。一个月前我发过一篇文章,看好这只转债:
全市场性价比最高的一只转债(2020.11.24)

当时的转债价格为118元,而现在只有101.664元,下跌了14%,在这个期间所有买入的人都被套了,包括我自己。

要不要割肉?我这里没有答案,不过关于这只转债,以及接下来的转债投资,我想分享一下自己的想法。

一、搞清楚资金的期限
先搞清楚自己的资金可用期限,这是投资决策中最重要的问题。
如果是短期资金,肯定割肉为上,不然套牢以后急需用钱,怎么办?
如果是长期资金,才需要考虑一下的策略,因为只有长期资金才能去抄底,打持久战,不然很容易出现倒在黎明前的悲剧。

二、分散投资
我对于转债违约的态度是:
1. 转债出现违约是可能的,但是大面积违约不可能。
2. 第一只转债什么时候出现是不确定的。不过确定的是:在第一只违约的转债出现时,必然引发转债投资者信仰崩塌,转债定价体系崩盘,这个时候肯定有金子出现。
3. 极端行情出现的时候,一定要有子弹才行。

这也就要求我们必须分散投资,不论是大类资产之间,比如股票、转债、套利等,还是转债这个品种中,都要分散持有。

三、保持耐心,让飞刀再飞一会儿
我不是纯粹的价值投资者,不喜欢在价格快速下跌的时候买入,而是喜欢等第一波下跌走完。可能买入的价格会稍微高一点,但是从来不期望在最低点买入,因为这样我的心态不容易崩溃。

回头看,人人都知道18年底是转债的黄金坑,但是对于18年中就已经满仓的朋友,也只能看着这个坑叹气了。

所以,保持节奏很重要。

回到具体的操作上来,现在80以下的可转债有4只,我摊了其中的三只:鸿达、本钢和广汇,心态平稳,但是暂时不会加仓。
而对于那些高价、低溢价的转债也不会受到影响,因为主要它们主要是跟着正股走。
而现在潜在风险最大的就是:正股走势差、转债价格在面值附近、同时还有20%甚至更多溢价的品种,因为既然市场已经出现了80/90的转债,那么这些转债的溢价也有可能继续压缩。所以我建议当前应该远离那些面值附近、溢价率20%甚至更多的转债。

最后,投资还是要自己做决定。
发表时间 2020-12-24 22:59

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@天黑黑110 投资应该最怕这种情况了吧。。
2020-12-24 23:41 0 条评论

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