鸿达转债：跌的越多越安全？

之前考虑过出现信用风险的可转债在低价（<90）的时候出现转股期内折价的情况，在经过了一番推理之后，得出的结论是：在理性市场中，不太可能出现这样的情况。所以之后就没太考虑过这个情况了，但是今天居然真的出现了这种情况（鸿达转债），于是我打算把推理过程贴出来，麻烦大家帮忙看看有没有什么问题

假设：
1. 可转债价格足够低（至少要低于理论上的纯债价值）
2. 可转债在转股期内
3. 可转债出现折价
4. 公司偿债能力有限（可能不足以偿还所有的可转债）

推理过程：
1. 折价促使套利党转股，折价率越高，套利党就会越多
2. 转债价格当天相对正股下跌的越多（折价率越高），当天的转股份额就会越大，剩余份额越小
3. 剩余份额份额越小，公司偿债压力越小，可转债越安全

考虑极端情况可以更好的理解这个推理过程，假如今天除了你之外所有人都转股了，那么公司仅仅只兑付你手上持有的可转债就毫无压力了，所以对于类似鸿达转债今天的情况，跌的越多，剩余的可转债的兑付风险越小，就越安全。如果再进一步思考，就会得到下面的结论：
1. 如果这种可转债当天没多少人转股，第二天正股的抛压就少，对转股价值的提升有利，转债会因为正股的上涨而上涨。
2. 如果这种可转债当天很多人转股，转债的剩余规模减少，对纯债价值的提升有利，转债会因为公司偿债压力的减小而上涨。
综上所述，一旦出现垃圾可转债低价并且折价的情况，似乎所有的动力都只会让可转债的价格上涨，所以应该不会有人愿意以这个价格卖出可转债，所以这个情况应该是不会出现的。

然而，今天这个情况确实出现了，上述的推理过程都是我拍脑袋想的，可能有疏漏，欢迎大家指出。这类可转债是个新生事物，没有定价依据可以参考，可能会因为错误定价带来巨大的机会，如果大家有自己的看法也欢迎提出来。