这只转债3天后可能暴跌!

可转债风险远低于股票,尤其是低价可转债下有保底。

但这并不是说可转债就和存银行一样放心,他也可能有一些风险,不过随着我们对可转债的认识逐渐深入,预判风险的能力也会越来越高。

今天就刚好有这么一个案例,我写这篇文章,看看能不能用简单的语言来梳理一下。

新投资者看完,也许能对可转债有更深入的认识。

拆弹对象:英科转债。

英科转债,人称债茅。他的公司英科医疗是做医用手套的,在疫情这一年中,净利润实现了爆炸性突破,从多年不变的1个亿出头猛增到了三季报的43亿。

所以英科转债的价格也从去年9月117元的上市首日开盘价,坐火箭一般的蹿到了现在的1600元左右。

一年赚十倍,真茅台见了这个债茅,都只敢说自己是个弟弟。

但债茅这次遇到个破事了:上调转股价。

大家可能早已习惯了可转债的下调转股价(下修)公告,而上调却很少见。昨天英科发布一条公告,要将转债的转股价格上调,上调幅度高达8.7%。

一、为什么要上调?

上调的原因,是正股进行了定增,定增价大于可转债的转股价,所以根据条款,可转债必须上调转股价。

上面是英科转债调整转股价的合同规则,其实,几乎所有的可转债都有类似的规则。看懂了这个,以后遇到类似的情况就有数了。

很明显:当增发价大于转股价的时候,转股价会上调;反之则会下调。

我们按照上图中的公式来计算一下英科这个案例:

K=351803891/334388357-1=5.2%
A=28.71元
P0=10.41元

P1=(P0+A*k)/(1+k)

计算出来的P1刚好就是11.32元,没毛病。

二、上调转股价有什么后果?

本文先不探讨增发影响转股价这个条款是否合理,但有一点很明确,这个事件会导致当前可转债和正股之间相对价值的变化。

对于高价可转债来说,由于下有保底的价值几乎已经不存在,合理溢价率非常小,转债价值几乎完全由转股价值决定,因此定增带来转股价的上调是不利的。

类似的情况又比如希望转债,10月29日转股价由原19.63元调整为19.75元。但希望转债的调整幅度远低于这次英科转债,因为涨的远远不如英科多,增发价差小。

定增价格明显高于原转股价,说明前期已经涨了不少,转债持有者并不是亏,只不过少赚了,不甘心。

英科转债是典型的高价转债,从集思录的数据图很清晰能看出来,溢价率(黄线)长期以来都接近于0%,很理性。

而周末公告发布,周一开盘之后,溢价率不跌反涨,这就是典型非理性的炒作了。

或者说,这个新公告的实质性影响还没传输到市场上,我大A还是一个投机性很强的非有效市场。

三、英科转债持有者,需要怎么应对?

我认为有两个思路。

1、你并不是特别看好英科医疗。

可以先卖出英科转债,等12月17日周4转股价正式改变后,英科转债大概率通过下跌8.7%的方式来找平这个意外的溢价,到时候你可以考虑再买回来。

2、你特别看好英科医疗,生怕几天没持有就卖飞了。

那也好办,你就在卖出英科转债的同时,买入等量英科医疗股票。

注意现在千万不要用转股的方式,把英科转债换成等量英科医疗股票。因为转债还是轻微溢价的,直接转股不如“卖出可转债+买入正股”的组合操作。

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发表时间 2020-12-14 15:11

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