核心观点:目前A股港股一切基建类所谓低估值个股,很可能是价值陷阱。
原因有三。
一、国内基建存量已经非常巨大,未来增长有限,即使经济在增长。这个问题不用多说,100年前的美国就是例子。
二、基建股的分析,不能只局限于股票本身的PE、PS,而要更深入一层去分析基建本身能否盈利的问题。简单说,国内能赚钱的基建设施,比如好地段的高速路等,早就已经建设完毕了,现在在建的99%的基建项目,收益率是很不乐观的。现金流不乐观的基建项目对基建股的影响是深远的,包括不限于垫资、业务中断、难以持续、利润率压缩等等问题。即使PE再低,很可能也是假钱。
三、即使在疫情的2020年,基建增速也非常不乐观,虽然看起来财政支出、政府发债量都很大,主要原因是,财政支出的导向被迫转向“人头”而非“实物”,这个趋势是完全无法避免的。
综上,本人认为,一切基建股都已经失去了投资价值,基建股甚至不如已经没落的地产股,后者好歹还有一定的盈利空间。
注:基建股和基础设施运营股不是一种类别。
原因有三。
一、国内基建存量已经非常巨大,未来增长有限,即使经济在增长。这个问题不用多说,100年前的美国就是例子。
二、基建股的分析,不能只局限于股票本身的PE、PS,而要更深入一层去分析基建本身能否盈利的问题。简单说,国内能赚钱的基建设施,比如好地段的高速路等,早就已经建设完毕了,现在在建的99%的基建项目,收益率是很不乐观的。现金流不乐观的基建项目对基建股的影响是深远的,包括不限于垫资、业务中断、难以持续、利润率压缩等等问题。即使PE再低,很可能也是假钱。
三、即使在疫情的2020年,基建增速也非常不乐观,虽然看起来财政支出、政府发债量都很大,主要原因是,财政支出的导向被迫转向“人头”而非“实物”,这个趋势是完全无法避免的。
综上,本人认为,一切基建股都已经失去了投资价值,基建股甚至不如已经没落的地产股,后者好歹还有一定的盈利空间。
注:基建股和基础设施运营股不是一种类别。