预测对了,我却亏了钱

上周五我在文章中做出了福莱转债当天套利可能赚钱的预测。

市场先生给面子,今天福莱特开盘下跌2.5%,收盘下跌1.16%,上周五4%折价转股的投资者吃了肉。

熊猫半仙再次归来。不过没什么用,因为我没参与转股套利,没赚到一毛钱。而且以后肯定还会变回熊猫打脸。

上周日我在公众号分享了荣泰转债的逻辑。

我是在12月2日荣泰健康大涨,但是荣泰转债微涨的情况下上的车。

按照我的逻辑,在那一天因为荣泰健康大股东减持可转债,巨大的抛压之下,造成转债价格错配的低估,所以我买入。简单点说就是低估时买入。

今天荣泰转债下跌1%,趁着这个亏钱的好日子,我简单聊聊股票/可转债低估的那些事。

所谓低估,就是本来价值10块钱的东西,现在8块钱出售。

举个栗子,你是个古董专家,有一天以在集市看到一个紫砂壶。

你判断紫砂壶价值10万元,但是老板只卖6万元。

你想着有便宜不占王八蛋,于是赶紧以6万元的价格买下了这只紫砂壶。

随后你想以10万元的正常价格卖出。但是很可惜,整个镇子里其他的古董收藏家都不识货,认为这个紫砂壶最多也就值6万元,而且偶尔还会有人想以5万元的价格买走你的紫砂壶。

你不爽,心中骂娘却又毫无办法,只能继续持有这个紫砂壶。

这叫市场主流定价不认可价格低估。

市场短期可能无效,但是长期有效。你或者一部分投资者认为壶(股票/可转债)价格被低估了,但是市场可以定价的那部分资金力量(买家)现在觉得这个价格并不低估。

接下来就会出现两种情况:

1)你是对的,一段时间后,市场逐渐认识到紫砂壶(公司)的低估并重新定价。

2)市场是对的,你认为的低估是错觉,这个紫砂壶(公司)就值这么多钱。

你坚信自己是对的,于是持有紫砂壶等待古董市场纠偏。但是在收藏持有过程中,你却不小心把壶弄坏了。

这特么就尴尬了,因为就算当初这个紫砂壶再低估,你现在也卖不出高价格了。

这叫静态低估并不能证明动态/长期低估。

也许你买壶的那一刻,壶的价格确实是低估的,但是还没等到这个壶证明自己的价值,它就先坏了。

1)也许紫砂壶是偶然摔坏的。这属于市场来不及纠偏,壶(公司)的价值就从低估变成了正常或者高估。

2)也许紫砂壶原本就有了暗伤,就算你再小心,它一段时间后也必然会坏。这则属于市场已经预见了这一切,知道这个壶(公司)的低估只是暂时的,未来一定会变的不低估。

当然也有可能你持有这只紫砂壶,最后守得云开见月明,你卖出了满意的价格,皆大欢喜。

故事说完了,我总结一下。

第一,低估并不代表股票马上会涨,因为第一可能是假低估,第二需要一定时间的市场纠偏。

第二,低估可能在估值回归之前就已经变的不低估甚至价值毁灭。

第三,低估通常都有低估的理由,低估的理由如果能被证伪,实现估值回归是最好的结局。

......

看上去低估好像也没有什么优势,其实不然。

回到荣泰转债,今天虽然荣泰健康大跌3.76%,荣泰转债下跌了1%。

现在价格为116.9元,溢价率为13.6%,当前估值我认为并不低估。



荣泰转债从12月2日的低估,到现在的不低估,价格也从117.52元到今天的116.9元,下跌了0.5%。很好的证明了低估买入不一定可以赚钱。

但是正股荣泰健康的价格却从36.1元到今天的34.29元,下跌了5%。十倍于荣泰转债的跌幅。

聪明的你现在应该看出来了,低估值可以提供的是短期一定的安全垫。

低溢价时,正股的价格是转债价格的锚,正股跌,转债也会跌。

但是一方面因为可转债保底的特性,另外一方面来自于转债低估到正常估值的回归,吸收了部分的下跌,导致荣泰转债在荣泰健康下跌5%的情况下,仅仅下跌0.5%。

而对于股票来说,低估相比高估,其负面逻辑展现的更加充分,从而下跌的空间也相对限。

可转债本身就已经有债底的安全垫,如果再加上低估的安全垫,双保险,美滋滋。

首发于公众号:可转债拯救世界
发表时间 2020-12-07 21:57

赞同来自: Azhuzhu

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