123071天能转债11月25日上市价格预测

123071天能转债（转股价格20.05元）正股300569天能重工（收盘价18.19元）

行业：电气设备-电源设备-风电设备

债券评级：AA- 发行规模：7.0亿

强赎条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含 130%)

回售条款：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时

转股价下调：当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时

担保：无担保

转股价值：90.72=转债面值/转股价格*正股价格

转股溢价率：10.23%=（转债现价 / 转股价值 - 1）*100%

我们的判断是：正股天能重工是国内风机塔架行业龙头。2019年营收24.64亿，同比增加76.83%;净利润2.69亿，同比增加163.33%。今年上半年，营收12.31亿，同比增加43.92%;净利润1.57亿，同比增加86.53%。公司存在的问题有：应收账款较大，存货金额较大。但不得不佩服公司的择时能力，在一波板块暴涨以后，第一时间推出了转债的发行。这样，转股价会定的比较高，最大程度减少对原有股东的摊薄。不过，公司还算厚道和有自知之明，转股价下修条款相当宽松，也算是对转股价过高的一种补偿。因此根据测算和综合环境判断给予天能转债转股溢价率28%，预测天能转债上市首日开盘价116元。

开盘首日套利价值中（深市）。