洗衣液一哥港股上市,蓝月亮表现会不会“亮”?

直接了当,先来结论:

一、行业概况

1、行业继续保持稳步增长

2、行业已经历过大洗牌,呈现多头竞争,第一名蓝月亮与第二名胜负未分

3、线上渠道增速较快,蓝月亮快速抢跑,大幅领先

4、行业已经历大洗牌,剩下的是知名品牌商家的游戏,拥有品牌、渠道优势的玩家终将决胜。

二、是不是好公司

1、蓝月亮是洗衣液+洗手液领域的行业龙头,品牌知名度长期排名第一;

2、连续多年洗衣液、洗手液市场份额第一;

3、增长最快的赛道上,跑得最快——线上渠道大幅领先;

4、优秀的运营管理——毛利率、净利率逐年提升;

5、品牌+渠道双领先终将决胜:占据品类最优质的心智认知资源,高增长的线上渠道快速跑马圈地;

6、明星投资机构高瓴资本光环加持。

三、有哪些不足

1、行业处于多头竞争格局,蓝月亮与第二名最终胜负未分,未来究竟谁能稳坐行业头把交椅还存在变数

2、收入结构单一,太依赖于洗衣液产品,多品类扩张成功还有待时日观察,但从企业战略的角度来看,资源、精力、人力都是有限的,在未能坐稳洗衣液市场第一把交椅前,多品类扩张战略将不会是战略重心,公司当前收入结构单一正是专注于细分市场的战略的结果呈现,是战略上明智的选择,相反,没有建立起绝对优势就来多元化扩张往往一地鸡毛。

结论:稳健增长的行业+品牌、渠道双核心要素领先+运营管理优秀+明星资本加持=好公司

以下为详细数据与分析:

一、行业概况

1、公司所在的行业规模与增速如何?

根据弗若斯特沙利文报告,中国家庭清洁护理行业的零售销售总价值由2015年的人民币900亿元增至2019年的人民币1,108亿元,复合年增长率为5.3%,增长速度高於同期全球家庭清洁护理行业2.5%的复合年增长率。预计自2019年起将继续以8.7%的复合年增长率增长,到2024年将达人民币1,677亿元。


2、竞争格局如何——多头垄断

【1】行业领先

2019年按零售销售价值计算,中国洗衣液分部的五大洗衣液公司占整个市场的份额合计81.4%。蓝月亮在中国洗衣液市场的市场份额连续11年(2009年至2019年)位居第一。2019年,蓝月亮洗衣液的零售额为人民币66亿元,占中国洗衣液整体市场份额的24.4%。



从行业集中度来看,前5大公司占据市场81.4%的份额,洗衣液行业已经经历大洗牌,行业呈现多头竞争格局,行业领先者竞争优势明显。

【2】线上渠道快速增长,领先优势明显——增长最快的赛道,跑得最快

受益于电商的发展,线上渠道已成为行业增长最快的销售渠道,根据弗若斯特沙利文报告的数据,线上零售总价值于2015年至2019年的复合年增长率为10.6%,且预期于2019年至2024年将继续以16.2%的复合年增长率增长。预计到2024年,线上渠道零售额将达人民币535亿元,占整个行业零售额的31.9%。



根据弗若斯特沙利文报告,蓝月亮连续三年(2017年至2019年)在中国所有洗衣液公司中排名第一,2019年洗衣液线上零售的市场份额为33.6%。



【3】行业增长趋势——逐步替代洗衣粉,渗透率持续上升,行业保持高增长

从洗衣粉向洗衣液转变:根据弗若斯特沙利文报告,由于便利性较强及洗后问题较少,中国消费者已逐渐从依赖洗衣粉转而越来越青睐洗衣液。

2015年至2019年,洗衣液的零售额以13.1%的复合年增长率快速增长,并于2019年达到人民币272亿元,而同期洗衣粉零售额则以复合年均0.6%的比率下降。

此外,中国洗衣液市场的未来增长潜力巨大。截至2019年,洗衣液在中国的渗透率(即洗衣液零售销售价值占洗衣剂零售销售总价值的百分比)为44.0%,远低於日本79.5%)及美国(91.4%)等其他主要经济体,这表明在中国洗衣剂市场中,洗衣液仍有进一步替代洗衣粉的空间。

预计,洗衣液市场的渗透率将持续提高,到2024年将达到58.6%,自2019年起,洗衣液零售额将以13.6%的复合年增长率增长,到2024年将达到人民币515亿元。




二、公司

1、现在营收与盈利水平如何

2017年~2019年,公司营业收入分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元;毛利分别为29.95亿港元、38.86亿港元和45.23亿港元;归母净利润分别为0.86亿港元、5.54亿港元和10.80亿港元。过去三年,公司收入和利润均稳步增长。


2、收入的组成结构

从收入构成上看,衣物清洁护理产品收入占公司收入之绝大部分份额,2017年~2019年,衣物清洁护理产品收入分别为49.22亿港元、59.17亿港元和61.78亿港元,占同期公司总收入比例分别为87.4%、87.4%和87.6%;个人清洁护理产品和家居清洁护理产品是公司另外两个收入组成部分,2019年,两者收入分别为4.19亿港元和4.54亿港元,占2019年公司总收入比例分别为5.9%和6.5%。





3、毛利率、净利率双升



公众号:大师兄了不得

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发表时间 2020-11-21 21:32     最后修改时间 2020-11-21 21:33

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信仰1999 - 天意所致,想不赚都难!

赞同来自: hawkey 是在 wafei

赶紧把第二名说出来,我去风投1000万。急死我了。
2020-11-21 21:41 2 条评论
0

西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

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毛利不停增长的原因是什么?
产品涨价还是原材料价格下跌?
2020-11-22 02:57修改 3 条评论
0

鲸鱼99

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高领:我看好蓝鸽子10年,接下来10年看你们的。
2020-11-22 07:50 0 条评论
0

chengxing - 打通壁垒,随心所欲。

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好企业为何不A股上市?
2020-11-22 09:19 2 条评论

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