最近跟朋友解释可转债,费老鼻子劲,因此列个简单公式与股票对比:
股票=无担保(股权+ 股息) +强看涨期权
可转债=以发行方股票市值担保的(100元债权+ 利息)+ 强看涨期权 +弱看跌期权 +130元篱笆
还需要解释:
1、可转债价格涨不过股票,是溢价率 转股期假象,转股期后溢价率足够小,完全与股票同涨同跌。
2、尽管可转债价格可以跌到百元以下,但回售条款,就是以发行方股票市值担保的(100元债权 利息)。
3、下修条款是弱看跌期权,发行方回售没钱,走投无路才会下修,下修摊薄股权,有钱的大佬可能宁愿退钱,比如国企不愿承担国有资产流失等等。
4、可转债持续高于130元一段时间,发行方可随时启动强赎退市,这也是导致可转债价格看起来高不上去的原因。
5、发行方股票市值相比转债规模越大,则担保力度大,比如热点本钢市值才2倍转债量,担保力度弱,深受质疑,加之地域拖累,可怜的3A本钢转债跌破85。
6、按过去风险排序,国债、企业债、可转债、股票,最近企业债券市场信用崩溃,显然拖累国债而有利于可转债。
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股票=无担保(股权+ 股息) +强看涨期权
可转债=以发行方股票市值担保的(100元债权+ 利息)+ 强看涨期权 +弱看跌期权 +130元篱笆
还需要解释:
1、可转债价格涨不过股票,是溢价率 转股期假象,转股期后溢价率足够小,完全与股票同涨同跌。
2、尽管可转债价格可以跌到百元以下,但回售条款,就是以发行方股票市值担保的(100元债权 利息)。
3、下修条款是弱看跌期权,发行方回售没钱,走投无路才会下修,下修摊薄股权,有钱的大佬可能宁愿退钱,比如国企不愿承担国有资产流失等等。
4、可转债持续高于130元一段时间,发行方可随时启动强赎退市,这也是导致可转债价格看起来高不上去的原因。
5、发行方股票市值相比转债规模越大,则担保力度大,比如热点本钢市值才2倍转债量,担保力度弱,深受质疑,加之地域拖累,可怜的3A本钢转债跌破85。
6、按过去风险排序,国债、企业债、可转债、股票,最近企业债券市场信用崩溃,显然拖累国债而有利于可转债。
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