我的几个长线价投持仓,梳理一下季报

三季报出来了一大半,先简单梳理一下我的几个主要长线价投持仓。

中国平安,净利润同比-20%,比起中报的-30%,和一季报的-42%,其实正在逐渐回血。不过似乎还没达到市场预期。

阳光城,净利润同比+20%,这也没什么值得夸耀的,因为房企的营收是去前年就锁定了,和疫情关系不大。

其实保险和地产的营收都具有前瞻性,报表上通常比较稳定,不像别的一些行业,可能突然给你一个惊喜,或者送你一颗手榴弹。

这也是我选择配置这两个行业的一个重要原因:省心。

……

本着报忧不报喜的原则,今天主要说荣盛发展,这家伙前几天给我扔了一颗手榴弹。

上周末三季报出炉,PE只有5的屌丝荣盛发展立马喷出一口鲜血,股价暴跌。原因是三季报扣非归母净利润同比-10%,从48亿变为43亿,市场担心这个屌丝跪了。

先看一下机构的动态。

荣盛发展的基金持仓一直很少。从动态看,基金们第二季度蜂拥而入,第三季度基金又跑了很多。

1季度,29家基金持股占比1.7%。
2季度,274家基金持股占比4.5%。
3季度,1家基金持股占比0.44%。

我想起了一句话:聚是一团火,散是满天星。

但险资要稳的多。

中国人寿的持仓一直没动,保持在1.2%左右,基本相当于所有基金的总和。险资是超长期投资,考虑的出发点和基金不同。

三季报的问题,主要是营业成本增加。

所得税多交3个亿,管理费用多2亿,销售费用多2亿,但最多的还是营业成本多了43亿。因为季报比较简略,没对营业成本进行详细说明。猜测有可能是降杠杆过程带来的影响。

其实房企的结算主要在年底,我们看看荣盛发展这个单季度的净利润柱状图就知道了:

以去年为例,也有波动,前3个季度加起来和第4季度差不多。

我觉得从超长线价投的角度来看,对季报数字的变动也不用太焦虑,关键看逻辑是否变了。

另外,其实可以看出荣盛也在努力排毒。

房地产行业今年最重要的大事,是住建部划出的“三条红线”。简单的说,就是政府要求房企们不要杠杆太高,步子太快,免得扯到蛋。

具体来说,这三根红线就是:

1、剔除预收款后的资产负债率大于70%。

这里采用的指标是双向剔除,也就是(总负债-预收款)/(总资产-预收款)。

需要注意的一点是今年采用了新的会计准则,将原来的“预收款”大都放入了“合同负债”会计科目,稍不注意就容易搞错。

2、净负债率大于100%。

净负债率=(有息负债-现金及等价物)/净资产。

3、现金短债比小于1。

现金短债比=货币资金/短期有息负债。体现短期偿债能力。

……

踩线有什么后果?那就是强制你减缓发展速度。

监管部门按照踩线的根数,把年该放弃分为“红橙黄绿”四挡,踩3根线就是红色档,踩0根就是绿色。

绿色当允许你有息负债年增速15%,每低一档指标少5%,红色挡就不允许有息负债增加了。

荣盛拿镜子一照,发现自己踩着两条线。

一是剔除预收款后的资产负债率大于70%,他是75%。

二是现金短债比小于1,他是0.97。

目前来看,他开始主动减速缓行,一年内到期的非流动负债大幅减少,但现金短债比提高到了1.06,从红线上收回了一只腿。

这就是已经进入了黄色档,有息负债年增速限制从5%扩大到10%,比最安全的绿色档15%差距已经不大了。

要知道,以低杠杆著称的超一流高手万科,也就是黄色档啊。而且万科和荣盛一样,也是剔除预收款后的资产负债率大于70%这一条红线略微超标。

感觉屌丝虽然吐了不少血,但还是排了点毒,我仍然继续持有。

荣盛发展最大的优势就是低估。市场一直觉得他很烂,股价已经反应了预期。

住在地下室的屌丝就算摔了一跤,也比高高在上的“伟大企业”一不小心从楼顶摔下来,要轻得多。

上面是拉长了的利润表,其实近几年这个屌丝一直还走的挺快、挺稳。

再上一个分红表,看看赚的是不是假钱?2019年归母净利润91亿分红21亿。最近5年分红翻倍了。

我觉得还行,发展速度虽然比茅台有差距,但PE=5,对的上这么低的估值了。

欢迎关注我的微信公众号『盛唐风物』,每天获取最新羊毛信息,交流价值投资、可转债、套利方法,发掘股市获利机会。
发表时间 2020-10-29 16:24

赞同来自: 雪花小亨 纪生 孔曼子 真几何 不会空仓 梦幻哈哈更多 »

要回复问题请先登录注册

发起人

问题状态

  • 最新活动: 2020-10-30 21:06
  • 浏览: 2570
  • 关注: 14