我的赛道-折价认购期权

道路与梦想 原创

有效市场理论认为证券价格充分反映了所有公开信息，包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息，基本面分析不能为投资者带来超额利润。随着科技进步，套利机制的存在，各个市场在之间定价也趋于一致，不存在明显的定价差异。但在我们的投资实践中，我们不难发现，到处存在市场无效的情况，在投资者的情绪左右下，整个市场一直呈现钟摆格局，更多的时候不是出现价格高估就是出现价格低估。同一或者类似的投资标的在不同的市场定价也出现较大的差异，为套利投资者创造了生存的空间，甚至为长期持有的投资者提供了选择的空间。

期权在国内起步较晚，属于小众市场，门槛较高，更似乎是专业交易中的市场，离普通交易中较遥远。随着300期权以及股指期权的推出，这一市场正变的越来越实用，根据国外的经验，期权将逐步走入投资者的视野。期权就像一个武器宝库，里面有各式各样的武器可供我们选择，每种武器具有一定的适合范围。只要我们掌握了使用武器的本领，就可以为我所用。今天我们讲用期权代替50ETF或者300ETF的策略吧。

我们从下图说起，这张图是2020年6月17日根据时间价值倒序排列的截图，在正常情况下，期权的价格由内在价值和时间价值组成，时间价值最低为零，而本图中时间价值却出现负数，我们可以换一种思考方式，如果时间价值为零，那么期权的价格与内在价值相比，就出现折价，图中显示不同合约有100-800的折价，折价率也0.2-2%。

我们举一个例子来说明这一情况，如果投资者计划买入10000份300ETF，需要资金40070元；投资者买入1手9月份到期行权价格3100点的300ETF期权，需要资金8250元，节约资金31757元，折价699元。我们现在分析一下投资效果：

1、如果指数大幅上涨，300ETF期权的涨跌与300ETF涨跌保持一致，专业术语为该期权的德尔塔系数接近1，持有期权可以赚指数上涨和期权折价以及节约资金收益三重利润。

2，如果指数盘整时，由于 9月份到期的3100点期权是深度实值的认购期权，德尔塔系数接近1，持有效果与指数上涨基本一样的效果，只是300指数如果出现下跌，就承担了指数下跌的风险。

3，如果指数大幅下跌时， 300ETF指数大幅下跌，甚至跌破3100点，由于300ETF期权是一项权利，期权持有者可以选择不行权，所以300ETF期权的跌幅以购买价格8718为限。

同时，期权价格是个动态的过程，折价在市场上也不断变化，如果持有认购期权期间，期权折价消失，投资者可以平仓认购期权，买入300ETF，完成本次操作，赚钱折价收敛的钱。由此可见，如果深度实值认购期权出现折价的情况，通过期权代替期权标的的ETF持仓，无论在市场上涨还是下跌中有具有明显的优势，是投资者一种不错的选择。股指期货也存在类似的情况，经常出现大幅度贴水，为多头持有者创造了盈利的机会。风险提醒：

1、节约的资金购买无风险的产品；

2、期权到期要进行移仓或者接回ETF；

3，计划持有指数基金，可以通过深度实值的认购期权来代替，而不是仅仅为了折价买入深度实值的认购期权。

4、深度实值的认购期权不一定经常有折价，如果没有折价，我们可以通过期货，折价封基，增强指数基金代替50ETF或者300ETF。

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