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在不少人眼中，一次投资就是干他娘一票。这样的心态让许多怀揣积累财富愿望、迈入投资大门的人，逐渐变成了急性子的红眼赌徒，甚至最终家破人亡。
与这种动态行为相比，我的理念是静态的：投资是一种财富配置方式。把自己的财富以各种资产形式合理保存，包括货币、证券、实物等。
我以为，基于资产配置的理念下，不需要对短期收益过于较真，也不要对空仓、满仓、半仓过于执着，因为现金也无非就是一个资产品种而已。
只不过钱是名义上的一般等价物，当银行账户数字没有减少时，让人感觉它的价值（购买力）没有减少，比较安心罢了。
当非现金资产账面上缩水时，诚然会感到不舒服甚至恐慌，但也只是一种心理作用。
如果你认识从解放前法币时代过来的老人，可以和他们交流交流，没准他们的认知更加科学。
如果认同资产配置的理念，那么我们要对资产的底层属性进行认知。
一、资产分为两种，一是与货币锁定的，一是与货币分离的。
1、锁定货币的资产包括：银行存款、债券、货币基金、分级A，也包括高风险的网贷，也就是所谓的固定收益资产。
2、与货币分离的资产包括股票、股票型基金、黄金、数字币、住宅、车位、商办、REITs、各类大宗商品，也包括实物比如私家车、家电家具。
为什么要重视与货币的锁定与分离？因为现代社会的货币是信用体系。纸币发行无需成本，仅仅取决于主权国家的意志。
然而，几乎所有国家的顶层思路都是统一的：适度通胀有利于发展，必要的时候甚至可以硬上一波“不太适度”的通胀。
看看这些例子：我国1992-1995年和2009年印钞增速在30%左右，前苏联解体时印钞增速达到1000%，委内瑞拉10000000%的奇葩数据我们就不看了，因为电视剧还时不时会提一下民国法币按天计算的疯狂贬值。
即使不考虑极端风险，回顾我国改革开放至今，每一个十年，货币膨胀也分别达到了800%、800%、600%和400%。这就是为什么许多只懂存银行的父辈辛劳一生，到老积蓄却少的可怜的原因。
锁定货币的资产，还可以根据主权国家分类，有的国家通胀低、信用高，有的国家反之。这里面也有选择配置和分散持有的思考空间。
二、资产分为三类：能带来现金流的、无现金流的、负现金流的。
1、能带来现金流的资产：运行良好的企业股权（企业利润）、房产（租金）、债券（利息）等。
2、无现金流的资产：黄金、数字币等。巴菲特说过他不喜欢黄金，因为不带来现金流。
3、负现金流的资产：除了广为人知的“私家车是负资产”外，其实各类大宗商品如原油、化工产品、黑色金属、农产品等都是负现金流的资产，因为他们有仓储成本、虫蚁损耗、氧化腐蚀损耗。即使可能带来盈利，但利润来源是投机（非贬义），而非投资。
在剖析了资产底层属性之后，我们可以制定一些资产配置的框架性原则：
1、合理分散，鸡蛋不要全装在一个篮子里，防范黑天鹅。
2、必须持有一定数量与货币分离的资产，防范恶性通胀。
3、优选能带来现金流的资产，让时间成为朋友。
4、如果不是高手，切忌融资上杠杆，必须掐灭赌性。
5，不要裸空，裸空是一种负投资，让自己站在了时间的对立面。
6，不要大仓位配置自己不懂的资产，同时多学习、提高认知能力。
从上述理念出发，十多年来，我基于逻辑演绎方法和大数据量化实证，逐渐形成了以套利交易、价值投资、可转债和固收证券为三军的投资体系阵型。
1、前军：套利交易
套利是进攻性强、盈利能力很高的交易方法，巴菲特年轻时用自由资金套利，年化收益率超过50%。
对此我也深有体会，随便举几个例子：我在2019年做特发转债折价套利20天盈利34%，在2020年石油QDII套利35天盈利50%。
上面这些过程，我都在集思录论坛上实时发帖报道过，可以回溯证实。
当机会到来时，套利可以获得暴利，而且是高确定性的，并不是赌。
那为什么还要资产配置？只做套利不就好了吗？这并不行。因为套利的机会是看天吃饭，有时候一年才几次好机会，其他时候总不能存银行等着贬值吧。
套利交易攻击性强，但需要等待，时机一到，其势如火，是为前军。
2、中军：价值投资
价值投资的最大优势，是让时间成为朋友。精选优秀上市公司，在时间抹平情绪带来的估值波动之后，不难达到年化20+%的内生增长收益。
如果进一步根据估值筛选行业和个股，并保持淡定心态，在熊市低估时逐步加仓，牛市泡沫时逐步卖出，以获得估值修复的超额收益，年化30+%其实也是不难的。
另一个优势，是积跬步以至千里，过程不疲惫不操劳，不影响工作。
价值投资攻守兼备，内生增长细水长流，是为中军。
3、后军：可转债和固收证券
可转债，是股票的一个影子品种，它下有保底，上不封顶。当对应股票大涨时，它可以跟随上涨；当对应股票腰斩甚至膝盖斩巨亏时，它又可以摇身一变成为债券，至少保证取回面值100元，还加送利息。
固收证券比可转债还要稳妥，可以作为熊市中的配置补充，是很好的现金替代品。如果结合利率周期、用好骑乘效应，还能获得超额收益。
可转债和固收证券有坚实底部，不动如山，是为后军。
……
岁月如梭，不知不觉我在投资之路上已经走过十多年。我越来越深的感受到，以配置理念投资，就能安心持有，不去计较当下盈亏数字的跳动，而能放眼远方。
虽然是缓步徐行，还欣赏着路边的风景，却往往不知不觉走出很远，在多年以后，拥有了自己当初不敢奢望的财富。
欢迎关注我的公众号『盛唐风物』，一起探索证券市场中的投资方法、盈利机会，闲时亦可阅读我的价值投资、量化分析、可转债、套利交易短文。
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马斯克又要搞大动作了。这家伙有个公司叫Neuralink，是做脑机接口的。昨晚宣布要进行首次人体试验对瘫痪患者的大脑植入设备，已经已开始招募临床试验患者。而且据他们公司说，这个首次人体临床试验已经获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。原理是将1000多根直径5微米的导线植入大脑，提供脑电波信号的高分辨率采样，再控制外部设备将大脑信号转化为行动。其实2021年这家公司就发布过一段视频，是一只猴...有家医药股叫昭衍新药，貌似做cxo的，但是它家还是另外一个概念的龙头：医用猴。医用猴价格暴涨，原因除了全球创新药实验用，还来了个新产业来抢猴：脑机接口公司。为什么脑机企业抢这么多猴呢？因为接脑机实验的猴，极短的时间内就疯了。。。疯了。。。
人类连病毒感冒都整不明白，却有人觉得能把脑子整明白，还要整成开源的。。。
我胡乱说的，你们胡乱看看
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关于沪深新规限制量化交易的事，这两天在网上讨论一片。相关文件我也看过了，其实主要是针对高频量化交易的限制，而这个“高频”和大部分股民眼中的概念不是一码事。比如你觉得一年250个交易日每天都管不住手下注，就算高频赌狗了，然而其实那在真正的高频面前就是个小学生。比如这次的规定，重点监控的是每秒300笔以上或单日2万笔以上的交易行为，你品品。可转债可以T+0，自然也是高频量化交易的好目标。讲一个我身边...只要他不是拉伸t0融券卖出就行，他们把券源锁定造成的不公平
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按照东方财富choice数据库，这里面有永鼎股份、百利电气、联创光电、中孚实业、汉缆股份、宝胜股份、东方钽业、西部材料、中天科技、金杯电工、西部超导、沃尔核材共12只股票。
而超导概念债目前只有1只，那就是202元溢价46%的永鼎转债，规模只有不到3亿，今天20%涨停，不过这货定价已经双高。
关于韩国人那篇超导的论文，我这两天在微信群和朋友圈里也旁听了不少中科大校友评论。
总的感觉就是，棒子的论文不像上次印度人那样一眼假，圈内专家发言都还比较谨慎，担心自己率先宣布无法重复，却被同行重复出来闹了笑话。
还有人认为即使论文数据是真也不一定是常温超导，还有别的可能，比如抗磁体。
另外值得一说的是棒子这次的结果，比印度人上次造假的结果还高了几个层次，已经不是“室温超导”而是“高温超导”了，这个卫星如果是造假，胆子恐怕就太肥了点。
继续保持关注吧，让子弹飞一会，等圈内重复试验的人通气有了初步共识后，差不多就会发声了。
站在一名科学爱好者的角度，我希望棒子这次是真的。
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但整个股市和债市还是比较冷淡的，大小盘指数和可转债指数都微绿，即使是最强的汽车股们也就平均涨1个多点而已。
好在我之前埋伏的小盘配债股宏昌科技，今天莫名其妙被柚子拉了一波。
上午最高脉冲接近15%了，但因为我是准备等发债公告的，所以也没提前下条件单，错过了最高点，最后等到尾盘二次拉升的时候再出的。
查了一下，宏昌科技我是6月7日建仓和发文的，持有一个半月拢共薅了20%出头。
当时还摊了海泰科、祥源新材、维康药业三张饼，前2只也都吃到了肉，剩下的维康药业现在还没发债，暂时微套不到1%。
总体上看，精选配债股后埋伏在今年还是一个不错的策略，大幅跑赢了指数基准。当然埋伏也不代表非要真去配债，有时候提前止盈避免踩踏，也是不错的选择。
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债市绿榜上的头两名，都是杀溢价的牺牲品。
沪工转债，正股涨5%，转债跌-6%。
超达转债，正股涨8%，转债跌-6%。
很多人问为啥他手头的可转债比正股涨得慢多了，看看这哥俩，你是不是开心了很多？
……
红榜第2名则是我的小盘低溢价债池成员海波转债，最近这货受游资关注，今天逆势大涨8%。
这样他的溢价率就拉到了21%，今天被轮动出了债池。
……
铁汉转债明天下修投票，这货我发文摊饼时是接近109元，现在涨了1元左右，价格仍然离完美下修目标有距离。
目前铁汉正股的价格2.42，和20日均线刚好相当，有可能无法完美下修，但应该也差不多。
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这是我A历史上第一只进入退市整理期的可转债，今天已经被赐予了新名字“蓝盾转退”。由于退市整理期首日不设涨跌幅，吃瓜群众最想看的就是这货的跌幅到底能有多大。
万人围观之下的蓝盾转退瑟瑟发抖，没能守住最后的底裤，收盘大跌-77%。
昨天说过末日论博弈凶多吉少，假如你之前有幸和蓝盾转债无缘，但今天早盘开在50元时冲进去想抄个大底，那么收盘时你已经单日亏损近-30%。
幸好交易所是懂得如何保护我们散户的，就算你想当一次韭菜，其实也不那么容易，因为开通权限的门槛是资产50万元，和北交所以及科创板一样。
而且这个权限只限制买入，不限制卖出，所以存量老债是可以割的。
另外交易所的规则还限制了公募机构与境外投资者都不能买入退市可转债，所以最后里面只有一堆柚子和大根的韭菜互相调戏。在这种流动性几乎被抽干的交易环境里，今天的走势不难预期。
截止收盘，蓝盾转退虽然只剩35.6元，但由于正股也-50%，所以溢价率仍然高达25%。
我们再对比一下前不久面值退市的搜特转债，末日价格18元，折价31%，定价水平远低于目前的蓝盾转债。
如果不考虑蓝盾和搜特最终到期还款或者清偿的面值底可能存在区别，单考虑在市场上的转股价值对比的话，蓝盾剩余的风险仍然很大。
……
和蓝盾转债大碗吃面的惨状相比，今天债市红榜第1的凯发转债，一枝独秀大涨15%。
讽刺的是凯发是一只强赎债，月底前就要到期了，剩余期限其实和蓝盾差不多。
凯发和蓝盾差不多，都是1亿规模的小盘债，今天大涨后产生了9%的溢价，考虑到正股今天并没涨停，这个溢价率是比较虚。
通常强赎债的合理溢价率都应该是0%左右，比如当前的贝斯、一品、三花无不如此。凯发盘子小，容易冲动，但不出意外过两天他就会冷静下来。
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我的观点就2个：
第一，蓝盾转债目前153元溢价率168%，这定价太高，还有很多水分等着挤压。
第二，蓝盾正股大概率还要吃不少面，这会对可转债形成更大的压力。
总之对这类末日轮的博弈，我的战略基本都是只围观、不参与。
其实蓝盾转债还颇值得围观，因为他的面值退市期限仅剩6天，而财务退市触发的整理期长达15天，那么到底以哪个时间为准呢？
我倾向于6天后退市，因为双重违规反而可以延长缓刑期的逻辑，很不合理。
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这是著名的老牌低价债了，很多玩低价和下修策略的同学都埋伏在里面。但别期望太高，亚药转债此前下修过2次，都没有到底。
第一次是去年9月，仅仅把转股价值提高到了60多元，距离到底十万八千里，结果出来之后可转债反而吃了6个点的面。
第二次是今年3月，也就比上次略好一丝丝，转股价值提到了76元。虽然群众对葛朗台已经早有提防，但可转债仍然吃面2个点。
当然话说回来，如果亚药这次真能做个男人，直接完美下修，涨到110元以上还是有希望的。
我计算的亚药转债完美下修目标价110+，通过率高，但到底概率低，个人暂不考虑。
……
顺博转债下修不到底，对应转股价值75元，今天吃面-3.5%。
无甚好说的，我没参与，看戏。
……
今天债市红榜第1联创转债，仍然走的是最近我总结的柚子炒作路线：双高小盘，正股+10%小板，转债借机拉+20%大板。
红榜第2的瑞鹄转债，是一只典型的低溢价债。
红榜第3的华锋转债，虽然溢价率不算太低，但其实也是我的小盘低溢价债池成员。
正邦、全筑2只问题债今天也跟随正股大涨，这样哥俩最近20个交易日都累计涨50%左右了。
我已经没持有这两只了，但由此仍然可见问题债并不可怕，关键是价格是否已经充分体现了风险。
中装转2继续收红，略强于正股，这是鬼故事后价值修复的体现。短短几天，它就如期从最低点90不到反弹到100左右，我今天减了一些。
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公告实在太长，我大致看了一下感觉问题也不算太大，至少和正邦搜特蓝盾这些问题债相比要轻得多。
另外值得一提的是，中装转2还有几天就要满足下修条件了，谁说满足条件和提议下修还差的很远，但好歹也是个盼头。
考虑到当前市场中确实有不少资金喜欢提前埋伏博弈下修提议，感觉下周中装转2可能会借此反弹一波。
……
周末有3只下修债投票。
华宏转债下修不到底，对应转股价值88。
其实这货周五涨到120以上了，但我没卖，估计明天会回落到我的成本线118附近，白忙了活一场，甚至说不定还会亏点。
新星转债下修到底
周五收盘121元，预期明天会小涨到125元左右。
华亚转债下修不到底，但只差了1%的幅度。
不过这货的价格已经接近136元，这种高度的定价水平，其实和下修关系已经不大了。
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而昨天最猛的电力板块今天熄火，成为仅有的2个绿色板块之一，公共事业板块的温吞水果然扶不上墙。
昨天我在脉冲式大涨后出货的春秋转债，今天宣布不下修，柚子大爷如鸟兽散搞了个-6%的大阴棒，看来后面又可以逢低进货了。
……
两只万众瞩目的问题债昨天下修投票，双双通过。当然这也是预料之中，前面市场不确定的主要是下修幅度。
正邦转债下修没有到底，对应转股价值93元。
但很吸引眼球的是今天正股绿了，可转债绿的更多，造成盘中出现7个点的折价，非常诱人。
我在套利与否的问题上犹豫了半天，终于还是怂了。
现在这个局面，明天的转股抛售压力很大。要知道正邦转债如果全部转股会带来10亿的抛盘，而正股每天的成交额才一两亿。
更何况*ST的正股非常容易跌停，把转的股票闷在里面跑不出去。
如果是普通可转债出现高折价，还可以考虑先不转股，靠时间来慢慢修复折价。但正邦转债马上就要面临退市，时间耗不起了。
总之这次的纸面折价虽高，但各种约束让人感到施展不开，我选择放弃。
另一只问题债全筑下修也通过了，但罕见的没有同步公告下修价，实际上又把最关键的信息延后了。
……
中装转2还在杀跌，最近5天吃面已经累计-15%，价格已经被打到93元了。
公司15日公告延迟回复交易所问询函是原因之一，这种行为难免让人怀疑后面有鬼故事，但即使如此其实正股也并没跌多少。
看来蓝盾搜特正邦等几只问题债，确实搞得当前债市面对财务有问题的公司时，风险偏好大幅降低了。
单从数值上看，现在中装转2的双低值仅高于正邦，是所有可转债中第2低，值得关注。
根据15日的公告，它最迟后天会回复问询函，胜负到时候见分晓。
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但要注意这两只债的溢价率都相当高了，尤其新港已经超过100%溢价，风险很大。
债市涨幅第3名就要合理的多，春秋转债是我的“小盘低价债池”成员，今天吃肉9%收于131元，涨幅和正股基本一样。
这个债池基本都是低价惰性债，跌是不怎么跌得动的，而涨主要是靠两个逻辑，一是下修，二是柚子大爷高兴了赏口饭吃
今天的肉很明显来自第二点，必须感谢柚子大爷恩赐。
……
另外值得关注的还有最近提议下修的华宏转债，这几天回调了一波大的，价格回落到提议之前的118元左右了。
其实大股东及其一致行动人前些天还清仓式减持了配债，所以投票通过概率还是蛮大的。
之前我写过分析，如果能完美下修，转债可以看到124左右。
不过那会华宏还处于阶段高位，我也暂时没有动手。今天感觉博弈的风险收益比还可以了，手痒摊了一饼看看能不能抄个底。
华宏的下修，这周五投票。
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这第1只新债是金埔转债，我在4月25日的文中专门分析过金埔园林的埋伏配债，它当时的价格还是11元不到。
而今天的收盘价是12.45元，我的持仓小赚13%。
金浦园林是一只很不错的配债股，含权26%，发行规模只有5.2亿，我计算的新债流通盘只有3亿出头，比较适合游资炒小炒新。
最近次新债的表现也是有目共睹，部分小盘次新被游资频繁拉升。
但我认为追高接盘是不足取的，低位埋伏才是王道。游资风格如果能持续到后面的新债上，利好的当然就是配债类策略了。
从博弈的角度来看，年报断档期之后第一波上市的次新债可能会获得最大的眼球溢价，而金浦转债作为第1只申购的新债，很有可能是上市先锋。
那么按照当前的转股价值和市场热度，我计算的金埔园林配债安全垫有7%以上。
这两天金浦园林的走势相对偏弱，显然已经有一部分埋伏套利的资金止盈了。
这次我选择配债。
……
另一个问题是，如何筛选埋伏后续的配债股呢？一个简单的办法是关注我每天发布的高权已核准股池。
以及，依据其他逻辑在此基础上进一步精选。
比如小盘债比较受到游资青睐，可能获得更多炒作，那么当前值得重点关注的有海泰科、祥源新材、维康药业、宏昌科技等。
这几家公司均已获得发债核准，配债含权都高达20%左右，我计算的新债流通盘也仅有 2-3亿，都是小盘。
另外还值得关注的是星帅尔，他的股东刚发布了质押公告，明确表明质押目的就是配债，说明很快就要发债了。
星帅尔的盘子同样很小，我计算的新债流通盘是2.8亿，但遗憾的是含权11%不算太高，我只摊了一张小饼。
……
再说说很多人在关注的正邦转债。
正邦昨晚宣布提议下修后，今天如期大涨12%，也带动了少数低价债跟涨，比如全筑转债涨了11%，起步转债涨了4%。
但要提醒的是，正邦下修完全是厚道的公司从道德与和谐角度出发而提起，从利益上讲是没有必要的。
因为即使不下修，可转债持有人的最优解恐怕也只能是转股，因为清偿的赔付率肯定不会高。
这也就是说，正邦的末日下修行为，在其他可转债发生破产重整时很难复制，因此今天这种同病相怜型的价格联动并不可靠，很难改变其他低价可转债的底层逻辑。
正邦转债今天从折价涨到了溢价6%，这代表着市场对下修幅度的预期。然而这种慈善行为般的末日下修幅度到底能有多少？缺乏先例，很难揣测。
我暂不参与正邦的下修博弈。
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但这些问题太多，没法一一解答，今天说个简单判别的办法把。
既然破产就是资不抵债，那么最简单的办法就是看看公司的资产负债表。如果净资产是正的，那至少短期内还不至于走破产流程。
当然有的公司净资产只剩下一丝丝，或者杠杆率特别高，也得稍微当心点。
还可以看看利润表，最近这些年是否都亏损，如果是的话未来估计要几年才会亏光，来进行一个预判。
尤其要注意的是已经*ST戴帽的可转债，他们财务状况恶劣，且下次年报就可能直接退市。
其实破产风险是和时间挂钩的，只要时间够长，世界上没有绝对不可能破产的上市公司。
但由于可转债重视的是存续期内的情况，包括违约风险、期权价值、下修余地等，所以也不用关心太长远，防范好中短期就行了。
……
利元转债、永安转债明天下修投票。
从最坏的角度来防备的话，万一没有通过，利元大约会是111元，永安大约是115元左右。
大叶股份计划延长发债期，原因是股东会授权期到了，而证监会核准的有效期还剩半年，所以还需要再走一次股东会流程。
大叶股份的含权还不错，但这公司办事效率着实太低，埋伏配债的人还得继续等了。
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首先是公司的下修准备做得不太充分。当我问起既然大股东不能投票，那么有没有预先和其它中级股东沟通投票意向时，对方显得有点茫然。
我说，如果不提前沟通好可能失败概率会大很多，结果对方说嗯，表示他们确实没把握。
又问起了三股东卢佳红的事，公司说他们认为一致行动人减持后也没有投票权，所以就没减持。
但其实他们对规则的理解可能有误，比如之前新泉转债、友发转债都是一致行动人减持后参与下修投票的。
我和公司说了这些情况之后，对方表示会去核实。
最后我说现在公司大股东持债且过了解禁期，争取这次下修通过并到底是符合大股东利益的，但这周五就要投票，现在时间非常紧张，建议抓紧时间准备，对方表示认同。
我有一位私募朋友也和利元沟通了，说下修相当于以新转股价增发，符合公司当前的增发需求。
但总的来说，这次电话降低了我对利元下修通过概率的预期。
当然不是说下修就会失败，因为毕竟可转债下修的历史统计成功率超过了90%，而且公司在电话里也有放烟雾弹的可能。
但态度仍然很重要，哪怕统计成功率再高，具体到每一次上仍然需要公司做好准备工作，毕竟谋事在人才是关键。
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模塑的含息赎回价是110元，但个人投资者还涉及到利息税的问题。
从历史案例来看，可转债到期有两种计税算法。第一种是面值以上全部计税，第二种是只计最后一年的利息税。
比如模塑转债，第一种算法是每张计税额10元税费2元，第二种算法是计税额2元税费0.4元到手109.6元。
这次模塑转债采用了有利于可转债投资者的第2种算法，值得称赞。
机构投资者往往有避税的方法，所以有的机构会来薅中间的差价羊毛从而缩小场内价差，这也是模塑转债高于109.6元的原因。但机构干这事也需要付出交易冲击成本、资金时间成本、以及极小的违约风险成本等代价。
以今天收盘价109.851为例，如果机构能完全避税并且最后成功全额赎回，那么能薅到一根千分之1.5的迷你小羊毛。
多说一句，机构户对我们来说并非遥不可及的事。你注册一家0元皮包公司，就可以去券商柜台开个机构户，自己也顺利当上皮董。
但是皮包公司也有运行成本，如果代帐的话，一年费用大致是小几千的样子。
……
全筑转债预重整通知债权人申报债权，今天又吃了一碗-8%的大面。
全筑的预重整不是新闻，4月份就公告过了。这货阴跌了两个月，当前最新价格是70元，也是全市场第2低价，仅略强于66元的正邦转债。
在正邦的威压之下，人类对于可转债重整清偿的恐惧，终于被彻底唤醒了。
但正邦重整的事去年就开始被申请了，清偿问题更是迫在眉睫，开会前不太可能下修。全筑转债的进度应该会晚几个月，还有提议下修的可能。
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小康转债今天轻微反弹。
但这仍然只是锚定效应导致的调整中继而已，毕竟溢价率还有8个点呢。
正邦转债也是小涨。
盘面上*ST正邦今天是从跌停蹦极到涨停，但我转了一圈没看到消息面上有什么新动静，看来还是炒作党们自己的心理活动比较激烈导致。
这个价格我暂不准备出手，继续看戏。
新港转债再度大涨19%，累积的超涨风险已经值得重视了。
最近20个交易日新港转债接近翻倍，目前192元溢价54%属于双高，追涨侠们赌的可能就是正股连板。
但老实说转债这溢价率已经透支了正股足足5个板，风险收益比太不划算。
东杰转债收盘折价2个点。
折价的原因是今天正股大涨18%，转债有点畏畏缩缩只涨了5%，其实从数值上看东杰转债134元2%折价算是很便宜的。
东杰和新港的最大短期风险都是正股超涨回调。
但如果不考虑公司基本面，单看技术面和可转债数值的话，东杰比新港便宜得多也安全不少，我已将它列入关注清单。
明天开盘时，东杰智能可能会被转股套利的同学们小砸一波。
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今天债市绿榜第1名，是-15%的小康转债。
昨天说过，小康转债的溢价率还没抹平，调整还会继续。今天它继续吃面之后溢价率还剩5%，还剩最后一把。
由于存在锚定心理，很多人在高位被套后喜欢选择装死，所以溢价率挤干的过程不是一步到位的。
如果清楚其中的内在逻辑，昨天本来有尽早止损的机会，哪怕是今天早盘止损也好的多。
而如果是稀里糊涂的瞎炒，可能就会把之前50%的溢价率全部亏光。
其实单纯的高溢价未必是风险，因为强赎的触发条件通常是转股价值超过130元，真正有风险的是常说的双高，也就是除了高溢价还是高价格。
比如当前溢价率最高的起步转债，虽然溢价率接近300%，但价格只有不到97元，就算到期赎回拿到面值和利息也不亏，更别说涨上去才能触发的强赎了。
……
而绿榜第2名是-11%的正邦转债。
这没什么好多说的，前两天已经提示过*ST正邦只要打开连板，转债就有回调风险，今天就兑现了。
我的救援小分队仍然没出发，因为现在重整推进可能让转债提前到期，是个很大的不确定性因素。
正邦转债今天-11%之后还有69元，要知道上一波我的出手点位才65元，那时的风险可没有这么迫在眉睫啊。
更何况从公司的操作来看，在6月5日开会之前是不太可能下修的了。
一句话总结就是现在比当时价格更高，而价值更低了。我还是选择先观察吧。
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这次会议具有历史意义，因为他将是第一个正式讨论重整时如何处置可转债的案例。
但其中有几条议案，是非常不利于正邦转债的。
第1是转债将提前到期，截止法院破产受理当日。
第2是转股期将提前结束，截至破产受理后的第30日。
第3是转债将提前退市，截至破产受理后的第15日。
这样实际上就是直接将可转债的期权价值抹除，而剩余的纯债价值在破产重整清仓时，也很可能会大打折扣。
总的来说，这则公告是个重要利空。
但要提醒一下，上述计划目前还只是公司自己的议案，并非交易所的指导性决定，而且还需要投票表决，并非板上钉钉的既成事实。
周末集思录和雪球上对此展开了热烈讨论，一些有影响力的大V也表示反对，认为缺乏依据或者违背了一些法规。
周一正邦转债很可能会大幅调整，但由于目前博弈形式发生巨大变化，我计划先观察为主。
更值得警惕的是，正邦这事可能会对经营不善的低价债产生整体影响，继续打击刚刚缓过气来的低价债策略。
……
搜特转债明天将迎来退市前的最后一个交易日，万众瞩目见证历史的时间到了。
在过去这19天里，搜特正股和转债双双一路走低没有反弹，但由于涨跌幅限制不同，正股只有-54%，转债则是-70%。
而如果最终破产清偿，正股价值基本为零，而转债有希望捞回来一些残渣。
所以大致可以判断，现阶段*ST搜特的博弈价值远不如搜特转债。
但即使如此，由于22.5元的搜特转债的归零风险大，退市后失去流动性也很不灵活，清偿赔付率未知，是否值得博弈仍然存在很大争议。
我仍然没有买入计划。
集思录上有一位垃圾债高手骆驼1978最近也在关注搜特，说30元以上不碰，20元以下可能会出手，可以参考。
老股民知道，过去有一些即将退市归零的品种比如认沽权证，存在所谓末日轮行情的说法，也就是退市前一天的盘中暴涨暴跌。
搜特转债明天或许也有剧烈波动，但我觉得如果没有做好参与清偿的终局博弈准备，最好不要T+0玩火以免落入被动。
……
杭电转债下修到底。
杭电基本已经体现了预期，明天最多也就一两个点的涨幅。
但每一次成功的下修到底，都有助于提升整体士气。明天另5只已提议的下修债强联、大业、普利、永安、利元可能也会因此而小涨。
尤其是大业转债，和杭电一样都是到期前1年的下修类似背景，有可能涨的更多。
弱市下修多，下修博弈是我当前的重点关注的策略之一，所以虽然我没有杭电转债，但这次必须为它点赞。
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今天大涨的原因，明面上是正邦昨晚的一则公告，说和江西省供销冷链公司签订了战略合作协议。
其实这事不大，因为合同只有10亿，而且还只是前期框架协议，要知道正邦是几百亿的净资产体量。
但这事也不小，因为它说明正邦还在认真经营。对于这些鬼故事附身的公司来说，一点士气的提升，往往就可能导致巨大的反弹。
从今天的盘面也可以看出这点，开盘股债涨幅其实都不多，说明并不是能取得一致性预期的实质性大利好。
只不过*ST正邦这一轮调整也实在太深了，单今年就腰斩还多，超跌对象的确容易暴力反弹。
今天正股止跌反弹并封涨停，而转债的涨幅远大于正股，一方面是因为股债涨幅限制有别，另一方面也因为正邦转债还叠加了额外的下修逻辑：
1、价格60多元足够低，哪怕正股不暴力反弹，转债下修博弈的空间也非常巨大。
2、公司过去一年内3次下修到底，态度积极。
3、今天是正式满足下修条件的日子，公司终于可以发起提议了。
周五说过，如果能完美下修，正邦目标价是100左右。现在刚从65元反弹到76元，其实后面还有不少可以做梦的空间。但在单日涨了近20%的情况下，我尾盘仍然忍不住求稳止盈了一部分，终究还是格局有限啊。
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目前正邦下修条件15天的要求已满足13天了，快的话下周就可能提议。
由于正邦的财务风险很大，在面值附近很难获得较高的正溢价率，只能按照转股卖出定价，所以可以简单的用预期转股价值来锚定下修目标价。
简单来说就是，如果完美下修到转股价值100元，正邦转债目标价100左右。
但其实即使下修到底也可能并不完美，因为当前正邦处于下跌趋势，20日均价一直高高的悬挂在当前股价的上方，这压缩了下修空间。
如果今天马上虚拟投票并下修到底，那么转股价值只有70元，正邦转债目标价70出头。
好在时间是下修的朋友，只要正邦能止跌企稳，目标价就会不断从70元向100元进军。公司最好的做法是等正股开板后再立即提议下修。
而博弈风险大致有4点：
一是公司迟迟不下修，资金被困在里面煎熬，甚至拖到转债清偿。
二是下修但不到底。
三是当前1.95元的正股一直不止跌，限制了下修空间，甚至极端情况下来个腰斩，触发1元面值退市。
从正邦转债最近一年连续下修3次的积极态度来看，我感觉还是可以考虑小仓位参与一下博弈的。
……
龙净转债收到证监会立案告知书，涉嫌信息披露违法违规，暂时可以看成一个小雷。
龙净转债目前溢价率不到1%，正股是主板ST所以涨跌幅只有5%，如果接下来正股强力封跌停的话，转债可能会出现诱导性的折价，但未必是套利机会。
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新能源车是个大板块，按照东方财富“沾边就算”的数据库分类，我A共有63只相关可转债，这里没地方一一列举了。
所以我用程序简单排了个序，当前双低值最小的5只新能源车概念债如下：
宏丰转债，119元溢价22%双低140
远东转债，121元溢价20%双低141
凯中转债，117元溢价26%双低142
国泰转债，117元溢价26%双低143
万顺转2，126元溢价18%双低144
双低=转债价格+溢价率*100，是可转债的主流评价标准之一，数值越小大致意味着可转债相对正股越划算。
那么双低数值大的也就是通常要尽量少碰的所谓双高妖债，新能源车中双低值最大的就是著名妖债小康，255元溢价79%双低334。
pppppp
- +---++--+-+++++++++++
昨天下午说过，当前低价垃圾债的博弈必须紧盯搜特和蓝盾，因为这哥俩是万众瞩目的退市标兵，其进展走势会影响一大片垃圾债的定价。估计，也没啥真的接盘侠，缓兵之计，不知哪里弄来的配合群演；
结果昨晚上这哥俩就出新消息了。
先说搜特转债。这货出炉了三个公告，都不是啥好事。
第一个公告是再次提示退市，这是明牌，杀伤力不大，何况现在博弈搜特的很多人都是指望拿到期等还钱。
第二个公告是独立董事拍屁股辞职，在我A这是很容易诱发文明猜疑链的一种行为，往往意味着黑森打击即将来...
结果，深交所肯定要详细资料，还是自己找个台阶，说谈崩了；
这年头，除了官家国营有钱，私人哪个手里有钱，皮带大哥曾经首富，现如今华子的现钱也困难，全身负债；
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结果昨晚上这哥俩就出新消息了。
先说搜特转债。这货出炉了三个公告，都不是啥好事。
第一个公告是再次提示退市，这是明牌，杀伤力不大，何况现在博弈搜特的很多人都是指望拿到期等还钱。
第二个公告是独立董事拍屁股辞职，在我A这是很容易诱发文明猜疑链的一种行为，往往意味着黑森打击即将来临。
第三个公告是一项3亿元诉讼的终审判决，说搜特再不还钱法院就要强制执行了。
而且公告中还提了一句：黄埔区人民法院认为，经采取多方执行措施，未发现被执行人具有可供直接执行的财产。
这是最强的一击，因为他再次提示了搜特转债违约的可能性，黑森打击终于发出。
搜特转债今天直接-13%被打到53元。这就是说哪怕搜特转债退市，只要到期不违约就能赚100%。
但现实的情况是，搜特目前净资产是负的16亿，如果没有接盘侠站出来注入新资金，单靠自己还债确实困难。
而接盘侠…上周五才刚刚谈崩了一个…
这也是我最不能明白的事，一个马上退市的负资产公司，理论上股权价值基本是零了，大股东为啥现在还硬挺着不愿丢车保帅呢？
无语。
再说蓝盾转债。昨晚他祭出了杀手锏，宣布下修到底，然而其实现在已经没什么卵用了。
蓝盾这次下修创造了一个记录，那就是修正后转股价格低至0.84元。
但蓝盾转债目前价格仍然高达153元，从理智上讲下修到底也是撑不住的，预计蓝盾复牌后在15个交易日的整理期中还会有一波调整。
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明牌的*ST戴帽吃面是我A传统的后知后觉老套路，现在基本可以对他们进行梳理了。
红相转债-18%，这货是周五最惨的，因为创业板正股即使戴帽了也是-20%的大跌停，而不是-5%的压缩板。
正邦转债-13%，全筑转债-6%，虽然这两个也都*ST戴帽了，但全筑正股很罕见的没有杀跌，所以面稍少点。
搜特转债这个夯货最是让人无语，他只停牌了一天就复出了，然后-18%打到58元。
复牌公告显示，搜特大股东和接盘侠在股权转让一事上谈崩了，保壳不退市的希望基本就此嗝屁。
我也高估了搜特的运作水平，本以为他们使的是缓兵计加草木皆兵，结果还是在瞎几把乱打牌。
总的来看，经过周五的踩踏，戴帽诱发的这一轮低价债调整已经基本到位。
当前全债市最低价是58元的搜特转债，但这货退市后就不能再正常交易了，博弈缺少了中途退出和高抛低吸的重要手段，风险很大。
第二三低价是70元的正邦转债和83元的全筑转债，两者在财务退市的审判来临前还有1年的交易期，如果期内不出现清偿等突发事件，博弈手段要灵活得多，最重要的是他们存在通过下修逆天改命的希望。
而全市场第5低价的红相转债虽然戴帽背景类似，但目前还有96元，下修博弈的赔率就比上面2只要小很多了。
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尤其值得关注的是搜特转债停牌，原因是筹划控制权变更。
从最乐观的角度来看，如果搜特真能被优质新股东接盘，避免面值退市不是没可能。
届时搜特转债可能从现在的70元涨回100元左右，而正股很可能涨的更多。
这次公司还同步公告了重整进展，但似乎没有太多有价值的信息，现在仍然只是处于预重整阶段而已。
但从公司的角度来看，哪怕不能迅速敲定接盘侠，这次停牌也是非常有水平的，核心价值至少包括两点。
第一，是延缓了面值退市的时间，毕竟停牌期间就不算交易日。
第二，是给了市场中的博弈党们更多的想象预期。喜欢炒预期的我A就是如此，有时候甚至未必需要准信，一个模棱两可的消息就能产生鸡血效果。
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理论上主要有两个原因改变子弹数量，一是加仓买股打出去了，二是基金自己被大量赎回规模减小了。
但从基金业协会最近发布的数据来看，这段时间基金的规模还是维持得比较稳的。
看K线图也可以发现，从十月至今这半年基金们突突的这1500亿子弹，确实把沪深300指数拉涨了20%左右。
而对于现状也可以有两种解读，悲观者会认为子弹越来越少了，乐观者也许会认为弹匣里还剩4000亿之多，如果全部打光还能再涨一大波。
从最新的周报来看，当前沪深300指数的PE估值其实处于中位数附近，我觉得当前还是中庸态度比较好，持有让自己心态最稳的仓位比重，慢慢等待，观察变化。
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但这其实意义不大，因为下修只能增强可转债的股性，保护不了债底，也缓解不了当前*ST蓝盾的最急迫问题——退市预期。
今天*ST蓝盾继续大跌5%收于0.7元，蓝盾转债仗着盘子小还在负隅顽抗，只跌了3个点，价格仍然高达205元。
其实哪怕公司完美下修把转股价值刷回100元起点，并且能保住壳不退市，蓝盾转债的当前价格也仍然相当高。
所以么……参与下修博弈？不存在的。
下周3就是蓝盾的年报预约日，是否财务退市到时候见。虽然后面还有一关是面值退市，但我担心蓝盾很可能过不了第一关。
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而且搜特就算退市，只要它不违约，年化14%的到期收益率就能跑赢绝大多数银行理财，这博弈是有期盼的。
其实退市风险更大也更急迫的可转债，是另一只。
蓝盾转债，正股去年已经*ST戴帽，最新年报预约在4月26日。也就是说它如果7个交易日后再不过关，就会触发财务退市。
雪上加霜的是蓝盾昨晚公告，宣布破产重整失败。
从目前的公开资料来看，蓝盾退市风险大于搜特，因为从它自己发布的预警公告来看，预计将触发的退市规则都高达3条。
当然了，蓝盾里面以柚子和韭菜为主，成熟的转债投资者基本都是不会碰的。
蓝盾最近已经从300多元调整到了200多元，但这大概率还没结束。
今天上午蓝盾股债双跌，*ST蓝盾已经打到比搜于特还低得多的0.74元了，接下来7天中剩余的投机资金很可能还会继续出逃。
以前蓝盾长期泡沫的原因是剩余规模只有1亿，容易控盘。但如果铁头哥们最终认输投降放弃死撑，它的定价应该低于搜特。
值得思考的是，蓝盾可能会对其它哪些可转债带来冲击？
显然首当其冲的是同样有退市风险的可转债。好在当前这样的对象极少，近期存在面值退市风险的可转债只有蓝盾和搜特2只，而存在财务退市风险的只有蓝盾自己。
其次就是可能*ST戴帽的可转债了，因为今年戴帽后如果明年不过关也得退市。除了蓝盾和搜特之外，我的程序还筛选出了2只有*ST戴帽风险的可转债：
全筑转债，已发布预警公告。
正邦转债，三季度净资产为负。
不过这两只债已经在很大程度上体现了悲观预期，他俩目前只有90多元，分别是全市场中第2和第3低价债，也都有一定博弈价值。
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不过后来老股王茅台又追上来了，毕竟新发布的业绩超预期。
收盘时中国移动总市值21968亿，贵州茅台是22018亿元，差了0.2%这一丝丝。
中字头板块在大哥挑战霸主的背景下，也纷纷发力大涨。
目前正股以“中”字开头的共有16只可转债，但要注意里面有些属于李鬼，比如中天精装这种，正宗的中字头还需要央企这个前提，比如中银、核建、中钢、应急等可转债。
……
现代转债今天盘中大幅折价接近4个点，收盘也还有3个点。
但现在折价套利并不好做，尤其是这种已经进入转股期的，因为次日开盘就能卖出，持有时间段，所以踩踏的人也多。
而且现代转债今天折价的原因是正股国药现代最近两周连续大涨，今天更是+10%。
但要注意这货并没有涨停，还差了一丝丝，这就说明多头并不具有压倒性优势，回调风险还是蛮大的。
综上，我放弃参与现代转债的折价套利。
……
次新妖王亚康转债继续回调杀溢价，今天-9%收与163元。
这么算起来，之前在205元山顶的接盘党，这几天吃的面加起来已经超过-20%了。
其实要回避这种坑也很简单，就是不要追高炒新，只趁着踩踏挖坑捡漏即可。虽然捡漏也并不是完全没有风险，但总比追高要安全得多。
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自从《经济日报》呼吁冷静看待AI概念股以来，越来越多的人开始思考，这个AI到底要等多少年才能给上市公司带来实际收益？
结果今天打脸的公司就站出来了，佳都科技宣布一季度同比预增3408-3678%，AI就是盈利来源。
大佳都是做智慧城市配套方案技术的，2022年预计亏损-2.6亿。
但公司英明的买了AI概念股，今年靠股价上涨赚了13亿，就问你服不服。
13亿是什么概念呢？相当于佳都2018-2021共4年的净利润之和。
我看了下AI板块中代表性的ChatGPT概念指数，确实是从今年初开始涨的，目前已经翻倍了。
……
昨天说中矿转债下调后并未完全消化利空，果然今-5%天继续杀溢价，但溢价率还剩14%，还没挤干水分。
这种超高价股，通常溢价率在3%以内我觉得可以理解，再多就存疑了。
有人说中矿是小盘债，剩余规模只有1亿出头，容易炒，应该给更高溢价。
但其实你要考虑到中矿的价格是500多元，也就是1亿的面值规模对应了5亿的市值盘子，这就并不算真正小盘了，其炒作难度并不比那些100多元4亿规模的低。
所以我的“小盘低溢价债池”，是根据剩余市值而不是剩余规模来筛选的，这才科学。
不同的意见带来冲突，产生价值。关于房产，如果考虑资金的时间价值，绝大多数都是负资产。一线城市，非常普通的房子，价值1000万元以上，月租金不过一万元左右，年收益率只有1%左右。如果是新购入的，按照7成贷款，每月利息近3万元。房价不上涨，这些利息就都是白交的。上海1000万以上的房子月租金应该有2万以上。我的朋友的房子，18年入手的，总价1160万左右（278平）。改装成三个单元出租，目前月租金2.8万左右。目前好像有一些海龟回上海工作，很多在陆家嘴上交所周边找房租住。浦西黄浦区租金还要高一点。所以 ，一线城市好地段的房产还是值得持有。
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牌的内容是这样的：之前公司的定增股今天上市，按合约规定就应该上调转股价，这样就导致转股价值降低了足足100多元。
对应的公式在合约里面有写，简单来说就是当增发价大于转股价就会触发上调利空，反之则是下调利好。
在绝大多数情况下，增发和发债间隔期内股价波动不会太大，再叠加配股率系数的压缩，最后增发价和转股价差别也很小，对可转债影响微乎其微。
但中矿2020年发债时股价还很低，而2022年增发时已经过了一轮暴涨，导致增发价是转股价的6倍，所以影响非常明显。
但客观来说，即使是知道这个规则的老手，如果大饼摊的太多，确实也是容易马虎疏漏的。
不过由于下调的前提是正股暴涨，所以如果是这两年都一直长持中矿转债的话，其实也是赚了几倍的，现在从600多元回调到500多元也就少赚一些而已。
今天中矿转债虽然-20%，但还是没有充分消化下调的影响，所以溢价率从1%增加到了18%，仍然属于双高。
……
全筑转债昨天发布了子公司破产清算进展的公告，注意这个子公司其实是上市公司的业务主体，营收和总资产分别占母公司的70%和60%。
这同样是一张明牌。所以今天全筑转债很淡定。
全筑是一只广受关注的转债，因为他的价格低至93元，在全债市中排名第3，所以不少人摊了大饼。
但我没有。
原因是这货已经预警说自己可能马上要*ST戴帽了，通常来说戴帽后正股会受到一波冲击，更何况今年戴帽就意味着明年可能退市。
巴菲特说过，不想持股十年，就不要持股一分钟。
虽然巴神这句话尚有争议，但我的确不太喜欢可能无法长持的标的，除非是具有明确时间节点的事件博弈。
所以在我每天更新的那几个转债轮动策略池中，程序把可能和已经*ST戴帽的转债，都预先排雷剔除过了，大家尽可放心。
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ChatGPT概念也好不到哪去，平均跌幅-6%。
把抱团党们吓尿的导火索是《经济日报》发了一篇呼吁冷静的熊文，说ChatGPT在应用场景和商业化探索上还处于初始阶段，相关板块估值开始泡沫化，要加强对炒概念和操纵股价的监控打击。
可能很多同学还不知道经济日报是啥来头，这是国务院举办和中宣部领导管理的报纸，报名是邓爷爷1984年亲题的，明白了吧。
如果这波抱团党的主力是基金，那现在就是比谁能在窗口指导前跑更快了。
我早就说过现阶段大A多数ChatGPT公司是在玩擦边球，这里面真正值得看的还是百度等互联网大厂。文心一言虽然尚显稚嫩，但比各种擦边公司还是强得多，而且大厂砸钱的后劲和动机更足。
所以我认为，中概互联网板块才是未来真正的AI主力军。
我并不认为中国的AI技术和国外差距有多大，也许从性能感受上看文心一言和ChatGPT差距不小，但其实就在一两年前全球最高端的AI产品也离现在差得很多，技术的发展速度可能远超我们的想想。
当初阿尔法狗一枝独秀战胜职业围棋选手，没几年国产高端围棋AI不也满地开花了么。
昨天Facebook宣布开源他家的抠图AI代码，我看了一下报道发现这玩意的性能相当厉害，大家具体可以自己去网上围观。
你们还记得小扎之前在元宇宙上闹的笑话吧，这不很快他也搞出重磅产品来了么？
从短线的炒作来看，AI板块存在泡沫；以长远的眼光来看，我坚信AI前景无限。
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申购的3只新债质地都不错，期望目标价都在130左右，其中超达转债盘子小有可能被爆炒。
我都申购。
配债的晓鸣股份含权不到10%，安全垫小，我不配债。
……
但沪深打新这边，现在形势似乎有点要变的感觉。
我们先看看近期新股。
虽然主板注册制才刚开始，目前还缺乏观察数据，但早已注册制的双创前些日子表现一直很好，今年上市的20多只新股只有3只破发。
但问题在于，破发的这3只全是三月新上市的。
更让人无语的是，上周的主板新股海通发展也破发了。要知道海通发展可是注册制之前申购的，发行市盈率也是被限制在老的23倍PE上的，估值并不高。
难道是因为全面注册制登场，导致次新接盘侠们的心态也变了吗？
我觉得不是没可能。
今年在沪深打新的战略上，我此前一直采用2分就申的积极态度，但现在把申购阈值重新提高到了4分。
明天的科创板新股华曙高科刚好4分，不算太差，我仍然准备继续冲一把申购。
……
再说下北交所的2只新股。
根据多因子量化程序给出的十分制综评，周2的旺成科技10分，周4的迪尔化工9分，其实都相当不错。
但北交所新股最近7只新股破发了6只，剩下那只还只是平盘，已经再次回归冰河期。
所以我准备先观望下，暂不申购。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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割韭菜呗从股民视角和负面角度理解这个事情有失偏颇。大基金的使命，属于“既要...又要...”，国家给的钱不是无限的，既要用有限的资金自己滚起来，又要尽可能多地支撑国内IC企业，如何权衡呢？大基金优先选择了前者，即以盈利为前提。
某院士找到大基金，希望投几个亿做一项重要的基础研究，好像是硅基材料P和N元素的渗透吧，不做就在硅基领域永远只能跟在西方后面（国内的半导体科研都是绕开硅基的，走歪门邪道的所谓的第三代半导体）。几亿相对于大基金几千亿规模不算什么呀，但被大基金拒绝了。不盈利的事情，大基金不做，基础研究是科技部的事情，不是大基金的事。
盈利了就逐步撤出，滚动支撑更多的IC企业，不追求利益最大化。换位思考一下，大基金这个原则界定得非常恰当，这是真正可持续性地、最大程度支撑IC自主可控的路线。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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今天半导体涨幅居全A第1，远远甩开排第2的贵金属板块。而且从技术面来看有点向上突破的样子。而全债市涨幅第1的，也正是做芯片的国微转债。半导体确实具有极高的国家战略价值，而当前的市场估值是否合理呢？这是一个评估难度很高的问题。因为半导体估值的最终落地点在于双雄争霸格局下的大规模国产替代，是天朝百年未有之大变化，属于终局博弈思维。但当前有些动静值得关注，那就是最近一周安集科技、景嘉微、万业企业、长川...大基金我知道一点，它是以盈利为第一KPI的，讲投资回报。第二KPI才是支撑半导体自主可控。于是大基金采取滚动操作，减持是为了投新，并不意味着不看好。
说实话，以盈利为考核这点我非常赞同，市场化运作才是实现自主可控的真正王道。
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半导体确实具有极高的国家战略价值，而当前的市场估值是否合理呢？这是一个评估难度很高的问题。
因为半导体估值的最终落地点在于双雄争霸格局下的大规模国产替代，是天朝百年未有之大变化，属于终局博弈思维。
但当前有些动静值得关注，那就是最近一周安集科技、景嘉微、万业企业、长川科技、国科微被大基金密集减持了，这5家半导体公司体量都不小，总市值加起来超过千亿。
额，可能还需要单独说明一下，这个大基金不是基金很big的意思…
它的全称是国家集成电路产业投资基金，是由财政部、国开金融、中国烟草、中国移动、紫光通信等入股的行业证券投资基金，国字号背景。
当然也有人认为国家队的减持并没改变半导体投资逻辑，比如安信证券说这只是一次结构性调整，只是将资金从已取得技术突破的领先企业转移到仍需资金支持研发的企业上去。
只是，从这几天的走势来看，大基金似乎确实要被群众们抄底了…
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根据东方财富数据，债市中有2只四代半导体概念债：
南电转债，131元溢价26%
中钢转债，159元溢价4%
两者的双低数值都位于市场中游水平，中钢进攻性强些，南电则是攻守均衡。
但我觉得关键在于半导体领域的公司太多，第四代这个IP不是特别有区分性，炒作可能难以延续。
……
亚药转债终于又下修了。
这是亚药第2次下修，去年9月的那次下修离到底还差了老远，下修之后转股价值居然也只有60多，小气抠门的心态暴露无遗。
所以很多人会怀疑，它这次下修是否有诚意到底？
今天亚药最终涨3%收于110元，其实这个价格也不算太低，大体对应转股价值下修到80左右。
感觉确定性仍然不够，我暂不参与亚药的下修博弈。
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佳力是非典型小盘中低价格债。这种2日游的表现，一方面是正股今天开盘涨停后收了根大阴线，另一方面也可以看出柚子的炒作窗口期越来越短了。
凑巧的是绿榜排名第2的永吉转债也是一只小盘中低价格债，他比佳力略微持久一点但是不多，是个3日游。
这也许提醒我们，即使是埋伏真正的小盘低价格债时，未来如果碰到柚子拉脉冲可能也该见好就收，不要格局太大。
……
正邦转债下修到底，符合之前的预期。
但这次下修并不完美，因为正股最近一直阴跌，而下修极限又不能低于20日正股交易均价，所以到底之后的转股价值也才94元，离100元有一些距离。
今天正邦转债收盘溢价率仅有1.2%，这是短线套利者踩踏和长期投资者信心不足的合力导致。
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国家数据局成立之后，会更有利于统一领导协调数据资源，提高数据资源开发利用效率，推动数字技术和各行业深度融合。
在此预期下，今天6G、天基互联、VPN、毫米波、国资云、网络安全等相关概念大涨。
这几天上蹿下跳无比活跃的6G老妖盛路转债，今天又是+12%。但盛路目前已经398元溢价137%，有没有其它可以关注的便宜标的呢？
我的程序在今天最热门的板块中粗筛出了以下几只，供大家参考。
沪工转债，天际互联、北斗导航、军民融合概念，115元溢价69%，价格不高，但债性较大，今天也还没涨。
山石转债，网络安全、云计算、VPN概念，136元溢价33%，定价水平处于市场中游。
银信转债，网络安全、云计算、数据中心概念，125元溢价37%，，定价水平比山石更低。
红相转债，毫米波、智能电网、国产芯片、新能源概念，125元溢价25%，定价水平比银信更低。
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京东的百亿补贴是PK拼多多的，有的热门商品定价更低，比如iPhone14256G京东自营是5809元，而拼多多旗舰店百亿补贴后也仍然有5956元。
所以如果你最近有盯了很久的采买目标，或者日常家用消耗品，这次就可以去比价捡个漏。
……
可转债市场方面，最近配债套利比较内卷，上周五的中旗新材配完后开盘-3.6%，而安全垫才3%左右，很可能入不敷出。
但在核准之后、配债之前埋伏仍然是一个不错的策略，像今天的新中港因为发债盘子小，虽然含权只有10%左右，也涨了4%之多。
类似的已核准发行小盘债且含权较高的公司包括：大叶股份4.9亿含权16%，赛特新材4.4亿含权12%， 星帅尔4.6亿含权10%，晓鸣股份3.3亿含权10%，泰坦股份3.0亿含权10%。
这类公司都可以关注埋伏配债的事，不过要注意有的前期已经大涨了一波，可以等回调。
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触发概念的导火索，是马斯克的美国版星链宣布要开始收全球漫游费了。
价钱是每月200刀，大概相当于米帝正常网费的2倍，另外还要收个“初装费”600刀，此情此景让我又想起了天朝八九十年代安装固话的场景。
星链和天基互联技术的优势是无需基站，在荒无人烟的地区和海上也可以使用，但你觉得有这种需求的用户能占比多少呢？
显然，这钱不好赚。
但马斯克显然也不是为爱发电，星链是拿了米帝政府补贴的，原因是星链有很多经济之外的军事和战略价值。
大国博弈，我们的天基互联显然也是针锋相对的，但这些深层逻辑显然不属于给大A股民送钱的范畴。
我A有2只天基互联概念债，分别是115元溢价86%的沪工转债，和297元溢价102%的小盘双高盛路转债。前者勉强算是一个小盘低价，后者就属于击鼓传花了。
……
亚药转债公告不下修。
亚药也是著名的低价债，下修博弈空间是有的。今天预期落空，但亚药开盘只是微绿，随后还涨红了。
原因可能有两点，一是本来价格就低有债底托着，二是这次虽然没下修，但直接开始了下一轮倒计时，让人感觉短期内下修希望还在。
……
拓尔转债今天大涨9%。
作为最纯正也是我们第一时间关注的ChatGPT概念债，他的盘子和溢价都很小，所以在宣布强赎后仍然跟随正股持续大涨，近20个交易日已经接近翻倍了。
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券商板块最为强势，这也在大多数人意料之中，因为逻辑上放开IPO会给券商增加更多的上市业务营收。
但很多媒体似乎搞了个乌龙，茫茫多的人说交易新规今天就已经开始实施，但其实可能他们理解错了。
因为交易所的通知中专门说了，《交易规则》从新规下首只主板新股上市首日起施行。
有券商的哥们分析，这个时间节点可能是3月上旬。
……
虽然股市大强小弱，但债市上最亮眼的仔却是一只小盘债，华钰转债是我的小盘低溢价债池成员，今天大涨9%，近20日累计上涨26%。
华钰转债收盘182元溢价率7.4%，我继续持有。但它现阶段已经基本失去了债底保护，有比较大的波动风险。
……
而最受关注的是正邦转债，这货的转机貌似来了，因为他今天走完了下修倒计时。
正邦当前面临破产重整问题，所以公司也一直努力在进行下修，去年5月和12月分别下修过一次，两次都是下修到底，很有诚意。
这次满足条件后，我倾向于公司会光速提议下修，而且大概率下修到底。
正邦转债今天上涨2%收于96.66元，如能完美下修，预期会再次冲到100元以上，目前有一定博弈空间。
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第一，全面注册制首先会是让主板打新也变得有风险了，这可能会带来一部分底仓股民的离场，但应该数量不多，因为之前双创的放开已经导致底仓打新肉很薄了，年化收益率几乎不超过5%，纯打新党基本都早已离场。
第二，全面注册制会降低主板上市的难度，但并不会明显增加整个大A的IPO速度，因为这几年不符合主板上市条件的公司本来就可以在创业板和科创板注册制上市，IPO速度本就不低。
第三，小盘壳股价值会日益降低，但这也问题不大，因为2017之后一波杀跌已经让非ST的壳价值从30亿缩水到10来亿了。
第四，上市条件放宽后，要对新股业绩的真实性更加当心，散户做价投可以回避一两年内上市的次新股。
总之我认为注册制会略微利空存量市场，但影响非常有限。不过看到不少媒体的观点是注册制对股市大利好，这我不赞同。
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横河转债是著名的双高老妖债，然而他今天收盘后已经连续15日满足强赎条件，倒计时正式结束，接下来就看公司是否宣判强赎。
但横河里面的游资心态极其强大，今天几乎没跌，溢价率仍然接近200%。
这货如果真一旦宣布强赎，转债必然在剩下这为数不多的日子里通过惨烈的杀溢价来击破泡泡。
今天和横河一样马上满足强赎条件的还有丰山、天铁2只转债，丰山溢价率2%问题不大，而天铁溢价率9%风险高一些。
如果你也是一名低风险投资者，但对可转债不是很熟，那么只要记住一个基本原则就好。那就是选择可转债时溢价率和价格至少要有一个够低，如果两者都高就要当心了。
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在可转债漫长的发行过程中，证监会核准是最后一道关卡，这关过完后面就是公司的自由发挥环节了。
通常来说，从核准到发债会在两三个月以内完成，那么在这段等待打新的时间内，是否可以做些什么呢？
埋伏正股等待配债套利资金拉升，就是一个可以考虑的策略。
配债最重要的指标是含权，因为持有高含权股能配更多的债，安全垫也就更高。比如含权20%的正股，每持有5000元，发行时就能配1000元可转债，这是配送给你的，不需要拼手气。
而这次核准发债的8家上市公司中，大半都是高权股：
道氏技术，含权26%流通82亿，当前28家已核准公司中含权第1名。
南山智尚，含权17%流通11亿，含权第3名。
佳禾智能，含权16%流通58亿，含权第4名。
大叶股份，含权16%流通10亿。含权第5名。
上面数据中的流通市值是埋伏配债的另一个附加参考指标。因为流通市值越小，在新债发行前就越有可能被游资看上而炒作，也就可能获得配债之外的附加收益。
注意含权指标是每天动态变化的，正股下跌就会提高含权，上涨反之。
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利好是实质性利好，但工程机械板块其实当前相对位置不低，已经接近2021年底那个近五年最高点的位置了。
再加上这个板块本身有5000亿的流通市值，块头不小，后面也很难指望继续大涨。
但如果你真的看好这块，可以关注杭叉、艾迪、中陆、合力4只工程机械概念债，价格在115-150元区间不等。
……
ChatGPT概念仍然很强。
之前分析过的拓尔转债今天大涨17%位居全债市第1名。拓尔虽然3月2日后就要强赎退市，但当前是负溢价，也没啥好怕的。
看了下K线，从我1月31日分析拓尔转债以来，累计已涨46%了。
大A目前有5只ChatGPT概念可转债，其中胜达和岭南是主营其它行业兼职玩玩AIGC业务，而新致、风语和万兴比较纯正。
……
新债炒作仍在继续。之前说过声迅转债大概率复制恒锋转债的路子，果然今天大涨20%冲到188.76元。
而恒锋转债也仍然维持在195元高位。
这两只新债的流通盘都只有不到1.5亿，而且赛道不错，满足炒作的基本要求。但即使如此，当前的定价水平也已经进入外太空了，不适合再火中取栗。
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全债市涨幅第1的德尔转债，是我的小盘低价债池成员，近5日共涨10%。
全债市涨幅第2的金轮转债，也是小盘低价债池成员，近5日共涨25%。尤其难得的是今天ChatGPT板块全面回调，而他却依然傲立。
全债市涨幅第7的美联转债，则是小盘低溢价策略成员，其实这才是进攻型策略，但今天被防守型策略压倒了。
为什么偏防守的小盘低价格策略开始发飙？因为游资重新活跃起来了。
以金轮转债为例，这两天正股上涨20%，可转债上涨25%，显然是不理性的，因为他其实是一只高溢价债。
但小盘是游资的最爱，所以一旦风头来了，击鼓传花的游戏开始，他的涨幅就可以远超应有的表现。小盘低价格策略的收益率，本质上依赖于游资的活跃度。
金轮现在进入高位，今天我已止盈调仓。德尔价格还不算太高，但已经涨离了债池，我也顺带着一起止盈调仓了。美联还在债池中，我继续持有。
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这篇研报标题叫《提高外在美，增强内在自信》，是说医美行业的，百度就能搜到。
不过看后就可以发现其实没啥干货，虽然泛泛而谈了不少行业背景、产业链和市场等等，但没有具体公司和投资分析。
这不奇怪，毕竟现阶段ChatGPT只能对搜索引擎的信息进行识别筛选，再实施文字逻辑上的精加工，使其看起来有条理像人话。而真正的金融分析这种专业领域，他还不行。
我觉得即使以后发展出专业的金融分析AI了，也不会完全取代证券研究员，倒不是说研究需要多么聪明的人类大脑，主要是因为研报的背后还涉及到各种网下调研勾兑才能尽快获取的一手信息。
AI再牛逼，毕竟也没有人脉背景和攒局的能力对吧。
……
回看债市这边。之前说过正宗的ChatGPT概念债仅有一只拓尔转债，而他又宣布强赎即将退市了。
那如果我们把目光放宽到整个AIGC行业呢？
AIGC也就是用AI来生成媒体内容，根据东方财富数据库归类，目前有3只AIGC概念债：
胜达转债，130元溢价11%双低140
风语转债，131元溢价35%双低167
万兴转债，126元溢价48%双低174
胜达转债是其中双低值最便宜的。大胜达虽然只是一家搞包装的公司，但和北京大学联合共建了一个“人工智能包装设计联合实验室”，确实也属于AIGC概念。
这种就不是像ChatGPT那样输出文字内容了，而是输出平面艺术。实际上现在AI的绘画相当不错，他可以通过关键词画图，也可以基于你自己画好的简单底稿加工，我之前尝试过一次，结果不知不觉玩了一上午。
风语、万兴转债的双低值虽然比市场中位数160高，但这哥俩一个专做数字化媒体产品的，一个主营业务是软件开发，概念更加纯正。
眼球效应对波动性产生加成，而波动性会提高可转债的期权价值，从这个角度来看以上3只AIGC概念债都可以关注，但风语和万兴目前定价水平偏高可以不急。
此外东方财富数据库还漏了一个岭南转债，这货刚宣布和腾讯开展AIGC合作了。
……
齐鲁转债下修到底。之前多次说过这货没什么博弈价值，果然今天开盘都绿了。
智能转债今天杀溢价领跌全市场。上周提示过这货双高且含智量很低，即使是今天-10%之后，仍然还剩30%的溢价。
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可转债通常会在强赎倒计时期间就开始杀溢价，但也总有些小盘妖债不信邪。卡倍转债就是一个头铁的哥，他在强赎倒计时第1天溢价率是12%，而强赎倒计时最后一天溢价率居然还是12%。
只能说，有的资金要多吃几次这样的亏才长记性。
卡倍的强赎，直接诱发了同属小盘妖债的蓝盾转债恐慌，周五蓝盾直接-10%。不过蓝盾比卡倍的泡泡还要大10倍，这才刚开始，后面好戏会更精彩。
我每天发的文末提示后面都有强赎倒计时进入尾声的可转债，建议大家保持关注，免得自己手头的可转债突然炸盘。
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由于最近几年IPO加速其实已经实质上放开，所以影响不大，今天大盘波澜不惊涨跌互现。
但券商板块提前埋伏注册制博弈的投机资金甚多，按照大A惯例，今天预判党们借利好出货，券商板块高开低走拉出一根大阴线。
我认为首先有一件事值得注意，那就是对小盘股和对应的可转债来说，全面注册制其实是一种缓慢但有力的实质利空。因为上市容易了，壳价值就会重估。
不过幸好，这个利空其实已经提前兑现了很大一块。
5年前，非ST的干净壳股最小市值大约是30亿左右。而经过后面一波惨烈的杀跌，现在壳股们只有10亿出头的市值了。
别问我为啥还记得这破事，因为那一波杀跌中我的小市值量化策略仓位最大回撤超过了-40%，不过还好这几年又翻了几倍捞回来了…
全面注册制后，主板新股还有些别的变化需要了解，包括：
1、新股上市前5个日无涨跌幅限制，之后10%涨跌停不变。
2、盘中首次触及涨跌幅30%和60%，各停牌10分钟。
3、由于上市条件放宽，尤其是原来3年盈利的要求放松为1年，价值投资要警惕新股的财报坑。
4、主板打新薅羊毛的风险增加，参考双创的破发率变化，后续我会更新每日主板新股评分。
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而南向资金今天净流出15亿，今年出入基本抵消。
这背后的逻辑是，有一些两地投资的动态平衡资金在进行大调仓。
我们来看一下恒生AH溢价指数。虽然目前长期点位不低，但中线已经连续3个月大幅回调了。
上面这个指数越低，说明A股相对港股越便宜。
所以可以判断，当前有一部分在港股获利的资金，在近3个月AH估值差大幅缩水后，持续减持港股增配A股，从资产配置的角度来做一个跨市场的动态平衡。
如果你的主流资产配置在大A，那就享受到抬轿子的待遇了，不过接下来是否能继续吃肉，还取决于咱们内部有多少小富即安、一回本就跑路走人的叛徒…
……
人工智能聊天软件ChatGPT概念持续走强，今天板块平均大涨7%位居第1名。根据东财数据库，这个概念下目前只有1只可转债：拓尔转债。
拓尔算是一只比较纯正的ChatGPT概念债，他的主业就是大数据人工智能软件，也一直在做语音智能算法，也已经有了一些AI问答相关产品。
这种热门概念往往会提供更大的波动率，而波动率对可转债的期权价值是正面加成。
拓尔转债今天正股涨停，转债也大涨11%，但仍然折价1个点。折价的可转债相对正股来说肯定没有高估，但拓尔转债目前182元的价格已经失去了债底保护。
我觉得可以先关注着，看看后面有没有大幅回调给出更好的机会。
……
再说今天涨幅第1的智能转债，这货盘子不大，今天涨了20%，已经成妖。
168元的价格和63%的溢价率无疑是双高，关键他的正股好像也没什么特别利好。
按股吧群众的主要说法，这货也是跟着人工智能的风头再涨，但智能转债实际上是做控制阀的，虽然名字的含智量很高，但产品的含智量属实很低。
但大A的草根股民很多，简单粗暴的逻辑往往有效，游资有时候也就直白的炒名字来割一波韭菜，比如奥巴马当选总统澳柯玛涨停等等。
这也许可以看成大A生态中，资本下沉乡村市场的一种形式。
……
嵘泰转债继续杀溢价，在正股涨停的背景下跌了-2个点。
我前天提醒这货双高时，他的溢价率是35%。而今天收盘时，溢价率已经压缩到11%了。
在大A这样的弱有效市场中，估值回归就可能来得如此迅速。
尤其可转债是叠加在股票上的衍生品种，有可能出现双重泡沫或者双重低估，就更需要重视定价水平了。
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涨幅第1的是大涨20%的老妖蓝盾转债，他的正股今天也涨了13%。
原因是有资金预计*ST蓝盾即将摘帽而冲进去埋伏。从蓝盾的业绩预告来看，公司虽然仍然亏损但营收超过了1亿，净资产也为正，那么只要原来的戴帽因素“审计非标”得到处理，就能顺利过关。
但目前风险仍然存在，此前蓝盾审计非标的原因是财务造假虚增了营收，而今年营收能否在审计过关的前提下超过1亿，就成了蓝盾是否退市的关键。
事实上今年蓝盾预告营收1.25-1.5亿并不很多，是否经得住考验呢？这个问题已经引起了深交所的特别关注，为此还专门发了一封问询函让蓝盾给出说明。
不过在我看来，即使上面的问题都得到化解，蓝盾本身作为双高妖债也是风险很大的，我肯定不会为了博弈一个小小的摘帽，而冒险去深入敌后。
……
涨幅第2的万顺转债，是我的小盘低溢价策略债池成员。
万顺今天正股小涨2%，而可转债大涨6%，有点蠢蠢欲动的样子了。
目前万顺转债187元，已经脱离了债底保护，波动风险挺大的，但溢价12%还不算太高。
我继续持有。
……
昨天涨幅第1的嵘泰转债今天表现平平，在正股涨停的背景下，自己基本没动。
原因已经分析过，他是双高，今天只是消化溢价泡沫的正常表现。
即使如此，当前溢价也还有24%，双低指标195仍然不算便宜。
……
妖债开始活跃是好事，但活跃并不意味着单向上涨。
像今天绿榜的第1名溢利转债也是正宗的妖债，在正股微红的情况下，吃了一碗-8%的大面。
所以散户如何利用这种妖债行情，如何薅柚子羊毛而不是被柚子收割，也是一门艺术。
考虑中签率后，北交所两只新股的收益都有0.3%出头。
杯具的是我当初很怂的选了京东REIT基金，虽然现在还没上市，但以0.46%的配售率和涨30%的预期来计算，大致也就0.15%的收益，只有北交所双子星的一半。
这波我亏肿了。
不过没事，如果今年北交所打新能够扬眉吐气，早晚我会捞回来的。毕竟马上两融和做市商制度都要开了，肯定还会有一些新增资金进去的。
……
今天股市小涨，债市涨幅第1的是寿仙转债。
寿仙转债是我的小盘低溢价债池成员，最近表现不错，20个交易日用来累计上涨23%了。
……
跌幅榜第1的是-12%的文灿转债，原因是正股跌停，
并非公司暴雷，实际上昨晚文灿发布的恰恰是预增公告，而且净利润同比暴涨126%到178%。
那为什么吃面？因为之前市场对他预期太高了。
有人统计了近期15家机构对文灿的业绩分析，发现他们的平均预测是同比增长270%…说白了还是当初牛皮吹得太大。
这事再次说明，在A股做年报短线博弈，最重要的是预期差而不是业绩本身。
我知道有些人在用量化的方式来进行业绩预测和博弈，但如果是简单根据三季报业绩来推算年报就太粗放了，至少应该根据机构研报尤其是明星研报来获得预期基准，才有一定胜算。
……
正邦科技即今天大跌-7%，但正邦转债基本没跌，体现了债底保护功能。
正邦转债现在不到94元，已经是全市场中价格第2低的可转债了。
第1低价是93元的搜特转债，但我感觉搜特风险比正邦要大不少，因为搜特一旦正股连续20交易日低于1元就会立即退市，没得缓冲。
而正邦还有一年多才会等来退市审判日，在时间上更宽裕，拉升手段更多。
……
另外还有件事，今天我优化了溢价偏离策略的参数，将纳入债池的最高价格从120元放宽到130元了。
这是该策略两年来第2次提高价格上限了，第一次是从115元提高到120元。逐步提高的原因是游资逐渐进入债市之后，价格稍高的债搬砖效率更高。
同时也考虑到130元的债仍然是要小涨之后才会触发强赎条件，风险其实并不算大。
特此说明。
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先说喜事，今天柚子大爷给我发了一颗糖：永鼎转债。
这货是我的“小盘低价格”债池中的第1债，昨晚永鼎股份预增，今天正股封涨停。
虽然对于溢价率高达64%的永鼎转债来说，这基本没什么实际意义，但柚子大爷不这么想，永鼎转债剩余规模只有2.6亿，非常适合接机炒作。
于是永鼎转债盘中大涨8%，触发了我的卖出条件单，打地鼠游戏顺利完成一局。
我的投资体系是动态平衡，而作为大类资产之一的可转债，其实也可以根据大环境来微调内部各策略组之间的仓位比重。
可转债新规之后，柚子大爷曾经收手了好长一段时间，我也逐渐把仓位重心移到了低溢价策略上。前段时间正股反弹，低溢价策略表现亮眼。
但最近柚子明显又按捺不住冲动了，妖债开始频繁登上涨幅榜，于是我又把仓位重心向小盘低价格策略移动，今天初见成效。
……
再说伤心事，正邦转债送来一碗6%的大面，原因是正邦昨晚发布了*ST预警。
本来我以为这是一张明牌，因为他半年报和三季报的净资产已经负了，就没有回避，但事实告诉我大意了。
如果公司不动用特殊手段，正邦在4月29日年报当天*ST基本板上钉钉。根据经验那时股票可能还会跌一波。但转债目前不到94元的价格本来就很低了，也不一定还会补跌。
更重要的是2023年报的退市保卫战。期间提升净资产的途经有两条，一是猪周期反转，二是重整或动用外部资源洗牌。
考虑到正邦已经进入预重整程序，近期也多次被政府扶持，大股东还积极吃下亏损资产，第二点是很有希望的，届时定价极低的正邦转债也有望获得可观的溢价修复。
此外，2023年内正邦转债仍然可以再次启动下修，直接无视退市风险把可转债拉回100元以上，这是投资可转债才能特别享受的bug级待遇。
但对这种溢价率高达300%的双高妖债而言，下修反而是个利空。因为下修后正股一旦上涨触发强赎，转债就面临退市的可能，届时溢价率大泡泡就会被挤爆。
而且蓝盾转债的正股是*ST股，如果今年年报还不能翻身，就要面临退市的困境了。不过如果真走到那一步，倒也是一个难得的可观察样本。
今天蓝盾转债开盘下跌就是基于上面说的逻辑，但没多久又被拉起，很明显这只剩余规模只有1个亿的妖债，已经被柚子高度控盘了。
类似的还有盛路转债，也是高度控盘的双高妖债，今天正股大涨转债反而大跌，已经不能用常理来分析判断。
蓝盾下修没有博弈价值，不必理他。
总体而言现阶段的4只下修债药石、永22、齐鲁、蓝盾目前都没有什么空间，而且药石和永22今天就要投票了。
继续关注后续新的下修债吧。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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腾讯版《三体》电视剧出炉，今晚21:30在CCTV-8、腾讯视频、咪咕视频三个平台首播。谢谢教授提醒。
我是一名老科幻迷，早在90年代还是个中学生时每月就雷打不动的订阅《科幻世界》杂志。今天周末，借着三体和你们聊几句科幻吧。
中国科幻很像武林，每年一评的银河奖相当于华山论剑。
在刘慈欣出道之前，巅峰对决主要在王晋康和何夕之间展开，这两人在1992-1998年间几乎是轮流夺取银河最高奖，其间只有2次被外人插队。
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我是2022年用6月份一整月听完三体，
每天晚上夜跑时或夜间康复徒步时听……
夜色里听着听着就进入了三体的时空……
大刘可谓天纵之才，创造了三体小说。
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我是一名老科幻迷，早在90年代还是个中学生时每月就雷打不动的订阅《科幻世界》杂志。今天周末，借着三体和你们聊几句科幻吧。
中国科幻很像武林，每年一评的银河奖相当于华山论剑。
在刘慈欣出道之前，巅峰对决主要在王晋康和何夕之间展开，这两人在1992-1998年间几乎是轮流夺取银河最高奖，其间只有2次被外人插队。
但1999年刘慈欣横空出世，武林格局立即改变了，2000-2006年间刘慈欣直接就垄断了银河最高奖。
此后刘慈欣不再创作中篇小说，专心写三体三部曲，其他作家才摆脱了被巨人支配的恐惧。
而后的事大家都知道了，《三体》系列让刘慈欣再上一个台阶，还拿了雨果奖。
但其实雨果奖并不能充分体现三体的高度，就像诺奖不能充分体现杨振宁的高度一样。像后来同获雨果奖的郝景芳《北京折叠》水平就比三体要差一大截。javascript:;
如果用NBA的历史来比较，王晋康和何夕可以对应大鸟伯德与魔术师约翰逊，而刘慈欣就是乔丹。
刘慈欣的小说故事性强、节奏快，这正是是大多数所谓“硬科幻”味同嚼蜡无法大众化的主要缺点。小说毕竟不是技术手册，剧情不吸引人再硬也没用。
其实我觉得刘慈欣在故事性和节奏感上已经超过阿西莫夫、阿瑟克拉克等世界顶级科幻作家了，和凡尔纳也有得一拼。
但现在的最大遗憾就是：他功成名就了，他文思枯竭了，他躺平了…
所以《三体》不但前无古人，可能在相当长一段时期中也后无来者。从这个意义上讲，今晚的电视就算你不追，也值得抽空瞄一眼。
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很多打新党手里还捏着当初中签的齐鲁没卖，里面也包括我。但不用太开心，因为这连一根羊毛都算不上，只能说是玩个鸡毛。
之所以说没用，是因为齐鲁转债不能破净下修，正股的每股净资产是5.68元，而之前的转股价格本来就是5.87元，极限情况也就下修1毛9分钱，相当于3%。
今天齐鲁转债只微涨0.2%，这也不算怂，因为就算下修到底，这事对齐鲁转债价值的提升也只有1元左右。
是，公司态度积极，董事长非常懂事，未来……未来其实还是然并卵，因为一纸合同限制了懂事长的所有发挥空间，而这也正是大部分银行债的通病。
有人突发奇想的问我，万一齐鲁银行烂账坏账爆发，净资产大幅缩水，是不是就又有很大下修空间了呢？
我说你的胆子确实很肥，但你觉得这种情况下股票不会跌吗？
下修到底的极限本质上取决于PB，除非股价跌幅小，净资产缩水大，导致PB上涨，才会开辟出更多下修空间。
银行可转债的共性特点是PB很低却又无法破净下修，相当于被打断了一条腿。这就是为什么他们虽然信用等级很高，但定价水平却极低的主要原因。
但齐鲁转债的未来也有光明，预期主要在于两点。一是正股上涨，二是估值修复，因为他的定价水平在银行债中也是很低的。
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我前些天买的药石转债，今天也提前涨到了目标价。
我是在12月29日《节前的一个机会》中专门提示药石下修博弈机会的，当天的价格一度低至122元，而我给的目标价是127元。
今天下午盘中打到129.98元，最后收于127.2元，我也按计划止盈。这次套利结算下来7个交易日赚4%。
统计表明可转债下修投票通过率大约95%，通过后下修到底占比超过80%。再加以深入分析之后，下修博弈可以做到很高胜率。
而且这种博弈能屏蔽股市波动，资金占用时间又短，可以说是现阶段一项性价比很高的低风险投资方法。
不过目前提议下修等待投票的2只可转债中，药石转债目标价127元，永22转债目标价121元，现在都已经没有空间了。可以先等等他们的回调机会，并关注后续新提议的下修可转债。
可转债下修倒计时触发前5个交易日需要预公告，否则视为放弃。天路、精工、核建、博22、今飞等转债接下来一两天可能发布下修预公告，有提前埋伏需求的可以关注。
……
孚日转债继续炒作抗病毒毛巾，今天大涨7%。
有人问我这毛巾是不是专门做给多人共用的，我说好像身边没见过这么节俭的人，但我认为孚日董事长是真的懂事。
孚日转债剩余规模6.5亿不算大，溢价率5%不算高，价格132也不算贵，再顺着风向闭着眼睛来个炒作，投资者也妥了。
……
我的小盘低溢价策略债池排头兵海波转债今天表现不错，大涨7%位居全债市第2名。
这货最近20个交易日累计涨17%了，但目前还没触及止盈撤退阈值，我继续持有。
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我是今天在知乎头条刷到这事的，不过知乎那个话题也是错的，他说展期前10年连利息都不付，其实是前10年只付息，而后10年才还本。
这事圈外人都在拍掌惊叹，但圈内的资深债券玩家其实非常淡定，因为这些年来他们对城投债已经逐渐形成一个共识，那就是除非研究很深，否则最好别碰。
这个警惕是基于宏观面上的，由于前些年各地政府大干快上搞基建，如今城投债规模急剧膨胀到65万亿了，而你要知道，2022年全国地方财政收入才11万亿，这债可不容易还。
而机智的央妈也早早做了声明，说地方债务地方自负。言下之意就是你们下面的乱折腾，可别指着我超发货币来还钱了，国家不会顶着通胀来帮你们背锅。
好在这次违约的是各家银行贷款而不是散户债，最后多半会通过借新换旧的方式来抹平账面问题，但已然引发了市场对银行坏账的担忧，你看今天大盘如此红火，但中证银行指数今天还是收绿了。
其实这事和我们普通散户也不是毫无瓜葛，因为股市中也有不少上市城投债，比如152395、127480、127703等等一大堆。
好在证监会为了保护散户，现在规定普通投资者已经没有资格购买垃圾债了，但大家还是应该多留点心，万一以后你机缘巧合，碰上呢某些城投债的“投资机会”了呢？
……
回看股市这边，今天是新年第3涨，而且涨幅还大于前两天，一片红火的景象，可转债指数也上涨了+1%，468只可转债仅有40只收绿。
而不幸吃面的几个难兄难弟中，就有鸿达转债。
原因是鸿达兴业控股股东申请破产清算，今天正股跌停，转债-5%位居绿榜第2名。
这货可以关注着，因为控股股东和上市公司是两个不同的主体，控股股东的破产并不会直接导致上市公司退市。
但我觉得目前鸿达转债106元的价格也还不够低，如果被打到搜特、正邦、广汇那样90多元的价位，就可以考虑博弈一下了。
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只要不亏，就是股神。
但实际上投资了可转债的人会好得多，如果采用主流策略挑选可转债做轮动，避开双高妖债，去年盈利仍然是大概率的。
为了写这篇回顾文章，我翻看了一年前的周报数据，里面有几个值得留意的数字：
沪深300的PE分位在2022年初是76.9%，说明当时的股市比十年窗口中76.9%的日子更高估。而今天这个数字是26.9%，股市处于对称的估值低位。
从这个意义上讲，现在如果还在考虑减仓，就和一年前考虑加仓是差不多的。
转债市场溢价偏离在2022年初是13.4%，说明债市定价比历史均值高了13.4%。今天这个数字已经大幅缩水为8%。
如今我们仍然可以感受到市场情绪仍然不高，即使还在天天关注市场，但恐怕大多数人对后续反弹是否能持续依然缺乏信心。
然而十多年来的投资生涯反复告诉我，市场情绪热度是一种类似于估值水位的指标，他的冰点和沸点都意味着反转即将来临。
对比一年前和今天的估值，可以预期2023年大概率将是丰收的一年。也许我们应该切换为进攻姿态，而不是一味缩在理财存款里防守了。
自从前段时间补仓抄底后，我的权益仓位已经上升到了8成，目前的资产配置是：港股和中概3成、A股2成、可转债3成。
考虑到大盘处于低位，可转债的大饼也更偏重低溢价率，目的是能吃到更多的正股反弹。
除了希望在证券市场上获得丰收，2023年我的另一个愿望是抗疫的医学技术能获得突破，让全体国人都能走出这个从天而降的阴影，重新回到健康幸福的生活中。
去年底我写了一篇总结文章，标题叫《1站稳了0才有意义》，那个1就是指我们的健康。
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