简述当前国内股市投资的可选交易工具

1990年12月19日上海证券交易所开始营业,正式拉开了国内资本市场发展的大幕。通过近30年来的不断改革发展,国内股市已经逐步走向成熟。尤其是近年来,新板块(科创板)、新品种(股指期货和期权)、新管理模式(注册制)的不断推出,更是不断使投资渠道和交易工具持续丰富化。

“工欲善其事,必先利其器”。面对市场日新月异的发展趋势,同时也面对“百年未遇之大变局”环境下资本市场波动性、风险度可能提高的现实情况,投资者有必要加强自身对不同交易工具的了解和把握。以下,就针对与国内股市投资有关的主流交易工具进行简要的梳理和优势劣势分析,供参考。

一、股票
股票是股市最基础的交易标的,也是广大中国投资者们最为熟悉的投资工具,相关的基础知识大家都已经耳熟能详,这里就不一一介绍了。

A股市场以“专治各种不服”而闻名于世。在A股市场成功的投资者(这里指的是能较长期、稳定、持续获利),所占比例很小。其原因很多,散户市、政策市、T+1、低分红、信息披露,似乎都有道理。其实,从方法论的角度来分析,股票投资如果要成功,需要走好三步,一要正确判断股指运行的大方向,二要正确选择合适的行业、三要在该行业中准确选中个股。请注意,此三步缺一不可,最后实现的概率是每一步依次往下的条件概率,最后的几率是很低的。这也是几乎每个投资者都遇到过“看对大势但选错股票”、“别人的股票天天牛,自己的股票动也不动”的情况,其本质原因就是连闯三关全部成功是小概率事件。

而且,大部分投资者都还是采取传统交易模式,低买高卖,单向做多为主,融券模式的参与者很少。一旦遇到系统性风险之下出现的极端行情(如节后周一开盘的走势),根本无从应对。

当然,股票投资也具备无杠杆、流动性较好、无到期时限等优点,适合长期持有(虽然绝大部分投资者都有那无法抑制的交易冲动)。

二、偏股类基金/ETF基金
偏股类基金/ETF基金本质上是一系列股票在不同权重配比下的投资组合。从方法论角度分析,其实是将行业选择和个股选择的任务转交给专业的基金管理团队来承担,以期提高选择的成功率。

然而,市场上基金多种多样,琳琅满目,不同基金之间差异很大。对于投资者来说,选择基金和选股一样本身就是一个问题,相当于把原来行业和个股选择的问题替换成了基金选择的问题。同时,基金专业团队的服务也不是无偿的,基金的申购、赎回费用和管理费用就是这种专业服务的价格体现。另外,基金投资一样也主要是单向做多模式,并未在系统性风险管理方面有本质提升。

三、股指期货
2010年4月,股指期货经证监会批准上市。目前以上证50、沪深300、中证500指数为标的的期货合约,在中国金融期货交易所挂牌交易。

就股指期货来说,操作成功的前提相对简化,那就是判断对指数运行大方向,而不用涉及行业和个股的选择,这是其优势。股指期货的另一个优势是能做多做空双向交易,较大地丰富了交易手段。
但是,股指期货开户门槛高(包括对投资者的资金、交易经历和知识水平的要求),一般的投资者可能难以达到。股指期货采用保证金交易,天然携带高倍杠杆这把“双刃剑”,在指数波动幅度较大的情况之下,盈利和亏损均被成倍放大,同时所交易合约存在到期时间限制,因此对投资者资金管理和风险控制能力的要求很高。

四、股票期权
2015年9月,50ETF期权品种经证监会批准上市。2019年12月,两只沪深300ETF期权和沪深300股指期权挂牌上市。股票期权均在中国金融期货交易所挂牌交易。

股票期权是以特定股票、ETF基金、股指为基础标的的金融衍生产品,根据不同标准可分为看涨/看跌、虚值/平值/实值期权,并根据到期日不同分为近月和远月等。期权具有非线性收益、交易策略和组合策略丰富、多空交易方向更加自由等优点。

但是期权开户门槛同样较高(包括对投资者的资金、交易经历和知识水平的要求),且由于其定价模式和过程更加复杂,对投资者知识积累、交易经验、资金/心态/风险管理的要求更高。

各种交易工具的自身特点和优势劣势是客观存在的事实,而每个资本市场的参与者由于背景、经历、偏好、资源禀赋不同,也都是具备各自特点的特殊个体。投资者最关键的,就是要在对自己理性定位和对交易工具深入了解的基础上,做到自身特点与交易工具的恰当匹配,选择熟悉的、适合的、可控的交易工具来进行操作。

同时,对市场新交易工具的认识、研究和掌握本身是投资者自身知识和能力增长的绝佳途径,甚至某种意义上能够起到“豁然开朗”、“脱胎换骨”的效果。以本人为例,1999年接触A股市场,之后也尝试过基金,2009年参与商品期货,近几年又开始参与期权。根据自身交易体验,比较各种交易工具,个人认为股指期权是当前参与国内股市投资的最佳工具,主要原因在于它能以更小的投入规模来实现与其他工具相同量级的收益,并保证本金损失的上限,相当于锁定了风险。

下表也许能大体显示不同品种的对比效果。阅读表格前请牢记相关前提假设:假设目标为获取1万元收益,不同投资工具在正常情况下,本金投入、风险程度、可能实现时间、管理成本(投入的时间精力等)、参与门槛等指标的对比。

工具类别 本金投入 风险程度 实现时间 管理成本 参与门槛
股票 约10万元 较高(理论上会损失全部本金) 一般需数月 较低 几乎没有
偏股类基金/ETF基金 同上 同上 同上 同上 部分有购买门槛
股指期货 约20万元(保证金及备付) 很高(损失可能无限,会爆仓) 几天 高 高
股指期权 约1万元 中高(买方模式损失上限确定) 数周 中 很高

具体如何交易,并非本文论述范围,不做展开,后续争取专门发文阐述。
当然,每位投资者都有各自的体验和判断,多种工具也可组合使用。本人非常期待与各位朋友后续能有深入交流、相互学习、共同进步的机会。
发表时间 2020-02-10 10:28

赞同来自: jxchenmin 六夏

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