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@flitter
2021年,发行可转债时候,基本情况是这样:
1、兴业银行2021年之前年度,每年利润增长,21年同比增24%;
2、发行时候,正股价19.07收盘,当年的分红率是27.5%左右,分红1.035元。而当时投资者可参考的前一年度,即2020年,分红率是26%,分0.8元。转股价24.48,经过每年分红调低,到今天转股价是21.19。
3、2021-2024,兴业银行平均ROE为11%。
根据以上,我们假设兴业银行发债后,停止了利润增长,保持原来一切经营状态,持续六年。
那么,就可以得出如下结论:
向包括原股东在内的投资者借款500亿,相当于大约每持有一股兴业银行的股东,向社会借2.5元。这借款的成本,是可转债的历年利率+(26%-30%的分红率)。比如2021年利率0.2%、2024年,利率1.5%。
站在2021年借款的时候,对企业经营者和持股股东,这明显是份有利的借款合同。因为支付的成本,远低于收益。比如现在2024年,收益大约10%(净资产收益率),成本大约4.5%(1.5%+净资产收益率*30%)。在2021-2023年度,成本更低一些。那你就说是借还是不借?答案是肯定。
以上的利弊分析,讲的是发债环节,与PB一点儿关系都没有,所以不存在“低于净资产发可转债是利空”这么个说法。
下面,我们说说提前赎回。
可转债存续期是六年。最后一年,票面利率最高,达到6%,还有不转股追加6%补充利率的说法,再叠加分红率,成本就很高了。因此,作为企业本着对股东负责任态度,要尽量争取在第五年之前即2026年底提前赎回,这对企业对股东都是最有利的。上述,是市场对可转债提前强赎预期很高的原因。今天,快到期了,或者要提前赎回了。相当于你持有一股要还4年半前借的2.5元。你肯定不能赖账吧,2.5元我不还了?其实用“摊薄”这个词容易产生误解。因为这500亿本来就是借来的,只是暂时反映在资产负债端,到期肯定要移除。它在4年半时间里,已经为企业和持股人创造了超额收益。
还,有两种办法:一是你真金白银还了。第二种就是转股:兴业银行说我是大企业,我常年累月被老赖拖欠,没办法的办法,对老赖们实施债转股。这回我来当回老赖,真金白银不用出了,可转债持有人你也转股,让我也赖一把爽一把。你现在是兴业银行持有人,你跟着赖一把爽一把还是更愿意掏一股2.5元做个更加遵纪守法的公民?你自己选吧。
所以以大幅低于多年平均ROE成本在社会上融资,比如可转债、永续债、优先股、净资产上方增发,都是大利好!
绝大多人,你借不到2.5元,也没资格当老赖。
最后我总结一句:对招商银行(SH600036) 兴业银行 工商银行(SH601398) 这样的企业,你相信它的经营者就可以了。
以上个人观点,供F大参考。
银行股价远低于净资产的时候发行可转债就是重大利空。其他银行的我没关注,不敢乱说。我们以兴业银行为例说一说它的可转债。
发行的可转债,原始股东可以参与,非原始股东也可以参与一部分,至少这部分被摊薄了。
原始股东参与的部分,就相当一次股价低于净资产时候的配股。
低于净资产配股就是反向分红。
总之严重利空。
不过这个股市很魔幻,大部分人好坏根本分不清。所以大部分人亏钱。
2021年,发行可转债时候,基本情况是这样:
1、兴业银行2021年之前年度,每年利润增长,21年同比增24%;
2、发行时候,正股价19.07收盘,当年的分红率是27.5%左右,分红1.035元。而当时投资者可参考的前一年度,即2020年,分红率是26%,分0.8元。转股价24.48,经过每年分红调低,到今天转股价是21.19。
3、2021-2024,兴业银行平均ROE为11%。
根据以上,我们假设兴业银行发债后,停止了利润增长,保持原来一切经营状态,持续六年。
那么,就可以得出如下结论:
向包括原股东在内的投资者借款500亿,相当于大约每持有一股兴业银行的股东,向社会借2.5元。这借款的成本,是可转债的历年利率+(26%-30%的分红率)。比如2021年利率0.2%、2024年,利率1.5%。
站在2021年借款的时候,对企业经营者和持股股东,这明显是份有利的借款合同。因为支付的成本,远低于收益。比如现在2024年,收益大约10%(净资产收益率),成本大约4.5%(1.5%+净资产收益率*30%)。在2021-2023年度,成本更低一些。那你就说是借还是不借?答案是肯定。
以上的利弊分析,讲的是发债环节,与PB一点儿关系都没有,所以不存在“低于净资产发可转债是利空”这么个说法。
下面,我们说说提前赎回。
可转债存续期是六年。最后一年,票面利率最高,达到6%,还有不转股追加6%补充利率的说法,再叠加分红率,成本就很高了。因此,作为企业本着对股东负责任态度,要尽量争取在第五年之前即2026年底提前赎回,这对企业对股东都是最有利的。上述,是市场对可转债提前强赎预期很高的原因。今天,快到期了,或者要提前赎回了。相当于你持有一股要还4年半前借的2.5元。你肯定不能赖账吧,2.5元我不还了?其实用“摊薄”这个词容易产生误解。因为这500亿本来就是借来的,只是暂时反映在资产负债端,到期肯定要移除。它在4年半时间里,已经为企业和持股人创造了超额收益。
还,有两种办法:一是你真金白银还了。第二种就是转股:兴业银行说我是大企业,我常年累月被老赖拖欠,没办法的办法,对老赖们实施债转股。这回我来当回老赖,真金白银不用出了,可转债持有人你也转股,让我也赖一把爽一把。你现在是兴业银行持有人,你跟着赖一把爽一把还是更愿意掏一股2.5元做个更加遵纪守法的公民?你自己选吧。
所以以大幅低于多年平均ROE成本在社会上融资,比如可转债、永续债、优先股、净资产上方增发,都是大利好!
绝大多人,你借不到2.5元,也没资格当老赖。
最后我总结一句:对招商银行(SH600036) 兴业银行 工商银行(SH601398) 这样的企业,你相信它的经营者就可以了。
以上个人观点,供F大参考。
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