一点讨论!关于岩土转和国盛EB

市场上,目前有一些可转债和可换债价格低于面值,尽管它们的安全性和价格都还行,行情来了大家都涨它也不涨。债券发行人也不大幅下调转换股价,似乎把它们边缘化了。我以为,之所以它们摆出一副毫无生气的样子,主要是由于正股有未解禁股的存在,存在未解禁股持有人的利益障碍,存在未解禁股的价格障碍。利益所在,使得下调转股价格阻力大大增加,下调期望值低,这一点也被市场看透,因此不受市场青睐。

此类的例子我们这里有两个:
一是岩土转债(128037),转股价格8.01元,当前正股股票价格3.8元,回售计数日期为2022年3月15日,回售触发价5.61元。2021年12月之前,中化岩土每年的12月都有定增股解禁,一共大约4400万股的定增解禁,定增成本估价在8.14元。目前的转股价格已经略低于定增成本。目前,假如下调转股价格到底,也就是4元以下,既稀释了全体股东股份,也会导致定向增发投资人的利益和心理受损,经查,这些投资人都是十大股东排名之内的自然人,这种提议会在股东大会上遭到反对。距离回售时间还多着呢!
我们期盼岩土转债大幅度下调转股价格,目前很难实现。如果正股价格一直萎靡不振,上市公司也会采取拖延战术,估计大幅度下调转股价格应当在2022年吧,而那时候也马上就到了可回售日期,回售压力陡然加大。在此之前,可转债的持有者只能期盼大牛市来临,把岩土转债的正股价格拉过转股价格了,这需要比目前的3.8元上涨100%还要多。可见市场对于岩土转债不感兴趣之所在,尽管它的大老板属于成都国资企业,并且即将装入成都建工。
奥!顺便说一句,也许把成都建工集团装进中化岩土,也是点燃股价的催进剂,这个真的说不定。



第二个例子就是可交换债的15国盛EB(132004),对应的换股正股是上海建工。和岩土转债不同,这只15年发行的六年期可交换债,它没有时间了,生命期还有不到2年,债券就要到期。
15国盛EB已经进入回售时间区域,而不久之前,迫于回售的压力,国盛的董事会玩了一个规则运用,仅仅下调换股价格从6元多到5.8元,就使得回售重新计数。目前市场上海建工的股价3.58元,远远低于5.8元的70%(4.06元的回售阈值),下调换股价的同时,国盛EB就开始了新的一轮回售计数,市场有人取笑它的这种玩法,说是可以每29天宣布下调1分钱,躲避回售直到债券到期。一笑归一笑,这种玩法当属巧妙,嗯!并不违规。当初发债,国盛公司还是非常想下调转股价格的,它的下调换股价格的条件是“低于当期换股价格90%”就有权下调换股价,门槛算低的。那么,为什么现在下调换股价那么别别扭扭的呢?做事一点也不爽。
上海建工在2020年的2月底,也有一笔叫做“长江养老企业员工持股计划”的定增股4.17亿解禁,定增成本估计是2.64元。这个成本价格相对于目前上海建工的股价3.58元就低的多了。低归低,作为国盛,它和上海建工其实都是上海国资委的公司,就是一家人,大概也不想因为自己的下调换股价格给上海建工股价带来稀释和波动,进而顶着国有资产低售的影子,再出现什么其它闪失。
投资者想在15国盛EB上进行回售套利,或者要等到2020年3月份定增股解禁以后再作考虑?时间也快,过完鼠年正月就到了。
到了那个时候,解禁股的石头已经落地,下调转股价或者回售都少了一个心理障碍。当然,假如有一只黑天鹅急坠,国盛EB的价格能够低于99元,最好跌到98元,将直接给市场同时带来回售套利可能和持有到期获利过年化3%的机会,并且附加正股上涨的期权。这只EB尽管活力不够,安全性极好,毕竟安全对于投资者无比重要。

上面,关于岩土转债以及国盛EB的分析纯属个人揣测,没有什么凭据,更不能提供作为操作的依据。
发表时间 2020-01-04 13:15     最后修改时间 2020-01-04 18:34

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东方龙2014

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还钱才是根本
2020-01-04 16:08 0 条评论
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daxian100 - 知行合一

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不要学格力地产
2020-01-04 16:21 0 条评论
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Gutichen

赞同来自: lt19881202

坐等还钱
2020-01-04 19:10 0 条评论
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李胜勇 - 对于搞基我们是认真地。。。。。。

赞同来自: xueshen suliang

关于这么多,我觉得现在买入岩土的正股,可以上可攻下可守。周一等回调后买入。
2020-01-04 20:17 1 条评论
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double - 好赌之徒

赞同来自: seansong xiaofeng71 笨蛋鱼

个人感觉这俩都不如洪涛转债,洪涛久期比他们短,税后收益比他们高。
2020-01-04 20:24 0 条评论
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showhand - What is dead may never die

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未解禁股会制约下修,似乎缺乏很强的逻辑基础
2020-01-04 20:25 0 条评论
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accot

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132004到元月24日就该再次回售了,如果要下调转股价就应该在1.21日发布公告,2020年3月定增解禁日前要么还钱,要么下调。EB下调转股价还没有先例。如果下调必须提前补充质押用于换股的自由流通持股,如果元月21日前没有补充质押公告,大家就准备拿回100块吧。20天左右时间等待还是值得的
2020-01-05 21:54 4 条评论
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xzkeyy8899

赞同来自: 丁戴依

连续30个交易日低于换股价格的70%公告回售,现在已经19个交易日,应该到2月4日满30个交易日。到了2月4日,再下调这么一点点,重新计数,假定上海建工还是没有涨上去的话,下一个回售日就是3月17日。
上海建工已经公布子公司分拆上市计划了,股价怎么走?不确定。目前市场反应不大。
2020-01-11 14:52 0 条评论
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177307

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有一定道理,是个思考的方向
2020-02-08 21:43 0 条评论
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chshch - Stay hungry, stay foolish

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乐观估计,中化岩土完成重组,至少需要半年,这期间正股应该会波动上涨,但这期间应该不会下调转股价,不会给重组添加不确定因素。

转债目前这个价格挺适合买入埋伏的,但溢价率太高了,纠结!
2020-02-23 11:19 0 条评论
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地石天

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我已买入岩土,不信它还钱。重组的资产负债那么高。
2020-02-25 18:19 0 条评论

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