期权和现货对冲配置探讨

备兑策略：期权和现货通常按1:1配置，结果是收益是封顶的。

如果把期权和现货按2:1配置或1:2配置。

这里期权都指的是卖购期权。

三种情形盈亏曲线


黑线是现货盈亏曲线
蓝线是卖购期权盈亏曲线
红线是期权和现货按1:1配置盈亏曲线
绿线是期权和现货按2:1配置盈亏曲线
黄线是期权和现货按1:2配置盈亏曲线

不同配置方式，盈亏曲线差异性较大，可以适用不同情形。

假设未来波动非常小，可以选择期权和现货按2:1配置。
假设未来可能会小涨，可以选择期权和现货按1:1配置。
假设未来可能会小涨，也有大涨可能性，可以选择期权和现货按1:2配置。

假设未来可能会大跌，这样策略就是失效的。

我们对未来判断，只是模糊判断，未必需要精确判断，是需要大致模糊正确，我们就可以寻找到对应应对策略方案。

这里说的现货，未必就一定是现货，如果期指是贴水的，可以用期指替代。

所有思想原则是：
1、同等风险下，用收益更高品种替代。
2、相同收益下，用风险更小品种替代。

这里采用凸性假设，出了假设边界，一定错误。
而凹性假设，出了边界，却是正确。
边界判断更多是主管经验判断。