大风越狠,我心越荡

@打新交朋友是一位热心网友,能够带动集思录各位高手一起写投资感悟,对大家都是件功德无量的大好事。今天我也借机和大家分享自己这些年来的一点投资心得。

作为上交所证券账户编码104打头的最早一批老同志,现在依然混在股市里的恐怕不是很多。看着雪球和集思录上07年入市和15年进场的众多自称老股民,我已经算是老古董了。虽然这么多年并没有在股市里获得很大的成功,但与绝大多数同龄人相比,我还是非常感恩于沪深股市给我的投资回报。

我的投资生涯从1992年开始。当年企业发了年终奖300元,我拿了10%买了一张认购证,正巧中了500股600650新锦江。工作两年积蓄了1500元,全部拿出来付了新股的钱,上市第二天排队花十元市价抛了个33.75元历史天价,总算赚到了人生第一个万元。特有意思的是当时我们一个工农兵大学生出生的副科长非常感慨地对我说他工作了二十年才攒下一万多元,而我一个新大学生买张认购证就赚了一万元。比领导还赚钱的后果是我从此和个别加薪就无缘了。

赚钱的喜悦没享受多久,一个月后新锦江跌回到了23元。我又买回来,300股变成了500股。结果第二天朱总理说要治理金融秩序,第三天开盘跌两元立马套牢。93年又发了两批认购证,第一批是正副科长签头,五个人凑份子。我跑腿去买了认购证,运气不好就中了个邮通,加一个上海石化。成本高到八块一股,结果邮通赚了点,上海石化割肉,结果每人分了几百元权当过节费。第二批是家里人凑的钱,每家两千块共凑了一万元,中了同济科技、兰生股份、上海凤凰、英雄金笔、上海钢管等几个。同济、英雄、凤凰、钢管上市后正好遇到暴炒,都抛在了高点。除去没舍得抛的兰生股份,剩下的钱大家坐地分赃,每家都赚了三五千,分完钱后在外婆家好好吃了一顿。记得当时舅舅不愿意参加团购,自己去买了两百元一张没中,这顿饭他吃的心里肯定很不爽。

新股赚来的钱又陆续在下跌过程中买了兰生股份和新锦江,那时没有互联网也看不到研究报告,哪个熟悉就买哪个。想想搞外贸的肯定赚钱,五星级宾馆一晚上房价近千元的效益也不会很差。最低曾买过6元的新锦江和4元的兰生股份。这年夏天最惨时见到了328点,最后下跌段是恐怖的,500点时我已经基本满仓了,后面却还有450点、400点、350点,一大半股票都跌进发行价。

炎炎夏日里终于盼来了刘主席的三大救市利好,我好好享受了一次井喷行情。一天之内涨了几百点,幸福的感觉至今难忘。即使有了后半年的逐级回落,1994年底我的账户市值已经超过了3万元,虽然月工资还只有600元。当时我在周围同事中已经可以算有点小钱了。每月五十一百的奖金对我的吸引力非常有限。那年代做我们领导也很舒心,啥事不管,反正大家上班不要迟到或惹事就行。许多趣事值得回忆:某天我们科长坐阵办公室,派副科长和我两个溜到证券营业部去看行情。正好遇见我们厂的副总工程师从大户室出来,大家尴尬一笑,擦肩而过。某会计农村出身,因为老公买了许多张认购证,就人前人后地炫耀自己有钱了。忽然有一段时间没声音了,一问老公和她离婚了,都是认购证惹的祸。周围人能一次买上一万股的都算大户,我最少还买过100股万象股份,涨十元抛了还赚过几百块。

1995年其实是个调整年。其中有点印象的是518国债期货暂停的脉冲行情,三天涨了五百点,然后又几个星期跌回去。我在千点高位附近抛了点,又在半山腰捡回筹码。筹码略有增加,市值又涨了一些。1996年是我经历过的第一次大牛市。周末没事干,每周花了五元钱去听附近公园里某股评家讲课。当时股评家还是很有消息渠道,告诉我们中经开因违规抛售长虹转配股而被证监会处罚了两个亿。他的结论是中经开不会善罢甘休,长虹肯定将来会有大行情。我还特意去百货商场逛了逛,只看到上广电和进口品牌,真不敢相信长虹两块钱的业绩从何而来,也就没进一步关注,结果错失了当时最大的一匹黑马。

1996年底出了人民日报社论,大盘连续三个跌停,我的市值三天内从十万元一口气缩水到七万元。没过多久,邓爷爷去世了,那天跌停开盘结果大涨收盘。最后阶段深发展连续三个涨停宣告一轮牛市结束,从而开始了以后几年对千点大关的屡次考验。

1997年开始有了新股摇号,当年的收益率是100%,可惜社会上对此送钱运动了解不多。1998年和1995年一样,是个震荡调整年。那年我开始说服父母将存款转为打新。父母先后一共拿出了近二十万元,工薪阶层攒这点钱是为了给我将来娶媳妇和他们养老的,所以不愿意冒大风险。那时基本四、五个星期可以中一签。前后中了不少签,如昌九化工是当时我买一个号就中的,非常幸运。建工集团是六月份中的签,上市第二天出现了一亿股买盘(据说是黑客用某券商的钱下的单),一心黑没有抛。第三天就去美国考察,回来后正好是长江洪水最危急的几天,大盘大跌,最后少赚了三千元走人。八月份去德国做项目验收,周末到荷兰阿姆斯特丹旅游。正巧那天是我生日,中午时分打电话回家得知中了一签上海贝岭,几分钟后单位同事和德国客户一起在酒店里为我庆生,从而以一种难忘的方式度过自己三十岁生日。

二级市场上我曾在延中实业(现在的北大方正)上赚到一点油水。九元多进的二千股,跌到六元多,后来收购风波再起,十四元震荡时出来的,结果最后上到四十多元,赚钱效应叹为观止。1997年内幕消息也能赚钱,当时我们企业要借壳上市,确定异形钢管为目标。正巧我陪老总出国参展,出国教育前闲聊中老总透露自己买了一万股,我马上跟了一千股,回国后获利几千元。最为遗憾的经历是当年在财大MBA复习班上课,邻桌的男生和我相谈投机,给我张名片抬头是某大券商投行人员,隆重推荐我一黑马环宇股份。那时我根本不知道投资银行和工商银行的区别,更不知道环宇股份后来成为中国A股第一只资产重组的股票。以后的日子就看着环宇股份变成了兰陵陈香,股价从五元涨到了三十多元,我才真正领略到了资本运作的无穷魅力。

1998年国家取消了福利分房,即使国企职工要解决住房问题也只能到市场上去买房。1999年初我的市值已经接近19万,即使这点钱当时也只能在上海的边缘郊区买套小点的二手房。1999年单位落实知识分子政策,我因为本科毕业加了200元,学历不够的群众还都非常眼红。“No money, no honey”,生存的压力无时无刻地笼罩着我。

1998年前我选择股票基本还是看看每股收益,看看行业,收集一下年报自己瞎琢磨一番。当年没人提价值投资,时尚数浪和看KDJ。民间有过许多种希奇古怪的测市法,我隔壁办公室的老学究自己研究出一套根据每股税后利润和流通盘推测目标位的方法,这从某种意义上和后来分析师的估值有的一拼。靠这套独门暗器,这位老兄在四川长虹和特变电工上发了大财。同事C君当年是在某三线工厂工作,靠长途电话进行委托交易,曾拜南京某瞎子为师,看看股票机就能选出强势黑马。科技股行情时他手里的股票早早封上涨停,明明知道第二天还会上涨,他涨停出货换入第二匹黑马,当天跟着涨停。

1998年秋天开始读硕士课程,当年学的最认真要数财务管理和会计学。会计课程就比几个CPA成绩差点,其他课目有个学期门门第一。很多同学是去混个文凭,而我是非常认真地来学本领,所以收获大不相同。那时候介绍巴菲特的书开始进入中国,我们同学凡是炒股的都人手一册认真研读。

1998年冬天开始学习电子商务课程。我还记得曾用老美刚建立的数学模型研究过ebay的成功之路。美国人的一颗钻地弹无意间引爆了当年一波大牛市,上海梅林成为了连续大涨的领头羊。仅仅从物流和分销成本的角度分析,上海梅林根本没有比较优势,纯粹是个概念化的东西。从财务稳健的角度,我选择了安全系数最高的湖南高速而没有下注业绩低下的海南高速。事实大大出乎我和理性投资者的预料。一个个上市公司宣布进入互联网,之前之后都大涨。刚学到的知识根本赶不上时代的变化。海南高速也宣布投资了一家新成立的网络公司,结果股价轻松地超越了湖南高速。这年是全球科技股疯狂的第一年,新经济浪潮中的许多暴富故事让所有人热血沸腾。

刚刚试穿上巴菲特的价值投资外套,我就和老巴一样因为看不懂科技股而踏空了整波大行情。我只在最后几天拿到了封闭式基金上的三个涨停。从狂热到冷静,证券市场只花了短短两个月时间。在接下来的几个月里,我认真反思了自己的投资思路,开始跟随着一位高手同学与时俱进的布局新一轮大行情。

2000年的春节特别值得回忆。开市的鞭炮伴随着几大利好的隆重推出,当天手里所有的股票统一涨停。我重仓品种ST渝万里出现了连续十六个涨停,我基本在次高点反抽时出了大部分。低价绩平股风起云涌,我先后在第一铅笔、福日股份、西藏药业上多有斩获。在踏空四元的川金路同时,也避免了云南铜业的世纪重套。

1997年买的转配股也终于开始要上市流通了。三块多配股价的工大高新对应十多元的市场价,四元的中华企业也可以卖七八元,持仓最多的海欣股份从四块变成了十三块。总成本不到三万元的转配股变成八万多。

赚了钱就可以有实力买房子,也就沙漠中能长芳草。原来就只敢看二手房,两三个星期过了一看能承受一手的二室一厅。老爸帮我在附近地区跑了一圈,只有大房型,小房型基本无货。无奈只能继续等待。行情发展总是比你想象的要更好。一个月下来,三室一厅的钱也涨出来了。于是欢天喜地抛股取钱,提个大包到那时还人烟稀少的售楼处买了房。那时购买商品房在我们单位还是比较刺激人神经的事情。许多处级在我隔壁小区才二室一厅的老工房,偶一个科长就能直接买商品房了。这下可把各位同事给嫉妒坏了,各级领导和纪检明察暗访都没理想结果。

每次大行情的终结总是一次极度疯狂,高潮过后是遍地狼藉。从2000年下半年到2001年的行情其实已经把许多老股票边缘化了,到2001年上半年我敢买的品种已经很有限了。我四元时进了川金路,五元多就出来了,结果一路上了二十多元。后期分了一大半资金在打新股,其它的资金再根据专业朋友的推荐做一些短线。2001年初有段时间管理层一度通过快速扩容来给市场降温,我连续几周都能中新股,其中大恒科技一个股票就赚了近三万块。在这一事件上我的体会是牛市后期打新股也是一条稳定获利的有效途径。
2245点前几天,我买了几万股冰箱压缩(就是现在的海立股份),当年的小盘绩优成长股。我14元进的,最后拉涨停到了19元多,第二天一早朋友打电话告诉我银行又在查违规资金,开盘没怎么冲高就往下走,我看势不妙,迅速出清了冰箱压缩的股票仓位。当天碰到了未来几年高点2245点,下午就开始大跌。我在其后的两天抛空了手里的所有股票。

我老爹当时也开始从一级市场向二级市场转移,并经常和一些认识的朋友交换股票信息。2245时他满仓股票坚决看3000点,市场调头向下时连续两个跌停就没方向了。错过最好离场机会后就没有将跌了30%到50%的股票砍仓的勇气,结果和千千万万散户一样在此轮熊市中断手断脚,严重残废。当年100个散户中至少有90个就此出局的,你现在去各个股票基金论坛转转,还真遇不到几个2001年前的老战士。

2001年市场一路不回头的跌到了1400点左右,然后V字形反弹。老爹13块买的苏常柴一口气跌到了四元,反弹到六元我买了点,七元走了,结果反弹到八元又下来了。当时最惨的银广厦,我一同学在四十多元时买了两万股,最高到了六十多元,结果东窗事发后银广厦连续无量跌停,他在其他人苦劝之下九元附近跌停打开时走人,从大户身价直接回归普通百姓。我同学还算聪明,如果死抱着不放,最后银广厦最低曾跌破一元,如果还拿着基本就剩一小脚趾。

这一轮大熊市比我们普通人所能想象的还要残酷,在后面五年里我们看着非常多公司的股价从十元二十元跌到了一元二元,绝大多数个股就剩下个零头。2002年受中海油和卫留成的影响,买了不少海油工程。我曾花了几个月仔细研究了这家公司,觉得是个很稳健的企业,每年业绩基本保持稳定。在15-17做了两个小波段后,624那天出现了集体涨停,而海油工程居然是最后几个封涨停的品种。

624出现过不少连续三四个涨停的自救品种,而海油工程从第二天开始就连续下跌,一直跌到年底的13元,我憋不住砍仓走了。不料正好一刀砍在了海油工程的历史大底位置,从此海油工程提前大盘三年走上了业绩和股价双增长的长牛之路。2002年还有个小插曲,一位技术分析高手给我推荐了丹东化纤,F10提示其有重组题材,当即买入二万股。下午有空看证券之星论坛上有人贴出一地方报纸报道该公司重组失败的消息。急忙给上市公司打电话核实,结果称第二天就出公告。结果次日公告后大跌,我亏了一万元杀跌出局,从此养成投资决策前认真收集相关资料的好习惯。

2003年春季行情时买了浦发银行,想想上面30元套住的朋友心里直乐。不巧正遇SARS,股市狂跌,我平手出了浦发,大盘也就开始反弹了。只好抓住机会在招商银行上做了点短差平衡下自己的心态。2003年5月份在老爹深套的ST常柴上报了仇,6元以下进了30000股,8元上下全部出清。自我感觉一好,又翻身杀入ST鸿基。选择ST鸿基的理由是他名下的几个楼盘终于进入结算期,转让出租车公司的收益为扭亏增盈立下大功,而原来的亏损源某有线网络公司即将剥离。不料没多久鸿基股价每况愈下,我从赚20%到套10%。又有新的公告称有线网络公司转让受阻,无奈之下又只能割肉离场。

痛定思痛,我开始选择低市赢率白马股票。2004年上半年一波钢铁股行情如火如荼,我认真研究了所有钢铁股的基本资料后选择了新钢钒。买它的理由很充足,历年业绩稳定,西南地区的龙头企业,且钒铁作为稀有金属价格出现暴涨。我初步测算的结果,光是钒铁的利润贡献就有三毛以上。2004年钒铁市场价格最高时有十倍涨幅,而生产成本基本不变。而2006年有色股的类似业绩突变其实在当年我买新钢钒时已经有所预期。

在我买入并持有新钢钒的一年多时间里惊奇地发现了许多原来不会重视的问题,上市公司操纵利润的结果就是把普通投资者培养成看图说话的高手。在其他钢铁股业绩集体大增的日子里,新钢钒居然四季报业绩仅为一分钱。面对投资者的质疑,前董秘吉广林请求我们理解企业经营的不易,邀请我们去看看当地工人艰苦生活。某知名钢铁行业分析师在给我的邮件回复中也谈到了他们作为卖方分析师的苦衷,如果许多话说的透明些,上市公司将不会再欢迎他们去调研。

宏观调控让所有的钢铁股上演了一出出跳水表演。面对市值的快速缩水,满仓钢铁股的我多次夜不能眠。最痛苦的是要找出理由否定自己的判断,这要比牛市中守住赢利困难许多。那段时间天天研究专业钢铁网站信息,每周去看攀钢日报的网络版,某次更新晚了还特地打电话去催促,两年下来水平和钢铁行业研究员有的一拼。和上市公司电话联系多了,许多工作人员也很熟了。某工作人员就劝我不要再持有新钢钒,推荐我买即将整体上市的鞍钢新轧。04年十月我一位做资产管理的朋友也劝我买入鞍钢。在认真学习了几份相关研究报告后,我将大部分仓位换成了鞍钢。终于在2004年的最后几天,鞍钢公布了那份路人皆知的整体上市计划。

2005年基本是在低迷中等待。鞍钢预测整体上市后收益能超过一块钱,而其股价逐步跌破五元,跌破四元,七月份市价开始逼近3.45元的净资产值。作为少数几家股价尚能撑在净资产上面的钢铁股,鞍钢的整体上市计划是否能实现都成了大问题。当时最低时鞍钢市赢率都才3.5倍。我们笑称干实业都没这么高的回报率。

这一年终于迎来了扭转乾坤的股改。新钢钒要股改了、武钢要股改了、鞍钢也要股改了。武钢和鞍钢都拿出了送股加权证的优厚方案,而新钢钒相对而言就吝啬许多。十一月是个丰收的季节,在大盘探底998点的日子里,凭着鞍钢股改送股和权证上市的收益,1000点时我的股票市值又超越了2245点时的市值总额。再接再历,我又相继掘金了开滦股份、水井坊的股改行情。当一起走过五年熊市的老投资者还远未从重创中恢复,新投资者尚未被股市的赢利效应吸引进场时,我已经站在个人股票市值的历史新高上,为新一轮历史性大行情思考着重拳出击的方向。

2005年底是中国股市的转折点,也是彻底改变我和家人生活命运的转折点。之前十几年的投资经历使我相信盼望已久的大牛市终于到来了。我最初选择了基金通乾作为我的第一重仓品种,原因之一就是在当期所有基金定期报告中通乾基金经理是唯一提出牛市来临的,而其他基金经理仍持谨慎态度。当时跟踪基金通乾的方式很简单,只要去看同宗兄弟融通行业景气就可以了。两者的持仓高度一致,使得仓位分析和风格变化变得非常轻松。应该说投资通乾不是一个理想的选择,在持有通乾四个月的时间内,通乾的投资风格是当时业绩不佳的主要原因。当时通乾的投资风格类似与华夏大盘王亚伟的做法,买的股票基本都是些业绩即将出现拐点或预期出现拐点的绩平绩差股,当时通乾组合中的沪东重机、广船国际后来都成为翻了几十倍的大牛股。有大牛股也肯定有业绩低于业绩的大熊股,李东升强推的国际化道路赚了美人却忽悠了所有投资者,TCL继续在亏损的泥潭中挣扎,严重拖累了基金通乾的业绩表现。

我及时纠正错误,改相对集中投资为全面配置。五一节后均衡配置了泰和、汉盛、普惠、景福,总市值有所回升。七月份抓住了王源新要求嘉实中期分红的机会,改为全仓配置两和,从而开始了一个嘉实持有人的历程。

2006年上半年我做了大量的盘外作业,认真研读了所有大盘封闭式基金的历年报告。满仓两和既是参与分红套利,也是我认真思考的结果。从各家基金公司的风格比较而言,嘉实公司稳健而不激进的投资风格与我个人的投资偏好最为契合。就我个人的投基观点,我对基金经理投资风格的认同高于对中短期净值增长的关注。持有基金的信心理应建立在对基金经理的信任和了解之上,否则一般投资者很难经受住高仓位持有个别品种遇到市场波动时的心理煎熬。在无法与基金经理直接沟通的情况下,我只能通过分析基金经理以往的操作业绩和风格偏好,从其重仓股进出规律上了解基金经理的投资逻辑,从而选取和我具有相同投资理念和操作风格的基金经理,通过其掌管的高折价封闭式基金来间接实现股票投资收益。

2006年8月基金泰和发生人事变动,田晶和魏上云双双离开,刘天君接手泰和。当时出于谨慎的态度,我将全部泰和仓位换成了丰和。2006年9月份以后是嘉实两和的黄金半年,一路领跑的两和首先在银行股上大获全胜,然后2007年一季度又在沪东重机上获取暴利。看着组合里只只重仓股都表现出色,我和广大持有人在心理和市值两方面都获得了空前满足。

2007年4月以后,赵军渐渐不在状态,虽然也有业绩回升的几周。一季末重仓的钢铁股没能等到丰收的三季度就早早出局,换进一批我看不太懂的品种。二季报和赵军离职的消息纷至沓来。作为对投资者的安抚,嘉实公司对两和进行了大比例的中期分红,接下来是王鹏的热身时间。我一直相信王鹏如果早三个月操盘丰和,他应该能抓住金融地产八月份的大涨机会。从他三季报的陈述里我看到了他为人的坦诚。对于基金经理首先要看的是人品而不是业绩,在投资象牙塔上的顶尖高手之间,水平不会相差悬殊,比的只能是信任度和风格认同。我和其他丰和持有人伴随着王鹏熬过了痛苦的三季度和日趋改善的四季度。在2008年的第一周丰和终于排在了新年大基排行榜的第一位。

2008年的前三个交易日内基金丰和天天刷新历史高点记录。那三个交易日是上海难得的大雪天气,我也用这三天时间清仓封基,回头看是我这辈子最牛逼的一次投资决策。十二年过去了,5000点以上的日子依然屈指可数。但是当年逃顶也有严重的后遗症,惨烈下跌过程中每一次小部队抓反弹,每每都是铩羽而归。同时目睹了市场中满仓投机客2000点以下剁仓的诸多悲剧,心理受到了严重的冲击。到十月份探底1664点前后,我以打新和银行短期理财为主。原来设定的加仓点2500点轻易破了,2000点破了,1800以下买回的小部分封基迅速缩水,导致加仓动作犹豫,错失了后面翻番的大行情。

2009年和2010年,主要忙于打新,其中在3000点中建上市那天再一次幸运逃顶。这也是俺最后一次精确逃离指数大顶。后来几年市场分化,不同板块的品种见顶和见底基本没有一致性,就很难有逃大顶和抄大底一说。

2011年左右,新股暂停了一段时间。全市场肉眼可见相对便宜的公认只有银行股。记得银行股爆发过几轮中级行情,领头羊有民生和兴业。我向来胆小,只敢逐步加仓了浦发和招行。连续几年浦发是十送三,招行是十派三,而我90%以上的股票仓位都压在浦发一只股票上面。

当年对我而言,浦发是一只拿着晚上能睡着觉的好品种。几个要好同学曾经在浦发担任中层,一直对自己单位赞不绝口。我这么多年已习惯于灯下黑,骂自己公司和领导的司空见惯,真的很少能听到有谁背后说自己单位好。有浦发总部工作的同学在当年上市第一天30块毅然接盘,足以说明这家企业的确是个员工有口皆碑的好公司。我再用SWOT分析和波特竞争力研究了一把公司基本面,有中移动加持,市政府空降新行长,上海信托注入等多个利好。草根调研也发现了浦发和民生、兴业等银行的明显区别。浦发重用的人都是根正苗红的五好青年,而其他市场化比较彻底的银行,招人看中手头现有资源,对于人品这类要素考量较少,更偏重安利和友邦的实用主义打法。

2012年、2013年虽然几经震荡,我还是风雨中紧紧拥抱浦发。2014年底总算等到金融股的井喷,在2015、2016一带我减掉了大多数仓位,那时天天巨量早已让我这种老鸟心惊胆战。果然不出所料后面连续熔断,但浦发逆势而上,还曾经创出20元以上的历史新高。

随着2015年打新制度的再次修改,必须要建部分底仓。我当时的选择是万科、五粮液、大秦、交行、平安银行,深圳能源,粤电力。底仓的主要目的是不求收益性,安全性第一。所以选的品种大多数是最近一年波动率最低的那些品种,同时又考虑了相关的财务指标。

3500附近开始动手,万科买了就涨,15买的,19块多清仓。错失了后面的大行情,非常可惜。最遗憾的是五粮液,观察了很久没等到好的买点,就一路飙升到现在。其他像大秦、深圳能源都是很久以前就买过底仓的老相好。这么多年也就赚个利息钱。同步建仓的交行和平银,交行居然至今还略亏,平银今年已经创出历史新高,持有四年接近翻番的收益。最可惜的是粤电力,目前亏损最多。所以带B股的务必小心看待,这可是俺花了很多银子买来的教训啊。当然煤电联动的事不能全怪领导,上峰肯定也有难处,说过就算做过,小民必须理解再理解。这十二年中最大的一波行情是2015年的创业板,而创业板我就只买过一两个股票,属于新股中了被套,自己补仓自救的特例。所以理所当然错失了从几百点到4100的创业板大牛市,同样也没被当年的熔断所重伤。

说完历史,自我总结一下。叔从1992年开始在大A赌场里混,还长期关注了H股和美股的个别品种。最大体会是个人投资者要从A股要获得长期超额收益,其实是件非常困难的事情。接下来谈几点主要的投资心得:

1.必须充分敬畏证券市场

这些年最大的体会就是:证券市场走势是所有参与者共同合力的结果,绝大多数时间市场都是最聪明的和最正确的。只有在大顶或者大底的那两个点上,才会因为群体性的疯狂而出现明显错误。我更喜欢把市场看作一个黑箱,里面发生了什么变化我们普通人是不可能在第一时间甚至于很长时间内知道的,但是走势会提示出一些有益的信息。预测市场的频繁抄底或逃顶都是徒劳的,底和顶只有事后才知道。最近几年市场自适应能力越来越强,以往行之有效的各种投资策略存续期越来越短,投资者的进化迭代能力叹为观止。

2.只买自己具备长期持有信心的品种

我这么多年来基本没有从科技股、消费股或者热门股上赚过大钱。我觉得绝大多数股票也就是一个炒作符号而已。本人目前的投资风格是只买冷门品种。我喜欢用实业投资的眼光看市场,只有利润够多、股息诱人、资产实在的品种才能勾起我的兴趣。高波动率品种永远在我的黑名单上。我的选股标准是国企股、总部在长三角或者珠三角、相对行业或区域寡头、公司领导可以随时更换、产业更替缓慢。究竟哪些品种帮我改变人生? 对我而言,真正赚大钱的品种不多。从时间顺序上讲,首先是买认购证;其次是投资转配股;然后应该是打新股;之后才是投资封闭式基金和低估值银行股。

当年认购证的暴利现在的小朋友们不太容易理解。三千块买一百张认购证抽签,一年后总体收益在三十万到五十万人民币之间。当年的普通人工资也就是三五百块一个月。所以是否买了认购证就决定了许多上海家庭之后很多年的财富走向。

转配股的缘由是97年中牛市告一段落,但为国企解困、银行解套的圈钱运动刚刚开始。国家放弃配股权,流通股东只要花一毛钱就可以享受一定比例的配股权。我记得十配三转配十的有许多家,包括后来成为暴利典型的东方明珠和长安信息。虽然当时这些转配股在国家相关政策出台前不能流通,但是我分析了其中一些品种即使分红的收益也远好于银行存款。我采取的投资策略是买入正股,参与配股和转配股,当股价回升至我的总投资成本,抛出可流通部分,留下零成本的转配股。这个方法是著名股评家应健中先生构想出来的。我先后操作了海欣股份、中华企业、工大高新。比较可惜的是等了很长时间没等到新亚股份的配股机会。那时我就非常认同贺宛男老师的观点:新亚股份的业绩平平,但其资产遍布上海市区各黄金地段,升值空间巨大。99年转配股就可以上市流通了,最牛逼的东方明珠涨了十倍,有认识的大户直接从一千万身价跳升到一个亿。

网上摸奖打新股的历史非常长,先挑几个典型打新案例回顾一下。首先是汉王科技。看过我当年博客的朋友也许还有印象。我一共中了4000股。第一天上市80没走,盘后有机构进了2个亿。此后一路走到200,我在120-170分批出了,第一次在单只新股上赚了20多万。起初看好他的电子书项目能干掉苹果。但是股价到了100多以后,我每次去电子商城总发现汉王的柜台门可罗雀。在深圳正巧碰到同学体验了一把最新款苹果手机,结果毅然清仓,无意中逃过此后的大跌。国民技术,也是单次中签收益超过10万的肉签。招股书说的花好桃好,结果项目都没怎么有好收益,还被一个勤写博客的坏人骗了几个亿,最近这几年股价一泻千里。碧水源也是单次中签收益接近20万的大肉签。第一天就全清了,后面股价起起伏伏,这种政府背书的BOT模式还真是很难研究透。换个领导结果完全就变天了,这种项目无论股票还是实业,都是要尽量避免的游戏。最爽的还是江苏有线, 15年行情高潮时送的超级大礼包,单次收益接近30万。60块全部清仓,冲高70,现在才几块钱。就是一个有线电视网,韭菜要给俺送钱没办法不收。

反面教材是那些血淋淋巨亏的打新品种。先说海普瑞,当年亚伟总说是难得一见的好品种。结果是人家高大爷给设的一个局。俺可以赚两万不走,三跌停到96才剁掉。从此对上市前因为特殊安排业绩大涨的公司都抱有高度警惕。另一个是华锐风电。俺中了两个签,第一天上市就破发,看到85没有走,74咬咬牙剁掉。一轮就亏了三万多,且至今一点赚钱的机会都没有。典型的做高业绩上市高定位圈钱套人,所有二级市场股东都是牙根咬的格格响。业绩造假的事也没赔偿投资者,一路拿到现在的基本血本无归了。

2005-2008年和讯一帮基友在封闭式基金上实现财富加零,主要得益于封闭式基金的三条腿走路。前面2001-2004熊市跌惨跌透了,后面才有一大把品种的十倍行情。封闭式基金的十倍行情,是基于当年封闭式基金存在超过50%的高折价率和大牛市基础资产业绩和估值的戴维斯双击。市场曾经担忧的基金公司内部利益输送和道德问题,在超级大牛市面前都是杞人忧天的小事情。在熊市里最悲观的日子里,要天天念叨一句话:当市场严重低估的时候,任何利空都已经price in了。

2014-2015年股票市场暴涨也是流动性过剩造成的游资对市场短期性冲击,低估值银行股才有机会实现短期内的翻番行情。银行股作为市场的中流砥柱,相对于指数的弹性是最小的。如果在熊转牛的时刻及时切换到金融股里弹性更好的券商和保险股,就远不止这点涨幅了。这其实就是个人投资者的局限性,跌时能少挨打,涨时就少吃肉。

3.只有大牛市才有大收益

从获利路径而言,我觉得买的便宜是重要因素,更重要的是必须有大牛市配合,才能享受到估值提升带来的丰厚回报。

这么多年来我一直通过自学的途径希望提升自己的投资能力,完善自己的投资方法论。我一直在反思这些年为何自己在股市里付出很多努力,但始终没有找到长期稳定获利的好方法。曾经看过几个二十年前就在市场里赚了上亿真金白银的超大户,也见过一帮长年混迹一级半市场实现人生飞跃的有胆识之人。了解的时间久了,明白其实就是关键两点,一是命够好,二是胆够肥。太多的时候,理性和常识是束缚那些自以为聪明或者确实很聪明的人迈向财富之巅的绊脚石。

雪球上常有ID声称曾经发掘过多少个十倍股,结果赚了多少倍的神话故事。这种高仓位赌对大涨幅个股的人有吗?肯定有,而且绝对数量不会很少。天朝一亿多注册股民,这么大基数放在那里,肯定有许多性格偏执者,咬定青山不放松的那种奇葩。对上市公司达到单恋的程度,随便怎么震仓都不出来的。碰上茅台、中国平安一拿多少年的,就很容易成就一段佳话。而且到后期,成本可能为负数,持股者高度自信,股价越涨越容易涨,进入持股信心和股价互相正反馈阶段。你以为他是慧眼识宝吗?非也,这就是运气。

2008年以后真正重仓持有过的品种就是两个上海本地股。无他,其他地方不熟,本地企业出门就能见到,口碑就在身边。只有你相信的才能拿的住,拿的长久。其实老股民都知道,大A在1995年前是瞎炒炒,资金实力说了算。1996、1997年投资者进行了最朴素的价值投资,每股税后利润最高的长虹海尔春兰是涨幅最好的。这也是许多老股民赚钱的黄金时代,你只要把每股盈利用EXCEL表拉一下从最高的每股收益开始买就没错的。1998年这一玩法随着郑百文和长虹联手暴雷之后就寿终正寝了,取而代之的是绩劣股的借壳重组行情。好不容易99-00年大家展开想象的翅膀网络股疯狂了一把,2001-2005又主要是小股票的天下,买大蓝筹的继续鼻青眼肿。2006、2007年是2003年五朵金花的增强版,但好景不长碰到了全球金融危机。2009年创业板出来后,靠那些小公司本身继续高速发展从整体上就是挑战商业规律。于是乎外延式收购就是业绩增长的核心推动力。

现在回想起来,这种外延式发展虽然是INSIDER的乐园,但对于普通投资者而言就是梦魇。原因你懂的。更可悲的是按照公开信息做基本面分析就是一个笑话。好比俺去参加蒙面歌王当评委。一首《我只在于你》听完,叔跟邻座大娘为到底是邓丽君原版录音还是刘惜君真唱吵个没完。结果门一开,出来的是周深,这就很尴尬了。

4.盲人摸象的个股研究

作为个人投资者,我对于基本面分析一直有着非常浓厚的兴趣。因为这是普通投资者可以努力奋斗的唯一渠道。但目前阶段我的心得建议是只需适度研究。要站在巨人们的肩膀上,不用自己去钻牛角尖。

有很多高手网友提出建立自己的投资体系,我深表敬佩。理论上讲,这是一个人来完成一家中等规模以上券商研究所的研究任务。你得既懂宏观,又会策略,而且还是每个大类行业的资深研究员。勤读报告是一回事,深入理解报告并能将多品种放在一起比较性价比是另外一回事。况且机构投资者可以有券商研究员和买方研究员协助进行脑力激荡,个人投资者只靠一己之力来抗衡中国最好大学出来的一大群人,你说胜算能有几何?

如果你非要做自下而上的研究。叔当年研究个股,也有走火入魔的时刻。曾经给上市公司董秘打电话,人家非要问清是哪家机构的研究员?提的问题够专业了,对赚钱有帮助吗?卵用没有,照亏不误。前几天正巧碰上一朋友,他说为了研究苹果产业链上某个股,还特意去哈佛网站下载了本科教材进行学习。叔高度肯定了他的学习热情和钻研精神,但还是建议他站在年轻研究员的肩膀上能看的更远更准。

大凡卖方研究员覆盖的个股,尤其是多家覆盖的。你多看几份研报就行了,有时间就看他三五年的。东方财富网上基本都有,免费资源不用可惜了。你说看了有帮助吗?肯定有帮助,现在的研究员,毕竟各大名校毕业,专业水平比我们这些普通投资者高的太多。至少你知道了每家公司的前世今生,能过滤掉很多问题企业。

不说雪球,集思录上也有许多对专业人士不服的。打个比方你就明白了。你和三五个考上清北的学霸对考试答案,结果你的答案和那几个学霸互相交流后得出的答案相差甚远,你觉得你对的概率有多大?况且研报结论是静态的,股价大幅变动是依靠突发变量引起的。如果该变量是公开信息,那么股价要么涨跌停封死,要么一步到位,你肯定你的跑道比机构要快?如果该变量是未公开信息,那你如何做到未卜先知呢?

理论上都不能自洽的事,实际操作中屡战屡胜,那就不是人,而是神。网上大神就只有两个公认的,白大褂和茅台03。我还曾特认真地学习了两位高人的每一篇网上语录,实话实说,能看懂个大概,但太多定性的,真心没法仿效。反过来,看看归江、王璟的讲话,读读邱国鹭和邓晓峰的文章,有逻辑有实例,一堆干货。每次重读,都有新体会。建议大家有空多学习。

最后给朋友们提醒一点,大类资产配置才是长期不败法则。个人投资者最主要的工作应该是做资产配置。将房产、债权、股票投资隔一段时间进行一次回顾,做好总体动态平衡。对于股市投资而言,就是在市场总体低估值的前提下保持高仓位,市场高估值时选择低仓位。

我在零七年抽出部分盈利购买学区房解决了小孩读书问题,同时把老人养老的电梯房也一并完成。接下来的日子就是买了低估值股票等风来。15年来了一阵风,5000点左右逢高减仓换成银行理财产品和小孩留学费用。最近几年大盘在3000点附近反复盘整,只要不是机构抱团取暖的品种,很容易就被边缘化。虽然股市里赚不到啥钱,但还能靠着银行理财弄点小钞票做日常开销。

我觉得凭中国股市一贯的尿性,十年里面总有一次惊天动地泣鬼神的大行情。只要记着人人疯狂的时候要离场,这种好日子还会反复重演。就像贾布斯最喜欢唱的那首《野子》,大风越狠,我心越荡,我会变成巨人,踏着力气,踩着梦,开开心心割韭菜。
发表时间 2019-12-02 12:30     最后修改时间 2020-10-19 10:30

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ren2672

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想当年跟随嘉实持有人 06年刚进入股市跌跌撞撞,到年底开始投资封基,在群里兄普及封基知识,结合自己的理解,真是怎么做怎么赚,信心满满,一直到08年4月份账户还在高点附近;之后信心膨胀觉得股市跌的差不多了,投资自己不熟悉的个股,进入噩梦;现在回想这个市场永远保守操作自己擅长领域,时间拉长,会有很大惊喜;这就是股市,性格、运气、投资历程都在影响你的投资绩效。
2024-02-26 21:26 来自河北 引用
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大黑那个黑啊

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@嘉实持有人是一位热心网友,也是一位集思录投资高手,能洋洋洒洒写一段投资感悟长文,对大家都是件功德无量的大好事。
2024-02-26 11:47 来自河南 引用
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YEHUA20

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总结一下,第一个,市场在绝大多数时间都是非常聪明和正确的,只有在底部和顶部两个点市场会发疯。第二个,只有持有长期具有信心的股票才行。巴菲特的话就是如果你不打算拿十年,你就不要拿十分钟。第三个,只有大牛市才有大收益。很多人发财就是靠了胆子大,市场有机会。那些自以为聪明的而且具有常识的人反而抓不住机会。这句话真的扎了我的心。因为我真的见过玩p2p发财的人。
第四个,站在巨人的肩膀上去研究股票,人家已经有的年报或者是研究报告,你该看也看看,也不要自己闭门造车,重复制造轮子
2024-02-26 07:35 来自河南 引用
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地地道道的

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mark一下
2024-02-26 02:09 来自江苏 引用
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zengqlleo

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@云月至文
现在帝都到处在以产业升级的名义搞人口疏解,如今的中关村早已没了烟火气,海龙、科贸、鼎好、e世界都是人去楼空,前两年想在村里找个地方修手机都转了好久最后在保安小哥的指点下才找到几个幸存的小摊位,真怀念以前那个车水马龙朝气蓬勃的骗子一条街,而现在再去中关村感觉就像汪峰歌词里写的“我在这里欢笑,我在这里哭泣,我在这里活着也在这死去。”
中关村的位置还是好,但是又容纳不下巨无霸,上行的时候这里是独角兽聚集地,毕然要挤占低附加值产业的空间,不能说因为微软在旁边就适合修电脑吧*,下行的时候就有点不尴不尬了,房租抬得太高了。但是食宝街没了是光大的问题。还有就是房间里的两头大象,抖音和华为都没有看上这。这里是大强哥当年遗产的地方,春节看二强哥很多人马开始调动了,不知道后续会发生什么。
2024-02-19 15:58 来自北京 引用
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云月至文

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@双叶bloom
蛋炒饭我还真吃过 不过现在没有 估计是城管不让随便摆摊了吧....
现在帝都到处在以产业升级的名义搞人口疏解,如今的中关村早已没了烟火气,海龙、科贸、鼎好、e世界都是人去楼空,前两年想在村里找个地方修手机都转了好久最后在保安小哥的指点下才找到几个幸存的小摊位,真怀念以前那个车水马龙朝气蓬勃的骗子一条街,而现在再去中关村感觉就像汪峰歌词里写的“我在这里欢笑,我在这里哭泣,我在这里活着也在这死去。”
2024-02-18 23:16 来自北京 引用
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老李飞刀009

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今时不同往日,韭菜*太狠,哪里还有牛市。房子够三十亿人住。股票从两千多只到五千多只。韭菜快被连根拔起了。
2024-02-18 17:18 来自广东 引用
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韭菜的觉悟888

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九十年代的人眼里有光?
只能说大家太健忘了。
2024-02-18 17:04 来自北京 引用
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双叶bloom

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@云月至文
岁数大了就是容易念旧,想当初90年代的中关村,那时侯大家都称那里是骗子一条街,路边都是买盗版光盘和蹬三轮拉货的,各种电子配套市场就像农贸市场热闹非凡,记得路边甚至有弄个锅直接炒蛋炒饭的小商贩,那个时代大家眼里真的有光,仿佛都在憧憬美好的未来,再苦再累也乐在其中。虽然不情愿但现在越来越觉得那个黄金时代可能真的一去不复返了……
蛋炒饭我还真吃过 不过现在没有 估计是城管不让随便摆摊了吧....
2024-02-18 16:40 来自天津 引用
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云月至文

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@嘉实持有人
春节里统计亲戚账户自2019年以来的盈亏。2019,+27%;2020,-4.5%;2021,+11.27%;2022,+29.87%;2023,-4.2%;2023以来,+4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。
最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与过...
岁数大了就是容易念旧,想当初90年代的中关村,那时侯大家都称那里是骗子一条街,路边都是买盗版光盘和蹬三轮拉货的,各种电子配套市场就像农贸市场热闹非凡,记得路边甚至有弄个锅直接炒蛋炒饭的小商贩,那个时代大家眼里真的有光,仿佛都在憧憬美好的未来,再苦再累也乐在其中。虽然不情愿但现在越来越觉得那个黄金时代可能真的一去不复返了……
2024-02-12 18:09 来自山东 引用
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助理员

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@嘉实持有人
春节里统计老妹的账户自2019年以来的盈亏。2019, 27%;2020,-4.5%;2021,11.27%;2022,29.87%;2023,-4.2%;2023以来,4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。
最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与过宝延...
这收益率杠杠的,真是佩服!
2024-02-12 09:26 来自辽宁 引用
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山就在脚下

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@solino
跟那个魔幻时代擦肩而过了。
现在市场也很梦幻
2024-02-11 19:03 来自浙江 引用
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kytz

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@yiyi8484
我也问过我爸,你以前也是繁花里面那样的吗?我爸回答说:那是电视剧拍的。现实中哪有那么多贵人帮你,都是靠自己拼。
霸总爽剧
2024-02-11 18:11 来自上海 引用
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嘉实持有人

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@璧新风
繁花里的故事精彩,但是更多是编剧加工过的江湖、搏杀、恋爱,远不如嘉实兄本帖回忆录的真实和自然。“吃饭稍微节约点,也只去扬子江和静宾。那时候一个月工资200块,吃顿分餐的工作午餐也要200块,很魔幻的感觉。”看到这里笑了,确实90年代生存不易(每月工资也就够基本吃穿),但是发财不难(一二线城市刚需买个房,后来就是几倍十几倍的上涨)。对比30多年后的现在,应该是倒过来了:生存容易,发财很难。
公吃,不是自己掏钱的
2024-02-11 17:48 来自上海 引用
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yiyi8484

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@嘉实持有人
春节里统计老妹的账户自2019年以来的盈亏。2019,+27%;2020,-4.5%;2021,+11.27%;2022,+29.87%;2023,-4.2%;2023以来,+4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。
最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与...
我也问过我爸,你以前也是繁花里面那样的吗?
我爸回答说:那是电视剧拍的。现实中哪有那么多贵人帮你,都是靠自己拼。
2024-02-11 17:02 来自上海 引用
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solino

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@嘉实持有人
春节里统计老妹的账户自2019年以来的盈亏。2019,+27%;2020,-4.5%;2021,+11.27%;2022,+29.87%;2023,-4.2%;2023以来,+4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与...
跟那个魔幻时代擦肩而过了。
2024-02-11 16:53 来自江苏 引用
0

MA60240

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@嘉实持有人
春节里统计老妹的账户自2019年以来的盈亏。2019,+27%;2020,-4.5%;2021,+11.27%;2022,+29.87%;2023,-4.2%;2023以来,+4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与...
嘉实叔看繁花一定别有一番滋味在心头
2024-02-11 16:48 来自浙江 引用
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璧新风

赞同来自: 一杯瑞幸 好奇心135 zhuzi51 大和田常务

@嘉实持有人
春节里统计老妹的账户自2019年以来的盈亏。2019, 27%;2020,-4.5%;2021, 11.27%;2022, 29.87%;2023,-4.2%;2023以来, 4.55%。基本九成仓,选股以低PB的A股为主,低PE为辅。先后持仓品种为大银行,高速、火电、地产、铁路。
最近天天看一集繁花,其中的故事情节感同身受。叔当年也是外贸和炒股两手抓,同样经历过30块一张认购证的火红岁月,也参与...
繁花里的故事精彩,但是更多是编剧加工过的江湖、搏杀、恋爱,远不如嘉实兄本帖回忆录的真实和自然。“吃饭稍微节约点,也只去扬子江和静宾。那时候一个月工资200块,吃顿分餐的工作午餐也要200块,很魔幻的感觉。”看到这里笑了,确实90年代生存不易(每月工资也就够基本吃穿),但是发财不难(一二线城市刚需买个房,后来就是几倍十几倍的上涨)。对比30多年后的现在,应该是倒过来了:生存容易,发财很难。
2024-02-11 13:56 来自浙江 引用
1

一生水

赞同来自: geneous

最近波动很大,技术高手能多收三五斗吧
2024-01-31 19:04 来自山东 引用
1

蓝河谷

赞同来自: 大y阿飞

@嘉实持有人
今天中午600622涨停,收盘价3.11,上周年报预亏-20亿元。很遗憾跟踪了七年,号称中国最好的房地产基金也只能交出如此答卷。已经减仓,准备逐步换仓到其他受益于REITs发行的品种。如果有集友之前受嘉实兄影响而持有该品种者,请自行判断处置。
良心大哥
2024-01-31 15:10 来自广东 引用
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嘉实持有人

赞同来自: 冰水零度 风弦 isaachhz 塔塔桔 大y阿飞 baggibaggi lid765a 明园 肥壮啃苹果 UniqueLy 紫水瓶 川军团龙文章 一生水 掌牛郎 流沙少帅 旮旯里的鱼 蓝河谷 七月好好 Penny 我在你不在 难得又是浮雲 kytz m飞m sames1986 sostot milknet 慢慢变富就好 neverfailor ypcypc 人来人往777 火锅008 绽放0801更多 »

今天中午600622涨停,收盘价3.11,上周年报预亏-20亿元。很遗憾跟踪了七年,号称中国最好的房地产基金也只能交出如此答卷。已经减仓,准备逐步换仓到其他受益于REITs发行的品种。如果有集友之前受嘉实兄影响而持有该品种者,请自行判断处置。
2024-01-31 12:25 来自上海 引用
1

璧新风

赞同来自: geneous

一月下旬,不知不觉中,居然探出底部。
2024-01-25 16:29 来自浙江 引用
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老李飞刀009

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准上市和上市公司欲壑难填,股民钱包不够,现在允许老外开户,继续收割老外
2024-01-02 20:31 来自广东 引用
1

老李飞刀009

赞同来自: 掌牛郎

现在五千多个股 没大牛市咯 韭菜都不够割
2024-01-02 20:30 来自广东 引用
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yiyi8484

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@t2310178
鞍山学区吧 ? 打一还是二师?
二师,后来政立路二小变成了二师北校。
2024-01-02 18:36 来自上海 引用
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t2310178

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@yiyi8484
杨浦TOP学区,30年房龄老小区,去年出了黑天鹅,直接崩掉。
年初成交单价12w,5月上学报名时候,说学校招满了,今年在五角场附近新建了一个分校,有一部分小朋友安排去分校。消息一出,下半年相同户型成交价8W。
鞍山学区吧 ? 打一还是二师?
2024-01-02 16:47 来自上海 引用
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yiyi8484

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@嘉实持有人
绿皮上挂的卖盘报价现在普遍是从高点下来15%-20%的样子,另外问了中介小姐姐,还有10%的议价空间可以砍。当然小区里不同楼层、区位、有无电梯的房型本来就有10%起步的差价。
杨浦TOP学区,30年房龄老小区,去年出了黑天鹅,直接崩掉。
年初成交单价12w,5月上学报名时候,说学校招满了,今年在五角场附近新建了一个分校,有一部分小朋友安排去分校。消息一出,下半年相同户型成交价8W。
2024-01-02 15:35 来自上海 引用
0

致远0658

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投资真心不容易
2024-01-02 15:13 来自山东 引用
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yiyi8484

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开门一记大闷棍~
2024-01-02 15:02 来自上海 引用
1

嘉实持有人

赞同来自: Luff123D

@璧新风
嘉实兄说起上海房价回撤,阿拉宁波老旧小区二手房价回撤也不小,关键很难成交。现在市区有些老旧小区(楼梯房,等着陆续加装电梯)也就两万出头一平,附近公园、地铁、医院、学校、菜场、超市零售业等基础设施都完善。宁波市区不大,地铁已5条开通,另外3条在建,还有4条规划公示,公共基础设施投入力度还是很大。这些基础设施其实带来生活质量提高,只是目前还未反映直接到房价中。我老同事小孩留学德国后在杜塞多夫工作,说那...
我觉得不太好比,杜塞哪有我们这里铺天盖地的楼盘。记得杜塞老城区的许多房子早过了70年的寿命,还貌似很坚固的样子,去哪里也都方便,城区里就有特大的绿地公园。宜居程度还是有不小差距。
2024-01-02 14:38 来自上海 引用
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嘉实持有人

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@帅牛
上海高点跌了30%?
北京好像没这么多
绿皮上挂的卖盘报价现在普遍是从高点下来15%-20%的样子,另外问了中介小姐姐,还有10%的议价空间可以砍。当然小区里不同楼层、区位、有无电梯的房型本来就有10%起步的差价。
2024-01-02 14:34 来自上海 引用
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帅牛

赞同来自: chaogu gaokui16816888

@嘉实持有人
2023年真不是个好年份。
嘉实兄住的区域标杆小区,成交单价从前两年最高12W,下调到今年的8W,据说最近一套打到了7.7W。
上海高点跌了30%?
北京好像没这么多
2024-01-01 17:27 来自北京 引用
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lcdc

赞同来自: ypcypc

@拜水的仔
江苏有线开板卖大概一签五万
江苏有线,第二个开板卖的,4签21w,然后又2个板。甘李药业,第一次开板260+卖的,1签20w,开板的前一个封板是286元,可惜没卖。甘李药业是单签赚的最多的,还有几只单签10w以上的。
2024-01-01 11:28 来自山东 引用
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拜水的仔

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@lcdc
说起的打新股,还是很有印象的。当时江苏有线新股卖出后,竟然获利20多万,真像天上掉馅饼一样。国民技术、碧生源、海普瑞等都有中签,华锐风电不知道怎么的没中签,上市破发后还庆幸了好久
江苏有线开板卖大概一签五万
2024-01-01 10:35 来自福建 引用
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疯狂帽子

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记录展现不平凡的经历,很好看。
2023-12-31 11:53 来自上海 引用
0

芝麻开花啦

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这个写的不错
2023-12-31 10:59 来自浙江 引用
2

lcdc

赞同来自: ypcypc 明园

说起的打新股,还是很有印象的。当时江苏有线新股卖出后,竟然获利20多万,真像天上掉馅饼一样。国民技术、碧生源、海普瑞等都有中签,华锐风电不知道怎么的没中签,上市破发后还庆幸了好久
2023-12-30 17:35 来自山东 引用
1

哆啦大和

赞同来自: ypcypc

万科巨亏,痛不欲生
2023-12-30 15:55 来自重庆 引用
5

璧新风

赞同来自: 大7终成 yezi233 shoooliu 明园 geneous更多 »

嘉实兄说“2024年会继续关注公募REITs市场的迅猛发展。相信未来处于经济压力,市场利率会继续向1%乃至零利率进军,从而凸显出REITs4%-5%分派率的投资价值。”
同意嘉实兄对市场利率的判断。目前大行3年期大额存单2.35%(去年初好像3.1%),一年貌似降3次,每次0.25。如果24年降2次,每次0.25,一共0.5,相当于2.35基础上降幅21%。那么对高股息支持作用很大。
但是REITS的疑惑应该是底层资产营收的可靠性,有些如软件园出租率不断下降,嘉实兄提及的百联购物中心也是柜面出租吧,电商直播带货的影响会越来越大。个人觉得高股息股,譬如长江电力按现价计算,预期股息率接近4%,明年来水股息率4.5%,且不需担心营收波动,利润稳中小升(电价上涨、折旧减少、附属风光电增收、抽水蓄能、每年分红外余钱投资新增收益等),三峡大坝几十上百年都在。这比REITS应该靠谱很多吧。嘉实兄的申能、大秦等也是如此。
2023-12-30 15:55修改 来自浙江 引用
5

璧新风

赞同来自: fanoge 塔塔桔 明园 好奇心135 闲菜更多 »

嘉实兄说起上海房价回撤,阿拉宁波老旧小区二手房价回撤也不小,关键很难成交。现在市区有些老旧小区(楼梯房,等着陆续加装电梯)也就两万出头一平,附近公园、地铁、医院、学校、菜场、超市零售业等基础设施都完善。宁波市区不大,地铁已5条开通,另外3条在建,还有4条规划公示,公共基础设施投入力度还是很大。这些基础设施其实带来生活质量提高,只是目前还未反映直接到房价中。我老同事小孩留学德国后在杜塞多夫工作,说那边房价(几十年的老旧房)也2万左右一平(按建筑面积算),200平使用面积要450+(主要靠国内双方老人出钱),而且自己另外全部重装修。杜塞是北威州最大城市,名义收入水平肯定高于江浙沪,但物价和人工消费还是贵,小夫妻俩雇不起保姆,叫双方老人轮流飞过去帮带刚出生小孩。我个人想,杜塞的城市设施、实力和发展前景肯定不如宁波(世界第一大港,制造业不断增强,而德国汽车等高端制造业不断向中国转移)。所以宁波城里老旧小区2万一平方不敢说见底,肯定不算贵,毕竟这么多基础设施配套。宁波如此,江浙沪长三角这些二三线城市也差不多,上海更不用说,毕竟全球数一数二。
2023-12-30 15:02 来自浙江 引用
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遥远的北极星

赞同来自: zzzer

@嘉实持有人
2023年真不是个好年份。年初普遍比较乐观,政策面不断出利好提振信心,年中消费数据转差,到年末市场信心崩溃大跌。今年到8月份证券投资部分还创了历史新高,但之后地产大幅度回调砸出新低。股票账户-12%,基金账户-20%。22年主要持仓品种在23年的表现如下:农业银行 +33%招商公路 +31%交通银行 +30%申能 +20%大秦 +15%深圳能源 +3%粤电力 ...
都是地产拖累,24年继续加油*
2023-12-30 14:58 来自上海 引用
4

gamejisl

赞同来自: wdwonderone 塔塔桔 遥远的北极星 闲看斜阳

@嘉实持有人
2023年真不是个好年份。年初普遍比较乐观,政策面不断出利好提振信心,年中消费数据转差,到年末市场信心崩溃大跌。今年到8月份证券投资部分还创了历史新高,但之后地产大幅度回调砸出新低。股票账户-12%,基金账户-20%。22年主要持仓品种在23年的表现如下:农业银行 +33%招商公路 +31%交通银行 +30%申能 +20%大秦 +15%深圳能源 +3%粤电力 ...
同样受地产股拖累,另外我还中了个大雷,收益比你还惨。认同最后一句话,大多数人净资产今年还是跌的吧,我两套房子一套跌了400万,一套跌了300万。
2023-12-30 14:10 来自上海 引用
4

jxlzqq

赞同来自: 邹大仙女 遥远的北极星 basementkids 璧新风

太巧了
嘉实兄写的20年前小中专,动迁户,三套房
感觉在写我,而且被我在集思录看到了
年底回老家收房出租
2023-12-30 13:37 来自浙江 引用
61

嘉实持有人

赞同来自: hujunstone 肥壮啃苹果 大y阿飞 大7终成 路人甲pro IMWWD 七月好好 塔塔桔 乐鱼之乐 红叶0329 火锅008 xiuer 人生自定义 夜慕光临Alex 白金牛 hannon m飞m zdtzdt 远山的呼唤1900 Penny 明园 zhupf521 YmoKing 闲菜 凤鸣粉1 neverfailor drzb xiaofengmr 烈火情天 风收益险 夏花秋果 gaokui16816888 hantang001 大魏忠臣毌丘俭 一生水 wpsoy 遥远的北极星 老火鸡知行合一 yizhouhit 璧新风 不懂的太多 gamejisl 凡先生 UniqueLy wz2105 流沙少帅 打新交朋友 jisabao Ujg68gy 追梦者雷 致行以知 ldm88 绽放0801 仰望多空 CAT108 Hari 沉默的蜗牛 sunpeak 好奇心135 哆啦大和更多 »

2023年真不是个好年份。
年初普遍比较乐观,政策面不断出利好提振信心,年中消费数据转差,到年末市场信心崩溃大跌。
今年到8月份证券投资部分还创了历史新高,但之后地产大幅度回调砸出新低。
股票账户-12%,基金账户-20%。
22年主要持仓品种在23年的表现如下:
农业银行 +33%
招商公路 +31%
交通银行 +30%
申能 +20%
大秦 +15%
深圳能源 +3%
粤电力 -11%
光大嘉宝 -21%
南山控股 -23%
金融街 -31%
华侨城 -42%

2024年会继续关注公募REITs市场的迅猛发展。相信未来处于经济压力,市场利率会继续向1%乃至零利率进军,从而凸显出REITs4%-5%分派率的投资价值。
早上阅读华安百联的招募说明书,账面总资产5亿的购物中心将以24亿的估值发行消费基础设施REITs。Good business!
市场总给许多烂生意非常高的估值,而给好生意打折。很大原因是主流资金使用者往往是理工科或金融系学霸,看不上传统商业模式,整天梦想追逐改变人生历史的科技突破。

这几天一直在看凌鹏写的《周期、估值与人性》,在此推荐一读。当市场里能找到一堆0.5PB左右的股票时,我们应该感到幸运,又能回到格雷厄姆的时代。

凌鹏说只要不退市不破产,股票还是有底线价值的。就好比20年前一个沪漂985进了外资大公司,跟另一个本地小中专比,阿姨们的选择肯定是碾压式的一边倒。谁能想到现在外资走人职场精英中年下岗,而动迁户手里三套房租金拿的色色一一。

嘉实兄住的区域标杆小区,成交单价从前两年最高12W,下调到今年的8W,据说最近一套打到了7.7W。
所以集友们可以用公允价值算算自家2023年的净资产变动情况,看看还有几位是正增长?
2023-12-30 12:09 来自上海 引用
3

璧新风

赞同来自: 大7终成 KG123 好奇心135

新年将至,看集思录、雪球各路高手纷纷晒出2023年战绩,虽然有盈有亏,但都对2024充满希望,我等老粉丝期待嘉实兄的年度总结^-^
2023-12-30 08:44修改 来自浙江 引用
2

胡说之

赞同来自: zsp950 geneous

@嘉实持有人
今天中午的思考题:

过去的N年里面房地产公司一直被禁IPO和再融资。而昨晚ZJH唯一网开一面,允许破发、破净和亏损的上市公司再融资就只有房地产行业。

政策180°大反转的背后是否蕴含巨大的投资机遇?

请大家理性思考一下,啥才是中国特色的价值投资?
说明地产危机已经非常严重,影响到金融安全了,不得不救。
2023-08-28 14:11 来自广东 引用
4

嘉实持有人

赞同来自: shoooliu 夜慕光临Alex geneous yield

@酱油面
嘉实兄有初步的结论么?
你看看今天板块涨幅和涨停板哪个行业最多,然后再去分析板块内涨停的是绩差还是绩优,市场聪明钱的选择一目了然。
个人一直持有622和069,前者微亏,后者深套。直觉目前价位风险和收益比值得一搏。
2023-08-28 14:06修改 来自上海 引用
2

XIAOHULI92

赞同来自: wdwonderone Zoto

@哆啦大和
地产行业一定不会崩盘消失,地产行业一定会被救活,地产行业未来一直会有利好。
本人重仓万科A,等风来
+1持有保利,估值修复肯定没问题的。救活并不是要翻倍
底部上来已经10个点。
其实在没注意的地方,做ST地产股的已经赚疯
2023-08-28 13:49修改 来自江苏 引用
3

更名了jxjx - 分级基金好

赞同来自: 白金牛 Zoto XXWWJJ

@嘉实持有人
今天中午的思考题:

过去的N年里面房地产公司一直被禁IPO和再融资。而昨晚ZJH唯一网开一面,允许破发、破净和亏损的上市公司再融资就只有房地产行业。

政策180°大反转的背后是否蕴含巨大的投资机遇?

请大家理性思考一下,啥才是中国特色的价值投资?
就是政策市。
2023-08-28 13:35 来自山东 引用
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哆啦大和

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@嘉实持有人
今天中午的思考题:过去的N年里面房地产公司一直被禁IPO和再融资。而昨晚ZJH唯一网开一面,允许破发、破净和亏损的上市公司再融资就只有房地产行业。政策180°大反转的背后是否蕴含巨大的投资机遇?请大家理性思考一下,啥才是中国特色的价值投资?
地产行业一定不会崩盘消失,地产行业一定会被救活,地产行业未来一直会有利好。

本人重仓万科A,等风来
2023-08-28 13:31 来自重庆 引用
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酱油面

赞同来自:

@嘉实持有人
今天中午的思考题:

过去的N年里面房地产公司一直被禁IPO和再融资。而昨晚ZJH唯一网开一面,允许破发、破净和亏损的上市公司再融资就只有房地产行业。

政策180°大反转的背后是否蕴含巨大的投资机遇?

请大家理性思考一下,啥才是中国特色的价值投资?
嘉实兄有初步的结论么?
2023-08-28 13:18 来自云南 引用
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嘉实持有人

赞同来自: 塔塔桔 明园 YmoKing 闲菜 tigerpc 烈火情天 kwok Restone 绽放0801 等待等待牛市 丽丽的最爱 topdeck gaokui16816888 horizon668 jacktree 木易帆2019 apple2019 djc354133 七月好好 好奇心135 neverfailor hjstr wugreat yizhouhit 在路上sss homanking 困了学索隆 m飞m 哆啦大和 狂奔的奶牛 青火 hanbing0356 muzhang1 更名了jxjx zhuzi51 XXWWJJ Jifandailu 自在花 孔老大 天道忌巧 我在你不在 打新交朋友 路德费奇更多 »

今天中午的思考题:

过去的N年里面房地产公司一直被禁IPO和再融资。而昨晚ZJH唯一网开一面,允许破发、破净和亏损的上市公司再融资就只有房地产行业。

政策180°大反转的背后是否蕴含巨大的投资机遇?

请大家理性思考一下,啥才是中国特色的价值投资?
2023-08-28 13:00 来自上海 引用
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yiyi8484

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@罔两
合理估值是一个笑话。有很多情况让所谓的合理估值失效,比如造假/基金抱团等等。
即使跌了70%,也很容易再次下跌50%。
去年的中概股我想大家应该记忆犹新,很多股票跌幅超过90%,跌幅80%以上的比比皆是。
跌去70%以后,再次下跌33%,才是跌幅80%。
跌去70%以后,再次下跌67%,才是跌幅90%。
一般人特别是低风险习性的人很难接受跌幅30%以上。
估值是主观的东西,每个人估法不同,结论也不同。
估值没有失效,是估错了!
比如只是静态的看估值,缺少对行业周期算预判,很多人都会犯这样的错。
说到底还是认知不够。
2023-06-18 15:32修改 来自上海 引用
13

罔两 - 力求集思录最稳第一。

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合理估值是一个笑话。有很多情况让所谓的合理估值失效,比如造假/基金抱团等等。
即使跌了70%,也很容易再次下跌50%。
去年的中概股我想大家应该记忆犹新,很多股票跌幅超过90%,跌幅80%以上的比比皆是。
跌去70%以后,再次下跌33%,才是跌幅80%。
跌去70%以后,再次下跌67%,才是跌幅90%。
一般人特别是低风险习性的人很难接受跌幅30%以上。
2023-06-18 15:12 来自福建 引用
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追梦者雷

赞同来自: xiaofeng71 IMWWD 更名了jxjx 投资 爱在十字路口 青火 嘉实持有人 sothin更多 »

@嘉实持有人
今天看到球上郭博写的关于周期股投资策略:再敲一遍黑板,别人算出来的“合理估值”(不管怎么算出来的)并不是股票应该交易的价格,而是你比较容易卖给别人的价格,只要信这个合理估值的人足够多。你要先有一个自己心目中的合理估值,如果你发现这也是别人能够接受的价格,那么对照这个价格大幅打折,打三到五折,然后耐心等待那个看上去不可能,别人也都觉得不可能的价格出现。你要相信,市场总有犯傻的时候。总结一下就是大折...
合理估值是卖出的价格,而非买入的价格,说得很好。
人性容易自圆其说,牛市顶部时反身性原理放大积极乐观因子。熊市底部一致看空。一旦形成观点或立场,自圆其说和反身性属性会找到证据链条。
2023-06-18 08:47 来自广东 引用
7

打新交朋友

赞同来自: 雪雁悟道 jiandanno1 yiyi8484 好奇心135 青火 嘉实持有人 shoooliu更多 »

@嘉实持有人
今天看到球上郭博写的关于周期股投资策略:
再敲一遍黑板,别人算出来的“合理估值”(不管怎么算出来的)并不是股票应该交易的价格,而是你比较容易卖给别人的价格,只要信这个合理估值的人足够多。你要先有一个自己心目中的合理估值,如果你发现这也是别人能够接受的价格,那么对照这个价格大幅打折,打三到五折,然后耐心等待那个看上去不可能,别人也都觉得不可能的价格出现。你要相信,市场总有犯傻的时候。
总结一下就是大...
嘉实大哥,您寻的是大道。您做的大周期价值投资,在有价值的公司极值区域买入一直也是我觉着可行的方法,可是这个判断还是非常有难度。这个能力需要长周期的积累也未必能具有。就是因为难这个方法也才会恒古不变的有效。
2023-06-18 08:47 来自黑龙江 引用
0

无情无欲

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可惜炒了这么多年还是不知道自己在干嘛
2023-06-17 21:47 来自湖南 引用
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嘉实持有人

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今天看到球上郭博写的关于周期股投资策略:
再敲一遍黑板,别人算出来的“合理估值”(不管怎么算出来的)并不是股票应该交易的价格,而是你比较容易卖给别人的价格,只要信这个合理估值的人足够多。你要先有一个自己心目中的合理估值,如果你发现这也是别人能够接受的价格,那么对照这个价格大幅打折,打三到五折,然后耐心等待那个看上去不可能,别人也都觉得不可能的价格出现。你要相信,市场总有犯傻的时候。

总结一下就是大折价买,高溢价抛。说说容易做起来难,邱国鹭也写过在大熊市底部他在共同基金的价投同事早就被套30%+了。

通常一个大熊市里面,上次牛市的领涨品种最低时都要打三折。所以耐心对于证券投资而言非常珍贵。

资水和打新写了《不亏》,而我觉得自己能做到少亏已经很不容易了。就像高考时资水和打新力拼的是数学压轴题的最后一小题,我们这种普通人能保证前面送分题不出错就已经是伟大的成功。

在大熊市的底部区域用可承受的亏损来保持一定仓位,以确保某一天涨起来时心态不会太纠结。当市场著名投资人看多AI之外的品种都一次次成为笑柄时,大伙不妨斗胆反向思考片刻。
2023-06-17 20:55 来自上海 引用
4

嘉实持有人

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@九头
第一批试点管理人没有光大
但记者七家只说了六家还缺一家。另外622上周把商品房开发平台神马公司旗下的资产包挂牌转让,应该是退出房开的迹象。我是拿着一堆筹码继续耐心等待看底牌。
2023-04-16 13:27 来自上海 引用
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九头

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第一批试点管理人没有光大
2023-04-16 10:01 来自广东 引用
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嘉实持有人

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@双叶bloom
去年我参加了一个理财小白课
老师就告诉我我们 reits是一个实现财富自由的方式
现在还没有人知道
只要你能申购到
首日涨幅好高好高的.
然后就有人问 老师我看了下申购率 千分之一 也就是你10万申购 也就能买到100元 最后体现到涨幅上也就几十元 10万锁定一周 收益几十元 那和余额宝的收益也差不多啊.
我当时也想问的 后来觉得免费入群打扰人家做广告也挺不好的...
最后大家都无视了这个问题
哈哈,狗屁老师明显胡扯。
2023-04-05 15:32 来自上海 引用
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胡椒

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第一次申购,不中,就想明白了。还不如逆回购。
@双叶bloom
去年我参加了一个理财小白课
老师就告诉我我们 reits是一个实现财富自由的方式
现在还没有人知道
只要你能申购到
首日涨幅好高好高的.
然后就有人问 老师我看了下申购率 千分之一 也就是你10万申购 也就能买到100元 最后体现到涨幅上也就几十元 10万锁定一周 收益几十元 那和余额宝的收益也差不多啊.
我当时也想问的 后来觉得免费入群打扰人家做广告也挺不好的...
最后大家都无视了这个问题
2023-04-05 10:20 来自广东 引用
1

双叶bloom

赞同来自: 以转债守之

@夜慕光临Alex
同意。人们大概率只看到已经上市溢价的REITs,但我觉得更有必要关注包含大幅折价PRE-REITs资产的股票标的。这很可能是类似当年封基从折价到溢价的转变过程。
去年我参加了一个理财小白课
老师就告诉我我们 reits是一个实现财富自由的方式
现在还没有人知道
只要你能申购到
首日涨幅好高好高的.

然后就有人问 老师我看了下申购率 千分之一 也就是你10万申购 也就能买到100元 最后体现到涨幅上也就几十元 10万锁定一周 收益几十元 那和余额宝的收益也差不多啊.

我当时也想问的 后来觉得免费入群打扰人家做广告也挺不好的...
最后大家都无视了这个问题
2023-04-05 09:10 来自天津 引用
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瑞宇堂

赞同来自: xiaofengmr 九头

@m飞m
这货市值48亿,但是资产表中货币资金都51亿,我懵逼了
然后看到非流动负债150亿,瞬间不香了。。。
2023-03-27 22:38 来自北京 引用
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m飞m

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@嘉实持有人
关于REITs的话题再多说几句。上周五是一个纪念日,发改委和证监会放行消费基础设施(其实就是商业地产)进入REITs扩容。本以为今天相关品种会有象样表现,但却是一根大阴线砸下来。2016年开始关注REITs, 当年600622转型增发引入新的大股东,两年时间就把资产管理规模做到500亿。但2018年资产新规出台叠加房地产调控收紧,股价从复权12跌到最低2021年的2.5。2020年国家放行了基础...
这货市值48亿,但是资产表中货币资金都51亿,我懵逼了
2023-03-27 21:51 来自浙江 引用
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newuser1

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同龄人,我也是92年入市,也是97年开始打新,类似的经历,看了很感慨
2023-03-27 21:48 来自湖北 引用
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嘉实持有人

赞同来自: jiandanno1 xdynaudio 菠菜咋样 ykkljy 大蒙 我在你不在 shoooliu 大y阿飞 lorzen 思故 会跑的蜗牛love 大魏忠臣毌丘俭 hydk 一剑飘雪 tongzhangji 夜慕光临Alex neverfailor milknet beforewind Kluer UniqueLy 绽放0801 罔两 塔塔桔 basementkids happysam2018更多 »

关于REITs的话题再多说几句。
上周五是一个纪念日,发改委和证监会放行消费基础设施(其实就是商业地产)进入REITs扩容。本以为今天相关品种会有象样表现,但却是一根大阴线砸下来。
2016年开始关注REITs, 当年600622转型增发引入新的大股东,两年时间就把资产管理规模做到500亿。但2018年资产新规出台叠加房地产调控收紧,股价从复权12跌到最低2021年的2.5。
2020年国家放行了基础设施REITs,2022年扩容到廉租房,上周五又扩容到消费基础设施。
上个月国家又恢复了房地产私募基金的备案。
这样一来,600622旗下的光大安石作为中国房地产私募股权基金的领导者,已经在理论上摆脱了2018年以来限制其规模和业务扩张的主要制约因素,可以期待新一轮的资产规模增长和成熟项目通过REITs实现价值重估和退出。
最近几年600622财务数据每况愈下,主要依靠房地产开发业务贡献利润来补贴并表基金项目的亏损。截至2023年一季度,600622手头的商品房开发项目已经全部现房销售并交付。2020年以来没有新增地块且不参加拍地。这意味着原有房地产开发业务已经完成历史使命。
未来600622的业务模式将分为两块,房地产基金的管理费收入以及房地产基金份额投资收益。
其中管理费收入跟管理规模挂钩,将受益于未来房地产私募基金试点入围的利好刺激。
而房地产基金份额投资收益将受益于未来通过成熟项目发行REITs实现价值重估,从而收回投资并继续购买其他项目基金份额(pre-REITs),培育成熟后再通过扩募注入REITs平台的方式来实现投资的良性循环。
截至2022年三季度,600622持有基金份额63亿,已经超过目前的总市值48亿,略小于账面净资产70亿。参考之前几家上市公司成立REITs,原有资产都有大幅度溢价。所以目前600622投资的63亿基金份额未来可期。
今天收盘3.25,对应净资产4.71。考虑到未来基金管理规模的扩张以及通过REITs实现募投管退循环即将成为现实,我对今日的杀跌还是感觉十分困惑。
潜在风险点:1.管理人员变动风险 2.投资项目经营业绩风险 3.政策再次收紧风险(目前应该没有可能)
烦请有兴趣的朋友一起思考讨论。
2023-03-27 21:27修改 来自上海 引用
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九头

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@sostot
有个疑问供参考:这个450多亿是光大安石管理的规模,应该不是公司自有的资产的概念吧?不知道里边600622持有的比例由多少?假设大多都是外部募资投资的项目,即使成功发行REITs进行转化,可能对扩大光大安石管理规模有好处,增加收入和利润,但估计按公允价值兑现项目利润的思路就意义不大了。
上市公司持有51%股份。
也是这么想,上市公司有庞大资产的应该才更有利,最大利好的是那些估值极低的国企商业股吧?之前都说资产没有变现渠道,现在有了渠道,万一变现就是乌鸡变凤凰。
2023-03-27 18:49 来自广东 引用
1

sostot

赞同来自: 九头

@嘉实持有人
A股的试点企业大概率是600622。新城控股应该不符合试点基金管理人的基本要求。
“截至2022年末,中基协存续私募股权房地产基金838只,存续规模4043亿元,存续私募股权基础设施基金1424只,存续规模1.21万亿元,主要投向商业地产、交通基础设施、物流仓储、市政工程开发与建设等,在支持房地产市场平稳健康发展、促进不动产市场盘活存量、转型发展等方面发挥了积极作用。”
2022年9月末,光大安石...
有个疑问供参考:
这个450多亿是光大安石管理的规模,应该不是公司自有的资产的概念吧?不知道里边600622持有的比例由多少?
假设大多都是外部募资投资的项目,即使成功发行REITs进行转化,可能对扩大光大安石管理规模有好处,增加收入和利润,但估计按公允价值兑现项目利润的思路就意义不大了。
2023-03-27 17:16 来自北京 引用
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m飞m

赞同来自: nemo孙

@嘉实持有人
周末券商发了不少有意思的东西,但恰恰没谈到以下几点:首先第一批基础设施REITs就有600622下属基金公司跟张江高科一起创立的私募基金开发的张江光大园。其次,600622下属基金公司是业内为数不多的专注于商业地产的房地产基金,这是其他房地产公司都不具备的条件。再次600622投资50亿参股旗下基金份额,这个投资力度和比例是其他房地产公司不能比拟的。最后600622旗下基金公司已投资或拟投资的项...
受教了!老师您说的这些,确实是我没有想到的,尤其是管理能力,这个很难抄。感谢
2023-03-27 16:41 来自浙江 引用
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九头

赞同来自: 乐鱼之乐 happysam2018 嘉实持有人

@嘉实持有人
啥意思?请明示
莫名其妙的用些首拼组合可以不用理啊*
2023-03-27 16:23 来自广东 引用
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润土先生

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一个打包债务的工具本身不具吸引力,而且是一个打包商业地产的债务工具。
2023-03-27 16:14 来自山西 引用
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嘉实持有人

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@m飞m
认可嘉实老师的利好判断,但对600622是首批的判断存疑。我也是刚从券商那些学习下这个新东西,贴几个有趣的数据:
周末券商发了不少有意思的东西,但恰恰没谈到以下几点:

首先第一批基础设施REITs就有600622下属基金公司跟张江高科一起创立的私募基金开发的张江光大园。其次,600622下属基金公司是业内为数不多的专注于商业地产的房地产基金,这是其他房地产公司都不具备的条件。再次600622投资50亿参股旗下基金份额,这个投资力度和比例是其他房地产公司不能比拟的。最后600622旗下基金公司已投资或拟投资的项目大多数都在一线城市或者强二线,且与各地方政府利益捆绑。这是民企所无法企及的优势。

我觉得房地产私募基金试点以及消费基础设施第一批是否有600622参与,其实并不重要。许多事情是水到渠成的。只要管理规模上去了,reits平台搭建好了,自然收入和净利润也会体现出来。
毕竟光大安石已经在外资成熟平台基础上又在中国本土环境里深耕了十多年,其他公司即使能挖几个人,但没有整套运作体系保障,三五年内要赶上不容易的。
2023-03-27 16:11 来自上海 引用
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嘉实持有人

赞同来自: sunpeak 碧水春 happysam2018

@luckzpz
等加息阶段就折价了
我觉得鉴于庞大地方债的付息压力,国内利率会在相当长时间内被压制在比较低的水平。这一利率水平正好适合于推出和发展商业地产为代表的REITs。
2023-03-27 15:59 来自上海 引用
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嘉实持有人

赞同来自: happysam2018

@hannon
或许市场的想法是:承载的主体不是GD,而是新的组合?
啥意思?请明示
2023-03-27 15:57 来自上海 引用
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胡风汉月

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再学习一遍
2023-03-27 15:25 来自山东 引用
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m飞m

赞同来自: 九头 夏日骑缘 可可真真

认可嘉实老师的利好判断,但对600622是首批的判断存疑。我也是刚从券商那些学习下这个新东西,贴几个有趣的数据:
2023-03-27 13:58 来自浙江 引用
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

赞同来自: 财源广来 xqpicc

等加息阶段就折价了
2023-03-27 13:22 来自江苏 引用
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sunpeak

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@嘉实持有人
现有的REITs的确像当年那样逐渐从高溢价开始回归,但我觉得不太可能达到国外年分红率5%-8%这种程度。我更注重于PRE-REITs的发展,觉得这块机会更大一点。
折价个几个点也是必须的吧
2023-03-27 12:51 来自四川 引用
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嘉实持有人

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@luckzpz
REITs类比可转债,请问它能转换吗?
我指的是上市公司旗下以成本法入账的消费基础设施一旦发REITs出表,就能兑现公允价值,从而贡献收入和利润。如果上市公司作为一个pre-REITs平台,通过扩募方式将公司所拥有的消费基础设施通过REITs平台实现公允价值,并将回收资金去购买待培育的消费基础设施。这一循环不仅仅是当期一次性出售资产的收益,还能实现闭环运作,循环往复。
2023-03-27 12:35 来自上海 引用
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sunpeak

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@持有封基
嘉实老师,reits确实发展很快,但有个问题是我觉得它有点类似当年的封基,也是从溢价走向折价,目前还看不到拐点。不知道我说的对不对?
香港和美国都是折价的吧
2023-03-27 12:17 来自四川 引用
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xueshen

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@嘉实持有人
听完方三文和李蓓对话,对房地产未来供求关系存在剪刀差的说法深有同感。
上峰很急,前一周是意外降准,这一周是把商业地产改头换面变成消费基础设施。
很好奇集思录上很少有人关注REITs, 其实REITsVS大类资产的意义就基本类似于可转债VS股票市场。
通常而言,发展速度最快的市场就是机会最多的地方
天上只能掉陷阱。
2023-03-27 11:41 来自河南 引用
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xueshen

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今天风大,荡哪个呢
2023-03-27 11:39 来自河南 引用
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hannon

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或许市场的想法是:承载的主体不是GD,而是新的组合?
2023-03-27 11:39 来自浙江 引用
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夜慕光临Alex

赞同来自: 可期可梦 大魏忠臣毌丘俭

@嘉实持有人
现有的REITs的确像当年那样逐渐从高溢价开始回归,但我觉得不太可能达到国外年分红率5%-8%这种程度。我更注重于PRE-REITs的发展,觉得这块机会更大一点。
同意。人们大概率只看到已经上市溢价的REITs,但我觉得更有必要关注包含大幅折价PRE-REITs资产的股票标的。这很可能是类似当年封基从折价到溢价的转变过程。
2023-03-27 11:13 来自广东 引用
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嘉实持有人

赞同来自: sunpeak happysam2018 碧水春

@船票96
又是利好兑现暴跌的走势。
市场现在短视到搞一天一个回合的高频操作,难道要等reits发出来才开始涨?
我觉得很快了
我真不理解为啥,这个利好将实质性改变地产公司的资产负债表,同时释放出公允价值来提升利润水平。市场不体会上峰出此政策的良苦用心啊
2023-03-27 10:57 来自上海 引用
4

船票96 - 控制回撤第一要务

赞同来自: 邹大仙女 neverfailor flyingowl 喜欢烧米饭

又是利好兑现暴跌的走势。
市场现在短视到搞一天一个回合的高频操作,难道要等reits发出来才开始涨?
我觉得很快了
2023-03-27 10:51 来自重庆 引用
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嘉实持有人

赞同来自: zwj2333 happysam2018

@luckzpz
商业地产进入REITs试点
核心是商业地产有现金流么?
租金、物业费、停车费
2023-03-27 09:31 来自上海 引用
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嘉实持有人

赞同来自: Ake90 塔塔桔 mark不姓马 持有封基 happysam2018 九头 夜慕光临Alex duiry更多 »

@持有封基
嘉实老师,reits确实发展很快,但有个问题是我觉得它有点类似当年的封基,也是从溢价走向折价,目前还看不到拐点。不知道我说的对不对?
现有的REITs的确像当年那样逐渐从高溢价开始回归,但我觉得不太可能达到国外年分红率5%-8%这种程度。我更注重于PRE-REITs的发展,觉得这块机会更大一点。
2023-03-27 09:31 来自上海 引用
0

jxlzqq

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买了我爱我家,感觉上涨空间应该挺大
2023-03-27 09:26 来自浙江 引用
1

罔两 - 力求集思录最稳第一。

赞同来自: 可期可梦

@嘉实持有人
听完方三文和李蓓对话,对房地产未来供求关系存在剪刀差的说法深有同感。
上峰很急,前一周是意外降准,这一周是把商业地产改头换面变成消费基础设施。
很好奇集思录上很少有人关注REITs, 其实REITsVS大类资产的意义就基本类似于可转债VS股票市场。
通常而言,发展速度最快的市场就是机会最多的地方。
楼主能否稍微展开讲一讲?
今年机会貌似很多,但也不好把握。中特估行情虽然赚了一点,但如果回头的话利润就要大幅缩水了。所以总有一种忐忑的感觉。
2023-03-27 09:13 来自福建 引用
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持有封基

赞同来自: 嘎嘎哈哈 hanbing0356 xineric 缘田雨 塔塔桔 胡说之 jjmdh 卢训 钟爱一玉 park 瀚海银沙 sunpeak 秋风客 neverfailor 资水 Mia003 laplace wydqh 青火 weileanjs fengxubryan happysam2018 yield 九头 wjl127411 数据矿工 hannon更多 »

@嘉实持有人
听完方三文和李蓓对话,对房地产未来供求关系存在剪刀差的说法深有同感。
上峰很急,前一周是意外降准,这一周是把商业地产改头换面变成消费基础设施。
很好奇集思录上很少有人关注REITs, 其实REITsVS大类资产的意义就基本类似于可转债VS股票市场。
通常而言,发展速度最快的市场就是机会最多的地方。
嘉实老师,reits确实发展很快,但有个问题是我觉得它有点类似当年的封基,也是从溢价走向折价,目前还看不到拐点。不知道我说的对不对?
2023-03-27 08:58 来自上海 引用
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

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商业地产进入REITs试点
核心是商业地产有现金流么?
2023-03-27 08:57 来自江苏 引用
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

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@嘉实持有人
听完方三文和李蓓对话,对房地产未来供求关系存在剪刀差的说法深有同感。
上峰很急,前一周是意外降准,这一周是把商业地产改头换面变成消费基础设施。
很好奇集思录上很少有人关注REITs, 其实REITsVS大类资产的意义就基本类似于可转债VS股票市场。
通常而言,发展速度最快的市场就是机会最多的地方。
REITs类比可转债,请问它能转换吗?
2023-03-27 08:56 来自江苏 引用
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嘉实持有人

赞同来自: cyanjade zwbycyzyfl neverfailor zf8149 osly hwyfbfb 夜慕光临Alex 青火 gaokui16816888 fengxubryan happysam2018 snoooker tusion 困了学索隆 hannon npc小许 罔两 酱油面 老实的很 持有封基 xqpicc更多 »

听完方三文和李蓓对话,对房地产未来供求关系存在剪刀差的说法深有同感。
上峰很急,前一周是意外降准,这一周是把商业地产改头换面变成消费基础设施。
很好奇集思录上很少有人关注REITs, 其实REITsVS大类资产的意义就基本类似于可转债VS股票市场。
通常而言,发展速度最快的市场就是机会最多的地方。
2023-03-27 08:37 来自上海 引用
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kplaybo

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万科持续阴跌,地惨板块还是惨
2023-03-11 17:23 来自福建 引用
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嘉实持有人

赞同来自: 黄山松2007 FF章鱼 夏日骑缘 二零20大吉大利 你猜再猜 watertyfs 朕乙 春天的雪人 塔塔桔 neverfailor zddd10 gaokui16816888 zql13100228643 麒麟瓜 好奇心135 milknet 更名了jxjx 遥远的北极星 辣椒炒粉 UniqueLy 理财的唐僧 风之未 乐鱼之乐 红星闪闪666 神瑛侍者 Cogitators 大y阿飞 糖糖糖糖 掌牛郎 滨湖203 绽放0801 basementkids xqpicc 持有封基更多 »

央行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见(征求意见稿)》公开征求意见。征求意见提出,稳步发展房地产投资信托基金(REITs)。稳步推进房地产投资信托基金(REITs)试点工作,在把控风险前提下,募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房。支持房地产投资信托基金(REITs)份额交易流通,促进长期稳定经营,防范短期炒作。优先支持雄安新区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金(REITs)试点,为利用各类建设用地(含集体建设用地、企事业单位自有空闲土地等)依法依规建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持。

欲拒还迎的基础设施终于不提了,今晚算不算真正意义上的C-REITs诞生之日?
得开瓶20年白州喝一小口。
2023-02-24 20:05 来自上海 引用
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嘉实持有人

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@gamejisl
新城控股这次reits得成了吧
A股的试点企业大概率是600622。新城控股应该不符合试点基金管理人的基本要求。
“截至2022年末,中基协存续私募股权房地产基金838只,存续规模4043亿元,存续私募股权基础设施基金1424只,存续规模1.21万亿元,主要投向商业地产、交通基础设施、物流仓储、市政工程开发与建设等,在支持房地产市场平稳健康发展、促进不动产市场盘活存量、转型发展等方面发挥了积极作用。”
2022年9月末,光大安石的管理规模是450亿,占上述规模的11%强。
蓝海市场里的头部企业,难得一见的小市值大空间。
万科、保利都是增量发展模式下的龙头企业,堪比恒瑞医药。
我们要找的是存量发展模式下的新龙头,不靠招拍挂拿地建住宅的房地产基金公司。
2023-02-21 20:29 来自上海 引用
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gamejisl

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@嘉实持有人
昨晚中国证监会启动不动产私募投资基金试点,应该是落实高层联席会议拯救经济诸多举措之一。可以预见不远的未来将落地商业地产进入REITs试点。否则即使有了不动产私募基金,没有退出渠道也是空中楼阁。想想现在几十万亿的股市容量,十万亿的证券投资基金和十万亿的股权投资基金。回头看看三百万亿的国内房地产总盘子和现在才800亿的基础设施REITs市场,有了这次高标准高规格的投资基金试点落实到位,我们未来面对的...
新城控股这次reits得成了吧
2023-02-21 18:57 来自上海 引用
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嘉实持有人

赞同来自: 木奉木奉米唐 塔塔桔 等待等待牛市 星月67 geneous machine 夜慕光临Alex gaokui16816888 Restone vams 凡先生 我愿是激流 hannon 阿戒1899 烟花 高山流水gf 持有封基 neverfailor 好奇心135更多 »

@王力平
我们终于见到了曙光~
昨晚中国证监会启动不动产私募投资基金试点,应该是落实高层联席会议拯救经济诸多举措之一。
可以预见不远的未来将落地商业地产进入REITs试点。否则即使有了不动产私募基金,没有退出渠道也是空中楼阁。
想想现在几十万亿的股市容量,十万亿的证券投资基金和十万亿的股权投资基金。
回头看看三百万亿的国内房地产总盘子和现在才800亿的基础设施REITs市场,有了这次高标准高规格的投资基金试点落实到位,我们未来面对的将是多么壮丽的星辰大海。
2023-02-21 17:48 来自上海 引用

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