可转债策略的量化回测与择时(20210418 更新)

2021-4-18:
周末,根据wind的数据,补充了一张图
从可转债价格的高点到低点,转股溢价率往往是先高后低再高的变化
第一个黄色虚线框,说明了在股指下跌中期,可转债的表现


2021-3-30:
根据朋友的近期研究结果,再次更新如下:
1、可转债适合在股市下跌的中段以后买入,在股市第一波上涨之后抛出并买入股票。
偏小市值的可转债,在股市下跌过程中
- 下跌初期:和股票几乎完全一样能到20%的跌幅
- 下跌中期:特别抗跌、基本不动;因为下调转股价,混时间债底抬高以及其他自救行为
- 下跌末期:持续阴跌,时间长达几个月、但跌幅可能只有5%,而个股同期还能跌百分之几十
- 在股市第一波上涨行情来临时,可转债涨幅基本能追上股指涨幅
2、参考2010-2014年的行情,股票的下跌中期到末期可以持续时间很长(4年)且幅度较大(35%),但可转债整体跌幅再难达到10%。
- 如果可转债组合能做出15%的年化Alpha收益,那么可转债期间的年化收益率是12%
- 如果股票组合能做出20%的年化Alpha收益,那么股票期间的年化收益率是7%
- 如果垃圾债券能有15%以上的年化收益,那么,也是未来几年很好的投资标的

综合上述分析,在未来一段时间内,应以持有低价小市值的可转债为主。

2020-02-09:
终于回来填坑了,先把图表发上来。详细分析,稍后更新。

结论:
1、总体看,可转债的长期收益好于沪深指数
2、如果不想折腾,就买兴全可转债基金

3、双低策略:必须要控制下行风险
1)双低的思路借鉴自 @yyb凌波 可转债轮动策略(2018.5-2020.12)(转债价格+溢价率×100)
2)双低策略在大盘暴跌时,是所有转债策略里面跌得最多的;在这段时间内,没有体现出低风险
3)双低策略在其他时间段,Beta高于其他策略,是不错的选择

4、关于择时:
1)策略择时,主要是借鉴了 @海阔天空yu 的历史经验:
- 50%的转债面值低于100,建仓并满仓:2012年1月1日、2018年6月15日
- 80%的转债面值高于130,一键清仓: 2015年1月5日
- 择时效果:可以较好的把握转债底部,但是顶部清仓过早,错过了2015年股票牛市的下半场

2)择时的应用
- 判断转债底部:当天收盘价的均值低于100 / 50%的转债面值低于100
- 提示股市底部:转债的底部领先于股指6-9个月见底,转债见底后,股指仍有15-20%的下跌空间

5、补充说明:关于策略1和策略2的资金操作
因为跟帖有好几个人问,所以补充说明一下。以策略2为例,买入其实很繁琐,实操意义不强。简单说,就是你第一天有10000元,当天有一只转债上市,你就10000元都买它。第二天,又有一只转债上市,你就卖出5000元的第一只,用腾出来的这5000元去买第二只上市的转债。不断有新债上市,就不断这样细分下去;直至每只持有的转债达到止盈条件。策略1,也是类似的买入操作。所以,这也是为什么说,如果不想折腾,买入兴全可转债基金就行的原因。
这里不讨论从中间再优选的情况,因为这样容易陷入缺乏明确量化条件的主观选债讨论,容易出现无意义且无法证伪的口水仗。





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2019-11-08:
借鉴安道全《可转债魔法书》中第43节,最省心的组合"面值-最高价折扣法",回测了这个最简单的策略,情况如下。以后会逐渐更新其他策略的回测效果。

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