期权入门伴读(一)——你签过远期合约吗

同学们教材都搞来了吧。还摸不着头脑的请跳转 期权入门伴读(序)

我们准备上课。玩手机的先放下。还在吃东西的同学下课再吃。在课桌下面牵手的不要以为老师看不到你。好了同学们翻开第一章,我们今天讲远期合约。建议准备好笔和草稿纸。

——————我是上课的分界线——————

翻到 1.3 远期合约。

注意:我跳过没有讲的章节自己阅读一遍即可,大部分时候不会用到,但可以增长见识。

远期合约相对的是即期合约。

现货合约很好理解,你在菜市场买五十块钱一斤的猪肉,你和老板就达成了一个现货合约,一手交钱一手交货当场交割。

远期合约呢。同样是买这一斤猪肉,你和老板约定,明年今日,我再来找你买,价格还是五十块钱一斤。这就达成了一个远期合约。

远期合约在我们生活中是比较不常见的。你咚咚咚跑去菜市场跟杀猪的说,老板老板,你能不能和我签个合约,明年9月17日以五十块的价格卖两斤猪肉给我。老板会说什么?

滚啊猥琐丑男!

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所以我们日常生活中很少感受到远期合约的作用。它最大的作用是什么呢?

平稳未来现金流。

焗个栗子:

假设某种病患病概率是百分之一,而一旦患病你需要支出100万。于是你买了一个疾病险,未来五十年内你每年给保险公司200元,一旦患病保险公司给你全额赔付。于是你的未来现金流由 0,0,0,0……-1000000 变为 -200,-200,-200,-200……

当然我们知道保险公司还是要赚钱养家糊口的,所以它不会收你每个月200,可能是每个月300;这样从数学期望上看你是亏的,但仍然很多人买,因为它可以以防万一,以防万一的本质就是平稳未来现金流。

所以我们知道平稳现金流是好的,是值得溢价的。

这个例子很粗糙,而且也不是远期合约,不要深究细节,懂得意思就行。



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再焗个栗子:

上篇讲到你是飞得高航空公司的董事长,因为烧得快石油公司的老板是你的发小,你们非常喜爱签各种合约。

今天,航管局给你批了新的航线,年底就能飞,于是你兴冲冲地找银行贷款买飞机。

银行风控一研究,那不成呀,我们计算过了,石油价格要是在年底涨价700,你就破产还不起钱了呀。

另一边,你发小的烧得快石油公司勘探到了一座油田,也兴冲冲地找银行贷款买设备挖油,说是年底石油挖出来就能还钱。

银行风控一研究,那不成呀,我们计算过了,石油价格要是在年底跌到300,你就破产还不起钱了呀。

于是你和你发小一合计,那签个远期合约呗,约定在今年年底,飞得高以500的价格向烧得快买多少多少吨石油。

于是你的成本支出固定了,他的石油销售收入也固定了。可喜可贺。

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好了我们已经了解到远期合约对于套保者具有平稳现金流的作用(有实际需求的称为套保者或者对冲者,比如炼钢厂买铁矿石期货。而像我们这种没有实际需求,试图赚取差价的称为投机者。见1.7)。

现在进一步思考,平稳现金流的对立面是什么——

承担波动。

这很重要。先记下来。这就是卖期权的秘密,我们之后再细讲。

——————我是下课的分界线——————

那这节课就上到这里。

没有作业。

我们下周二晚再继续讲下一课。

——————我是补充说明——————

昨天的推文 买卖与持有 很多同学没有看懂。它太过理论化和抽象。我焗个更简单的栗子:

小明麻将水平很高,每天晚上都出去打麻将。虽然有时赚有时亏,但几个月下来总是能赚钱。

固然,麻将是由每局组成的,这局小明有可能点炮血亏,也有可能天胡十三幺自摸清一色。但我们却认为,小明长期能赚到钱,不是因为他哪天胡了个金龙,而是因为他水平比较高,从而每局的胜面,都比较大。

正如卖期权能长期赚钱的根源在于它承担了波动一样。我们任何投资都必须要知道我们为什么能赚,为什么必赚。对于股票而言,它必赚的原因,在于你持有了增长率高的股票足够长的时间,从而任意时刻你的胜面都比较大,最终频率会趋近于概率。

更深一步讲,其数理基础是增长可累积,而波动不可累积。这个我们之后再说了。

本文已同步发送至我的公众号 食利学人
发表时间 2019-09-18 16:36

赞同来自: 寒羽良 田驴儿 不过是雨天 无名之辈 春风未远更多 »

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makemore

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懂了,写得真好!
2021-08-15 17:18 引用
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李季峰

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兄弟,自从你前女友把公众号停了,集思录也不上了么
2021-05-09 15:01修改 引用

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