翔鹭转债,合兴转债 上市定价分析;新转债上市如何定价?

一、翔鹭转债 上市定价分析

条款/正股回顾:
下修较严;
主营钨制品的开发、生产和销售;产品主要应用于金属切削机床、采掘机械、汽车制造、石油钻井、电子信息元器件(PCB)等领域。
2018年营收16.75亿,同比增长71.67%;归母净利润1.07亿,同比增长54.63%。2019年Q1营收4.24亿,同比增长25.16%;归母净利润0.24亿,同比增长12.44%。

中签率:
原股东优先配售34.98%;网上占比65.02%

上市定价:
目前转股价值104.1;
预计上市转股溢价在6%~8%左右,上市定价为110~112元。

二、合兴转债 上市定价分析

条款/正股回顾:
下修条款易触发;
主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料;纸包装行业龙头,与荣晟转债行业相近;
公司营收快速增长,但公司盈利能力略微薄弱,对上下游的溢价能力弱。

中签率:
原股东优先配售9.22%;网上申购占比60.07%;网线申购占比30.7%

上市定价:
目前转股价值为96.35;
预计公司股东配售较低,预计抛压会比较大,预计转股溢价率会在9%~10%附近,上市定价为105~106。

三、说一说新债上市首日定价 影响因素

1、质地:
公司基本面是决定公司价格的主要影响因素

2、评级:A+/AAA
A+/A:评级过低的转债,对于险资或信托等机构不能入库,所以在上市首日,在大部分机构不能参与的情况下,低评级转债定价权会掌握在散户手中,相较于机构来讲,定价会不合理。
AAA:高评级转债,对于机构来讲是喜好品种,若其他因素都一样,那高评级的一定会有溢价。

3、行业
考虑上市定价因素时,若存量转债中无此品种,且行业未来发展好的,会有溢价。

4、转债配售占比
股东配售比例较大的,网下和散户拿到的份额比较少,定价权掌握在股东手中,溢价也回相对较高。

5、其他
存量转债无此行业的:中宠转债,发行规模较低,大家珍惜筹码
到期赎回和票息高的:英科转债
转债市场情绪以及转债关注度。

以上,会是考虑转债上市首日的主要因素
在进行定价时,都会有一些参照品种,已上市转债同一转股价值来对比,在把每个因素逐一对比看,这个质地略好,但市场情绪不太好的话,可能就会低一些。
若转债质地一般,但大股东占比在80%,市场情绪正常的话,溢价也回稍高一些。

总之,转债上市定价,不是单纯的对比转股价值而产生的,是综合了很多因素来做的定价,而这对于你们来说,也只能是辅助,如果您不认可这个分析逻辑,叠加自己的认知来做相应的加减就行。

最终目的:希望大家都能挣到钱。

一年逢好夜,万里见明时————中秋节快乐 (*^▽^*)
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发表时间 2019-09-12 18:37

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东方龙2014

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今天九洲转债溢价只有+2%,周一不看好
2019-09-12 21:24 0 条评论

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