从根上分析可交换债与可转债

市场经济,利益驱动,是发展的永动机,,,,

可交换债与可转债的根本不同是发行人有不同的利益驱动,,,

可转债的发行人是上市公司,可交换债的发行人是上市公司的股东,一般是大股东,,,

上市公司得到股东授权,发行可转债,以稀释全部股东股权及承担一定风险为对价,获得发展的资金,引进了可转债投资者,可转债持有者在风险上优于股东。因此,利益驱动上市公司,拉高股价,诱使可转债持有者尽量转股,越早越好,不用还债,还共担风险。

大股东以股权作为抵押,发行可交换债,以可能失去控制权(或份额)及承担一定风险为对价,获得发展的资金,其利益驱动大股东尽量归还债务,股价越低越好,以免大量换股,失去上市公司的控制权。

长江电力股权太优质了,大股东三峡集团议价能力强,0.5的利率,也能发出去可交换债,用未来的可能收益来担保,获得现实的便宜资金,不用白不用啊。

结论,可交换债的发行人意愿股价不升,可转债发行人意愿股价上升。可交换债应该理性看待,债性大,或者说,更接近企业债。当然,大盘上涨,鸡犬升天,可交换债同样受益。

具体到本次三峡可交换债,水力发电的稳定收益,看好正股的走势是市场一致行为,但我认为这个正股未来的收益已经被0.5的利率拿走了很多,还剩下多少给市场,决定其价格。

转股价18.8-16.8=2,也就是说投资人花2元+0.5的利率收益购买看涨期权,既然熊市这个股都没有跌多少,为何不买正股呢?
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发表时间 2019-04-05 20:02     最后修改时间 2019-04-06 09:19

赞同来自: jiangdaya 基民F100 zhjienc michalyuan 30河东40河西 你猜再猜 胡阿更多 »

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东方红

赞同来自: 理性投资人 15855693379 喔喔鸡

反正这次的三峡EB,我一个都没有申购。
2019-04-05 20:13 0 条评论
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xuyongnn

赞同来自: 旧梦梦梦梦 dunkobe 前途光明 ChenF572 jsl20190118 我是一个host 天书 润哥 125321 橄榄绿123 zhenglb jsl0900 如_佛 superstock shanxifenjiu 明园 CVV227 Recovery showhand xibu zhjienc 892889669 牦牛君 阿福66 zhuluallah fione 老股民老周 zgynkmljb mtlxh xyzhero 13838850432 苏莱曼2014 Yaon 怒火儿更多 »

债性大还是股性大,不是看eb还是cb, 而是看正股弹性,正股质地, 转股价值。 跟是不是eb没有关系。
首先要搞清楚绝大多数股票(尤其长电,苏银等eb/cb总市值占比较小的)是正股走势决定eb/cb,不是eb/cb决定正股走势。 所以eb/cb是等价的。
目前唯一的区别是cb有比较主观地下调转股价动机,而eb除非发行人想减持股份才会主动下调。
不过话说回来,即便是cb主动下调也要看大股东愿不愿意, 有些不缺钱的cb跟eb没有区别。 另一种如苏银等1倍以下pb的转债是没有下调可能的,所以跟eb是一样定价的,并无本质区别。

按目前转债市场整体估值, 参考新近上市的苏银转债, 长电eb正常应有105的价格, 1个月不到5%收益, 年化60%,不打的亲们家里是开印钞机的吗:)
2019-04-05 20:20 8 条评论
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专做次新股

赞同来自: 小米加步枪 30河东40河西

逻辑缺乏支撑,按你的理论岂不是没有大股东减持了,事实上绝大多数股东都在找一切机会减持,大股东持有接近58%的股份,第二大股东还不到5%,他就是减持到30%也丝毫不影响控股地位,发可交换债以较高的价格减持一部分股份,比直接减持更划算!
2019-04-05 20:33 1 条评论
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转债痴迷者

赞同来自: xineric 白金牛 rypan zhenglb SAYBYEA股更多 »

说实话,发转债的公司基本上是以转股为目的,所以是千方百计转股,只有那种实在不差钱,融资渠道畅通,银行挤破头送钱的公司才没有转股动力。发可交换债的公司目的比较复杂,不好判断,不想转股的比例要比可转债高得多,所以可交换债不好定价。
2019-04-05 20:40 2 条评论
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踮脚尖

赞同来自: zjfgrxc1980

高屋建瓴。
2019-04-05 20:43 0 条评论
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rypan - 防守反击!

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个人猜想是现在可交换债发行有限制(大股东不一定把钱投入再生产),不像可转债(拿到的钱必然进入上市公司)那么容易发
2019-04-05 21:35 0 条评论
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不看不知道 - 爱好低风险

赞同来自: jsl6165 徐一波

对于那些没法下调转股价的可转债,和这种可交换债有多少区别
2019-04-05 21:40 2 条评论
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基民F100 - 70后固收投资者

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楼主分析的很好,有理有据,研究深入,赞同!个人认为:此可交债上市首日大概率100元面值附近。
2019-04-06 08:20 0 条评论
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抄顶逃底

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98-99
2019-04-06 09:03 0 条评论
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x0z0y0 - 永远半仓,攻守兼备

赞同来自:

100.1收
2019-04-06 09:14 0 条评论
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佛山收便宜货

赞同来自: 云南的小鹏

别傻了 交换债是大股东 曲线减持
2019-04-06 09:20 0 条评论
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SAYBYEA股 - 不追涨,不杀跌

赞同来自: lucylv

可交换债与上市公司控股股东质押股权低息融资有一定的相似之处。
长电破发不会的,长电本息合计110元。102左右应当没问题的,苏银本息119元,现价110元呢

我个人不看好长电EB,因为觉得长电的股价处于历史高位区间,长电这种企业,和经营能力关系不大,建成之后的企业业绩,与火电核电一样,政策决定一切,也没有成长性可言,相对苏银来説,假使股市涨到4000点,我觉得苏银股价向上的比例比长电要大的多. 苏银是中小银行,但股价目前没有与中小银行对齐。
2019-04-06 09:23 1 条评论
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新新新韭菜 - 新韭菜买啥啥跌,卖啥啥涨

赞同来自: syd杨 Marsonline

看对手盘。

aaa可交换债的对手盘市净率多半是基金。

基金由于各种限制,想冲击基金经理收益率的榜单,一定会尽量上aaa且股性强的债。

溢价就是他们给的。

至于研究股票的上涨与否是另一个事情了。
2019-04-06 09:32 2 条评论
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solino - 每一把剃刀都自有其哲学

赞同来自: 小米加步枪

我是无脑全申的
2019-04-06 10:34 0 条评论
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john_white - 70后

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各位分析的很有道理,学习了。
2019-04-06 10:40 0 条评论
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东方龙2014

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抓住本质了
2019-04-07 18:59 0 条评论
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寒江蓑笠

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假若后市走熊,债性大是优势,假若后市走牛,股性大不失收益,假若不涨不跌,分红除权+0.5可以覆盖差价,真正的正可攻退可守品种
2019-04-07 19:15 0 条评论
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寒江蓑笠

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进可攻,退可守
2019-04-07 19:16 0 条评论
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lucylv - 力争---或者说是幻想着---5年内挣个8位数

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同样不能调价,这个EB哪里好于苏银转债呢---股性?债性?意愿还是波动性?
2019-04-07 19:36 0 条评论
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cjplove - 不看空股市,只傻傻吃息,我买A

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卖掉银行转债申购长电eb
2019-04-07 19:38 0 条评论

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