1、指数上涨，18年的分红没支付，到2020年底，理论净值是1.135。届时母基金净值需达到0.6175，扣除管理费，指数要涨32.5%，即深成指到11268点。收益率50.3%，杠杆率1.55。如果指数飙涨，收益率也不会增加。
2、如果指数下跌7.6%，到7993点，加上2.4%的管理费，净值0.4275，打平。
3、如果指数下跌至7000点（近十年低点），下跌18.2%，母鸡净值0.3728点。此时22净值0.68，亏损10%。
风险可控，上涨有杠杆，下跌比指数跌得少。指数不算太好，小盘股多，最近几年一直在还债，现价比14年低点涨了24.3%，同期沪深300已经涨了69.5%，如果算上分红，沪深300涨幅更大。接下来只怕也不会好，但通过这几年的消化，指数也没那么高估了。
风险分析
1、最大的风险是不清盘，因为基金合同里要召开持有人大会，B类正常情况下肯定通不过，当然也可能找过桥资金买入帮忙。但其他分级估计都不太难搞定，不太可能最后只剩下这一只分级基金吧。即便不清盘，只要净值涨到1块钱，按照20%的折价，也能退出。今天打电话问了基金公司，口径是根据资管新规要转型，怎么办，不知道。
2、其次是指数下跌，这个没办法，但比指数亏损少。
3、大牛市风险，22最多涨50%，万一来了大牛市，会落后指数。
感觉值得搏一把，欢迎拍砖。
@一扔大师
1人答谢
一、因《基金合同》当事人的违约行为造成《基金合同》不能履行或者不
能完全履行的，由违约的一方承担违约责任；如属《基金合同》当事人双方或
多方当事人的违约，根据实际情况，由违约方分别承担各自应负的违约责任。
但是发生下列情况，当事人可以免责： 1、基金管理人及基金托管人按照中国证监会的规定或当时有效的法律法规
的作为或不作为而造成的损失等； 2、基金管理人由于按照《基金合同》规定的投资原则而行使或不行使其投
资权而造成的损失等； 3、不可抗力；
骆驼1978
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1、基金管理人可以因自身原因结束基金合同，根据开放式基金规则以清算后净值对持有人进行结算；基金持有人大会可以要求更换基金管理人。这在法律层面没有疑问，可是，任何基金公司接手这个基金不也面临同样的问题？为了一点管理费和管理层顶着干？ 谁会愿意接手？
2、法律问题都是小事情，还有一个杀手锏。
交易所有没有可能因为分级份额违反《资管新规》而停止其上市交易？ 这个不违法吧？
对于分级基金，有两种可能的结果：
最好的结果，就是停止申购、拆分，让其慢慢萎缩。
最坏的结果，交易所公布2020年以后停止分级份额上市交易，分级份额持有者不要命的逃跑，过桥资金买入赎回，OVER。
jsl123456 - 7
1. 023赚的是短线，额外收益是多倍杠杆，022赚的是长线，额外收益是折价+回补利息。
2. 023拿不住，只敢小仓位；022拿得住，可以大仓位。
3. 022同时可以对冲分级基金被“非法”取消的风险。
因此，022跌了，可以继续补仓，并给前期踏空者中途上车的机会。
我目前大仓位在022，023是小仓位，已获利清空。
jsl123456 - 7
1.债性: +3A价已在0.965，限购后A成稀缺投资品种，很难下去了。
2.股性: 已折价15%的深成指。中央近期为金融正名，后续即使不是牛市，深成指作为深市标杆指数，近几年下不去多少了。小牛的话，022还要补回+5.2%欠息，加起来已折价20%多。
3.兑现途径: (1)2020年分级基金被非法清盘；(2)小份额分级先清盘带来的大份额清盘预期；(3) 长期波动横盘，023高杠杆赚钱效应消失，022配对兑现。(4)牛市起来，022和023比翼双飞，022赚指数和额外补息，同时牛市氛围下，022除息后的价格将接近+3A。
第二个预期兑现可能性大，可能今年内就会发生；第四个兑现方式也有可能性，贸易战消停+大水漫灌下起个小牛市也是可能的。因此，已折价15%-20%的022当前是低估，而不是高估。
022跌多了，可以补仓。看好后市，前期踏空的，现在上车022还不错。
量化投资先锋 - 老IT
普通期权就没有杠杆。023是带扛杆期权。
至于管理费和利息，可以类比期权交易费。
如果到期不清算，以外奖赏，就没有考虑在内。
假设到期清算，022三期6月卖估期权费用，加浮动利息。
利息可能有，也可能没有。
如果只能在022和卖估选择，按现价，我一定卖估。
骆驼1978
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期权的价值是什么：
1、内在价值（行权价值）。
2、时间价值。存续期越长，行权标的历史波动率越大，时间价值就越大。表现为交易价格高于内在价值的部分。
期权之所以有时间价值，原因是在购买期权时，就已经支付了所有的费用，在整个存续期内不再需要支付费用。
自然是存续时间越长，标的价格越有可能偏离行权价越远，时间价值就越高。
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150023是什么？
150023相当于以每年0.045的成本融资，加上0.015至0.025管理费买入指数的杠杆基金。
（母基金净值高于0.55时，管理费全部由150023承担，基金净值越低，管理费越低 ）
注意，150023在买入时并没有一次性支付成本，而是在整个存续期都有持续支出，这一点跟期权有着本质区别。
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分级B是否应该溢价要分析融资成本。
在净值1.00附近时，150023的融资利息 + 管理费成本接近年化7%，这跟证券公司融资买入ETF6.5%成本相当。
溢价高只不过是大家赌性大罢了，跟那些理论真的没什么关系。
骆驼1978
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去年这个时候，我也是买入+3大幅折价的分级A，四郎说《资管新规》管不着分级基金，结果4月底出来正式稿，明确是包含分级基金的。
最近基金公司接到窗口指导，全面限制申购，我估计6月份之前，应该会出一个行业内的分级基金规范指导意见。
这个意见，极大概率会有以下要点：
1、全面限制拆分。
2、交易所在2020年12月31日以后，停止分级份额交易，甚至可能提前。
3、指导基金公司根据《基金合同》、《基金法》、《上市开放式基金登记结算业务实施细则》对分级份额进行结算。
骆驼1978
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买150023好比在美国买房子， 以后每年要缴纳2%的房产税。
结果就是，不管是以收入比，还是租售比、甚至绝对价格（套内面积单价）来衡量，中国房子的估值都远高于美国。
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“150023相当于以每年0.045的成本融资，加上0.015至0.025管理费买入指数的杠杆基金。
分级B是否应该溢价要分析融资成本。
在净值1.00附近时，150023的融资利息 + 管理费成本接近年化7%，这跟证券公司融资买入ETF6.5%成本相当。
溢价高只不过是大家赌性大罢了，跟那些理论真的没什么关系。”
骆驼的算法很多漏洞，融资是必须还的，23借的钱理论上可以不还，比如说真的要清盘，母鸡净值只剩0.33元，A净值0.6元，B净值0.06元，虽然B确实亏损惨重，但是和融资比起来还是好多了，要是融资的话，应该是A净值1.045元，B净值-0.385元，本金输光还欠一屁股债。
从结果的不同就可以看出150023根本不能以骆驼的融资模式去估值，因为这玩意儿可以不还钱，所以杠杆是有非常大的意义的。杠杆越大，价值越大。举个例子，你有100万本金，券商给你一个亿的融资额度，随便你用，但是本金跌完就强平。这时候即使给你一亿融资额度，你可能也不敢用完，因为只要跌1%你就破产。但是换个深成指B的模式，即使跌破净资产也不用强平，给你两年时间让你跟着指数赌博，万一到期后亏掉了几千万，也不要你赔偿，只要你把100万赔光就行了。要是有这样的赌局，显然是杠杆越大越好，别说一亿，给我一万亿我都敢借。
骆驼认为溢价高是因为赌徒喜欢高杠杆，把别人想象成赌徒，说明根本没有理解150023的精髓，那就是既然可以不还钱，那杠杆显然越大越好。杠杆越大的时候，内在价值越大，那么溢价率（注意是溢价率而不是溢价绝对值）当然就会越来越大。所以以前就有人老是说，这东西溢价100%了，溢价200%了，肯定撑不住这么高的溢价，要暴跌，甚至还以为对应的150022会因为跷跷板效应暴涨。我只能呵呵了。分析150023的价值，要多看溢价的绝对值和对应的价格杠杆率，而不是一知半解，人云亦云去看什么溢价率。
night1980 - 罗曼蒂克永不消亡，中心多极，应射加强，折现是逻辑核心
2月25日涨幅大，以2月25日的净值增长计算杠杆误差会比较小。
深成指B 2月22日净值为0.0849，2月25日的净值为0.0894,25日净值增加了0.0894-0.0849=0.0045
深成指B 2月22日的价格为0.210，深成指B 2月22日用了0.210元成本，得到了25日净值增长0.0045，净值相当于投入成本的涨幅为 0.0045/0.21=2.14%，而2月25日深成指的涨幅为5.59%
杠杆为2.14%/5.59%=0.383。
zhao27969121 - 卖焦虑感收的是智商税，卖安全感收的是保护费
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谁牛，欠债不还的人！
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