理一下康美债下跌的原因:

1 民营企业被断掉融资渠道。(大环境毛衣战,民营无底限)
2 去年12月至今年4月份要付近百亿的债务。(12月30亿,2,3,4各20亿左右)
3 康美股票大幅下跌,导致大股东质押率高。(大股东没有减过仓,一直在增仓)
4 1月9日被取消折算率。后加Q,散户需500万才能买。
5 叠加1.25避税的压力。(散户得卖出)
6 康得新的影响,同姓康,同样货币资金高。(康得新受限资金110亿,募集30亿不能动,康美有八千万受限资金)
7 有人做空,香港打广告质疑康美,下跌后大幅增仓。(香港人真会玩)
8 证监会开始调查。机构不计代价的卖出。(清仓式大处理,力度很大)
在这种非常高压的环境下,康美能保持300亿以上市值,在沪深两市3500名中,排名200以内,实属不易,也算大浪淘沙吧。
目前没有人对康美的实业有质疑,主要是对货币资金有看法。学会计的都知道,货币资金是很难造假的。
有人说返点搞的钱,哪位兄弟有300亿让你存到别人的帐上的。有点开玩笑了。
等4月20后,能还上佰亿后,估计大家都没有看法了。耐心等吧。
欢迎各位大师批评指导,本人持有五万张以上康美债,准备等兑付。
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zhaohx - 完善自我,善待他人

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站的位置不同,说话肯定不,持有康美债的,和想动手买康债的,说话肯定完成相反。
2019-02-10 13:38 0 条评论
1

明心

赞同来自: 邱凯

持有4000张的表示瑟瑟发抖中
2019-02-10 13:39 0 条评论
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audoe

赞同来自: 债券小白

避税就要卖出?卖了我还怎么买?
2019-02-10 13:46 0 条评论
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经济L

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大户
2019-02-10 13:51 0 条评论
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抄顶逃底

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毒的高 !!!
2019-02-10 14:17 0 条评论
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小花

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只要造血功能正常,不怕。
2019-02-10 14:20 0 条评论
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鼎级外星人

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公司停产
产品下架
拖欠工人工资
拖欠上游货款
拖欠税收款
.................
到现在为止,以上的利空一个都没有听说,真不像是要完蛋的样子,
空方开火的方向无非就是质疑财务报表有问题而已,
至于大股东行贿,大股东爆仓,大股东操纵股价等等,关我们债券散户什么事? 大股东就算有再大的错,大股东就算真要完蛋,无非是上市公司换个新的控股股东而已,对上市公司本身又没有什么影响,
以前建新矿业那次全面要约,大家应该有点印象吧,它的控股股东都已经直接破产了,彻底完蛋了,上市公司还不是照样活得好好的,无非是换个新的控股股东而已。
2019-02-10 14:59 3 条评论
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mail25

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作为一家行业巨头,康美药业在产业上游已与各大中药材产区的道地中药材布局了大量基地,在各地修建了大量传统中药材交易城,并参与建设了国家中药材交易指数;在产业中游,康美药业在全国主要各大交易属地,建立了中药材和中药饮片仓储基地设施,和物流配送与分销渠道;此外,康美药业在产业下游终端其已与全国超过2000家医疗机构和15万家药店已建立长期合作,医疗网点覆盖到重要节点城市中心的智能药房,其自行收购医院的中、西药、医疗器械销售的网络也搭建完成,当前来看,由于中药材行业涉及地域广泛,参与企业和种植户众多,唯有全产业链模式才能兼顾上中下游之间的信息壁垒,最终保障下游患者能够用到最有效的中药。
从产业链布局的角度来说,像康美药业这样的药企已经形成了全产业链闭环,正处于开花结果的黎明期,这时的康美药业无疑是最需要现金流的支持,和产业链条整合的平稳过度。所以短期之内我们看到的上市公司现金流紧张、存在大量应收账款或者存货价值巨大等财务现象,恐怕都与全产业链布局有着莫大的关系。
https://xueqiu.com/9546669038/119766954
2019-02-10 15:14 0 条评论
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专怼吃人血馒头

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等康美债降级了,就没看空了,因为想参与交易大散户们也只有卖出权
2019-02-10 15:21 0 条评论
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mail25

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理清康美下跌的路径,并不是因为实业出现问题,就好办,国家给扶持,自身造血能弥补,慢慢的渡过难关。
2019-02-10 15:37 0 条评论
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neo牛3 - Technically everybody makes those mistakes. —Charlie Munger @DJCO2018

赞同来自: 太阳花 北冰洋

都说了是大股东让上市公司的现金作为质押物在银行质押贷款咯!这样现金也是真的,只是实质上已经被洗给大股东了。…
2019-02-10 15:44 3 条评论
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小花

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有人质疑现金的时候,无脑的说被大股东洗掉了或者说季末到到账。真好笑。我只是说怪不得你当不了大股东,你要当了,试一试,行吗?
2019-02-10 16:22 2 条评论
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哈来来

赞同来自: 邱凯 Mind_Hacks

很羡慕lz的仓位,18年因为新三板投资出现重大失败,因而现在康美债只能小打小闹了。
2019-02-10 16:29 0 条评论
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mail25

赞同来自: 口刀

即使377亿不存在,能不能还康美债。大家可以算一下。
目前来看 2.12的资金已经备好。公告已发。这个是不用算了,那么,还有50亿款项未付。
卖广发基金有14亿(需要批准),卖广发证券还有19亿,其它的金融资产不用算,算去年年底回收应收款比较顺利,有61亿,算30亿吧。怎么说现金流入也有63亿了。
康美今年正常也有50亿的利润。打个八折四十亿。也足够兑付122354了。
2019-02-10 16:56 0 条评论
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mail25

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电话与康美证券部段小姐联系的时候,段小姐明确说上半年需要的资金都已经准备好的。很多朋友打电话的时候,都确认了这句话。
2019-02-10 17:02 2 条评论
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东风雨

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明天会怎样。上涨吗。
2019-02-10 17:43 0 条评论
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桐花万里

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作为小散,买了就拿着吧,卖了就买不回来了。
2019-02-10 19:39 0 条评论
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yaosongshen - 做债券

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说了这么多 明天又要开跌了 呵呵
2019-02-10 20:00 0 条评论
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mail25

赞同来自: 787271697

建议多等一段时间。起码4月20号前多看少动。
散户最好的朋友是时间。
2019-02-10 20:54 0 条评论
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am5999 - 智者潜锋芒

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支持一下
看底牌
2019-02-10 20:56 0 条评论
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没钱又丑 - 努力赚奶粉钱。微博weibo.com/tiger0101 勿以利小而不为

赞同来自: 口刀 snowman597 atan0319 dao 邱凯 fxcys DDKC 聚德 MarioLeo 青山老祖 kirk91 川军团龙文章 简单19 Wangyuliang 习惯 star 简单2004更多 »

楼主对康美的分析其实基于两个假设
1 它帐面上的300+亿现金是真的
2 它的实业是真实的,没有人质疑这点儿

归根结底一句话,楼主认为康美的财务报表是真的,没有造假。是市场环境不佳导致康美债被误杀。

第一条,按照一位网友的话,如果康美帐上真有几百亿,现在债券会是这个价?
事实上,现在90%以上的投资者都认为康美造假,只不过是假到什么程度的问题。
如果帐面上真有几百亿,康美只要邀请机构跟投资者代表没事去看看存款,发发声明,公告啥的,都不用额外花什么钱,债券想跌到90以下,简直是不可能的事。

其次,如果真有几百亿,银行间20元,交易所40元的康美债,直接回购,一年后到期,相当于几十亿利润到手。干啥实业有这暴利?
有人说,交易所不准这样操作,交易所都鼓励上市公司回购自己公司的股票。如果,上市公司向交易所申请市价回购自己的债券以避免债券违约,难道交易所宁可自己的上市公司债券违约也不同意?还不用自己掏一分钱。
就算交易所不同意,它不会学蓝标,找个信托来接自己的债券?这样就不违规了吧。
现在康美市值才319.3亿,它的现金比市值还多……
所以,几乎可以肯定的说,康美帐面上的380亿是不存在的。

第二条,对康美实业的质疑其实一直都有。
2018年中期报告的财务看,康美药业的存货金额已经达到了170.32亿元,其中86.6亿元的库存商品、33.09亿元的消耗性生物资产、21.45亿元的开发产品和18.57亿元的开发成本占据了93.82%的资金。
康美药业4年平均经营现金流只有净利润不到四成,账面资金却达377亿元,占了流动资产近六成,且是同行公司恒瑞医疗的9倍,但其存货、借款却长期居高不下。
尽管坐拥大量现金,康美药业却对借贷“情有独钟”。从2012年到2018年,康美药业短期借款由15亿增至124.52,增幅超8倍。截至三季度末,公司其他流动负债97亿,应付债券132亿。
既然账面资金充足,为何不及时还债反而不断借款?公司正常经营所需资金为何比同行业龙头公司高出九倍?存货暴涨的问题又当如何解释?

这都是对康美实业的质疑。

韭菜me顺便问下,一直把康美说成中医药的龙头,大家身边有多少人使用过康美的产品。同样是医药企业,以岭药业的莲花清瘟胶囊(颗粒),已经是很多人耳熟能详的常备药品。

最后,韭菜me依然认为康美最终能兑付的概率在50%以上。不是因为它实业有多牛,更不是因为它帐面上有几百亿。而是因为它是上市公司,而且该企业很大,当地zf如果有可能还是会尽量保住这个上市公司的。
2019-02-10 21:27 3 条评论
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大二

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没见过和听说过康美有什么产品。
康美要续命,近期到期的必须还款,期待借新还旧。
现在这个局面,康美要续命需有敢冒险借钱给康美的jiao
2019-02-10 21:46 0 条评论
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mail25

赞同来自: 猎熊者 抄顶逃底

没钱又丑是我非常尊敬的老师,非常幸运在鼎级网学习过老师债基套利的知识。

即使康美有几佰亿的货币资金,因为上下产业链条非常长,不一定会不需要资金的。
目前处于证监会调查的阶段,康美并不能想就买,需要股东大会通过。我专门请教过段小霞,当时她给我这样答复的。
大股东持有康美股票过多,之前有爆仓的可能,很难顾及到债券,现在国家政府出政策不允许大股东爆仓,大股东能缓过来,应该有所动静的,卖掉广发基金,估计有可能增持的。
银行间债券的价格没有参考性。
康美做的是中药饮片与中药材贸易,不是中成药。纳入全国医保的有36项,详见2017年报34页。
已与超过 2000 家医疗机构、约 20 万家药店建立了长期的合作关系,已合作的医疗机构年门诊总量达到 2 亿人次以上,这些资料都可以慢慢的核对。据我所知北京广安门医院,中医院与康美合作,网上也有人说康美的饮片价格最高,药效最好。
建议没钱又丑老师与大二老师看一下2017年年报与2018半年报,里面有很多内容。
2019-02-10 22:26 0 条评论
3

帅牛 - Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor

赞同来自: Wangyuliang 口刀 cile

这个证券部小姐姐的话也不能增信吧
现在是连上市公司公告和会计师事务所的审计报告都不信了,公司员工的非正式讲话应该可信度更低些
2019-02-10 22:43 0 条评论
2

抄顶逃底

赞同来自: 口刀 cile

康美药业还在招聘员工,业务正常开展
2019-02-10 23:05 0 条评论
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mail25

赞同来自: 猎熊者

我认为康美货币资金在出报表的时点。数据是真实的。如果300+亿的货币资金不存在,财务报表也就没有存在的必要了。
目前的问题是:大股东的质押率已经99%,会不会从上市公司拿钱?或着是从上市公司到底拿了多少钱?大家认为是通过抽屉协议与隐形担保,大股东贷款套取了上市公司的资金。
那么我们可以开一个银行行长的视角:
康美的钱存在我行300亿,大股东要求给他信用贷款,那我可以违规批多少?
按银行的尿性,撑破天最多贷款150亿。
我们作为债券投资者来说,300-150=150,足以兑付122354。
其它的关我们屁事!!!!
2019-02-11 09:01 0 条评论
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zhangzhihong

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@mail25 你说康美药业还持有19亿广发证券的股票,何处可以查询?
2019-02-11 09:31 0 条评论
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benhorse

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我就问下大家,有人用过康美药业的产品吗?
如果都没有的话.......
2019-02-11 12:55 5 条评论
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zkzb - 一路走过

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本人老家附近就有个全国性的中药材交易市場,存在二三十年了,规模也比以前大多了,当地很多人都发了财。康美的经营模式可信,能盈利是肯定的。
2019-02-11 14:02 0 条评论
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zkzb - 一路走过

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感觉马老板做亊很稳重,不像康得新。
2019-02-11 14:04 2 条评论
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zhangzhihong

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问了一下康美的丁小姐,19亿的广发证券的股票是康美的话的一个发起人持有的。不是康美上市公司持有的。
2019-02-11 14:36 1 条评论
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mail25

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又打电话确认一下 2,3,4都准备好了。康美证券部!
2019-02-11 14:39 1 条评论
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东方龙2014

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坐等开牌
2019-02-11 14:53 0 条评论
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zkzb - 一路走过

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2.11
2019-02-11 15:02 0 条评论
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rypan - https://xueqiu.com/P/ZH817065

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学会计的都知道,康美的大存大贷是非常可疑的
2019-02-11 15:05 0 条评论
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mail25

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大存大贷是可疑,但不是绝对有问题的。
看了一下马兴田的讲话,他的思路是这样的。
有300多亿的资金,费用是九个多亿,资金成本不到3%。
你考虑的是小利,别人老板考虑的是大局

全产业链是需要大量货币资金的,这是可以说得通的理由。

从产业链布局的角度来说,像康美药业这样的药企已经形成了全产业链闭环,正处于开花结果的黎明期,这时的康美药业无疑是最需要现金流的支持,和产业链条整合的平稳过度。所以短期之内我们看到的上市公司现金流紧张、存在大量应收账款或者存货价值巨大等财务现象,恐怕都与全产业链布局有着莫大的关系。
2019-02-11 15:38 0 条评论
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纵横基海 - 可怜之人必有可恨之处

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中报300多亿存款好像才5000多万利息,就算在建项目多也总可以按进度买买短期理财吧也不至于吃活期。这个300多亿很有问题。好在年报业绩应该稳定主业可以,去年中票融资多,卖了广发基金股权,今年三期短融安全兑付可能性还是比较大的。
2019-02-11 22:15 0 条评论
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mail25

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都认为有这么多货币资金为啥不存理财,原因猜一下。
1 康美分公司众多,资金很难归集到一起。然后第二天分发。
2 公司资金与个人资金是不一样的 。不是大多数投资者想像中今天存明天取的概念,而对操作者的能力,网络环境要求比较高。
3 公司存理财的一般是一段时间不用的整块的资金,康美的资金周转比较快。
4 康美的银行贷款是信用贷款,帐上有资金,可能是对银行贷款的一种隐形担保。
2019-02-12 10:16 1 条评论
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小花

赞同来自: 胆小

随着康美药业股价的上涨,形势越来越明朗了。
2019-02-12 10:20 2 条评论
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小会计 - 热爱投资理财

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99%的企业法人都不是财务出身,或者研发强、或者销售强、或者生产强,考虑不到(也可能看不上)理财那4、5个点的收益。
2019-02-12 10:26 2 条评论
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mail25

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做为企业领导人看的是全局。保证产业链的安全是第一位的。

魏桥集团是香港的上市公司,很牛B的,世界铝王与棉王。后来被做空,影响也很大。
因为调研过,所以可以简单对比一下。
1 都没有卖过自已的股票,一直在买。
2 帐上都放的有上百亿的资金,没有活期理财。
3 历史分红多,交税多。
2019-02-12 13:20 0 条评论
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zkzb - 一路走过

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康美证券小姐说了,理财要开股东大会通过了才可以,而且影响以后融资申请。要买债,就做好持有到期的准备,看不准就不要买。中民投太不透明,应该停牌。
2019-02-12 14:46 2 条评论
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mail25

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兑付需:349天
收益率:108%

希望能坚持到兑付。
2019-02-12 16:43 0 条评论
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HLBL

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都别争了,现在个人都买不了了,等机构砸盘吧。
我认为康美还47.5亿短融没问题,续贷可能有问题。
他现在除了短融、110亿中票、59亿市场债(后两项今年不用还)
还有一百多亿的短期借款,年内必须还,要么倒贷。
倒贷如果顺利,加上去年在银行间市场的65亿短融额度还完能再发
15康美债就没问题,但现在被降级说不定会影响续贷。
现在民营企业融资环境的确不好,银行放贷其实是变相拉存款。
康美帐上现金多很可能是贷了就存在银行,配合银行完成任务。
银行不但要额度还要收益,所以理财一般不给做的。
他的贷款利率六七个点内的确不高,有的银行会放完款让你做承兑,
承兑用不了就自己贴现,隐性利率能到10个以上。
康美这样做一是维护银企关系,再则利于大股东及相关企业贷款方便。
但直接为大股东抵押还是不敢的,这个操作难度极大,报表无法粉饰。
总之,康美资金充足但年内要还的债也很多,企业融资管理讲究结构和循环,
但愿他的循环不要有问题,否则单笔的还和贷都难解决根本问题。
2019-02-13 00:08 2 条评论
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mail25

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康美与银行的关系相当不错的。银行贷款全是信用贷。
所以说银行贷款的不算事。
2019-02-13 09:05 0 条评论
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mail25

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换个思路,康美企业全产业链需要大量的流动资金,目前低成本的资金成本方式符合企业的需要。至于用个人理财资金的方式套企业的运作不规范,有点太牵强了。
2019-02-13 09:10 0 条评论
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非理性的理性 - 谁是理性?谁是非理性? Who knows ?

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“作为一家行业巨头,康美药业在产业上游已与各大中药材产区的道地中药材布局了大量基地,在各地修建了大量传统中药材交易城,并参与建设了国家中药材交易指数;在产业中游,康美药业在全国主要各大交易属地,建立了中药材和中药饮片仓储基地设施,和物流配送与分销渠道;"

其实LZ上面说了,康美主要就干了一件事,到处造中药材交易市场。
房地产的干活。
而且,非住宅地产。
应该和美凯龙属于同一行业。
干没啥现金流的商业地产,缺不缺钱.............
2019-02-13 09:29 1 条评论
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zkzb - 一路走过

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还可以买呀!买!
2019-02-13 11:07 0 条评论
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小会计 - 热爱投资理财

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Q取消了吗?
2019-02-13 11:10 0 条评论
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zkzb - 一路走过

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康美债有条偿付条款是,可以卖资产还债。库存药材,还沒釆挖的林下参,中药城的商舗,都很容易出手的。
2019-02-13 11:11 0 条评论
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zkzb - 一路走过

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其实康美也可以发转债呀。
2019-02-13 11:59 1 条评论
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道恒无名2 - 小成问路,大成问道。

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曾经的千亿市值,上证50的医药代表,现在搞到这样真是恍若隔世
2019-02-13 12:15 0 条评论
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mail25

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雪球的这篇文章写的不错。
可以判断的是康美的实业是很扎实的。
康美的审计公司很靠谱的。
300亿的资金也是在帐上呆着的。有没隐形担保谁也不清楚的。
https://xueqiu.com/6802257161/120993088
2019-02-13 15:13 0 条评论

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