利标品牌借钱派高息,除权后PB仅0.16倍!

利标品牌以总价12亿美元出售北美业务,已于2018年10月29日交割完毕,公司将收到的12亿美元全部用于还债,根据立标品牌截止2018年9月30日中期财报,公司的有息负债(主要是银行贷款)总额约为12.75亿美元,也就是说公司在归还12亿美元负债之后,立标品牌负债仅0.75亿美元,而公司的账面现金约为0.65亿美元,那么公司向股东派发24亿港元(约合3.1亿美元)的现金来自何处?

实际上,立标品牌在归还负债之后,又立即向银行借入了3.75亿美元循环贷款,这笔钱应该就是公司用来派发特别股息的来源。也可以说,截止2018年10月29日,立标品牌的实际有息负债约为4.5亿美元。相比于之前12.75亿美元的负债降低64.7%,公司通过出售业务达到了减债的目标,有利于轻装上阵。

立标品牌的主营业务包括4个分部,分别是男女时装、鞋履及配饰、童装和品牌管理,公司主要在美洲、欧洲和亚洲运营业务,按营收计,美洲、欧洲和亚洲业务占比分别为56%、34%和10%。公司本次出售的业务主要是北美童装和配饰业务,以及位于西岸的时装业务。已出售业务截止2018年9月30日中期营收为9.38亿美元,占公司总营收的57%,中期亏损为0.94亿美元,已出售业务的股东权益约为11.27亿美元,按照12亿美元的出售价计算,该业务按照1.06倍PB出售。利标品牌二级市场股价约按照0.3倍PB在进行交易,而公司出售业务按照1.06倍PB出售,这就是卖资产盘活公司股价的逻辑。
那么立标品牌剩余业务的价值几何?截止2018年9月30日中期财报,立标品牌剩余业务营收为6.99亿美元,亏损为1.9亿美元,剩余业务的亏损暂时看不到止血的迹象,反转更谈不上,处于困境期。根据截止2018年9月30日中期财报,立标品牌剩余业务总资产为29.32124亿美元(2195430+736694),公司归还12亿元美元有息负债后的负债余额为4.5亿美元,加上3.1亿美元的派息支出,流动负债为19.60615亿美元(2400615-1200000+450000+310000),非流动负债为3.96304亿美元,基于以上数据,立标品牌剩余资产的股东权益为5.75205亿美元(约合44.57亿港元),每股净资产为0.52港元(44.57/85.53)。以2019年2月1日立标品牌收盘价0.365港元减去0.28港元每股派息,立标品牌除权后理论价格为0.085港元,也就是理论上除权后的PB值为0.16倍。

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发表时间 2019-02-07 20:37     最后修改时间 2019-02-07 21:58

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veryjack

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港股无下限
2019-02-07 22:24 0 条评论
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一休哥们儿

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大股东以股代息,低价增发后,pb值会高于这个数
2019-02-09 16:29 0 条评论
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nedved12345

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老千股,向下炒,亏不死你
2019-02-09 17:25 0 条评论

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