利标品牌高额派息,有利可套?

2019年2月1日,利标品牌(00787.HK)发布公告称,公司因出售北美等业务拟总计派息24亿港元,合每股派息0.28港元。利标品牌出售北美等一篮子业务总价为12亿美元(约合93亿港元)。

每股0.28港元的特别股息将以现金支付,但是公司同时提供了以股代息的选项,投资者可以不收取现金股息,而是收到股票,投资者若选择以股代息,股票的认购价将按照2019年3月5日至2019年3月11日期间连续5天的收盘价的平均价的95%计算,也就是说公司给选择以股代息的投资者买股票有5%的折扣,香港很多公司在派发股息时都给投资者以股代息的选择,而且经常给予一定折扣,比如港交所、汇丰控股都提供以股代息计划。当然,以股代息是投资者的权利,你可以选择以股代息,也可以要现金股息。

利标品牌的控股股东是香港冯家,即冯国纶和冯国经家族,冯家是香港老牌富豪家族,冯国纶本人是香港太平绅士,除了是利标品牌大股东之外,还是上市公司利丰和利邦的控股股东,冯家总计持有利标品牌33.88%股权(28.98亿股),根据公告,大股东尚未决定是否以股代息,若冯家最终选择以股代息,而独立股东多数选择收取现金股息(可能性极高),则变相增加大股东持股比例,大股东若因此导致增持超2%股权,按照香港证监会收购守则第26.1条规定,则大股东要向全体股东发出强制全面要约,大股东有义务按照要约价收购全体股东持股。按照公告,大股东有意全部以股代息,但尚未最终决定。

特别股息派发完成后,公司建议推行合股计划,拟将10股合并为1股,以利标品牌2019年2月1日收盘价0.365港元计算,若全体股东均选择派发现金股息,则除权后理论价格为每股0.085港元,10股合1股即除权后理论价格为0.85港元,公司原总股本约为85.53亿股,合股后总股本为8.553亿股,假设前提是全部股东均收取现金股息。

预期时间表:
1、股权登记日:2019年2月28日;
2、派发特别股息除权日:2019年3月5日;
3、确定以股代息的换股价:2019年3月5日至2019年3月11日期间连续5日收盘平均价的95%;
4、寄发以股代息计划通函和选择表格:2019年3月14日;
5、交回以股代息选择表格最后时间:2019年3月28日;
6、派发股息或代息股票:2019年4月4日;
7、以股代息股票上市交易日:2019年4月8日;
8、买卖合并股份日(10合1):2019年4月9日;
9、因以股代息产生的碎股交易期间:2019年4月25日至2019年5月17日;
对于利标品牌本次派发高额股息,进行套利的话主要涉及对以下几个方面的预估:
第一,冯家作为大股东参与以股代息的概率有多大?按照利标品牌截止2019年2月1日收盘价0.365港元计算,利标品牌PB值仅0.3倍,估值非常便宜,对于高额派息的公司来说,根据以往经验,独立股东多数倾向于选择现金股息,除非公司发展前景广阔,选择股票长期看有较大上升空间,独立股东才有可能选择以股代息,从这个意义上看,利标品牌股价已经连跌数年,作为服装和鞋类品牌,独立股东选择现金派息概率较高。除非以股代息的换股价较换股时股价存在较大折扣,按照利标品牌的公告,换股价是按照2019年3月5日至2019年3月11日期间连续5天的收盘价的平均价的95%计算,存在大幅折扣概率较低。

那么,在假设独立股东多数选择现金股息的情况下,大股东选择以股代息的可能性有多大?事实上,利标品牌换股价越低,大股东选择以股代息的概率就越高,因为独立股东要钱不要股,此时若大股东选择要股不要息,相当于在低位大幅增持股权,我们假设以股代息换股价为0.35港元,假设独立股东全部选择现金股息,而大股东全部持股选择以股代息,则冯家作为大股东将增持23.18亿股,持股比例增加至48%。当然,若在换股前利标品牌股价被大幅炒高,冯家参与以股代息的概率降低。

第二,假设冯家最终选择以股代息,则根据香港证监会收购守则26.1规定,需要向全体股东发出强制全面要约,这个要约价如何确定,割总认为要约价大概率就是以股代息的换股价。

第三,按照每股0.365港元股价,0.28港元派息,相当于股息率为76.7%,也可以这么理解,就是利标品牌按照这个价格是一只含有76.7%纯现金的股票,对于港股困境股而言,盘活资产高额派息对股东是好事,但是对于以港股通形式持股的投资者就未必有那么好了,因为港股通持有利标品牌,分红要缴纳20%的股息税,也就是说0.28港元的派息实际到手就只剩0.224港元了,这类投资者很可能在2019年3月5日除权前卖出避难。

最后一点要详细说说卖资产派息后,利标品牌剩余资产的价值几何,由于文章过长,留待春节后再写,祝大家新春快乐,万事如意!

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发表时间 2019-02-04 10:03     最后修改时间 2019-02-04 10:18

赞同来自: baoxiaocai snowman597 zenglm

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rypan - 防守反击!

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这个大热门啊,纷争很多。
2019-02-04 10:04 0 条评论
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难得又是浮云

赞同来自: Jimmy122943

进去大概率被套利。看起来有点像万豪服务和万豪酒店那个例子,说不定正股派息结束后反而有利可图。
2019-02-04 10:05 0 条评论
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guccitime

赞同来自: agg fb2410

利标。利欧蓝标。呵呵
2019-02-04 12:26 0 条评论
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liu11liu11

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最近关注这个的有点多啊,那我只能再等等了。
2019-02-04 14:04 0 条评论
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

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为啥这个公司股价这么低?
2019-02-04 15:26 1 条评论
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zsdingjie

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分红后PB会更低吧,但他的PB能产生价值吗,产生的价值能到小股东口袋吗
2019-02-04 16:52 0 条评论
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Carby

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合股后继续跌么?
2019-02-04 22:32 0 条评论
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lyjgeorge - 80后IT男

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不太懂该怎么套
2019-02-04 22:58 0 条评论
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jason231

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港股通应在股权登记日(2019年2月28日)卖出?还是在2019年3月5日除权前卖出?
2019-02-09 09:31 0 条评论

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