一组商品期货套利的数据以及相关思考

本人长期专注从事商品期货套利的研究和交易工作,不断优化交易策略,先前有一系列组合策略。由于当前的投资人属于低风险稳收益型,要求回撤尽量低,曲线要好看,因此在总体交易逻辑不变的情况下(交易逻辑以前帖子介绍过,这里就不重复了),迎合投资需求,做了一个低风险套利交易策略,具体内容如下:

1 仓位
根据品种属性,分为高贝塔品种,正常品种,低贝塔品种,在交易计划表格里明确标注。采取网格建仓方式,每回撤30%即可完成一次加仓,对应的仓位和建仓节奏分别为2%+2%+2%、3%+3%、4%+5%。单品种最大持仓比例为6%,低贝塔品种为9%。
净值1以下,总仓位不超过40%;净值过1.05 仓位可提升为45%,退回1以下,降回40%仓位。
净值过1.1 仓位可上到50%。以此类推 盈利可用于加仓 回撤下去便减仓。

2 止损
单品种持仓不设具体止损,但必须对持仓品种的回撤做出评估,倘若建仓方向有误,即可认错出场,无须等到加仓点甚至到满份额。倘若满份额回撤,只要方向没变,允许一直持有。

3 其他
在不违背整体以及单品种持仓规则的基础上,可视情况对持仓品种做出有效优化调整,以发挥更高的盈利效率。
每一个加仓30%空间,由前一个建仓或者加仓点来决定。建仓时就以建仓价算好下一个加仓点位。完成第一次加仓后,就以加仓时的点位,来计算下一个30%加仓的点位,并且备注到持仓表格内。
由于提保导致保证金变化,在总体保证金充足的情况下,不需要对具体品种持仓做减仓处理,只要在常规保证金范围内持仓比例是合规的即可。

盈亏比大概1比4。最大回撤在5%-8%左右。
预期年化40%。巧合的很,根据以往的计算,仓位多少,年化收益就是多少。

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该策略从去年11月底开始执行,以下贴出相关数据。(每日持仓表太多,就截取其中几个日期)

净值








每日持仓表














所有交易记录




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套利交易从本质上就限制了收益,就收益率而言,无法与其他期货CTA策略相比。

但是套利的优势显而易见,就是风险较低。而作为长期趋势价差回归套利策略而言,持续一个长周期,最后会亏损的概率几乎为零。

不可否认,市场上有一部分风险爱好者,追求高收益。但是几乎每个投资者,都有损失厌恶的属性。

举个行为经济学实验的例子:

1、 确定能赚到1万元。
2、 50%可能赚到2万元,50%可能一无所获。

以上必须二选一,大部分投资者会选择1,也就是确定性的收益。

另外一组必须二选一

1、 确定亏损1万元。
2、 50%可能不赚不亏,50%可能亏2万元。

大部分投资者会选2,也就是放大风险。
不难看出对于收益,投资者喜欢确定性的。而对于亏损,无论多少,都会潜意识厌恶。
简单点说就是捡到100块的愉悦和丢失100块的不愉悦,两者的量表程度是不同的,大概差一倍。

啰啰嗦嗦扯了这些,主要想说的是,一个交易策略,无论套利也好单边也好趋势也好日内高频也好,我个人认为有2个评价标准: 1、最终能赚多少收益 2、最终会亏损的概率有多少 (至于净值曲线,跟资金管理有关,与策略关系不大)

先说亏损。套利交易(主要指采用多品种摊开来做趋势回归的套利策略),从最终结果是赚还是亏这两个选项来看,相信最终会亏损的概率远远低于其他单边策略。(对应投资中的损失厌恶属性)
再说盈利。在大概率会取得正收益的情况下,完全可以通过适当加杠杆来提高套利的收益率,在亏损风险可控的情况下,未必就比高风险高收益单边策略逊色多少。

关于收益率,关于杠杆,我注意到一个很本质的东西。期货交易采取保证金制,以一个品种所占用的保证金来计算这个品种最终获得收益的收益率统计(例如L-PP1905,使用4万最后赚取2万5收益率为62.5%),可视为满仓操作。而统计上满仓就是顶格了,也就是收益曲线波动值最大化了,所有仓位管理都是在这个“真实收益曲线统计”上的拉平曲线操作,如果采用2成仓位,那么这个曲线的平滑度会平缓5倍,以此类推。我上面提到的为了提高套利收益可加杠杆,可以是内部的加杠杆,就是提高每个品种持仓的仓位比例;也可以是外部的加杠杆,类似结构化或者配资。

也就是说,对于不同的风险偏好投资人,都可以使用套利策略,只要在仓位上调整,即可满足。对于收益预期,也是同样道理操作。在风险和收益中取一个平衡。

暂时就想到这些,欢迎各位有兴趣的集友探讨研究。
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2019-01-12 18:40 0 条评论

赞同来自: rypan

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赞同来自: 你猜再猜

这只是资金管理。最重要的是开平仓条件。
2019-01-12 19:45 0 条评论

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