实盘记录,2019

螺旋性下跌的2018年已经成为过去,去杠杆,贸易战,下半年的经济业绩增长下滑,都无比英明的证明股市是先行指标,看短期确实感受到市场的残酷有效性;但是拉长周期来看,如这篇文章所统计的https://www.jisilu.cn/question/281433,自从沪深300公布以来指数的XIRR为8.1%,全收益指数的XIRR为10%,而且更好的是,其估值是下降的,也就是真实业绩的增长是超过10%不少,现在基本来到PB估值最低点;如过去多年所说的,投资目标是跑赢基准沪深300全收益10%,2018年以之来衡量算是超额完成了。
去年说“应对市场大跌总是我的组合第一出发点。”,在当前的估值条件,我们需要乐观和激进一点,需要对市场大涨做好一些基础准备,这里先重点考虑权益类。2018年说“以两个大底部2014和2005为基础,则2018年沪深300的大底为2950左右”,经过一年的净资产积累,底部抬升8%到3186,当前点位3010.65已经低于底部,也就是从沪深300来说跌穿了这两个大底,成为新的底部;这不代表不会再跌,只是代表现在具有比那两个时候更好的投资机会;因此在此时我们的权益类配置要达到极值,75%的仓位。
当前沪深300的PE为10,其收益率为10%,加上未分红再投入带来的内生增长,这个估值的长期收益率在13%以上,另外此时的市场利率十年期国债收益率为3.27%,其收益率倍速为3.06,权益类的性价比凸显。另外一个方面来说,权益市场如此大的波动,乐观和悲观极度放大,凸显A股市场的不成熟性,2017年底以来担心市场走向成熟导致超额收益艰难,这个担心可以稍缓,对获得超过基准10%的目标充满信心。

当前配置:权益和可转债(70.31% + 34.94%)105.25%,另类投资(REITs5.66% + 绝对收益2.48%)8.14%;可转债以10%的权益仓位计算,则当前权益仓位为73.8%,有一点点加仓空间。

实盘记录,2018:https://www.jisilu.cn/question/259970
实盘记录,2017:https://www.jisilu.cn/question/83912
实盘记录,2016:https://www.jisilu.cn/question/54419
实盘记录,2015:https://www.jisilu.cn/question/22232
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投资目标是跑赢基准沪深300全收益10%

既然有近3成仓位为可转债,是否对标应该也要相应地把转债指数算进去,以获得客观对比。
2019-01-03 18:06 1 条评论
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grandriver

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0104:净值1.01,本周A股大跌大涨结果中涨,港股基本持平,汇率持平,AH指数来到119.7。
权益和可转债(71.39% + 35.95%)107.34%,另类投资(5.89% + 2.5%)8.39%

本周权益权益表现很差,其中金禾/海螺/融创跌不少,伊顿大跌,因此远远赶不上大盘的涨幅,不过可转债表现却很好,大跌日不怎么下跌而大涨日则大涨,表现远超大盘,本周基本上依靠可转债和REITs跑赢大盘;
本周权益类无操作。今日沪深300收在3035.87,合理仓位为75%,实际仓位74.985%,已经是合理仓位。
权益盘面来说,本周小盘股相对涨得多些,成交一直极度萎靡;集思录的温度计超过6了。
可转债操作:卖出山鹰买入福能,然后再卖出福能买入山鹰;卖出一份再升买入圆通。

下周计划:可转债轮动,权益类的细微调整。
2019-01-04 15:22 0 条评论
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grandriver

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权益合理收益率应该是十年期国债收益率的2倍---3.5%*2=7%,3.5%是一个长期平均值,我们不随短期变动而改变该值(除非国债收益率长期高到/低到不可理解的地步),因此沪深300合理的市盈率为100/7 = 14.28,当前其实际PE为10.26,因此沪深300的合理点位为4224.95,在合理点位配置约50%的仓位,在3186点配置极限75%的仓位,每42点调整1%的权益仓位;则当前点位3035.87配置极限仓位,权益仓位的减仓是过了3186点之后需要考虑的情形。
当然3186是参考2005年和2014年的大底,参考8%的年化成长率得出来的,2018年底已经突破这个点,形成新的底部,根据这个新的底部来重新设定,还是使用长期收益率来考虑这个底部,需要好好思量一下。暂时来说倾向于长期收益率,毕竟长周期来说,指数的ROE约在12%左右,这是巴菲特在研究美国二战后直到1975年约30年的结论,参考本文https://www.jisilu.cn/question/41696,当然投资者的实际回报和买入估值相关,如果你以1PB买入持有不动则回报是无到期的12%,我们很少有机会以1PB买入指数。对于沪深300,参考https://www.jisilu.cn/question/281433,从2004/12/31开始,XIRR为8.1%,考虑到现在估值低于2004/12/31,沪深300的ROE高于12%且成长性比美国的战后30年更好,这也正常,毕竟是新兴市场,从现在来看回报应该会慢慢降低,但12%已经是作为发达国家的标准。我还是比较乐观的,在短期的困难面前,还是需要看得长远一些。
2019-01-05 12:10 1 条评论
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grandriver

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0111:净值1.033,本周A股大涨特别是小票,港股大涨,汇率大涨1%,AH指数来到118.2。
权益和可转债(71.52% + 36.18%)107.7%,另类投资(5.62% + 2.42%)8.04%

本周权益权益表现不错,上周大跌的都回来不少,权益是跑赢大盘的,不过可转债表现却更好,令人满意,上周的REITs这周表现很差,加上汇率贬值将近一个点,本周勉强跑赢大盘;
本周权益类操作:将恒瑞医药换成科伦,加强一些进攻性;稍稍减持一点分众和华孚,加仓等金额的长飞,稍稍减持一点宇通,加了一点点金禾。今日沪深300收在3094.78,合理仓位为75%,实际仓位75.12%,基本合理。
权益盘面来说,本周小盘股相对涨得多些,成交却在稳步放大,基本上回到了去年10-19到12-06的区间;集思录的温度计超过8了。
可转债操作:卖出一份新凤买入寒锐。

下周计划:可转债轮动,权益类的细微调整。
2019-01-11 15:43 0 条评论
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云中 - 老老实实做人

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长期关注
2019-01-11 16:09 0 条评论
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grandriver

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对应上次的话题,研究了2004年以来,沪深300历年的估值(PE/PB/股息率),净资产收益率,十年期国债收益率,有基本几个发现:
1 ROE长期显著高于美国的战后30年,除了最近2年,2018年看起来也不会好。
2 之前年份的困难,只是嘴炮,最近这几年的困难才是真实的困难,但是再困难,离12%也就差一点点。
3 ROE和利率呈现强烈的负相关性,但是也有滞后性;ROE下滑,经济困难,利率下调,经济回升,ROE提升,直到泡沫,之后就提高利率,接着ROE下滑,泡沫破裂;这是一个大的经济周期;现在所处的状况是ROE下滑,经济困难,权益类估值不断创新低,利率不断下滑。

记得雪球上一位说:大牛市需要三个条件,低估值,低利率还有经济很好(ROE到高位),从这三个条件来说,2004年以来只有2007年符合条件;小牛市则只要满足两个条件即可,比如2008~2009,2014~2015这两个都满足低估值和低利率,然而经济并不好。本轮经济复苏的中断,有一个很明显的感觉就是2017年中开始的去杠杆带来的利率提高,伤害了实体经济。
遵从长期历史经验,现在这个时点是来一个小牛市,还是在各样措施下经济变得很好来个大牛市,还是打破历史经验,放水的边际作用撞墙了,减税等又是嘴炮,贸易战没完没了,只能边走边看了。
2019-01-17 14:33 4 条评论
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grandriver

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0118:净值1.054,本周A股大票大涨而小票持平,港股中涨,汇率涨0.36%,AH指数来到118。
权益和可转债(71.56% + 35.55%)107.11%,另类投资(6.34% )6.34%

本周权益权益表现不错,差一点赶上指数涨幅全靠这7成权益仓位,而可转债跟小票基本持平,这周REITs表现继续下滑;
本周权益类操作:卖了一些多配置的海螺,卖了一点涨得多的方大,加了一点点金禾/奥瑞金/捷成以维持仓位,卖出一些平安银行以配转债来维持仓位。今日沪深300收在3168,合理仓位为75%,实际仓位75.115%,基本合理。
权益盘面来说,本周大盘股相对涨得多些,成交基本稳定,比上周略小,要换手率高还需要小盘股大涨才行;集思录的温度计8左右。
可转债操作:卖出一份新泉买入桐昆,卖出一份山鹰想换洲明没换成,又买回山鹰。

下周计划:可转债轮动,权益类的细微调整。
2019-01-18 15:26 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 75732127 steven1521

0215:净值1.137,休假期间A股大涨,港股中涨,汇率波动也不小,AH指数来到117.4。
权益和可转债(71.12% + 34.7%)105.82%,另类投资(6.42% )6.42%

休假期间权益权益表现不错,前期白马表现出众,自己重仓的基本上超越了上证50的涨幅,而2月份则小票开始大幅度超跌反弹,可转债也随之表现优秀,而REITs也随着美国缩表结束而开启上涨之路;
本周权益类操作:期间无任何操作。今日沪深300收在3338.7,合理仓位为71.37%,实际仓位74.59%,需要减仓3%。
权益盘面来说,前期大盘股涨得好而小盘股借着商誉减值大幅度杀跌,成交基本稳定,而节后小盘股超跌反弹,换手率大幅度飙升,2-13日接近2.5%,还是需要妖股盛行啊;集思录的温度计10左右。
可转债操作:无操作。

下周计划:考虑减仓权益3%,然后加仓一点点可转债,以及可转债的轮动。
2019-02-15 15:43 0 条评论
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grandriver

赞同来自: xixi 只买一半 天书 cscs8888 东前顶 Dicos 阴影下的猫 海泳 阿俏 tommy888更多 »

0222:净值1.198,本周A股大涨,特别是小股票,港股中涨,汇率涨0.7%,AH指数来到118.5。
权益和可转债(68.59% + 34.09%)102.68%,另类投资(6.26%)6.26%

本周市场权益类太牛了,特别是各类小票,热点不断扩散,我的均衡配置让自己能够勉强赶上沪深300,大部分白马加小部分高息和高成长小票,加上对标小票的可转债,REITs继续表现优异。终于超越去年1/26日的净值高点,记得当时的沪深300点位是4381点,现在的点位离那时还下跌20%。
本周权益操作:卖出去年1109买入做T的一份平安,刚好付利息,做T不是我的菜,还有一份陕西煤业没有出掉,还亏着呢;卖出一点太保,卖出一点格力电器,一点华夏幸福,卖出一点点金禾,一点点方大,一点点白云机场;另外卖出配债获得的平银转债,买回平安银行。今日沪深300收在3520,合理仓位为67.05%。实际仓位71.99%,需要进一步减仓4%,涨太快了,减仓跟不上形势。
权益盘面来说,很活跃,换手率也突破前高,2-21日达6181亿,换手率达3.15%,市场在调整的时候换手也远高于前期。集思录的温度计终于达到13.9,接近15。
可转债操作:卖出新凤转债,买新泉转债失败,买入维格转债;卖出铁汉转,买入新泉转。

下周计划:可转债轮换,权益类减仓
2019-02-22 15:48 3 条评论
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grandriver

赞同来自: 天书 jiewen 嘉实进行时A 13677367990

0301:净值1.246,本周A股大涨,无论大小票轮流转,港股居然持平,汇率涨0.29%,AH指数来到124.25。
权益和可转债(64.77% + 35.04%)99.81%,另类投资(6.05%)6.05%

本周A股权益类太牛了,雪球上有人说,牛市就是一三五涨,二四调整;没有券商/5G/创投,赶得气喘吁吁,也离指数很遥远。各个部位表现还可以,权益/可转债/REITs。
本周权益操作:卖出因为大笔回购而作T的一份陕西煤业,刚好付利息,从此断了做T的念头,“500万实盘”的做T神功,远观即可;亏损卖出美股聚美,烟蒂股,终究不是我的菜,之前的港股绿城中国还好卖了换成融创,烟蒂股终究是需要极其分散并且精力很强,卖了唯一的美股有助于睡眠;卖出一点宇通,卖出一点点平安银行;将所有的A股太保换成港股。今日沪深300收在3749.71,合理仓位64.2%,需要进一步减仓4%,涨太快了,减仓跟不上。
权益盘面来说,很活跃,2-25日突破万亿,换手率超过4.9%,之后的调整期,换手率也远远高于前期,真是市场可期啊。集思录的温度计突破18了。
可转债操作:卖出百合买入圆通,卖出维格买入山鹰,多买了一份平银转债,卖出一点点平银正股。

下周计划:可转债轮换,权益类减仓。
2019-03-01 15:30 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 悟空悟能悟净 steven1521 天书 jiewen 171101207 Oasis jjm qq850833900 言寺人 bakehuang 甘泉 明月几时有 奇乐文化 Icerivers f2089 碧海蓝天abc 风过树梢 渭水狂歌 WWZ888更多 »



脱离冰蓝色,进入绿色区域,去年是6-13日第一次低于25,最近5年第一次,那时我正在期待中小创的大机会,此后一路向下,直到今日回到25这个原点。那时沪深300点位3788,如今3808,基本持平。
回想当初,贸易战正在大肆发酵;去杠杆还在进行中,10年期国债收益率3.7%,民营企业债危机还在深入;随着股市的下跌,我们看到经济已在大幅回撤,一直跌倒四季度,最高峰的时候,场内融资被强平,大股东质押爆仓强平,再跌就是金融危机,远远不是中国的2008,那时没有融资,没有大股东质押,股市怎么跌都对实体经济没有影响;2018年的10月底,管理层不干预,那么就像美国2008年的贝尔斯登破产导致的金融危机。
反观今日,贸易战缓和甚至有签协议的可能,去杠杆换成放水,10年期国债收益率3.2%,然后是大规模减税,至少可以乐观一些;股市有没有可能像去年一样成为先行指标,上涨意味着企业盈利的改善,有相当大的可能。
2019-03-07 20:10 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 枯叶V蝶 天书 jdzniren

0308:净值1.24,本周A股大涨大跌,最后大票大跌小票大涨,港股中跌,汇率跌0.42%,AH指数来到123。
权益和可转债(62.47% + 37.24%)99.71%,另类投资(5.94%)5.94%

本周A股权益类终于脱离牛市范畴,周五居然大跌;终于不用追赶指数了,下跌时表现超过指数是应有的。各个部位表现还可以,权益/可转债/REITs。
本周权益操作:卖出一份平安银行,港股买入一半的信达,准备用平银转债配置平安银行;卖出一点伊顿,旗滨,捷成,奥瑞金等;卖出中签的新股七彩化学和西安银行。今日沪深300收在3657.58,合理仓位65.6%,当前仓位66.19%,基本上合适,现在的思路会将A股换成港股并稍稍减一点。
权益盘面来说,非常活跃,本周5个交易日4个突破万亿,换手率周四超过5.2%,周五更加高一点,在周五之前,调整都是在盘中完成的,特别是小盘股。集思录的温度计周四突破25,周五温度计来到21.43。
可转债操作:卖出一份再升买入宝武EB,卖出科森买入山鹰,山鹰已经配置到极限仓位;还有更多的操作是常熟和蓝盾转债的转股套利,暂时来说结果还可以,会继续有折价就做。

下周计划:可转债轮换和套利,权益类A股搬到港股。
2019-03-08 15:29 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 只买一半

0315: 净值1.267,本周A股蓝筹崛起,小票熄火,港股涨得更好,汇率涨0.1%,AH指数来到122.28。
权益和可转债(61.47% + 35.24%)96.71%,另类投资(5.78%)5.78%

本周权益类表现不错,勉强跟上指数主要靠权益,可转债表现很差,还是亏钱的,REITs也是亏的。
本周权益操作:卖出最后一份平安银行,港股买入一半的信达,平银转债相对于正股更加有价值了;卖出一份金禾实业,之前在金禾和转债之间呼唤,结果后来再也换不回去了,看看现在的溢价率,血亏啊,该亏就亏吧,记得这教训;卖出中签的新股华阳国际;卖出A股的潍柴换入港股,港股加了一点点跌残的长飞。今日沪深300收在3745,合理仓位63.82%,当前仓位64.99%,还需要继续减仓,也考虑将转债的权益比例从10%提高到15%,那减仓空间会更大一些。
权益盘面来说,不如上周活跃,监管层开始给小股票炒作降温,换手率就直接下来了。集思录的温度计来到23.72。
可转债操作:开始部分参与网下打可转债,因此卖出高溢价的宝武EB,还考虑卖出高溢价的再升转债,腾出仓位给网下的新债;还有更多的操作是常熟和蓝盾转债的转股套利,这周机会减少好多,会继续有折价就做。

下周计划:可转债重新配置和套利,权益类减仓。
2019-03-15 15:31 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 只买一半 劲宇

0322: 净值1.304,本周A股小票大涨,蓝筹中涨,港股持平,汇率涨0.33%,AH指数来到124.28。
权益和可转债(59.845% + 33.2%)93.045%,另类投资(5.65%)5.65%

本周权益类表现不错,可转债表现良好,REITs也可以,能跟上指数还是拜三剑齐发。
本周权益操作:卖出一些涨得多的方大/华孚/白云/科伦/捷成,维持合理的仓位。今日沪深300收在3833.8,合理仓位62.04%,当前仓位64.825%,基本比较舒适,上涨再减点仓位,基于现在的转债基本上都是股性转债,其权益仓位占比提高到15%。
权益盘面来说,不如上周活跃,换手率下来不少,虽然小票涨得很好。集思录的温度计来到将近28,终于在周线上脱离冰蓝区,进入绿色地带。
可转债操作:开始部分参与网下打可转债,卖出高溢价的再升转债,腾出仓位给网下的新债;还有更多的操作是常熟和蓝盾转债的转股套利,这周机会减少好多,会继续有折价就做。110之下的可转债高溢价,实在是看不懂,不懂就不参与了。
准备参与科创板打新。

下周计划:可转债套利,权益类减仓。
2019-03-22 15:27 0 条评论
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grandriver

赞同来自: lc65

0329:净值1.311,本周A股大跌大涨,最后周线小票中跌大票中涨,港股小跌,汇率跌0.58%,AH指数来到了124.52。
权益和可转债(58.86% + 33.76%)92.62%,另类投资(5.91%)5.91%

本周权益类表现不错,可转债表现很惨,REITs表现优异,跟不上指数了。
本周权益操作:卖出一些涨得多的美大,维持合理的仓位。今天沪深300收在3872.34,合理仓位为61.3%,当前仓位为63.86%,还需要减点仓位。
权益盘面来说,换手率在一直下滑,直到最后一天有些回升,小票也跌不少。集思录的温度计达26.8,总体有所下滑,也是让人舒适的温度。
可转债操作:集合竞价卖出中的浙商转债,并在个人账户以106买回来,实在是有些偏低;然后第二天以106.9卖出,买入大幅折价的富祥转债,相当于加仓了可转债;本周没有机会做折价套利,同时,感觉新的转债上市当天会有一些机会,因此把转债的正股研究重新搞起来。

下周:可转债套利,权益类减仓。
2019-03-29 15:54 1 条评论
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grandriver

赞同来自: libo3129 jiewen 天书 韭菜的自我修养 nhlknzy 长缨在手 lyjgeorge hanawei greister 打新交朋友更多 »

简单回顾一下本季度,在1-5号的时候,坚持沪深300的XIRR8.1%为历史大底,而得出3186点以下需要配置极限权益仓位75%,权益减仓是在3186点之后的事情;1-17号在此基础上,依据牛市三要素:低估值,低利率和ROE抬升,研究了大小牛市的可能性,当时所提的低估值和低利率至少能造就一个小牛市,除非放水无效了叠加贸易战没完没了;回头来看,贸易战至少没有恶化,减税不是嘴炮并且是真心诚意的大减税,放水也是在持续,并且美国的十年期国债收益率在大幅度走低,因此放水的外部条件更佳了;现在来看,真的可以期待一下ROE抬升,三箭齐发来一个大牛市。

1-1号说:“在当前的估值条件,我们需要乐观和激进一点,需要对市场大涨做好一些基础准备”,现在回顾一下,至少还算应对良好,净值小幅跑赢了大类指数沪深300,上证50和中证流通,但是大幅跑输了最优异的深100指数(39.13%),从2018年初开始计算,则整体盈利超过20%,我看了一下我的权益组合,重仓的除了格力基本上都出了年报,组合的业绩增长率大概在19.3%左右,考虑一些未出年报可能有雷,就算组合18%的成长率,加上3.5%的股息率,整体业绩回报在21.5%左右,整体盈利已经接近该值,对此表示还可以,至少赚到了业绩增长部分,非权益类的收益也达到这个标准(包括权益和非权益的再平衡收益)。

那从沪深300的角度来说,现在大概是回到了2018年6月初的点位,集思录的温度计差不多也在那个时候,而估值的话稍稍更加低估一点点,差别不大。我们常常受近期效应的影响,越近发生的事情影响越深,但这种影响却往往不利于我们的投资;因此,把2018年3/4季度和2019年1季度波动抹去,2019年4月初直接接到2018年6月初那样来思考问题,看看这3个季度发生的其它事情,对权益市场的影响。先看利率,当时十年期国债收益率约3.6%,现在约3.1%,当时处于去杠杆的末端,民营企业债危机正在发酵,整体现在的利率环境更加友好;贸易战当时还在发酵的过程,现在正在紧张谈判,最差也就和当初一样,谈谈打打;再叠加一项大减税;从大环境来说,现在4月初的未来预期更好,配得上更高的估值,相对于去年的6月初。

去年6-1号的资产配置为权益和可转债(50.97% + 43.7%)94.67%,另类投资(7.01% + 4.14%)11.15%,而今年3月底的配置为权益和可转债(58.86% + 33.76%)92.62%,另类投资(5.91%)5.91%;看看手上的资产,增长加上股息带来的实际业绩增长在21%以上,PE估值在10.3左右,整体的PEG在2以上,从2018年报来看,分红率大约增长20%以上,因此组合2019年的股息率在4%左右,这样一个组合,参照唐朝的毛估估算法,未来三年业绩增长约77%,合理估值在15PE,三年后的收益在165%左右,很不错,对不对;可转债,整体水位上升,不过110~130之间,还有平价或者折价的可转债,而对应的正股也勉强可以接受,相对于2018年6月初,我所关注的可转债还是更加低估,当然,债性可转债没有当时低估;REITs,随着美国十年期国债收益率下跌,已经涨得太高了,823的股息率才2.82%了,现在通过卖Call的方式减仓,并重新寻找其它的另类资产。
2019-03-30 13:25 0 条评论
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ufd - 越山

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看了下,16,17,18,19年收益跟我差不都。

楼主坚持记录这么多年,但是一直没公布持仓,可否知道原因?
2019-03-30 20:31 1 条评论
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grandriver

赞同来自: 海泳

0404:净值1.386,本周A股大涨,大小票轮流涨,相对来说港股只能算中涨,汇率涨0.42%,AH指数来到了126。
权益和可转债(57.89% + 38.72%)96.61%,另类投资(5.55%)5.55%

本周权益类表现优异,可转债表现优异,REITs调整,居然超过了沪深300。
本周权益操作:卖出一些涨得多的陕西煤业和海螺,清仓方大特钢以维持合理的仓位。今天沪深300收在4062,合理仓位为58.2%,当前仓位为63.69%,涨得太快,减仓来不及,选清仓的标的也有选择难度,暂时的标准是涨得快的,除非是详细研究的重仓。
权益盘面来说,换手率在一直上涨,市场很活跃,现在基本上来说,调整或者下跌的换手率低,上涨时则换手率回升,后市可期。集思录的温度计达30.9,稳健站上30度,遥想今年1-3号的5.95度,真是翻脸无情。
可转债操作:卖出一份寒锐买入旭升,结果正股寒锐接着暴涨而旭升下跌;卖出一份山鹰买入因正股暴涨而低溢价的寒锐;新上市的苏银转债,实在是受不了相对低估,配置成顶配仓位,正股品质还行,估值低,有1.4%债性托底,18%的溢价率,向下有限向上空间较大,之前的债性转债再升和宝武EB清空掉都换成了这个,还加了一份,有些冲动。
本周做了一次折价套利,常熟吃到1.5%左右的大肉,继续。

之前的权益仓位控制,忽略了一项重要的变量,减税和减费,假期好好思量一下这个,修正一下我的模型。
标记一下,今日沪深300终于突破2017-12-31的点位,市场来到了2018年初的点位。

下周:可转债轮动和套利,权益类减仓。
2019-04-04 20:19 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 天书 Jason_Z zxzstone 十三灬 hacoming qq850833900 oldhorse 卖银的小男孩 只买一半 hub123 占位符 小可韭菜 明明知道 董正文 Svetazp rprprp更多 »

长电的EB,可惜了,中签率太低;合适的价格值得配置和拥有。
我们来比较一下这个EB和刚刚发的领展可转债,领展的条款是:
1 单利1.6%,以100元赎回
2 转换价109.39,溢价率约为19%
3 到期日为2024.3.24,约为5年
长电的信用和领展类似,股息率还更高;不过领展的管理层更加厉害,100%分红之后,还能有约10%的增长,长电约70%分红,但成长性却不如领展。
2019-04-08 19:06 0 条评论
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panpan2313 - 终于回来了,呵呵

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学习一下
2019-04-09 07:36 0 条评论
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grandriver

赞同来自: yiaoer

0412:净值1.387,本周A股中跌,小票跌得更加厉害一些,相对来说港股小跌,汇率跌0.25%,AH指数来到了125.24。
权益和可转债(58.178% + 37.865%)96.043%,另类投资(5.59%)5.59%

本周权益类表现优异,可转债随小票而调整,不过还是依靠转股套利大幅度跑赢等权指数的,REITs小涨。
本周权益操作:3天在外面,周四回来就大跌,权益没有操作,主要是有重仓的格力,权益类还稍稍上涨。今天沪深300收在3988.62,合理仓位为59%,当前仓位为63.857%,最近在思考减税的长期影响,基本上在此之前先维持这个基本仓位。
权益盘面来说,除了周一激动冲进来换手率较高,后来调整的时候换手率一路下滑。集思录的温度计达29.31,稍稍下滑。
可转债操作:本周做了三次折价套利,对可转债的贡献不少,整体的可转债只是下滑1%,大幅跑赢等权指数,很好继续。
网下打可转债回来一些现金,回归分级A做502049定折,代替现金管理。

下周:可转债轮动和套利,权益类考虑整体仓位问题。
2019-04-12 15:48 2 条评论
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萝卜头

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关注,学习
2019-04-12 22:44 0 条评论
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英雄贵姓 - 天空霹雳一响,新华雄文,闪亮登场

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学习学习
2019-04-13 00:19 0 条评论
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第三舞台 - 心宽似海 容者大成

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楼主操作的不少股票,我也有,向楼主学习一下。
2019-04-13 11:20 0 条评论
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打新交朋友 - 投资是攻守平衡的游戏

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mark
2019-04-13 12:03 0 条评论
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打新交朋友 - 投资是攻守平衡的游戏

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净值是累计净值还是每年归1呀
2019-04-13 13:12 2 条评论
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打新交朋友 - 投资是攻守平衡的游戏

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我正在从2015一周一周的回看学习:)从业绩上讲一直保持着超强的阿尔法收益。跌时少,涨时多。佩服。这几年资金有从外部重新增加吗?股灾开始计算已然翻倍。厉害。
2019-04-14 14:02 2 条评论
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山就在脚下

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经常来看看
2019-04-14 17:04 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 只买一半 打新交朋友 宗瑟凯

财富证券出了一篇研究报告---动态模型测算增值税税率下降对净利润的影响,本次降税主要的直接影响是制造业/交通运输/建筑业,该文研究了在不同的议价能力的企业在减税情况下获利情形,并依据不同假设而得出上市企业中的制造业/交通运输/建筑业利润增长为1280~1700亿,占据A股总利润的比例为3.57%~4.74%。这样的研究好复杂,老实说有些也没有看懂,我直观思考一下这问题,降税或者有利于企业,如果它上下游议价能力强的话,或者有利于最终消费者,而消费者的获利反过来会提升消费能力,增加消费量,最终还是有利于企业,哪怕它是没有议价能力的,边际上会有改善,那么也会有利于金融业,毕竟坏账风险在降低。从长期来说,减税有利于全社会,包括初期承担降税成本的政府,毕竟税基会扩大。
我拍脑袋定量一下减税对沪深300的影响,企业整体盈利因减税提高5%,减税是永久性则这个提高的盈利能力也是永久性的,因此内在价值提高5%,也因此,股市底部抬升5%,股市合理估值也抬升5%,因此沪深300今年的估值底部从3186改为3186 * 1.05 = 3345,每50点调整1%,上周沪深300收盘点位为3988.62,则我的合理仓位为62.13%,我的实际仓位63.87%,需要减仓约1.5%。
2019-04-15 10:50 0 条评论
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kplaybo

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2019-04-16 00:48 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 张玉宁 天书 韭菜的自我修养 park lzwhw2000 dankaishui nannite Liberia sunxiao8 shx 盛唐风物 wmlong bimoba tarox 年亏六成 红悦 云中浪 Recovery 我要飞高高 wittydoraemon 三重易 重低音 依然范特西 GS514 合格境内投资者 ZHANG2549SF 曾阿牛96 yakov 但愿海波起 suppose quantech skyblue777 tiandbc zxx865 Monbor ZWwe touran2075更多 »

宏观很复杂,很多大师都不建议去研究,不过我个人很同意一位说:将所有宏观都简化为一个指标,就是市场利率,代表就是10年国债收益率,经典的格雷厄姆股债平衡中,其中的债是高评级的债,也是将市场利率放入投资组合的思路。
这段时间,10年期国债收益率飙升,从3-29日的3.08%一直到今日超过3.4%,看到论坛中提到的很多降准预期,真是意念盘到罔顾数据的地步。那么,会不会演变到2017年底到2018年初的高利率4%的地步呢?我们只能相信政府已经吸取了去年去杠杆的教训,只是有限收水,对一季度大放水的一些矫枉。
市场利率的提高,反应在债市上,就是长久期的国债大跌,可转债也跌幅不小,特别是一些依托债底的高溢价转债,连我之前觉得超值的江银转债也跌跌不休,即使正股还在上涨的。
那么市场利率提高有没有受益的呢?有,最受益的是保险股,利率提高到最近十年中值3.5%,其投资收益率轻松超过5.5%,内含价值的5%回报率假设会显得极其保守,那些低于1PEV的保险股,是一群未来5年15%以上回报却在低于净值在甩卖的。

那么,如果假设未来是温和收水,市场利率维持在3.4%左右,则市场活跃度一定会下降,如近期的换手率表现;另外,一季度妖股横行的局面恐怕不会再上演,检查一下现有持仓,无论正股还是转债,均是个人比较看好的;也因此,今日参与了亨通,没有参与迪森;还是要管住手,不准备长期配置的,无论转债还是正股,均要回避。
2019-04-16 15:11 3 条评论
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盛唐风物 - 盛唐风物黯然销,陵阙气象已萧条。

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说的很不错,不过一般认为对资产定价影响最大的核心宏观指标有两个,除了利率之外,还有货币发行速度。GDP比这两个要靠后站了。我现在宏观主要也就观察这两个指标,在调整资产配置的关键时候再看看相关先行指标。
2019-04-16 16:32 0 条评论
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grandriver

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货币发行速度怎样量化呢?我个人觉得可以将利率和大盘估值进行不计较并以此来控制仓位,而货币发行速度怎么影响资产配置,我是毫无头绪,请教一下。@盛唐风物
2019-04-16 16:45 0 条评论
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盛唐风物 - 盛唐风物黯然销,陵阙气象已萧条。

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货币发行以前看央行的数据就行了,现在非贷款业务太多了,加上网络金融的介入,要复杂不少,不过我一般也就看看货币发行和社会融资。这个可以用于固收和权益的配置参考,发行快就侧重权益些。如果突然大幅改变发行速度就要积极应对,比如2009年的大放水其实宏观入场信号非常可靠。
另外这几年证券界有一个m1定买卖的口号认可度很高。是罗毅提出来的,不过我觉得值得存疑。
还有就是关于利率,除了10年国债收益率之外,其实我觉得余额宝的收益率现在越来越有参考价值了。。。
2019-04-16 17:14 1 条评论
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khadgar

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十年期国债收益率哪里看啊?
2019-04-16 17:29 0 条评论
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grandriver

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0412:净值1.419,本周A股大涨,特别是上证50,而中小股票中涨,相对来说港股小涨,汇率涨0.26%,AH指数来到了128.32。
权益和可转债(57.832% + 37.973%)95.805%,另类投资(5.377%)5.377%

本周权益类表现优异,可转债表现不佳,REITs也是跌的。
本周权益操作:年报缩减分红卖出煤炭股陕西煤业,已经清空了该股,随着AH溢价率海螺已经回到100,慢慢减了一点仓位。今天沪深300收在4120.61,合理仓位为59.5%(已经考虑了减税影响),当前仓位为63.53%,还需要减仓4%,另外可能还需要提高可转债的权益比例,从15提高到20%,则减仓空间更大。
权益盘面来说,换手率平稳,周一又是高开低走,但周二就和上周不同了,低开大幅度高走。集思录的温度计达31.51,稳健站稳30度以上。
可转债操作:本周做了两次折价套利,很好继续;另外多配置了一份亨通转债,上市当天实在是太低了;卖出一份苏银转买入蓝思转,卖出一份新泉转买入光华转,随着可转债的整体调整,在105~115之间发现了一些不错的转债,溢价率也低。公司里有一个讨论,要不要将4%折价的上海电气转股,我个人对上海电气没有信心,也就没有持有电气转债;因此我持有可转债的标准就是:有折价就转股,而可以持有股票一段或长或短时间直到再次出现折价,这也算转债的开店模式。

502049定折似乎亏钱了,看来定折还是需要研究一下的,现金管理还需要再找方法。

下周:可转债轮动和套利,权益类减仓。
2019-04-19 15:32 2 条评论
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grandriver

赞同来自: xiuzhenxw

中国平安作为第一重仓,发布了前三个月的保费收入,特别是新业务保费,基于这个信息大概预测一下一季度的新业务价值吧。
2018年一季度的新保费为665.78亿,因为一些分保等原因,用于计算新业务价值的首年保费为659.36,新业务价值为198.97亿,价值率为30.2%;实际上第一季特别是第一个月,对于传统的保险业来说,有个特别的名称为开门红,其中卖了大量的理财险,其业务价值比较低;2017年9月的新监管条例(保险姓保)就是针对这样的保险,因此2018年大幅度减少,但是即使这样,一季度业占全年保费的1/3以上;平安2018年全年的首年保费约1800亿,新业务价值率为43.7%。
2019年一季度的新保费为530.67亿,下跌13%,但是平安比较明确放弃了冲量的理财险,至少没有以高利率来卖理财险,实际上上市的保险公司中,只要中国人寿还在大力卖这种保险;因此新业务价值率应该像对于30.7%飙升,到底多少我们不知道,一季报会告诉我们;因为分保等原因,计算的首年保费为新保费的90%,则意味着41.67%的新业务价值率,则一季报的新业务价值将持平。有没有可能,毕竟去年全年的价值率为43.7%,还包含低价值的理财险,今年一季度少了这部分,理论上可以预期43.7%的价值率,当然,保守一些的预期,则一季度还卖了一些低价值率的理财险,那么价值率取去年一季报的30.2%+全年的43.7%平均值37%,则新业务价值为177亿,则下滑11.5%。
以价值率37%~43.7%预测,一季报新业务价值增长率为-11.5%~4.34%。
2019-04-19 16:48 2 条评论
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拈花微笑

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请教:中国平安作为楼主的第一重仓,何时会减仓或者是跟随沪深300指数水位同步降低中国平安仓位?
2019-04-19 17:46 2 条评论
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cn1962101

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关注,学习
2019-04-20 01:14 0 条评论
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大象小尚 - 专心瞄准,击发无意

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学习,感谢分享
2019-04-24 13:08 0 条评论
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grandriver

赞同来自: ufd 流浪者 天书 tank503 劲宇 打新交朋友 太阳花更多 »

0426:净值1.335,本周A股大跌,特别是中小股票,相对来说港股小跌,汇率跌0.39%,AH指数来到了125.22。
权益和可转债(56.48% + 46.37%)102.85%,另类投资(5.84%)5.84%

本周权益类跟随沪深300,可转债表现跟随中证1000,REITs倒是涨了一丢丢,整体跑输沪深300。
本周权益操作:在大跌市中清空了还在涨的白云机场,权益类开始收缩战线。今天沪深300收在3889.27,合理仓位为64.12%(已经考虑了减税影响),当前仓位为63.435%,稍稍可以加仓,转债市场风云突变,现在不是考虑增加转债的权益占比,而是要不要减少的问题,暂时还是以15%来计算。
权益盘面来说,换手率稳健走低,基本上是一天下一个台阶的感觉。集思录的温度计达23.94,又进入冰寒区。
可转债操作:本周就简单做了一次小小折价套,对常熟转债,大概赚了0.6%左右的折价吧;本周转债大跌,兴奋得太早,一顿操作猛如虎,:),结果加仓加到没现金;卖出做定折的502049,加仓可转债,网下打新回来的钱,加仓可转债;重点是132018和亚药转债,还有一些的旭升,新泉,启明,圆通,山鹰,桐昆等。现在也不用找现金管理方法了,132018我看就很合适了。

本周净值很惨,可转债更加惨,不过倒是不悲观,有新的现金还是会加可转债,并且可转债会进入轮动互换的阶段,机会不断浮现,机会比权益市场多,因此,也会减仓权益来加仓可转债。

下周:可转债轮动和套利,权益类整理。
2019-04-26 15:49 0 条评论
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ufd - 越山

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可转债怎么轮动法? 类似jisilu的藏宝图,做偏离度大的?
2019-04-26 16:02 1 条评论
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grandriver

赞同来自: 天书 小菜丁 正猛 沃特西斯索斯 海君更多 »

0430:净值1.338,本周A股两天交易,50大涨而1000大跌,港股小涨,汇率持平,AH指数来到了125.42。
权益和可转债(56.3% + 46.54%)102.84%,另类投资(4.94%)4.94%

本周权益类表现不佳,可转债表现良好,REITs卖Call被行权一份,整体跑输沪深300。
本周权益操作:权益类无操作。当前沪深300的点位3913,,合理仓位为64.12%(已经考虑了减税影响),63.64%,实际仓位为63.28%,比较合适,稍稍加仓跌得多的捷成/华孚/长飞等。
权益盘面来说,换手率继续走低。集思录的温度计达21.65,继续在冰寒区下潜。
可转债操作:本周简单做了两次小小折价套,对常熟转债,大概每次赚了0.5%左右的折价吧;本周转债转债还不错,一份亚药换成了精测,一份山鹰换成参林并且换了回来。

下周:可转债轮动和套利,权益类整理。
2019-04-30 16:23 2 条评论
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grandriver

赞同来自: 鬼火 皮叔 zg2000sh 只买一半

如今可转债占据了整体组合46.54%的比例,已经是最高的仓位,当然是觉得现在可转债超值;只是去年5月中旬的时候我也觉得可转债超值,配置了约45%的仓位,结果不还是因民营企业债危机引起的随后大跌,本次的康美以及相关债券会不会继续发酵引起危机,只能期望监管层吸取了去年的教训。
简单统计一下整个可转债组合的税前到期收益率1.46%,组合的转股溢价率为5.446%,组合价格为114.64;我想,如果有一个正股是自己还算看好的,其到期收益率为1.46%,溢价率为5.446%,还是很值得重仓配置的,而如果是个充分分散的组合,则值得下这么重的仓位;从风险收益的角度来衡量,在不发生债务危机的情况下,下跌的空间有限,而与正股来比较,上涨空间就差5.5%左右,以不大的代价来获得很好的下跌保护,很值得。而如何来对冲债务危机?还没有答案。
2019-05-03 16:59 1 条评论
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Amine

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关注学习
2019-05-03 23:59 0 条评论
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打新交朋友 - 投资是攻守平衡的游戏

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静候更新
2019-05-19 12:08 0 条评论
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grandriver

赞同来自: 你猜再猜 只买一半

0524:净值1.25,受贸易战恶化的影响,本月全面下跌,除了转债少跌一些以外,港股也同步调整,汇率跌2.54%,AH指数来到125.5。
权益和可转债(55.58% + 49.51%)105.09%,另类投资(5.75%)5.75%

这段时间权益类表现不佳,可转债表现也不如指数,不过确实防守不错,REITs居然成了避险资产涨得不错,整体跑赢沪深300。
这段时间权益操作:买入一份药明康德。当前沪深300的点位3594,合理仓位为70.3%(已经考虑了减税影响),实际仓位为63%,远远低于合理仓位,考虑卖出一些转债买入股票,当然另外一方面,需要考虑贸易战的影响,还没有想清楚。
权益盘面来说,换手率继续走低。集思录的温度计达14.9,继续在冰寒区快速下潜。
可转债操作:加仓一份洲明转债。

下周:可转债轮动和套利,权益类整理,思考贸易战的长期影响。
2019-05-24 16:08 0 条评论
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grandriver

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最近生病,快一个月了,有记忆以来第一次生大病;本周医生断言病已经好了,些微的疼痛感觉是太娇贵的表现,上班转移一下注意力就好了,无奈只能尝试一下这种转移转移力法。经过周六晚上一整晚的疼痛,疼得不能自理无法入眠,现实告诉我要换一个医生;此时病急要不要乱投医?有针灸治疗,有各样中医,还有土法研制的打一针就不疼,最后还是坚持常识选择西医,在同一家医院幸运找到一个专家治疗;我们在面对疾病时,可选择余地太多,而在生病状态下,尝试下新的方法是很大的诱惑,毕竟久病表明原有的治疗存在缺陷。
下周的任务变成了治病和养病。
2019-05-26 17:42 4 条评论
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无名lu人 - 读书是最好的装扮

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祝大老师早日康复,比心
2019-05-26 18:38 0 条评论
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grandriver

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今天忘了新股申购,顿觉损失巨大……
2019-05-28 17:32 0 条评论

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