Kathy Lien外汇分析:12月FOMC会议将如何驱动美元走势?

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2018年最后一场美联储货币政策会议将于当地时间本周三进行,在年内第四次加息的靴子即将落地之际,投资者正在抛售美元。人们普遍认为加息对本国货币有利,但事实并不总是如此。在过去两年中,美联储在合适时机下的加息举动推动了美国经济向前发展,美元走高,并使股市创下历史新高。

然而,在过去3个月中,股市的趋势发生了变化,美元和经济变得疲软。首先是市场对经济感到担忧,这种担忧蔓延到股市和货币上。

起初,制造业、农业和住房市场出现了放缓迹象。之后数据开始恶化,贸易冲突愈演愈烈,随着美联储继续提高利率,投资者开始担忧美国维持10年经济扩张的能力。股市开始走低,而当美联储官员也表达了他们对增长的担忧时,美元和美债收益率也随之下跌。

部分投资者在FOMC宣布利率决议之前卖出美元,其他的投资者则在观望美联储主席鲍威尔是否会强调与中性利率的接近程度,来寻找进一步紧缩的线索。美联储目前预计2019年将再有3次加息,美元的反应将在很大程度上取决于该预期是否会发生变化。

上个月,美联储主席鲍威尔表示,利率略低于中性水平。但并非所有联储官员都赞同他的观点,更重要的是,即使美联储放缓紧缩步伐,它仍可能是唯一一个在明年加息的主要央行。因此,一些投资者选择等到FOMC利率决议之后,再决定是否卖出美元。

对于本月的FOMC利率决议,有几点需要考虑。首先,投资者已经完全计入了25个基点的紧缩,所以加息是意料之中的事情。其次,大多数投资者预计美联储不会那么鹰派,所以如果美联储明确表示需要进一步加息,并且还有3轮紧缩的空间,那么无论鲍威尔对经济有何担忧,美元都会飙升。

虽然美联储预期明年加息3次,但联邦基金利率期货的定价仅为1次,这种巨大的分歧将转化为外汇波动。如果美联储的点阵图预期从3次降至2次,美元将下跌——但跌幅将取决于美联储的基调。鉴于股市下跌、收益率下滑以及美元走弱,美联储目前没有理由大肆谈论加息。收益率和美元走低也有助于减缓股票的下滑。

美元兑日元在周一大幅下跌,料将在FOMC决议前测试112.40,但要跌幅这一水平,可能要到决议公布之后。从下表来看,美国经济并没有像股市和加息预期所显示的那样糟糕。我们也知道,美联储希望加息,只是不像预期的那么积极。因此,除非美联储表露出明显的鸽派倾向,否则美元兑日元的任何回调都可能是暂时的。不过,欧元兑美元英镑兑美元等其他货币对则是另一种情况。

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发表时间 2018-12-18 12:35

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