太盟要约春泉失败,被要约人竟然还赚20%!

2018年11月28日,喧嚣了两个月的太盟地产全面要约收购春泉产业信托(01426.HK)最终宣布失败,太盟地产作为门口的野蛮人,最终未能撼动春泉REITs日资管理人的地位,想把日资不合格管理人赶走的愿望落空。

这个要约是香港REITs历史上首个通过全面要约收购赶走管理人的案例,虽然最终没有成功,但是意义巨大,对未来极具参照意义。下面从时间轴角度说一下本次要约关键时间点和割总的相关操作:

第一,2018年9月26日:春泉产业信托公告称收到太盟地产全面要约,太盟拟按照每股4.85港元全面要约收购春泉。要约生效前提包括两项,一是要求要约期满,太盟至少持有春泉产业信托50%的股权;二是批准惠州交易的决议案在股东大会被否决。4.85港元的出价相当于PB值为0.82倍,估值在全部港股REITs中仅次于领展房产基金,出价具有吸引力。考虑到太盟要约出价较高,割总认为要约成功概率高,9月26日当天买入准备参加要约。
割总在2018年9月27日发布题为《门口的野蛮人:太盟强购北京华贸中心?》(https://www.jisilu.cn/question/290821)的文章分析本次要约。

第二,2018年9月28日,太盟发布全面要约通函,正式公布要约预期时间表。春泉全体股东自2018年9月29日起可提交要约,而提交要约的最后日期为2018年11月12日,太盟将在2018年10月29日公布要约结果。
虽然太盟规定的要约期是2018年9月29日至11月12日,但是各个券商处理的时间不同,其中IB的要约期为10月2日至10月26日。
为了试验其他券商账户提交要约,在此期间割总还通过富途买了春泉产业信托提交要约。并在10月15日前通过IB和富途分别将所持春泉产业信托的股票提交了要约,总数为1.6万股,平均持股成本约为每股3.95港元。
2018年10月11日,割总专门写了题为《如何在港股提交要约(以春泉产业信托为例)》(https://www.jisilu.cn/question/291764)的科普文。

第三,2018年10月29日首个要约截止日,太盟公告称总计持有春泉38.701%股权,距离要约生效所需的最少50%股权还差11.299%股票。考虑到春泉每日成交额极低,除非机构持股能要约给太盟,否则要约失败概率大增。
在首个要约期截止日,太盟虽然未收到足够股票,但是太盟并不甘心失败,而是采取了两个措施,一是将要约截止日延长至2018年11月14日,同时将要约价从4.85港元提高至5.3港元,提高后的要约价相当于0.9倍PB,在香港所有REITs里估值为次高,报价极具吸引力。太盟提高报价后,春泉股价在随后两日大涨至最高每股4.85港元。
此时考虑到机构提交要约的不确定性,割总在10月31日通过IB卖空1.6万股春泉产业信托,锁定本次套利利润。在未计算费用的情况下,本次锁定利润为20%!
第四,2018年11月14日,太盟发布推迟后的要约结果公告,总计持股为40.044%,也就是说半个月时间内,总计只有1.343%的股票要约给了太盟,可以说机构基本没有行动,此时可以说要约失败的概率已经在80%以上,因为太盟已经声明在5.3港元报价之后不会再提价,此时还不愿意接受要约的机构,只能理解为机构是春泉日资管理人的同盟军或者暗手。但是太盟此时依然不死心,再次将要约期延长至2018年11月28日,根据香港证监会的收购守则,除非获得香港证监会执行人员同意,此次延长后,要约期不可再次延长,即要约的最长时间为发布要约通函后60日。
第五,2018年11月28日,本次要约的大限终于到了,当日收盘后后太盟公告称最终持有春泉41.502%股权,因未达到最低50%股权,因此本次要约失效,要约人提交的股票将在10日内返还。2018年11月29日,春泉产业信托开盘报3.36港元,大跌12.5%。
本次全面要约套利有几点值得总结:
1、凡是在要约文件中没有不提价声明的,就是说经过机构和要约人博弈后,是有提价可能的,太盟要约春泉最初的要约文件就没有写不提价声明,最后要约价从4.85港元提高至5.3港元。

2、不要急于提交要约。要约提交后不能撤销,相当于被绑住了手脚,丧失了灵活性,要约最终成功与否还是要看机构的态度,散户可以助力但不是主流。所以即使买入股票想参与要约,最好是最后时刻再做决定,以本次要约为例,过早参与要约,实际丧失了在二级市场高价卖出的机会,最后不得不通过卖空来锁定利润,实际还增加了成本。如果本次要约没有提高报价,最终肯定是以亏损立场,有的时候,运气也是实力的一部分。

3、参与要约套利最好选择一些功能强大的券商比如IB,类似于富途等互联网券商没法做空,功能也比较弱,例如IB可以自主提交要约可以卖空,富途要求给券商打电话发邮件去处理。

4、本次要约可以说太盟的出价相当高,绝对是诚意慢慢,不接受要约的机构,我觉得投资人应该投诉他们,这些机构可能是日资管理人春泉资管的暗手或同盟军,他们宁愿让投资人受损,也不愿意做出正确的决定,才让这一具有历史意义的全面要约收购最终折戟沉沙。

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有没有可能太盟和春泉是一伙的?借要约收割
2018-11-29 11:19 2 条评论
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rypan - https://xueqiu.com/P/ZH817065

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3.4埋伏进去了,拿股息加彩票
2018-11-29 11:50 0 条评论
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割总 - 欢迎加入割总的知识星球,ID:27179060

赞同来自: rotation pq_jisilu 乘风逐浪 hfsteady llabc更多 »

对于阴谋论的想法,你至少要讲出一个人家搞阴谋的操作路径,要不然阴谋论有什么意义呢?人家宋鸿兵说阴谋论好歹写了几本书去论证。。
2018-11-29 11:55 0 条评论
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pq_jisilu

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商战如战场,割总的分析身临其境,这就是商业,也符合商业规则,精彩而有遗憾,遗憾的是太盟没有成功。

多谢割总的分析,另你的书我也买了,写的不错。
2018-11-29 12:10 0 条评论
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lucylv - 力争---或者说是幻想着---5年内挣个8位数

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没有监督,公有私有都会不负责任---其实人家是为自己的私利而奋斗。
2018-11-29 12:15 0 条评论
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william_kang - 坚持每天翻墙健身,兼听则明

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仔细看了看,北京CBD华贸中心写字楼1号和2号楼,以及英国84项物业。主要资产的英国,算一只潜力股啊
2018-11-29 12:29 0 条评论
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lyjgeorge - 80后IT男

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怎么投诉
2018-11-29 14:34 1 条评论
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3.79出一半
2018-12-03 14:50 0 条评论
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长期关注这只Reits。个人感觉双方还会有博弈
2018-12-03 14:51 0 条评论
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上次还剩的一半在前天3.96出掉了

今天开盘3.5接回一半。准备在3.2-3.3再接一半
2018-12-06 09:26 0 条评论
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今天集合竞价卖出了春泉产业信托(01426),感谢套利的各位老师的不杀之恩。。。最终收益率约为13%。又发掘到一个风险,就是盈透证券(IBKR)借出的股票,借出人可以随时收回。
2018-12-06 09:59 6 条评论

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