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去年11月初买入不少地产股，到今年2月份的时候基本盈利超过30%，可惜的是全部没有卖出，基本都持有到现在，坐了一轮大大的过山车，一直再反省自己的策略缺陷，到现在为止基本有点眉目。
今年看了不少国外价值投资的书籍，也建立过不同的策略，多少都做了回测，发现理论和实际还是有很大区别，下面说说自己的思考。
首先看了段永平、费雪和巴菲特的策略，后来发现他们主张满仓集中持有，强调深层次思考和选成长股，长期持有甚至永不卖出，他们对企业的理解，对管理层的看法，对行业特性，生意模式，企业护城河，竞争优势需要有非常敏锐的判断力。后来觉得自己貌似短期内达不到这个境界，至于长期或许因为自己也有过创业经历，能理解很多他们的看法，以后慢慢来吧。
接下来学习了施洛斯和格雷厄姆，发现他们主张财务研究和分析，对公司基本面的研究，强调公司的静态低估，短期低估，或者隐形资产。他们盯紧公司的发展状况，一旦估值回归立马卖出，通过分散持有分解风险，每天需要大量的工作去垃圾堆里面找金子。所以更加强调及时卖出和买入时的安全边际。
后来看了马克斯和西格尔的书籍，他们一样强调基本面分析，强调低估，肯定股权长期投资价值。自下而上投资，自上而下判断，宏观结合基本面分析全面决策。另外强调波段周期分析，也从心理因素，宏观因素，公司基本面多方面思考。毫无疑问他们肯定有自己的决策系统。其中西格尔提到的低市盈率，高股息率策略我也回测过，在一定程度上是有效的，至少能取得不错的相对收益，但是难免承受2007年踏空大部分牛市的风险和2011年开始连续套牢多年的纠结。
再就是约翰涅夫低市盈率投资策略，具体不详细讲了，其实和格雷厄姆的方法有类似的地方，只是选股范围更大更广，另外加入周期股的考虑，对选股的要求更加灵活。重点考虑市盈率，增长率，股息率等指标。
还有伯顿马尔基尔和约翰伯格的指数基金。强调市场高度有效，所以直接指数基金投资，买入并持有策略。不择时不择股，坚定持有获得长期收益。
目前正在学习大卫斯文森的资产配置理论。强调资产多元化和股权偏好策略。
先上数据：
先说说A股和美股的区别：
1.以上选取了沪深300和中证500的几轮牛市的贡献，假设增长贡献两项一共100%，那么大概可以判断，针对A股的情况是牛市股价大幅上涨贡献程度其中价值增长贡献不超过20%，而估值增长贡献80%以上。美股的估值经常在15到25波动，A股估值甚至从20-100波动（以上是个股波动，个股波动常常比指数波动更大）
2. A股熊长牛短，美股牛长熊短的特征。
3. A股波动更大，美股波动更小。
4. A股制度管理不够规范，美股市场更加成熟管理更加规范。（包括财务作假，大股东质押，大小非减持套现，涨跌停限制，经常停牌，估值长期偏高，信息披露不完善等）
针对以上四点主要特征必然带来更多思考：
结果就是美股价值投资大师的策略到A股会存在适应性问题，完全照搬照抄必定水土不服。
A.段永平巴菲特的策略本身对个人要求太高，几乎一生难以到达这种高度，所以不讨论。
B.格雷厄姆施洛斯的策略，必须具备更强大的财务分析能力，并且A股造假非常普遍，造假成本更低，必然导致策略相对无效，加上A股长期估值偏高，所以可选标的更少，策略导致实施难度更大。
C.马克斯和西格尔的策略相对合理，但是对个人的要求更高。上面讲到西格尔的选股策略，长期满仓量化轮动必然导致中途出现长期踏空和长期套牢的局面，这样很容易导致个人对自己策略的信心不足难以坚守。
D.指数基金投资买入并持有策略毫无疑问最近十年貌似几乎不赚钱，长期或许有效，但是坚守不易，收入和风险不对等。
E.低市盈率策略按照约翰涅夫的标准几乎很难找到合适的标的，并且常常多年颗粒无收。
F.大卫斯文森的策略貌似实施难度很大，A股不如美股成熟，更无法投资全球股权市场，另外也无法投资对冲基金，私募权益，石油，木材，国外股市渠道都有限，分散空间相对有限，更谈不上大量多元化。
最后的思考：
为什么A股实施价值投资更难？很重要的原因就是A股的基本特征决定了。所以在A股投资择时和仓位管理还是有必要并且很重要的。基本也可以判断A股更多的存在交易价值，而价值投资的空间更小。因为大量的公司基本面不怎么样而且还长期高估，关键动不动大幅波动。
所以无论如何适当的择时和仓位管理可以让我们更少的承受不必要的回撤和抓取更有效的收益。当然这里的择时和技术面的择时还是有区别的，我觉得这里的择时应该依赖于估值的高低和宏观经济的判断。A股的牛市基本离不开两个因素：1.估值低位。2.催化剂——放水（主要是利率走低或者资金变多改变股票和资金的供求关系）
那么你们用什么策略呢？如何让自己的策略更加有效？你的策略适合A股吗？
欢迎大家讨论。。。。
今年看了不少国外价值投资的书籍，也建立过不同的策略，多少都做了回测，发现理论和实际还是有很大区别，下面说说自己的思考。
首先看了段永平、费雪和巴菲特的策略，后来发现他们主张满仓集中持有，强调深层次思考和选成长股，长期持有甚至永不卖出，他们对企业的理解，对管理层的看法，对行业特性，生意模式，企业护城河，竞争优势需要有非常敏锐的判断力。后来觉得自己貌似短期内达不到这个境界，至于长期或许因为自己也有过创业经历，能理解很多他们的看法，以后慢慢来吧。
接下来学习了施洛斯和格雷厄姆，发现他们主张财务研究和分析，对公司基本面的研究，强调公司的静态低估，短期低估，或者隐形资产。他们盯紧公司的发展状况，一旦估值回归立马卖出，通过分散持有分解风险，每天需要大量的工作去垃圾堆里面找金子。所以更加强调及时卖出和买入时的安全边际。
后来看了马克斯和西格尔的书籍，他们一样强调基本面分析，强调低估，肯定股权长期投资价值。自下而上投资，自上而下判断，宏观结合基本面分析全面决策。另外强调波段周期分析，也从心理因素，宏观因素，公司基本面多方面思考。毫无疑问他们肯定有自己的决策系统。其中西格尔提到的低市盈率，高股息率策略我也回测过，在一定程度上是有效的，至少能取得不错的相对收益，但是难免承受2007年踏空大部分牛市的风险和2011年开始连续套牢多年的纠结。
再就是约翰涅夫低市盈率投资策略，具体不详细讲了，其实和格雷厄姆的方法有类似的地方，只是选股范围更大更广，另外加入周期股的考虑，对选股的要求更加灵活。重点考虑市盈率，增长率，股息率等指标。
还有伯顿马尔基尔和约翰伯格的指数基金。强调市场高度有效，所以直接指数基金投资，买入并持有策略。不择时不择股，坚定持有获得长期收益。
目前正在学习大卫斯文森的资产配置理论。强调资产多元化和股权偏好策略。
至于其他的套利策略，量化投资目前没有涉足，但是一直有些困惑就是发现美国投资大师的策略和中国A股的兼容性问题，下面重点探讨这个问题：
股票赚钱无非两个来源：价值增长和估值增长。那么A股和美股到底有什么区别呢？先上数据：
先说说A股和美股的区别：
1.以上选取了沪深300和中证500的几轮牛市的贡献，假设增长贡献两项一共100%，那么大概可以判断，针对A股的情况是牛市股价大幅上涨贡献程度其中价值增长贡献不超过20%，而估值增长贡献80%以上。美股的估值经常在15到25波动，A股估值甚至从20-100波动（以上是个股波动，个股波动常常比指数波动更大）
2. A股熊长牛短，美股牛长熊短的特征。
3. A股波动更大，美股波动更小。
4. A股制度管理不够规范，美股市场更加成熟管理更加规范。（包括财务作假，大股东质押，大小非减持套现，涨跌停限制，经常停牌，估值长期偏高，信息披露不完善等）
针对以上四点主要特征必然带来更多思考：
结果就是美股价值投资大师的策略到A股会存在适应性问题，完全照搬照抄必定水土不服。
A.段永平巴菲特的策略本身对个人要求太高，几乎一生难以到达这种高度，所以不讨论。
B.格雷厄姆施洛斯的策略，必须具备更强大的财务分析能力，并且A股造假非常普遍，造假成本更低，必然导致策略相对无效，加上A股长期估值偏高，所以可选标的更少，策略导致实施难度更大。
C.马克斯和西格尔的策略相对合理，但是对个人的要求更高。上面讲到西格尔的选股策略，长期满仓量化轮动必然导致中途出现长期踏空和长期套牢的局面，这样很容易导致个人对自己策略的信心不足难以坚守。
D.指数基金投资买入并持有策略毫无疑问最近十年貌似几乎不赚钱，长期或许有效，但是坚守不易，收入和风险不对等。
E.低市盈率策略按照约翰涅夫的标准几乎很难找到合适的标的，并且常常多年颗粒无收。
F.大卫斯文森的策略貌似实施难度很大，A股不如美股成熟，更无法投资全球股权市场，另外也无法投资对冲基金，私募权益，石油，木材，国外股市渠道都有限，分散空间相对有限，更谈不上大量多元化。
最后的思考：
为什么A股实施价值投资更难？很重要的原因就是A股的基本特征决定了。所以在A股投资择时和仓位管理还是有必要并且很重要的。基本也可以判断A股更多的存在交易价值，而价值投资的空间更小。因为大量的公司基本面不怎么样而且还长期高估，关键动不动大幅波动。
所以无论如何适当的择时和仓位管理可以让我们更少的承受不必要的回撤和抓取更有效的收益。当然这里的择时和技术面的择时还是有区别的，我觉得这里的择时应该依赖于估值的高低和宏观经济的判断。A股的牛市基本离不开两个因素：1.估值低位。2.催化剂——放水（主要是利率走低或者资金变多改变股票和资金的供求关系）
那么你们用什么策略呢？如何让自己的策略更加有效？你的策略适合A股吗？
欢迎大家讨论。。。。
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