国内上证50ETF期权与港股国企指数股指期权套利

基础逻辑:上证50与国企指数权重重合度大概70%,具备对冲的基础,而由于市场供需关系及境内外无风险利率的不同,造成期权波动率不同,从而导致权利金不同。

目前国内上证50ETF期权权利金高于港股国企指数股指权利金,套利组合有两种:1、卖出上证50购权+买入国企指数购权;2、卖出上证50沽权+买入国企指数沽权。

以今日当月合约为例,上证50平值一手价值2.5元,沽权0.0784元,0.0784/2.5=3.136%;国企指数一手价值51.5万,沽权1.35万,1.35/51.5=2.621%,套利空间3.136-2.621=0.515%。期权带杠杆,上证50保证金+国企指数权利金大概等于对应价值的20%,即5倍杠杆。理论上月收益率=0.515*5=2.575%,年化30.9%。考虑到移仓损耗和手续费,实际收益率低于理论收益率。

风险:1、上证50和国企指数未完全重合,且两者结算日不一致,套利组合并不能完全对冲,做到无风险。短期内可能亏也可能赚,但长期看,这个风险因素应该是中性的。

2、A/H指数价差单边行情(持续扩大或缩小),短期可能扩大或缩小收益,长期看这个风险因素也是中性的。

3、当指数大幅下跌时,上证50期权爆亏,国企指数期权爆赚,由于境内资金管制,无法及时将香港资金补充到国内,国内存在爆仓风险。如果为了不爆仓,降低杠杆率,资金效率也将下降。如果出现这种情况,会有一个意外的效果,即变相的将国内资金转移至境外,这个算不算合法转移资金?如果有另外资金在港股股指或卖期权做多的话,这个套利组合也会变相降低爆仓线。

香港市场的期权定价完全体现了市场的有效性,即市场认为标的物当前的价格完全是合理的,没有看多或看空。而国内期权和国内股票市场一样,常常带有强烈的多空情绪,追涨杀跌。近期国内股票市场一片惨淡,只有期权还存在赚钱效应,而且常常是爆赚,容易吸引散户,所以各大券商都大力推介期权。这些新进的期权投资者主要还是作为买方,理由有三,1、卖方门槛较高,不容易达到;2、期权具有买方损失有限,收益无限、卖方收益有限、损失无限的特点,从人性的角度出发,投资者对于陌生领域会比较谨慎,同时也希望以小博大;3、券商作为赌场服务商,只有投资者有交易它才有佣金,而期权买方交易频率高,卖方可能一个月才交易一次,更甚者半年才交易一次,所以券商会引导投资者作为买方。

买方多了,供求关系变化,产品自然会越来越贵
发表时间 2018-11-01 22:32

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建淞 - 微信公众号:建淞说期权

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顶帖支持楼主的分享和付出!

HK账户只能做窝轮买方,AH对冲套利是个较好的思路,等我结束黄金股这波行情后下一步就确立采纳楼主的方案。

请教楼主以及各位看官,现在的AH溢价指数代码是什么?以前用付费钱龙时没注意保存代码,现在国内延时行情软件里始终找不到,真的是失去了才觉得珍贵。
2018-11-02 08:08 1 条评论
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jdzob

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恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)

在雪球可查实时行情。
2018-11-02 08:19 1 条评论
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rypan - 反击!

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50ETF本来就波动大,期权贵是正常的
2018-11-02 08:19 0 条评论
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建淞 - 微信公众号:建淞说期权

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我也分享:经网友提供代码启发,在通达信上找到了AH溢价指数为HZ5044
2018-11-02 08:24 0 条评论
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rypan - 反击!

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认为50ETF定价无效的,直接买卖即可。不需要做跨市套利
2018-11-02 08:27 0 条评论
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cbcliang - 投资-见势不好,掉头就跑

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感谢楼主的分享,待日后研究,还望楼主多指教。
2018-11-02 08:35 0 条评论
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wudicao

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50和国企指数差别挺大的吧,腾讯、茅台、两油、中移动,这些都是大市值啊。分红后的调整策略也不一样
2018-11-02 08:42 0 条评论
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水漫金山 - 初心不易,真我如一

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谢谢楼主分享,请问怎样交易恒生国企指数?
开通沪港通,能交易吗?
2018-11-02 09:07 1 条评论
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空仓股民1

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国企指数和50差太多,好像有A50基金的期权,误差会小很多,另外港股期权量太小,摩擦成本很高,除去成本后的收益也就年化十几而已,并承担了跑偏风险。市场是有效的
2018-11-04 23:46 0 条评论
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空仓股民1

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和50对表的资产首选A50,次选美股的中国金融etf、中国100基金等。同样的难题是期权量太小,几乎无法套利。
2018-11-04 23:49 0 条评论

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