漫谈可转债(4)可转债有哪些股票属性?

可转债是一种可以转换为公司股票的特殊债券,因此它和一般的债券相比肯定会有一些特有属性。我们在前文 漫谈可转债(2)可转债有哪些债券属性 已经对它的债券属性进行了总结,今天就再来看一下它有哪些特有属性,也就是它的股票属性。

===========================================================
原文首发于WX号:猎人投资笔记,欢迎关注。

相关历史文章:
漫谈可转债(1)为什么要投资可转债
漫谈可转债(2)可转债有哪些债券属性
漫谈可转债(3)我的可转债组合

===========================================================

总体来说,我们需要关注的主要是一个价值 + 三个条款:



一个价值:转股价值

尽管发行时的面值都是100,但那只是从债券的价值出发的,如果评估它对应的股票价值,那就必须了解转股价值:



每个转债都是可以转换成股票的债券,比如东财转债(SZ123006) 的正股就是东方财富(SZ300059) ,转股价格为11.36。在转股价不变的情况下,它的转股价值就是(100/11.36) * 东方财富的当前交易价。

转股溢价率,也就是当前交易价格相比于它的转股价值的溢价程度。溢价率越高,它跟随正股上涨的关联程度就低,也就是进攻性比较弱;而溢价率越低,跟随正股上涨的关联程度就高,也就是进攻性越强。因此这是一个非常重要的指标。

当溢价率为负的时候,也就是交易价格低于转股价值的时候,就存在着潜在的套利机会:买入转债后,转为股票卖出。但是有两个注意事项:一个是只有进入转股价的转债才可以进行转股操作,另一个是转成的股票要第二天才能卖出,需要承担一天的波动风险。

条款一之下调转股价

可转债之所以成为广大低风险投资者的关注的对象,下有保底只是一个原因,还有一个原因就是转股价可以下调这个大杀器:



A股市场是一个神奇的市场,不光IPO的融资审批严格,已经上市的企业进行定增等也是有严格的审批的。尤其是在行情不行的情况下,定增的审批更加受限,也就有越来越多的企业发行了可转债。虽然也是债券,但是发行方既然选择了可转债,那就说明其实不是真的想借债,而是想合法的长期利用通过可转债借来的资金,也就是转股。

下调转股价条款,也就成为了大股东合法并且有效的促成转股的大杀器。不需要正股持续走牛,只要股价有波动,转债就能完成转股。以下图为例:



A:转债发行时,正股价格10元,转股价格10元,那么转股价值为100元,交易价格一般在100元附近;

B:股价腰斩,转股价格不变,那么转股价值为50元,考虑到债券价值,交易价格一般在80到90之间;

C:大股东行驶了转股价下调权利并投票通过,股价还是5元,转股价格也调整为5元(此处仅为举例,因为转股价的下调有一定的条件,具体可以参照思维导图的内容),转股价值再次变为100元,交易价格会上涨到100元附近。

D:股价反弹30%,转股价值为130,交易价格也会在130附近,转债强赎可期。

从A到D:股票的投资者还没有回本,而转债的投资者却已经大幅获利,靠的就是转股价的下调。当然这只是举的一个理想情况,实际操作中存在风险的,比如大股东未必行驶这个权利,也存在提案被股东否决的情况。

条款二之回售

如果说下调转股价是保护转债发行人的一个条款,那么回售就是保护转债投资者的一个条款:如果股价在一定的时间内持续低于转股价的某个比例,而大股东始终不下调转股价,那么投资人有权利直接以高于面值的价格将转债卖给发行人。



也不是所有转债都有回售条款,一些共和国的亲儿子发行的转债是没有回售条款的。

条款三之强赎

如果正股的价格持续上涨,转债的转股价值和交易价格也都持续上涨,早就超过了130,但是转债的持有人就是不转股怎么办呢?如果持有到期没有转股,大股东还是要拿出真金白银来赎回。所以为了帮助大股东逼迫投资者行驶债转股,就出现了这个强赎条款:



虽然这是发行人的权利,但是对于转债投资者来说,强赎也标志着一个成功的投资,因为强赎的发生就意味着转债的持有人都已经大幅获利了。

唯一需要注意的就是一定不要忘记债转股,因为每个转债强赎,总有一些人忘记操作,结果被发行人以面值附近赎回,白白亏掉一笔钱。

总结一下

  • 转股价值:评估转债的内在价值以及估值的一个重要指标;
  • 下调转股价条款:帮助发行人完成债转股;
  • 回售条款:强迫发行人去行驶下调转股价的权利;
  • 强赎条款:强迫投资人完成债转股;

猎人学转债# 未完待续

欢迎大家关注我的WX号:猎人投资笔记,不定期分享原创文章。投资路上一起前行!

1金币8金币18金币58金币88金币188金币
其它金额

余额不足,立即充值
我的金币余额:个
支付即为同意 集思录答谢协议
发表时间 2018-10-28 23:10     最后修改时间 2019-01-22 20:18

赞同来自: paramita 高瑞春雪

1

东方龙2014

赞同来自: 猎人投资笔记

学习
2018-10-29 09:39 0 条评论

要回复问题请先登录注册