一帖看懂港股打新回拨机制

港股新股申购设有回拨机制,根据港交所主板上市规则第18项应用指引第4.2段规定,新股发售分为公开发售和国际配售两个部分,公开发售针对散户,就一只新股的总发行量而言,公开发售部分最少占总发行量的10%。假如一只新股计划发行1亿股,公开发售部分最低就是1000万股。

当散户认购总量达到初始发行量的15倍但低于50倍的,将启动回拨机制,从国际配售部分向公开发售部分回拨,回拨后公开发售部分增加至总发行量的30%,假如一只新股计划发行1亿股,初始公开发售部分为1000万股,当散户申购超过15倍(1亿5000万股以上)但低于50倍(5亿股以下),将从国际配售部分向公开发售部分回拨,回拨后公开发售部分占比30%(3000万股)。

当散户认购总量达到初始发行量的50倍以上但低于100倍的,将从国际配售部分向公开发售部分回拨,回拨后公开发售部分增加至总发行量的40%。

当散户认购总量达到初始发行量的100倍及以上,将从国际配售部分向公开发售部分回拨,回拨后公开发售部分增加至总发行量的50%。

从港交所的主板上市规则来看,公开发售部分散户最多可申购总发行量的50%!不管超额认购多少倍。以2018年的超购王毛记葵涌为例,该股公开发售超额认购6289倍,最终回拨后公开发售部分占总发行量也是50%,也就是说50%是上限!

港交所规定公开发售部分最低为10%,回拨后最高为50%,这都是针对多数股票。拟上市公司可以向港交所申请豁免遵守以上规定,尤其是大型蓝筹股,上市时融资额大,一般都可以降低标准。以小米集团为例,公司募资总额370亿港元,初始公开发售量占总发行量仅5%,即使超额认购100倍以上,小米也只准备回拨到总发行量的10%。公司不仅可以将初始发行量降低,也可以自设不同超购倍数的回拨比例,以平安好医生为例,该股初始发行量占总发行量的6.5%,若超购10倍以上但低于40倍则回拨至总发行量的10%,若超购40倍以上但低于95倍则回拨至总发行量的12.5%,若超购95倍以上则回拨至总发行量的25%。
若公开发售认购不足,则将未获认购的股票回拨给国际配售,同样,如果国际配售认购不足,也可将未获认购的股票回拨给公开发售,但是,在新股申购实际运作中,如果国际配售部分(主要是机构)认购不足,散户认购的公开发售部分可能表现更差,基本不可能从国际配售部分向公开发售部分回拨,当出现国际配售部分认购不足,公司要么是取消发行,要么就是继续降价发行。以2018年7月在港上市的齐屹科技为例,该公司最初按照每股6.8-9港元的区间进行询价,后因国际配售和公开发售均认购不足,公司不得不降价发行,将询价区间改为4.85-9港元,最终公司发行按照下限4.85港元定价,即使如此,面向散户的公开发售部分依然认购不足,公开发售部分仅获得14%的认购申请,最后不得不将其余86%回拨给国际发售部分。而几乎同一时期招股的电子交易集团和浙江苍南仪表,则因为国际配售认购不足,公司也不愿意降价发行,最终取消发行。

对于申购新股的散户而言,遇上热门股,当然希望回拨的越多越好,因为回拨越多越容易中签,中了热门股才可能赚大钱。但是对于有些半热不冷的新股而言,启动回拨机制就是散户的噩梦,尤其是超额认购15倍至50倍这个区间,公开发售量会从10%回拨至30%,散户持货量猛增,不利于上市首日股价表现。

港股打新实盘(两个小资金账户)
https://www.jisilu.cn/question/263046
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发表时间 2018-08-22 15:11

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ytananda

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谢谢讲解,学习了!
2020-12-17 19:41 0 条评论

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