===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
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191023
排名 代 码 转债名称 现 价 溢价率 估值 评级
1 123011 德尔转债 108.50 -0.04% 108.46 AA-
2 113539 圣达转债 120.48 -9.42% 111.06 A+
3 123026 中环转债 109.93 3.78% 113.71 AA-
4 123030 九洲转债 110.60 3.18% 113.78 AA-
5 110030 格力转债 109.72 4.69% 114.41 AA
6 123031 晶瑞转债 114.30 0.38% 114.68 A+
7 113536 三星转债 105.78 9.96% 115.74 AA
8 113530 大丰转债 106.00 10.14% 116.14 AA
9 128025 特一转债 113.26 2.94% 116.20 AA-
10 113534 鼎胜转债 103.93 12.47% 116.40 AA
11 128066 亚泰转债 107.09 9.46% 116.55 AA-
12 123015 蓝盾转债 113.80 2.79% 116.59 AA
13 113027 华钰转债 102.14 14.53% 116.67 AA
14 128053 尚荣转债 107.04 9.73% 116.77 AA
15 128073 哈尔转债 107.20 11.03% 118.23 AA-
16 128057 博彦转债 109.72 8.61% 118.33 AA-
17 123021 万信转2 113.35 5.08% 118.43 AA
18 123028 清水转债 104.85 13.59% 118.44 AA-
19 123024 岱勒转债 104.62 14.01% 118.63 A+
20 128071 合兴转债 107.36 11.43% 118.79 AA
21 128039 三力转债 113.60 5.29% 118.89 AA-
22 128049 华源转债 102.80 16.25% 119.05 AA-
23 113514 威帝转债 107.01 12.09% 119.10 A+
24 113507 天马转债 ! 118.98 0.34% 119.32 AA-
25 127013 创维转债 107.65 12.14% 119.79 AA
26 113521 科森转债 106.91 13.29% 120.20 AA
27 113540 南威转债 114.67 5.70% 120.37 AA-
28 113025 明泰转债 109.84 10.82% 120.66 AA
29 128048 张行转债 110.89 10.15% 121.04 AA+
30 128069 华森转债 104.49 16.61% 121.10 AA-
31 113541 荣晟转债 104.40 17.38% 121.78 AA-
32 128055 长青转2 116.38 5.42% 121.80 AA
33 128034 江银转债 108.97 12.83% 121.80 AA+
34 123019 中来转债 106.88 16.05% 122.93 AA-
35 113520 百合转债 119.06 3.99% 123.05 AA-
36 128070 智能转债 102.38 20.71% 123.09 A+
37 113523 伟明转债 123.34 -0.10% 123.24 AA
38 123020 富祥转债 121.50 1.80% 123.30 AA-
39 110046 圆通转债 121.87 1.45% 123.32 AA+
40 123027 蓝晓转债 125.73 -2.10% 123.63 A+
41 128056 今飞转债 100.53 23.47% 124.00 A+
42 128036 金农转债 119.01 5.13% 124.14 AA-
43 123012 万顺转债 122.52 1.81% 124.33 AA-
44 113011 光大转债 118.72 5.68% 124.40 AAA
45 123018 溢利转债 120.00 4.48% 124.48 AA-
46 127012 招路转债 108.14 16.74% 124.88 AAA
47 123023 迪森转债 100.48 24.78% 125.26 AA
48 113516 苏农转债 109.18 16.14% 125.32 AA+
49 128051 光华转债 105.99 19.41% 125.40 AA-
50 127003 海印转债 105.80 19.72% 125.52 AA
排名 代 码 转债名称 现 价 溢价率 估值 评级
1 123011 德尔转债 108.50 -0.04% 108.46 AA-
2 113539 圣达转债 120.48 -9.42% 111.06 A+
3 123026 中环转债 109.93 3.78% 113.71 AA-
4 123030 九洲转债 110.60 3.18% 113.78 AA-
5 110030 格力转债 109.72 4.69% 114.41 AA
6 123031 晶瑞转债 114.30 0.38% 114.68 A+
7 113536 三星转债 105.78 9.96% 115.74 AA
8 113530 大丰转债 106.00 10.14% 116.14 AA
9 128025 特一转债 113.26 2.94% 116.20 AA-
10 113534 鼎胜转债 103.93 12.47% 116.40 AA
11 128066 亚泰转债 107.09 9.46% 116.55 AA-
12 123015 蓝盾转债 113.80 2.79% 116.59 AA
13 113027 华钰转债 102.14 14.53% 116.67 AA
14 128053 尚荣转债 107.04 9.73% 116.77 AA
15 128073 哈尔转债 107.20 11.03% 118.23 AA-
16 128057 博彦转债 109.72 8.61% 118.33 AA-
17 123021 万信转2 113.35 5.08% 118.43 AA
18 123028 清水转债 104.85 13.59% 118.44 AA-
19 123024 岱勒转债 104.62 14.01% 118.63 A+
20 128071 合兴转债 107.36 11.43% 118.79 AA
21 128039 三力转债 113.60 5.29% 118.89 AA-
22 128049 华源转债 102.80 16.25% 119.05 AA-
23 113514 威帝转债 107.01 12.09% 119.10 A+
24 113507 天马转债 ! 118.98 0.34% 119.32 AA-
25 127013 创维转债 107.65 12.14% 119.79 AA
26 113521 科森转债 106.91 13.29% 120.20 AA
27 113540 南威转债 114.67 5.70% 120.37 AA-
28 113025 明泰转债 109.84 10.82% 120.66 AA
29 128048 张行转债 110.89 10.15% 121.04 AA+
30 128069 华森转债 104.49 16.61% 121.10 AA-
31 113541 荣晟转债 104.40 17.38% 121.78 AA-
32 128055 长青转2 116.38 5.42% 121.80 AA
33 128034 江银转债 108.97 12.83% 121.80 AA+
34 123019 中来转债 106.88 16.05% 122.93 AA-
35 113520 百合转债 119.06 3.99% 123.05 AA-
36 128070 智能转债 102.38 20.71% 123.09 A+
37 113523 伟明转债 123.34 -0.10% 123.24 AA
38 123020 富祥转债 121.50 1.80% 123.30 AA-
39 110046 圆通转债 121.87 1.45% 123.32 AA+
40 123027 蓝晓转债 125.73 -2.10% 123.63 A+
41 128056 今飞转债 100.53 23.47% 124.00 A+
42 128036 金农转债 119.01 5.13% 124.14 AA-
43 123012 万顺转债 122.52 1.81% 124.33 AA-
44 113011 光大转债 118.72 5.68% 124.40 AAA
45 123018 溢利转债 120.00 4.48% 124.48 AA-
46 127012 招路转债 108.14 16.74% 124.88 AAA
47 123023 迪森转债 100.48 24.78% 125.26 AA
48 113516 苏农转债 109.18 16.14% 125.32 AA+
49 128051 光华转债 105.99 19.41% 125.40 AA-
50 127003 海印转债 105.80 19.72% 125.52 AA