===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
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190819
排名 代 码 转债名称 现 价 溢价率 估值 评级
1 113539 圣达转债 111.17 -6.99% 104.18 A+
2 128060 岱勒转债 110.00 0.33% 110.33 A+
3 113533 华钰转债 101.98 8.71% 110.69 AA
4 113529 荣晟转债 100.60 10.91% 111.51 AA-
5 128052 威帝转债 100.69 11.24% 111.93 A+
6 128024 中环转债 110.10 1.98% 112.08 AA-
7 123001 三星转债 103.49 10.48% 113.97 AA
8 128041 清水转债 103.20 10.90% 114.10 AA-
9 113526 华源转债 100.58 13.91% 114.49 AA-
10 113015 智能转债 99.96 14.60% 114.56 A+
11 127010 蓝晓转债 110.50 4.66% 115.16 A+
12 128043 中来转债 105.30 11.15% 116.45 AA-
13 123024 尚荣转债 107.14 9.38% 116.52 AA
14 128027 维格转债 95.39 21.34% 116.73 AA
15 123018 万顺转债 105.50 11.31% 116.81 AA-
16 113523 华森转债 101.90 15.29% 117.19 AA-
17 113520 博彦转债 103.90 13.43% 117.33 AA-
18 127009 特一转债 107.67 9.73% 117.40 AA-
19 123026 三力转债 104.03 13.58% 117.61 AA-
20 113538 中装转债 123.00 -5.11% 117.89 AA
21 113507 南威转债 105.52 12.52% 118.04 AA-
22 128047 司尔转债 100.48 17.71% 118.19 AA
23 113531 科森转债 103.74 14.83% 118.57 AA
24 128036 伟明转债 117.08 1.51% 118.59 AA
25 123027 未来转债 106.60 12.30% 118.90 AA-
26 123022 文灿转债 99.55 19.38% 118.93 AA-
27 110044 明泰转债 104.82 14.55% 119.37 AA
28 123020 天马转债 ! 116.74 2.83% 119.57 AA-
29 113503 亚泰转债 100.22 19.59% 119.81 AA-
30 123016 富祥转债 114.27 5.64% 119.91 AA-
31 128068 江银转债 107.78 12.34% 120.12 AA+
32 128030 利欧转债 108.50 11.75% 120.25 AA
33 110041 海印转债 103.28 17.31% 120.59 AA
34 113511 博世转债 103.60 17.13% 120.73 AA-
35 110050 光华转债 103.70 17.04% 120.74 AA-
36 113027 今飞转债 99.20 22.29% 121.49 A+
37 110052 迪森转债 99.80 22.24% 122.04 AA
38 113028 山鹰转债 106.92 15.20% 122.12 AA+
39 128053 德尔转债 96.98 25.14% 122.12 AA-
40 128025 大业转债 100.51 21.62% 122.13 AA
41 123017 岭南转债 99.39 22.84% 122.23 AA
42 113536 溢利转债 120.86 1.42% 122.28 AA-
43 123028 小康转债 96.91 25.69% 122.60 AA
44 113541 凯发转债 105.61 17.12% 122.73 A+
45 123019 铁汉转债 100.50 22.32% 122.82 AA
46 113514 蓝盾转债 109.32 13.84% 123.16 AA
47 123012 金农转债 119.30 4.62% 123.92 AA-
48 110049 湖广转债 112.04 12.04% 124.08 AA+
49 128058 海环转债 105.81 18.50% 124.31 AA
50 128038 张行转债 107.60 17.32% 124.92 AA+
排名 代 码 转债名称 现 价 溢价率 估值 评级
1 113539 圣达转债 111.17 -6.99% 104.18 A+
2 128060 岱勒转债 110.00 0.33% 110.33 A+
3 113533 华钰转债 101.98 8.71% 110.69 AA
4 113529 荣晟转债 100.60 10.91% 111.51 AA-
5 128052 威帝转债 100.69 11.24% 111.93 A+
6 128024 中环转债 110.10 1.98% 112.08 AA-
7 123001 三星转债 103.49 10.48% 113.97 AA
8 128041 清水转债 103.20 10.90% 114.10 AA-
9 113526 华源转债 100.58 13.91% 114.49 AA-
10 113015 智能转债 99.96 14.60% 114.56 A+
11 127010 蓝晓转债 110.50 4.66% 115.16 A+
12 128043 中来转债 105.30 11.15% 116.45 AA-
13 123024 尚荣转债 107.14 9.38% 116.52 AA
14 128027 维格转债 95.39 21.34% 116.73 AA
15 123018 万顺转债 105.50 11.31% 116.81 AA-
16 113523 华森转债 101.90 15.29% 117.19 AA-
17 113520 博彦转债 103.90 13.43% 117.33 AA-
18 127009 特一转债 107.67 9.73% 117.40 AA-
19 123026 三力转债 104.03 13.58% 117.61 AA-
20 113538 中装转债 123.00 -5.11% 117.89 AA
21 113507 南威转债 105.52 12.52% 118.04 AA-
22 128047 司尔转债 100.48 17.71% 118.19 AA
23 113531 科森转债 103.74 14.83% 118.57 AA
24 128036 伟明转债 117.08 1.51% 118.59 AA
25 123027 未来转债 106.60 12.30% 118.90 AA-
26 123022 文灿转债 99.55 19.38% 118.93 AA-
27 110044 明泰转债 104.82 14.55% 119.37 AA
28 123020 天马转债 ! 116.74 2.83% 119.57 AA-
29 113503 亚泰转债 100.22 19.59% 119.81 AA-
30 123016 富祥转债 114.27 5.64% 119.91 AA-
31 128068 江银转债 107.78 12.34% 120.12 AA+
32 128030 利欧转债 108.50 11.75% 120.25 AA
33 110041 海印转债 103.28 17.31% 120.59 AA
34 113511 博世转债 103.60 17.13% 120.73 AA-
35 110050 光华转债 103.70 17.04% 120.74 AA-
36 113027 今飞转债 99.20 22.29% 121.49 A+
37 110052 迪森转债 99.80 22.24% 122.04 AA
38 113028 山鹰转债 106.92 15.20% 122.12 AA+
39 128053 德尔转债 96.98 25.14% 122.12 AA-
40 128025 大业转债 100.51 21.62% 122.13 AA
41 123017 岭南转债 99.39 22.84% 122.23 AA
42 113536 溢利转债 120.86 1.42% 122.28 AA-
43 123028 小康转债 96.91 25.69% 122.60 AA
44 113541 凯发转债 105.61 17.12% 122.73 A+
45 123019 铁汉转债 100.50 22.32% 122.82 AA
46 113514 蓝盾转债 109.32 13.84% 123.16 AA
47 123012 金农转债 119.30 4.62% 123.92 AA-
48 110049 湖广转债 112.04 12.04% 124.08 AA+
49 128058 海环转债 105.81 18.50% 124.31 AA
50 128038 张行转债 107.60 17.32% 124.92 AA+