技术分析和股灾之间的联系

标准金融理论声称没有免费的午餐。按照有效市场假说(EMH),通过研究过去的价格序列,不可能获得关于未来价格变动的有利可图的信息。然而在真实的金融市场中,许多参与者都带着某种愿望或目的进入某种程度上预先确定的市场演化过程中。经过媒体的轮番炒作,这种现象就会变得非常普遍和明显——媒体非常热衷于把市场描述成“牛市”、“熊市”或“强劲反弹”等。

这些对市场未来的演变进行确定性的论述,暗示了大量市场参与者并不考虑市场的随机性或统计性质,而是对“通过确认市场价格中的形态来寻找未来价格变动的确定性信号”更感兴趣。“技术分析”就是其中的代表,技术投资者特别注重确定某些确定性事件。比如,在两个不同时间窗口上选取的历史价格的两次移动平均的交叉点就是一个确定性事件。如果有大量交易者相信存在一种有利可图的价格形态,则他们自身的行动就会产生这种形态。

国内市场特别热衷于技术投资,在这方面有很强的记忆效应,A股的涨停板敢死队可能是一个典型的实例。换句话说,国内的证券市场在相当程度上受到追求确定性的动力影响,并且这种动力会因为市场的反馈而自我加强,这样也能解释某些时刻市场的崩溃,比如15年的股灾、16年的熔断。
发表时间 2018-04-02 09:35

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