一次因利空消息带来的期权波动率交易记录

(今年在美股折腾得很辛苦,但死活赚不了钱,分享一次成功的期权交易鼓励下自己。虽然这次交易比较成功,但其实没赚什么钱,而且我其实在期权上亏过不少钱,与一个成熟的交易员距离还很远。)

美股的永利度假(WYNN)是在拉斯维加斯开赌场的,也是澳门赌业股永利澳门的母公司。1月26日,公司爆出董事会主席因性骚扰被调查,受此影响,公司股价连续两日暴跌,相应地,期权30天隐含波动率IV上升到50%左右。我1月29日晚上才注意到这个消息,并看了下该股的行情,试图找找有没有机会。50%的IV是有所回落后的数值,而WYNN的30天IV一般在30%左右,比现在的IV低20个百分点。

我觉得这次事件是董事会主席的个人案件,不会影响公司正常经营,经过两天的暴跌,股价应该已经反映了利空消息的影响,事件冲击过后,隐含波动率将下降到正常水平。相比抄底博股价的反弹,我认为预测波动率下降把握更大些,因此我决定做空WYNN的波动率。

我采用简明的方式来做空波动率:卖出跨式期权,然后对冲保持Delta中性。我计划第二天开盘后卖出3月2日到期(到期日数为31天)的平值跨式期权,Vega头寸规模预设为200(即组合中的全部期权Vega值之和为-2.0,波动率每下跌1个百分点,盈利200美元)。1月30日开盘后,我谨慎的先卖出了一份行使价165的跨式期权,相应的IV约45%。当天WYNN的股价反弹,IV快速下跌到40%左右,盈利空间降低了,我有所犹豫,后来仅再卖出了1份行使价172.5的跨式期权,相应的隐含波动率40%。最终所建立的期权组合Vega头寸数为-76,期待IV下降10点,预期盈利为760美元。我设定的对冲策略是,当Delta头寸偏离中性达到50时,进行对冲,每周也定时进行一次对冲(在期权到期前1周,每天收盘都进行Delta中性对冲)。

最初几天,WYNN的股价预期的那样平稳运行,组合的浮盈平稳增加,但是2月6日公司董事会主席宣布辞职,股价第二天开盘即跳空高开大涨8%,随后两天又由于股市剧烈调整而大跌。这几天的股价剧烈波动导致期权的IV再次上升到40%以上,同时也无法有效对冲,导致组合一度出现720美元的浮亏。
由于距离期权到期日还早,而且波动率仍有下降空间,我保持持仓不动。

接下来的股价比较平稳,期权隐含波动率也平稳下降,随着期权到期日临近,组合的时间价值流逝加快,我的持仓组合盈利稳步增长,最终到2月27日,在期权到期前3天,组合的盈利达到750美元。由于达到了预期的盈利,而且此时期权的30天IV也下降到了30%左右的正常水平(虽然持仓的期权IV为35%左右,但一般到期日临近的期权IV要比远的期权高),我决定平仓,将盈利落袋为安。此时离到期日仅有3天,我的期权组合(行使价分别为165和172.5的跨式期权空头)相当于宽跨式期权空头,持有到期将收获约400美元的潜在时间价值。尽管看起来持有到期似乎是比较不错的选择,但考虑到一方面我今年的盈利不佳,没有继续冒险的本钱;另一方面,现在的期权IV值已经没有下降空间,剩余的3天里只能希望股价平稳不动,而我的宽跨式期权仅可承受约 /-2%的股价波动,不够安全。最终我还是平仓了。本次交易最终盈利749美元,与预期的盈利基本相同,历时29天,以建仓时的初始保证金5200美元计算,收益率为14.4%。虽然结局比较完美,但过程也相当曲折。

(后记:在期权到期的最后3天里,2月28日,WYNN股价平稳,但3月1日和2日受大盘调整影响,WYNN股价波动较大,在这样的股价波动中,肯定是不能很好地对冲,即使最终不会造成亏损,但多持有3天也几乎不能增加盈利,因此我的及时平仓决策是正确的。)

附:每日收益率(以初始保证金计算)过程线

发表时间 2018-03-03 13:08

赞同来自: jiangdaya kraik

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黑我一坐毒

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谢谢分享
2018-03-03 13:41 0 条评论
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shuijing - slow is fast

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怎么保持delta中性的?调整正股数量还是调整卖出的购权沽权的数量?
2018-03-03 13:58 2 条评论
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牛明雷 - 基于现状预测未来

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不如简单抄底
2018-03-03 14:05 0 条评论
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jiangdaya - 喂喂,我是姜军长,请你务必在坚持最后五分钟,最后五分钟

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敢玩美股期权,肯定是高手,我中国50,玩的很开心,尽管在赔钱,但让我去美国,和美国鬼子比赛,我真心不敢哈。
最后3天,为何不拼搏?恕我读书少,我大约知道美式期权是随时行权的,你作为卖方,随时可能被行权,那么能用20多天换800,为何不肯用3天换400?
哈哈
2018-03-03 16:09 1 条评论
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wlqzjr - 不投机 不急躁 不冒进 不懈怠 有耐心

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我资金有限,玩玩a股期权就提心吊胆了。,美股不知道到税务成本怎么样。
沪港通,买了点股票每天还扣1分钱的持股费,好心疼,都是额外的成本。
2018-03-03 20:18 0 条评论
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yadanann

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高大上
2018-03-03 23:17 0 条评论

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